PAX Gold

PAX Gold: Lingotes físicos se encuentran con la infraestructura blockchain

PAX Gold (PAXG) ranks entre los mayores instrumentos de oro tokenizado en los mercados de criptomonedas, con una capitalización de mercado cercana a 1,9 mil millones de dólares a enero de 2026. Cada token representa la propiedad directa de una onza troy fina de oro London Good Delivery, almacenada en bóvedas acreditadas por la LBMA operadas por Brink's en Londres.

El activo trades cerca de los 4.850 $, siguiendo el precio spot del oro que superó los 4.500 $ por onza a finales de 2025 en medio de tensiones geopolíticas y de la demanda institucional de exposición a refugios seguros.

PAXG addresses una fricción persistente en la inversión en oro: la indivisibilidad de la materia prima, los costos de almacenamiento y los retrasos en la liquidación. Mientras que el oro físico exige compras mínimas de lingotes de 400 onzas valorados en más de 1,9 millones de dólares, PAXG permite la propiedad fraccionada desde 0,01 onzas troy, aproximadamente 48 $ a los precios actuales.

La importancia del token extends más allá de la mera digitalización. PAXG representa la intersección entre la tokenización de activos del mundo real, el cumplimiento normativo y la composabilidad DeFi: un modelo de cómo los activos tradicionales podrían migrate a la infraestructura blockchain sin sacrificar los estándares de custodia de nivel institucional.

De la crisis de Wall Street al oro tokenizado

Paxos Trust Company emerged tras la crisis financiera de 2008, cuando los cofundadores Charles Cascarilla y Rich Teo witnessed cómo la infraestructura de compensación y liquidación contribuía a fallos sistémicos en Wall Street. Ambos tenían experiencia en finanzas institucionales: Cascarilla en Goldman Sachs y Bank of America, y Teo en operaciones en varias firmas de inversión, y founded el exchange de bitcoin itBit en 2012 con ambiciones que iban mucho más allá del simple comercio de criptomonedas.

La empresa pasó a llamarse Paxos Trust Company en 2015 tras recibir la primera licencia de fideicomiso de propósito limitado para activos digitales por parte del Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York.

Este hito regulatorio positioned a Paxos como un custodio fiduciario más que como una mera empresa tecnológica, una distinción que resultaría crucial para la adopción institucional.

PAXG launched en septiembre de 2019, como el segundo gran proyecto de tokenización de Paxos tras su stablecoin Paxos Standard. El momento coincided con un creciente interés institucional por la custodia de criptomonedas y con una preocupación cada vez mayor de que los tipos de interés negativos empujaran el capital hacia el oro.

La filosofía de diseño tomó prestado en gran medida de la arquitectura de las stablecoins —emisión centralizada, custodia regulada, reservas auditadas—, aplicando esos principios a una materia prima en lugar de a una divisa fiduciaria.

Paxos secured aprobaciones regulatorias adicionales en los años siguientes, incluida la licencia de Institución de Pago Mayor otorgada por la Autoridad Monetaria de Singapur en 2022 y la supervisión como fideicomiso nacional por parte de la OCC en diciembre de 2025.

Arquitectura basada en Ethereum y mecánica de custodia

PAXG operates como un token ERC‑20 en Ethereum, inheriting el modelo de seguridad de la red tras su transición al consenso de prueba de participación (proof‑of‑stake).

El contrato inteligente utiliza el patrón AdminUpgradeabilityProxy de OpenZeppelin, lo que permite a Paxos actualizar la lógica del contrato manteniendo la misma dirección de token y los mismos saldos de los usuarios, una decisión de diseño que prioriza la flexibilidad pero concentra la autoridad de actualización en el emisor.

El contrato incluye varios controles centralizados típicos de los tokens regulados. Una única dirección supplyController gestiona la acuñación y quema de tokens según los movimientos de oro dentro y fuera de las reservas. Paxos conserva la funcionalidad de pausa para amenazas críticas de seguridad, capacidades de protección de activos para el cumplimiento normativo y la capacidad de congelar direcciones específicas cuando la ley así lo exige.

La custodia física follows las normas de la LBMA para lingotes de inversión. El oro subyacente está compuesto por lingotes London Good Delivery de 400 onzas almacenados en bóvedas de Brink's, cada uno con números de serie únicos que se pueden vincular a tenencias específicas de PAXG. Los tenedores de tokens pueden verificar su oro asignado mediante una herramienta de consulta en el sitio web de Paxos, introduciendo la dirección de su monedero de Ethereum.

El proceso de acuñación begins cuando los usuarios compran PAXG a través de la plataforma de Paxos usando dinero fiduciario o criptomonedas.

Paxos adquiere el oro físico correspondiente a través de distribuidores acreditados por la LBMA, lo deposita en bóvedas seguras y acuña tokens en cadena en una proporción de 1:1.

La redención works en sentido inverso: la quema de tokens libera las reclamaciones sobre el oro subyacente, que puede canjearse en forma de lingotes físicos para los tenedores institucionales que acumulen más de 430 PAXG, como productos de oro más pequeños a través de comercios asociados, o como USD al precio de mercado vigente.

Dinámica de la oferta y estructura de comisiones

PAXG no mantiene un suministro máximo fijo; el total de tokens en circulación fluctuate en función de la actividad de creación y redención, reflejando directamente la cantidad de oro mantenida en las bóvedas de Paxos.

A enero de 2026, circulan aproximadamente 392.000 tokens PAXG, que representan más de 12 toneladas métricas de lingotes asignados.

La mecánica de oferta create una relación estrecha entre el precio del token y el precio spot del oro. Cuando PAXG cotiza con prima, los arbitrajistas tienen incentivos para crear nuevos tokens; cuando cotiza con descuento, las redenciones reducen la oferta y restauran la paridad.

Este mecanismo ha mantenido el anclaje (peg) de PAXG a lo largo de múltiples ciclos de mercado sin desviaciones significativas respecto al precio del oro subyacente.

Paxos charges comisiones escalonadas por creación y redención que oscilan entre el 0,02 % y el 1 %, según el tamaño de la transacción, con descuentos por volumen para operaciones más grandes.

La empresa eliminated las comisiones de transferencia en cadena en agosto de 2025, que anteriormente estaban fijadas en el 0,02 % por transacción, dejando únicamente los costes estándar de gas de Ethereum para los movimientos de tokens.

Es relevante que Paxos no cobra comisiones de almacenamiento o custodia continuas, una ventaja significativa frente a los ETF de oro, que normalmente cobran entre el 0,25 % y el 0,40 % anual.

Esta estructura de costes sitúa a PAXG como un competidor sólido frente a los productos tradicionales de inversión en oro para los inversores a largo plazo.

La divisibilidad del token extends hasta 18 decimales, aunque Paxos establece una compra mínima de 0,01 PAXG en su plataforma. Esta accesibilidad fraccionada democratiza la propiedad del oro más allá de los mínimos institucionales que históricamente han limitado la inversión directa en lingotes.

Integración DeFi y adopción institucional

PAXG ha found una tracción significativa en los protocolos de finanzas descentralizadas, transformando el oro, tradicionalmente un activo sin rendimiento, en capital productivo. Plataformas de préstamos como Aave y Compound accept PAXG como garantía, lo que permite a los tenedores pedir préstamos respaldados por sus posiciones en oro o ganar intereses proporcionando liquidez.

La integración con DeFi enables rendimientos anuales de entre el 3 % y el 5 % sobre los depósitos de PAXG, modestos para los estándares de las criptomonedas pero notables para una clase de activos que históricamente no ha generado ingresos.

Los proveedores de liquidez pueden depositar PAXG junto con stablecoins en pools de creadores de mercado automatizados, ganando comisiones de trading mientras mantienen exposición al oro.

El soporte en exchanges centralizados spans las principales plataformas, incluidas Binance, Coinbase y Kraken, con volúmenes diarios de negociación que superan rutinariamente los 200 millones de dólares durante los periodos de elevada volatilidad del oro.

El volumen de negociación en 24 horas del token alcanzó niveles récord a finales de 2025, cuando los precios del oro se dispararon en medio de la incertidumbre geopolítica.

La adopción institucional se ha expanded de forma constante. Bitcoin Suisse añadió trading y custodia de PAXG en septiembre de 2025, citando la demanda de clientes que buscaban exposición regulada a materias primas tokenizadas. Las asociaciones empresariales más amplias de Paxos —proporcionando la infraestructura para los servicios de criptomonedas de PayPal y trabajando con Mastercard, Mercado Libre y Nubank— reflejan la confianza institucional en la infraestructura de la compañía.

Las métricas on‑chain show más de 69.000 direcciones de monederos que poseen PAXG, con más de 640.000 transferencias en cadena ejecutadas desde su lanzamiento.

La base de tenedores creció un 25 % durante 2025, aunque la distribución sigue siendo algo concentrada: los 10 principales tenedores controlan aproximadamente el 40 % de la oferta en circulación, una concentración nivel que plantea interrogantes sobre la influencia de las ballenas en la dinámica del mercado.

Marco regulatorio y controversias de cumplimiento

PAXG operates bajo uno de los marcos regulatorios más completos en activos tokenizados. Paxos Trust Company mantiene supervisión de la Office of the Comptroller of the Currency a nivel federal, del New York State Department of Financial Services para su licencia fiduciaria, de la MAS de Singapur para sus operaciones en Asia y de la FSRA de Abu Dabi para sus actividades en la región del Golfo.

Esta licencia multijurisdiccional exige protocolos de cumplimiento estrictos: atestaciones mensuales de reservas por auditores independientes (KPMG LLP desde febrero de 2025), cuentas de clientes segregadas, requisitos de capital y completos programas contra el lavado de dinero.

Sin embargo, el historial de cumplimiento de Paxos carries manchas significativas. En agosto de 2025, el NYDFS anunció un acuerdo de 48,5 millones de dólares por fallas de cumplimiento vinculadas a la antigua asociación de Paxos con Binance para la stablecoin BUSD.

La investigación revealed que Paxos operaba con programas KYC deficientes, no detectó 1.600 millones de dólares en transacciones que involucraban actores ilícitos que fluyeron a través de Binance entre 2017 y 2022, y no escaló adecuadamente las señales de alerta a la alta dirección.

Paxos characterized estos problemas como “históricos” y “totalmente remediados”, señalando que no se produjo ningún daño a los clientes. La empresa enfatizó haber liquidado con éxito 16.000 millones de dólares en capitalización de mercado de BUSD sin que el token perdiera nunca su paridad con el dólar, una demostración de capacidad operativa incluso bajo presión regulatoria.

No obstante, el acuerdo raised interrogantes sobre la cultura de cumplimiento en la firma y underscored que el riesgo derivado de asociaciones con terceros se extiende más allá de los sistemas internos. Aunque los problemas involucraron a BUSD y no directamente a PAXG, reflect en las prácticas más amplias de gestión de riesgos de la organización.

Amenazas competitivas y limitaciones estructurales

PAXG faces competencia directa de Tether Gold (XAUt), que ha grown hasta dominar la mayor cuota del mercado de oro tokenizado con aproximadamente 2.400 millones de dólares de capitalización frente a los 1.800 millones de PAXG.

Juntos, los dos tokens control aproximadamente el 95 % del sector de oro tokenizado, valorado en más de 4.300 millones de dólares.

Tether Gold (XAUt) offers concesiones diferentes: custodia en bóvedas suizas en lugar de Londres, umbrales de redención más bajos (50 onzas frente a las 430 de PAXG) y la agresiva expansión multichain de Tether mediante su iniciativa omnichain XAUt0 usando la infraestructura cross-chain de LayerZero. PAXG contrapone una posición regulatoria más sólida en EE. UU., una integración DeFi más profunda en Ethereum y transparencia específica por lingote a través de su herramienta de consulta de asignaciones.

La centralización inherente al diseño de PAXG presents riesgos inevitables.

Los tenedores de tokens deben confiar en los acuerdos de custodia de Paxos, en los procesos de auditoría y en su integridad operativa; no pueden verificar de forma independiente las reservas de oro más allá de los informes de atestación. El contrato inteligente actualizable significa que Paxos podría, en teoría, modificar el comportamiento del token, aunque hacerlo invitaría al escrutinio regulatorio y destruiría la confianza del mercado.

Las limitaciones logísticas del oro físico también introducen riesgos extremos. Crisis bancarias severas podrían complicar las rampas de entrada en fiat para las transacciones con PAXG; alteraciones geopolíticas podrían, en teoría, afectar el acceso a las bóvedas de Londres. Estos escenarios siguen siendo poco probables, pero ilustran que la liquidación en blockchain no elimina todas las dependencias de contraparte.

Los costes de gas de Ethereum (ETH), aunque reducidos por la eliminación de comisiones de Paxos, todavía affect las transacciones pequeñas durante la congestión de la red. A diferencia del enfoque multichain de XAUt, PAXG sigue siendo principalmente un activo de Ethereum, lo que limita su alcance a cadenas donde las soluciones de puente introducen supuestos adicionales de confianza.

El camino a seguir para el bullion tokenizado

La trayectoria de PAXG depends en gran medida de factores más allá de su control inmediato: el rendimiento macro del oro, la evolución regulatoria en torno a valores y materias primas tokenizados y si las finanzas tradicionales adoptan infraestructuras blockchain para la liquidación de metales preciosos.

El oro subió aproximadamente un 67 % durante 2025, con el oro tokenizado outperforming tanto al bullion físico como a la mayoría de los ETF de oro, ya que los inversores buscaron exposición on-chain a activos refugio en medio de preocupaciones por la devaluación de las divisas.

Los bancos centrales acumularon más de 1.000 toneladas de oro en 2024, lo que señala un apetito institucional sostenido que eventualmente podría trasladarse a formatos tokenizados.

La licencia fiduciaria nacional de la OCC de Paxos sitúa a la empresa en una posición favorable bajo la legislación estadounidense emergente sobre stablecoins. La designación, en la GENIUS Act, de ciertos emisores de stablecoins como instituciones financieras sujetas a los requisitos de la Ley de Secreto Bancario aligns con la infraestructura de cumplimiento que Paxos ya tiene. Si las materias primas tokenizadas reciben una claridad regulatoria similar, la ventaja de primer movimiento de PAXG y sus relaciones institucionales podrían resultar decisivas.

Sin embargo, el mercado de oro tokenizado remains minúsculo en relación con el valor total del oro de 30 billones de dólares. Un crecimiento significativo requiere convertir a los inversores tradicionales en oro que son escépticos respecto a la blockchain, crear soluciones de custodia aceptables para los gestores de patrimonio y, potencialmente, integrar PAXG en marcos de cuentas de jubilación donde el oro físico ya tiene precedentes establecidos.

PAXG representa una ejecución competente de una premisa sencilla: hacer que el oro sea negociable con la eficiencia de la blockchain preservando estándares de custodia regulados. Su relevancia continua hinges menos de la innovación técnica que de mantener la infraestructura de confianza que lo distingue de alternativas menos reguladas, y de demostrar que las fallas de cumplimiento expuestas en su asociación con Binance fueron realmente aberraciones y no síntomas de problemas organizativos más profundos.