Tether Gold
XAUT#42
Tether Gold (XAUt): Explicación para institucionales
Tether Gold (XAUt) cotiza a aproximadamente 4.825 dólares por token a finales de enero de 2026, con una capitalización de mercado superior a 2.100 millones de dólares. La oferta circulante del token se sitúa en torno a 440.000 XAUt, cada uno de los cuales representa la propiedad directa de una onza troy fina de oro físico almacenado en bóvedas suizas.
XAUt controla aproximadamente el 50% del mercado de oro tokenizado, que ha crecido hasta casi 4.000 millones de dólares en valor agregado.
Junto con Pax Gold (PAXG), XAUt representa aproximadamente el 90% de todos los activos digitales respaldados por oro.
La propuesta central es sencilla: eliminar la fricción logística de la propiedad de oro físico preservando a la vez sus características de cobertura frente a la inflación.
Los tenedores de tokens pueden verificar sus lingotes asignados mediante las herramientas de consulta de Tether, transferir valor a nivel global en cuestión de minutos y, en teoría, redimir por lingotes físicos en Suiza.
El activo ha atraído capital institucional como cobertura frente a la volatilidad cambiaria; Aurelion —un vehículo de tesorería que cotiza en Nasdaq— mantiene 134 millones de dólares en XAUt como su único activo de reserva.
Del gigante de las stablecoins al emisor de oro
TG Commodities Limited, una filial de Tether Limited, lanzó XAUt en enero de 2020. El momento coincidió con el aumento de tensiones geopolíticas y la incertidumbre inicial de la pandemia, condiciones que históricamente favorecen la asignación a oro.
El equipo fundador incluye a Brock Pierce, Reeve Collins y Craig Sellars, las mismas personas que establecieron Tether Limited en 2014 bajo su nombre original, Realcoin. Paolo Ardoino, quien se convirtió en CEO de Tether en diciembre de 2023, supervisa ahora las operaciones tanto de USDT como de XAUt.
La filosofía de diseño refleja la tesis más amplia de stablecoins de Tether: tender puentes entre los activos tradicionales y la infraestructura blockchain, manteniendo a la vez la custodia centralizada del colateral que los respalda.
XAUt surgió junto con el movimiento más amplio de tokenización de activos del mundo real (RWA) que ganó impulso entre 2024 y 2025. A medida que el precio del oro se disparó por encima de los 4.000 dólares por onza —impulsado por la acumulación de los bancos centrales, las preocupaciones por la inflación y la inestabilidad geopolítica— la demanda de exposición al oro on-chain se ha intensificado.
Infraestructura blockchain y mecánica del token
XAUt opera como un token estándar en múltiples blockchains públicas, en lugar de un libro mayor propietario.
En Ethereum (ETH), funciona como un smart contract ERC-20 en la dirección 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. En TRON (TRX), el token opera bajo el estándar TRC-20 con propiedades económicas idénticas.
Las expansiones recientes de infraestructura han ampliado el alcance de XAUt. En junio de 2025, Tether lanzó XAUt0, una versión omnichain construida sobre el protocolo de interoperabilidad de LayerZero, que permite transferencias entre Ethereum, TRON, TON (TON), Solana (SOL) y Polygon (POL) sin tokens envueltos ni puentes tradicionales.
El token puede fraccionarse hasta seis decimales, lo que significa que la unidad transferible más pequeña representa 0,000001 onza troy.
A precios actuales, esto equivale aproximadamente a 0,005 dólares por unidad.
En enero de 2026, Tether introdujo la denominación Scudo —una milésima parte de un XAUt o una milésima de onza troy— para simplificar los precios y las transacciones cotidianas a medida que sube el precio del oro.
El enfoque refleja el uso de satoshis de Bitcoin (BTC) para transferencias de menor valor.
Los smart contracts gestionan la emisión y destrucción de tokens manteniendo la correspondencia con las reservas físicas. Cuando los usuarios compran XAUt a través de Tether, se acuñan nuevos tokens contra oro asignado; las redenciones queman tokens y liberan el metal subyacente.
Dinámica de la oferta y distribución de tenedores
A diferencia de las stablecoins algorítmicas o de las criptomonedas con calendarios de emisión predeterminados, la oferta de XAUt se expande solo cuando entra oro físico en custodia. No existe un límite máximo de suministro: la emisión está restringida únicamente por la demanda y la capacidad de Tether para adquirir oro.
En el primer trimestre de 2025, Tether informó de más de 7,7 toneladas métricas (aproximadamente 246.523 onzas) de oro físico respaldando el XAUt en circulación. A finales de 2025, esa cifra había aumentado sustancialmente a medida que la capitalización de mercado del token se duplicó.
La propia Tether mantiene importantes reservas de oro más allá del respaldo de XAUt.
Según un análisis de Jefferies de finales de 2025, la empresa poseía aproximadamente 116 toneladas de oro: 104 toneladas respaldando las reservas de USDT y 12 toneladas respaldando XAUt, lo que la sitúa entre los mayores tenedores de oro no bancarios centrales a nivel mundial.
Los datos on-chain muestran una concentración de tenencias entre las direcciones principales. En octubre de 2025, dos direcciones “ballena” adquirieron 7.342 XAUt (aproximadamente 32,8 millones de dólares) en el plazo de dos semanas, lo que ilustra cómo las compras de gran tamaño pueden reducir la oferta circulante y amplificar los movimientos de precio en un mercado relativamente poco profundo.
El token no cobra comisiones de custodia recurrentes —una ventaja estructural frente a sus competidores— aunque las compras y redenciones a través de Tether implican una comisión única de 25 puntos básicos. Se aplican las comisiones estándar de gas de la blockchain para las transferencias on-chain.
Comportamiento en diferentes condiciones de mercado
El precio de XAUt sigue al precio spot del oro, con desviaciones moderadas atribuibles a la liquidez de los exchanges y a la dinámica de oferta y demanda en los mercados de tokens. Durante el rally del oro en 2025 —en el que el metal superó los hitos de 3.000 y luego 4.000 dólares— XAUt se apreció aproximadamente un 58% interanual.
El token ha mostrado un comportamiento diferenciado durante la volatilidad del mercado cripto. A finales de 2025, cuando Bitcoin cayó de más de 126.000 a menos de 85.000 dólares, los tokens respaldados por oro ganaron tracción a medida que los traders rotaban hacia activos de valor más estable.
La capitalización de mercado de XAUt se duplicó durante este periodo, alcanzando aproximadamente 2.300 millones de dólares.
Los volúmenes de negociación se mantienen por debajo de PAXG en muchas plataformas, con volúmenes de 24 horas que suelen oscilar entre 20 y 100 millones de dólares dependiendo de las condiciones de mercado. Esto se traduce en spreads de compra-venta algo más amplios en comparación con su principal competidor.
El token ha servido como instrumento de cobertura para carteras de criptomonedas que buscan exposición a un activo no correlacionado y resistente a la inflación sin salir por completo del ecosistema de activos digitales.
Tesorería institucional e integración DeFi
El desarrollo institucional más significativo llegó en octubre de 2025, cuando Aurelion (antes Prestige Wealth) completó una compra de XAUt por 134 millones de dólares, estableciendo la primera tesorería corporativa que cotiza en Nasdaq y que se mantiene íntegramente en oro tokenizado.
Antalpha Platform Holding lideró la ronda de financiación de 150 millones de dólares, adquiriendo un 32,4% del capital y un 73,1% del control de voto. El brazo de inversión de Tether aportó directamente 15 millones de dólares.
La estructura posiciona a XAUt como un activo de balance para instituciones que buscan exposición al oro sin recurrir a acuerdos de custodia tradicionales.
DL Holdings, con sede en Hong Kong, anunció una estrategia de doble vía por 200 millones de dólares: 100 millones para la distribución de Tether Gold y 100 millones para operaciones de minería de Bitcoin, reflejando el apetito institucional tanto por representaciones digitales de oro como por exposición a la minería.
XAUt se ha integrado en protocolos de finanzas descentralizadas, donde sirve como colateral para préstamos, provisión de liquidez y productos estructurados. Platforms like Nexo now offer préstamos con XAUt con rendimientos en torno al 6,25% APY, aunque dichos retornos dependen de los perfiles de riesgo específicos de cada plataforma.
La expansión del token a TON —la blockchain de Telegram, con más de 900 millones de usuarios potenciales— representa una optimización del canal de distribución más que un avance tecnológico, con el objetivo de llegar a usuarios ya integrados en ecosistemas financieros dentro de aplicaciones de mensajería.
Regulatory Positioning and Compliance Framework
TG Commodities se trasladó de las Islas Vírgenes Británicas a El Salvador en enero de 2025, obteniendo autorización como Emisor de Stablecoins y Proveedor de Servicios de Activos Digitales bajo la Ley de Emisión de Activos Digitales del país. La empresa ahora reporta a la Comisión Nacional de Activos Digitales de El Salvador y a su Unidad de Investigación Financiera.
La entidad mantiene registro como Money Services Business ante la Red de Control de Delitos Financieros (FinCEN) de EE. UU., lo que implica el cumplimiento de los requisitos contra el lavado de dinero independientemente del domicilio extraterritorial de Tether.
BDO Italia, una firma contable global del “top five”, realiza compromisos trimestrales de aseguramiento razonable sobre las reservas de XAUt.
Estas certificaciones confirman que las tenencias de oro igualan a los tokens en circulación en momentos específicos, pero no constituyen auditorías continuas de las operaciones de Tether.
Las personas estadounidenses enfrentan restricciones significativas. No pueden comprar ni canjear XAUt directamente a través de Tether a menos que califiquen como Eligible Contract Participants bajo la normativa de materias primas. Los residentes de Cuba, Corea del Norte, Irán, Siria, Singapur y Crimea tienen prohibido por completo el acceso a la plataforma.
La nueva ley estadounidense GENIUS Act impide que los emisores de stablecoins cumplidores mantengan oro como respaldo de reservas, creando una tensión regulatoria con la estrategia de reservas fuertemente respaldadas en oro de Tether para USDT. Tether ha anunciado un token separado compatible con GENIUS (USAT) para sortear esta limitación.
Structural Risks and Competitive Vulnerabilities
El modelo de emisión centralizada de XAUt introduce un riesgo de contraparte que la tenencia de oro físico no conlleva. Los tenedores de tokens deben confiar en que TG Commodities mantenga las reservas, ejecute los canjes y opere de forma transparente, un marco de confianza que se basa en certificaciones periódicas y no en una verificación en tiempo real.
Las controversias históricas de Tether sobre la composición de las reservas de USDT y la transparencia proyectan una sombra sobre XAUt, aunque el token respaldado por oro opere bajo disposiciones de custodia diferentes.
Los críticos señalan que Tether publica datos agregados de reservas, pero no vincula tokens específicos a barras específicas de oro para cada usuario sin solicitudes individuales.
El canje físico requiere un mínimo de aproximadamente 430 XAUt —una barra completa London Good Delivery por un valor aproximado de 2 millones de dólares a precios actuales—, lo que en la práctica limita el acceso al canje a los tenedores institucionales. Los tenedores más pequeños deben confiar por completo en la liquidez del mercado secundario.
PAXG, emitido por Paxos Trust Company, regulada en Nueva York, ofrece una supervisión regulatoria más sólida con auditorías mensuales de terceros supervisadas por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York.
Para las instituciones enfocadas en el cumplimiento normativo, esta diferencia estructural puede pesar más que las ventajas de liquidez de XAUt.
Las agresivas compras de oro de Tether —Jefferies informa que la empresa compró 26 toneladas solo en el tercer trimestre de 2025, más que cualquier banco central en ese trimestre— plantean preguntas sobre la concentración de mercado y la posible distorsión de precios en el segmento de oro tokenizado.
El riesgo de contrato inteligente es inherente a cualquier activo basado en blockchain. Aprobaciones maliciosas, ataques de phishing o la pérdida de claves privadas pueden resultar en pérdidas permanentes, sin mecanismo de recuperación disponible independientemente del respaldo en oro subyacente.
Infrastructure Requirements and Competitive Positioning
Para que XAUt mantenga su posición en el mercado, deben cumplirse varias condiciones. Tether debe seguir demostrando la suficiencia de sus reservas mediante certificaciones creíbles de terceros, idealmente avanzando hacia auditorías continuas completas en lugar de verificaciones puntuales.
La infraestructura omnichain XAUt0 requiere un desarrollo sostenido para competir con la liquidez ya establecida de PAXG en Ethereum. Los puentes entre cadenas introducen complejidad técnica y posibles superficies de ataque que los tokens de una sola cadena evitan.
La claridad regulatoria en los principales mercados —en particular, Estados Unidos— determinará si la adopción institucional se acelera o se estanca. La hoja de ruta de Tether incluye un impulso regulatorio compatible con la GENIUS Act para el primer trimestre de 2026 y planes para adquirir más de 100 toneladas de reservas de oro durante el año.
La denominación Scudo y la integración con el Kit de Desarrollo de Monederos (Wallet Development Kit) de Tether sugieren un enfoque en pagos y microtransacciones como casos de uso más allá de la función de mero depósito de valor. Sigue siendo especulativo si los usuarios realizarán compras cotidianas en unidades denominadas en oro.
El papel de XAUt en el panorama más amplio de materias primas tokenizadas depende en parte de factores ajenos al control de Tether: el desempeño macro del oro, los patrones de compra de los bancos centrales y si la inestabilidad geopolítica sigue impulsando la demanda de reservas de valor no soberanas. El token funciona como infraestructura para expresar exposición al oro sobre rieles blockchain; su utilidad persiste mientras dicha expresión mantenga una conexión económica con metal físico en custodia verificable.
