El mercado de stablecoin se tambalea bajo los efectos de la regulación MiCA que entra en vigor este mes, ya que más y más plataformas están eliminando de sus listas USDT y USDC. La incorporación más reciente son las cripto exchanges Bitstamp y crypto.com, que anunciaron la eliminación de Tether USDT y Paypal USD el 31 de enero de 2025. En ese contexto, entendamos cómo esta legislación integral quiere organizar el mercado de criptomonedas en los 27 estados de la UE, protegiendo las preocupaciones de los inversores.

¿Qué es la regulación de Mercados de Criptoactivos o MiCA?

La regulación MiCA representa el intento más ambicioso de la UE para crear un enfoque unificado en la supervisión de las criptomonedas. Antes de su implementación, las empresas criptográficas que operaban dentro de la UE se enfrentaban a una compleja maraña de regulaciones nacionales, requiriendo múltiples licencias y el cumplimiento de diferentes requisitos jurisdiccionales. Este panorama regulador fragmentado no solo creaba desafíos operativos para las empresas, sino que también dejaba a los inversores vulnerables a posibles riesgos.

El objetivo principal de MiCA es establecer un entorno regulador estandarizado que promueva la innovación al tiempo que garantice una protección adecuada al consumidor. El marco se aplica a todos los proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) que atienden intereses europeos, independientemente de su ubicación geográfica. Este alcance extraterritorial demuestra el compromiso de la UE con la supervisión integral de las actividades cripto que afectan a sus ciudadanos.

¿Cómo afecta al mercado de stablecoins?

El enfoque de MiCA hacia las stablecoins representa uno de sus aspectos más transformadores, introduciendo requisitos estrictos que remodelan fundamentalmente el panorama de las stablecoins. La regulación adopta una postura firme contra las stablecoins algorítmicas, prohibiendo efectivamente su utilización en el mercado de la UE debido a la falta de reservas explícitas vinculadas a activos tradicionales. Esta decisión refleja la preocupación de la UE sobre los riesgos de estabilidad asociados con mecanismos algorítmicos tras notables fallos del mercado.

Para las stablecoins tradicionales, MiCA establece un marco regulador robusto a través de dos categorías principales: Tokens Referenciados a Activos (ART) y Tokens de Dinero Electrónico (EMT). Ambos tipos deben mantener una reserva líquida con una estricta relación 1:1 respecto a sus activos subyacentes. Los emisores de EMT, normalmente instituciones de crédito autorizadas, deben notificar a su autoridad supervisora y publicar un whitepaper detallado antes de ofrecer sus tokens. Los emisores de ART enfrentan requisitos adicionales, incluyendo el establecimiento obligatorio en la UE y la aprobación previa de su whitepaper.

La regulación introduce una clasificación de "significante" para las stablecoins que cumplen con criterios específicos establecidos por la Autoridad Bancaria Europea. Esta designación somete a estos tokens a una supervisión mejorada y requisitos regulatorios más estrictos, asegurando que los proyectos de stablecoins más grandes mantengan estándares apropiados de gestión de riesgos y operaciones.

Áreas fuera del alcance de MiCA

Si bien el alcance de MiCA es extenso, ciertos segmentos del ecosistema criptográfico permanecen fuera de su ámbito directo. Los tokens no fungibles (NFT) generalmente quedan fuera del alcance de la regulación, a menos que presenten características similares a otros activos criptográficos regulados. Sin embargo, la regulación incluye disposiciones matizadas para los NFT emitidos en grandes series, que podrían ser clasificados como fungibles y, por lo tanto, sujetos a supervisión regulatoria.

El tratamiento de plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi), Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAO) y otras aplicaciones descentralizadas presenta interesantes desafíos regulatorios. Si bien las plataformas verdaderamente descentralizadas permanecen en gran medida sin afectar por MiCA, la definición de "verdadera descentralización" implica consideraciones técnicas y legales complejas. Se anima a los proyectos que operan en este espacio a buscar orientación legal calificada para comprender plenamente sus obligaciones de cumplimiento.

¿Qué cambios entraron en vigor en enero de 2025?

El despliegue de MiCA sigue un cronograma cuidadosamente estructurado diseñado para facilitar una transición y adopción suaves. A partir de enero de 2025, los CASP deben iniciar sus solicitudes de licencia, marcando el primer paso concreto hacia el cumplimiento total. La regulación proporciona un período de transición pensado que se extiende hasta 18 meses, permitiendo a los proveedores existentes mantener sus operaciones mientras se adaptan a los nuevos requisitos.

Durante este período de transición, que se extiende hasta julio de 2026, las empresas deben emprender preparativos exhaustivos. Esto incluye determinar su categoría de licencia adecuada, reunir la documentación requerida y alinear sus operaciones con las regulaciones de Anti-Lavado de Dinero (AML) y Conozca a su Cliente (KYC). El proceso de preparación involucra evaluaciones internas detalladas de funciones operativas, marcos de seguridad y prácticas de transparencia.

Cambios que esperan en 2026

Para julio de 2026, todos los CASP deben lograr el cumplimiento total con los requisitos de MiCA. Esto abarca asegurar licencias apropiadas de las Autoridades Nacionales Competentes, implementar protocolos de seguridad sofisticados, y establecer estándares operativos que prioricen la protección al consumidor. La regulación exige la estricta segregación de activos de los clientes de los fondos de la empresa, robustas medidas de protección de datos y procedimientos comprensivos de gestión de riesgos.

¿Camino hacia una regulación global más armonizada?

La regulación MiCA es mucho más que una legislación europea. Su naturaleza detallada la hace ideal para otras jurisdicciones también. Esto pronto podría convertirse en una regulación global de criptomonedas a medida que muchos países como el Reino Unido, India, y otros buscan regular el mercado de stablecoins. Siendo un marco regulador integral, podría actuar como un modelo para leyes similares en otras regiones. Por lo tanto, MiCA es motivo de preocupación para todas las empresas de Web3 y futuros proyectos de criptomonedas.

Basado en la implementación exitosa de MiCA, regulaciones criptográficas similares podrían ser introducidas en otras regiones. Esto podría llevar, en última instancia, a una cooperación global mayor en la supervisión del mercado de activos digitales. Para los inversores y empresas de criptomonedas, entender esta ley es esencial para evaluar los sentimientos del mercado a medida que ocurren cambios regulatorios. Es una necesidad estratégica de la que tanto las empresas como los traders de criptomonedas no pueden apartarse.