Bitcoin (BTC) está activando 8 de las 12 señales de capitulación que monitoriza VanEck, pero los rendimientos históricos no respaldan la formación de un suelo sólido de mercado en el corto plazo.
Puntos clave:
- Ocho de los 12 indicadores de capitulación de VanEck están activos, y los 12 han entrado en zonas extremas en los últimos tres meses.
- Clústeres históricos similares arrojaron rendimientos a 90 y 180 días por debajo de la media de Bitcoin.
- VanEck ve acercarse una fase de acumulación, pero el calendario de ciclo apunta a una posible transición entre septiembre y noviembre.
Capitulación en Bitcoin
En su informe del 18 de agosto, Mid-August Bitcoin ChainCheck, VanEck detectó ocho indicadores de capitulación activos, con los 12 habiendo alcanzado niveles extremos en algún momento de los tres meses previos. La mayoría de las señales se disparan cuando las lecturas entran en el 15% más extremo de sus rangos históricos.
La excepción es la caída desde máximos (price drawdown), que VanEck computa cuando Bitcoin retrocede al menos un 35% desde su techo. Con un descenso del 49%, el drawdown se sitúa solo en el percentil 35 histórico, de modo que un criterio puramente porcentual reduciría a siete el número de señales activas.
Bitcoin cerró el 11 de agosto en 63.549 dólares, mientras que la volatilidad realizada a 30 días se redujo al 27,2% anualizado, muy por debajo de su media de largo plazo, cercana al 80%. La dificultad de minado también se encontraba un 18,3% por debajo de su máximo de noviembre de 2025, el mayor recorte desde el veto a la minería en China en 2021.
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Rentabilidades según VanEck
Los analistas de VanEck Patrick Bush, Matthew Sigel y Griffin MacMaster determinaron que los periodos con entre ocho y doce señales de capitulación no generaron rendimientos inusualmente elevados en horizontes cortos. Las ganancias medias fueron del 12,8% a 90 días y del 32% a 180 días, por debajo de los retornos de referencia del 15,2% y el 36,3%, respectivamente.
El patrón solo mejora de forma apreciable al ampliar el horizonte a un año, y VanEck advierte de que la muestra incluye observaciones muy solapadas procedentes de pocos episodios realmente diferenciados.
La gestora concluye que el historial “no nos ofrece ventaja” en ventanas temporales inferiores a seis meses.
El análisis del ciclo aporta otra pista. Los cuatro mercados bajistas de Bitcoin completados desde 2011 promediaron 11 meses desde el máximo al mínimo, o 12,7 meses si se excluye 2011, mientras que la corrección actual entró en su décimo mes en agosto.
Los productos al contado de Bitcoin en Estados Unidos registraron entradas netas de unos 663 millones de dólares en 30 días, tras sufrir salidas de alrededor de 2.400 millones el mes anterior, aportando una fuente de demanda ausente en anteriores mercados bajistas. Los suelos históricos fueron mucho más profundos, con caídas de entre el 78% y el 94%, pero VanEck señala que la demanda de los ETF spot actuales y una base institucional más amplia podrían hacer que la corrección de este ciclo sea menos pronunciada.
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