Bitcoin (BTC) está atascado en un rango de 60.000 a 70.000 dólares, con 8,4 millones de monedas en pérdida, los tenedores a largo plazo registrando 200 millones de dólares en pérdidas diarias y sin un catalizador claro a la vista.
Informe de Glassnode: Exceso de oferta pesa sobre BTC
Los analistas de Glassnode Chris Beamish, CryptoVizArt y Antoine Colpaert publicaron sus conclusiones el 1 de abril. El informe identifica un denso clúster de oferta entre 80.000 y 126.000 dólares: monedas adquiridas cerca de los máximos del ciclo que ahora están profundamente en pérdida.
Los autores trazan un paralelismo directo con el segundo trimestre de 2022. Entonces, aproximadamente 3 millones de BTC tuvieron que cambiar de manos antes de que Bitcoin pudiera recuperar la línea media de su ciclo.
El mismo proceso de redistribución parece estar desarrollándose ahora, con aproximadamente 8,4 millones de monedas en pérdida según el promedio móvil de 30 días.
Los tenedores a largo plazo —aquellos que compraron hace más de seis meses— han estado vendiendo con pérdidas a un ritmo de alrededor de 200 millones de dólares por día desde noviembre de 2025. El informe señala una desaceleración por debajo de 25 millones de dólares diarios como el umbral clave antes de que sea posible formar una base duradera.
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Demanda en Coinbase y ventas de BTC de Marathon cambian la estructura del mercado
La demanda al contado muestra signos tempranos de recuperación. El Delta de Volumen Spot de Coinbase —una medida de la compra neta frente a la venta en el exchange— se ha vuelto ligeramente positivo tras meses de lecturas negativas durante enero y febrero.
El informe advierte que el repunte sigue siendo modesto. Históricamente, las recuperaciones duraderas han requerido flujos spot positivos sostenidos, no breves ráfagas de compras.
En el frente corporativo, el panorama es menos uniforme. Marathon ha vendido aproximadamente 15.000 BTC, convirtiéndose en uno de los ejemplos más visibles de un tesoro corporativo que reduce su exposición.
Strategy sigue siendo el único comprador constante a gran escala, aunque el informe señala que la dependencia de un solo participante hace que la demanda corporativa sea un soporte estructural más débil que en etapas anteriores del ciclo.
Opciones y volatilidad apuntan a una estructura frágil
Los mercados de derivados cuentan una historia igualmente cautelosa. La Prima Direccional del Mercado Perpetuo —un indicador del apalancamiento con sesgo alcista en futuros— se ha comprimido casi a cero, lo que indica que el posicionamiento especulativo se ha deshecho en gran medida.
La volatilidad implícita también ha caído en todos los plazos, con la IV at-the-money a una semana en 51 % y la IV a tres meses en 49 %. Esa compresión refleja una menor demanda de exposición a opciones en el corto plazo.
Pero el informe destaca una preocupación: la volatilidad realizada se sitúa en 38 % en una base semanal, dejando una brecha de 11 puntos entre la volatilidad implícita y la realizada que ha persistido durante más de tres semanas.
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