El próximo gran movimiento de Bitcoin (BTC) dependerá probablemente más de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y de los precios del petróleo que de una nueva sorpresa inflacionista. Así lo señalan varios analistas tras unos datos de IPC de agosto que apenas alteraron las expectativas para la reunión de la Reserva Federal (Fed) de septiembre.
El mercado digirió el informe prácticamente como se esperaba: la inflación general subió un 0,4% en agosto y un 3,4% interanual. El IPC subyacente avanzó un 0,3% mensual y un 2,4% respecto al año anterior. El dato subyacente mensual fue algo más fuerte de lo previsto, pero la tasa anual se moderó desde el 2,5%.
Bitcoin cayó inicialmente hacia los 76.500 dólares tras la publicación de las cifras, antes de recuperar terreno hasta la zona de los 78.000 dólares. La reacción contenida sugiere que los operadores miran ya más allá del dato de inflación en sí y se centran en las condiciones financieras de fondo que determinarán si la criptomoneda puede sostener su recuperación.
La gran incógnita de cara a la reunión de la Fed de la próxima semana es si una posible subida de tipos de 25 puntos básicos se interpretará como un movimiento puntual o como el inicio de un nuevo ciclo prolongado de endurecimiento.
Los rendimientos del Tesoro pueden pesar más que el titular del IPC
Los rendimientos de los bonos del Tesoro se han convertido en una referencia clave para Bitcoin porque marcan cómo descuenta el mercado la política monetaria futura y el coste de capital para los activos de riesgo.
Lacie Zhang, analista de investigación en Bitget Wallet, señaló que la recuperación de Bitcoin probablemente requerirá una estabilización tanto de los rendimientos del Tesoro como de los precios del petróleo, acompañada de entradas sostenidas en los ETF de Bitcoin al contado.
Markus Levin, cofundador de XYO, hizo un planteamiento similar y afirmó que, a partir de ahora, los inversores deberían seguir más de cerca los rendimientos del Tesoro que el propio titular del IPC. Su escenario base es que la Fed ejecute una subida de 25 puntos básicos en septiembre y después haga una pausa, en lugar de iniciar un ciclo prolongado de alzas.
Esa diferencia podría ser más importante que la propia decisión de septiembre.
Una subida que el mercado ya da prácticamente por descontada tendría un impacto adicional limitado sobre Bitcoin si los rendimientos permanecen contenidos. En cambio, un giro hacia expectativas de múltiples alzas adicionales generaría un viento en contra mucho más fuerte para el activo.
El petróleo añade un segundo foco de riesgo inflacionista
El petróleo se está consolidando como la otra gran variable para los mercados porque un nuevo repunte sostenido de los precios de la energía podría mantener las presiones inflacionistas elevadas incluso si la inflación subyacente sigue moderándose.
El Brent llegó recientemente a acercarse a los 110 dólares por barril en medio de tensiones geopolíticas, antes de corregir desde esos máximos. Ese movimiento añade una capa extra de incertidumbre para unos bancos centrales que ya tratan de equilibrar una inflación persistente con el riesgo para el crecimiento económico.
Para Bitcoin, el riesgo es indirecto pero relevante. Un petróleo más caro puede reforzar las expectativas de una política monetaria más restrictiva, empujando al alza los rendimientos y reduciendo el atractivo de los activos más especulativos.
Zhang advirtió de que el último rebote de Bitcoin podría quedar en un simple movimiento de alivio si no se logra una estabilización simultánea en el petróleo y en los rendimientos del Tesoro.
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Este contexto implica que Bitcoin podría sufrir presión incluso sin una nueva sorpresa alcista en el IPC, si los mercados energéticos fuerzan otra revisión al alza de la senda prevista para la política de la Fed.
Bitcoin necesita algo más que una pausa de la Fed en septiembre
El último informe de inflación no ha descartado del todo la posibilidad de una subida de tipos en septiembre.
Iliya Kalchev, analista en Nexo Dispatch, señaló que la publicación del IPC dejó la decisión de la Fed realmente abierta, al situarse los datos en línea con las previsiones, sin ser claramente agresivos ni claramente dovish.
Esto deja a los responsables de política monetaria calibrando una inflación todavía por encima del objetivo frente a un mercado laboral que muestra suficiente resiliencia como para complicar el argumento en favor de una relajación rápida.
Para los mercados cripto, la cuestión clave es qué ocurrirá después de septiembre.
Levin prevé que la Fed suba los tipos una vez y después se tome una pausa. Eso podría permitir cierta estabilización de las condiciones financieras si los inversores ganan confianza en que el ciclo de endurecimiento se acerca a su fin.
Un giro en las expectativas hacia más subidas tendría el efecto contrario y podría devolver a Bitcoin a un periodo más prolongado de debilidad.
La demanda de ETF será clave para que Bitcoin conserve los 78.000 dólares
Los flujos institucionales son otro termómetro clave para saber si Bitcoin puede soportar un entorno de condiciones financieras más estrictas.
Según Zhang, serán necesarias entradas constantes en los ETF de Bitcoin al contado junto a unos rendimientos y precios del petróleo más estables para que la recuperación sea sostenible. Sin esa combinación, el rebote reciente podría no transformarse en una tendencia de mayor recorrido.
Los niveles técnicos inmediatos de Bitcoin están ahora relativamente definidos. Zhang identifica la zona de 75.000 a 76.000 dólares como soporte de corto plazo y los 80.000 dólares como la primera resistencia importante al alza.
Lewis Huang, analista en Bitget, considera que que Bitcoin se mantenga por encima de aproximadamente 76.270 dólares indicaría que la demanda subyacente sigue siendo sólida pese a la incertidumbre sobre la trayectoria de los tipos.
Todo ello deja a Bitcoin en un escenario en el que el próximo catalizador puede no venir de un nuevo dato de inflación.
En su lugar, los operadores estarán atentos a si los rendimientos del Tesoro se estabilizan, los precios del petróleo retroceden con más claridad y el apetito por los ETF repunta con suficiente fuerza como para absorber el impacto de unas expectativas de tipos altos durante más tiempo.
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