BlackRock ha solicitado la aprobación de un fondo cotizado de Bitcoin (BTC) diseñado para limitar las pérdidas iniciales a alrededor del 10% por cada tramo de opciones, asumiendo a cambio renunciar a parte del potencial alcista.
Puntos clave:
- BlackRock registró el 19 de octubre el iShares Bitcoin Managed Protection ETF, con ticker PBIT.
- El fondo usaría opciones vinculadas a IBIT, además de efectivo y deuda a corto plazo, sin poseer Bitcoin de forma directa.
- La SEC aún no ha aprobado el producto y el folleto advierte que los inversores pueden perder dinero igualmente.
Presentación del PBIT de BlackRock
El mayor gestor de activos del mundo registró el 19 de octubre ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) el iShares Bitcoin Managed Protection ETF, que cotizaría bajo el ticker PBIT. El fondo no tendría Bitcoin en cartera ni productos cotizados de Bitcoin. En su lugar, negociaría opciones sobre el iShares Bitcoin Trust, o IBIT, y mantendría el resto en efectivo, fondos monetarios y deuda a corto plazo con grado de inversión.
PBIT repartiría normalmente su exposición en tres tramos de opciones solapados, con un vencimiento y una nueva serie cada mes, y se apoyaría principalmente en opciones FLEX, contratos negociados en mercado con condiciones personalizables. Cada tramo compraría opciones call con precios de ejercicio en torno al 90% del valor inicial de IBIT y vendería calls a precios de ejercicio superiores, lo que limita las ganancias pero contribuye a financiar la protección.
Ese esquema fija un suelo teórico de pérdida inicial de en torno al 10% por tramo, antes de comisiones. El folleto subraya que ese suelo no es rígido y que las pérdidas pueden superar ese umbral si Bitcoin sube después de iniciarse el tramo y posteriormente cae. La comisión de gestión aún no se ha especificado y la fecha de efectividad propuesta es 75 días después del registro, aunque el folleto preliminar impide cualquier venta hasta que la inscripción sea efectiva.
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Seyffart destaca el intercambio riesgo–rentabilidad
El analista sénior de Bloomberg Intelligence, James Seyffart, describió PBIT como un “buffer ETF”: los compradores aceptan limitar su participación en las subidas a cambio de cierta protección frente a caídas. Señaló que se trata del tercer registro de un ETF de Bitcoin por parte de BlackRock y que la firma, por ahora, sólo ofrece productos de Bitcoin y Ethereum (ETH).
Seyffart explicó que el producto será un fondo regulado bajo la Investment Company Act de 1940 (fondo 40 Act) que compra y vende opciones sobre IBIT para ofrecer resultados predeterminados. También apuntó a la existencia de fondos de Bitcoin con mecanismos de protección similares ya ofrecidos por Calamos y First Trust. El propio folleto reconoce que PBIT podría quedar muy rezagado respecto a IBIT en un fuerte rally, pese a absorber parte de las pérdidas, y advierte de que una volatilidad extrema podría recortar tanto el potencial alcista como el nivel de protección.
La gama de productos Bitcoin de BlackRock
PBIT se sumaría a la familia de productos que BlackRock ha ido construyendo desde el lanzamiento de IBIT en enero de 2024. El ETF al contado acumulaba unos 65.000 millones de dólares en activos netos a 16 de octubre, según las cifras publicadas por la compañía, y sirve como activo de referencia para las opciones de PBIT.
En enero, la firma solicitó la aprobación de un fondo de renta de Bitcoin que vende calls cubiertas sobre su exposición. Ese producto debutó el 16 de junio como iShares Bitcoin Premium Income ETF, o BITA, que sacrifica parte del potencial alcista a cambio de generar ingresos mensuales. PBIT aplicaría la misma caja de herramientas de opciones, pero orientada a la protección más que a la generación de rentas.
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