Circle (USDC) Internet Group ha pedido a los reguladores de la UE que reformen el marco piloto de tecnología de registro distribuido (DLT) del bloque, argumentando que las normas actuales son demasiado rígidas para respaldar una adopción significativa de las stablecoins en la liquidación de los mercados de capitales.
La empresa presentó una respuesta a la consulta específica de abril de 2025 de la Comisión Europea sobre la integración de los mercados de capitales de la UE, impulsando cambios en el acceso a la liquidación, el alcance de la supervisión y las normas sobre garantías.
Desde el lanzamiento del Régimen Piloto DLT en marzo de 2023, solo tres infraestructuras de mercado han recibido autorización, y aun así han albergado pocas transacciones en vivo.
El cuello de botella de la liquidación
Una cuestión central es la liquidación en efectivo. En el piloto actual, solo los tokens de dinero electrónico emitidos por entidades de crédito, y no por entidades de dinero electrónico como Circle, pueden funcionar como activos de liquidación. Esa restricción ha mantenido a las stablecoins conformes con MiCA, como EURC, fuera de los flujos de liquidación en cadena.
Circle celebró la apertura de la Comisión a reconocer los tokens de dinero electrónico para la liquidación, pero advirtió de que restringir el acceso a los tokens «significativos» podría excluir inadvertidamente a las stablecoins denominadas en euros.
También sostuvo que los proveedores de servicios de criptomonedas, y no solo los bancos y los depositarios centrales de valores, deberían poder ofrecer cuentas de liquidación, reduciendo la fricción para los operadores no bancarios.
El Paquete de Integración de los Mercados de diciembre de 2025 avanzó en esta dirección al proponer ampliar las entidades elegibles a los proveedores de servicios de criptoactivos autorizados y elevar el tope de actividad de 6.000 millones de euros a 100.000 millones de euros.
Supervisión y garantías
Circle defendió una supervisión por niveles, reservando la supervisión directa de ESMA para las grandes empresas transfronterizas, mientras que los operadores más pequeños permanecerían bajo los reguladores nacionales.
La Comisión fue más allá y propuso a ESMA como supervisor directo de todos los proveedores autorizados bajo MiCA.
En materia de garantías, Circle pidió normas que permitieran que las stablecoins pudieran calificar como garantía financiera, citando esfuerzos paralelos en Estados Unidos —donde la GENIUS Act, firmada en julio de 2025, creó el primer marco federal para stablecoins— y en el Reino Unido.
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El contexto comercial
Circle tiene un interés comercial directo en estas reformas. Es el único emisor global importante con USDC y EURC totalmente conformes con MiCA, y la capitalización de mercado de EURC creció de aproximadamente 70 millones de euros a más de 300 millones de euros durante 2025.
En septiembre, Circle y Deutsche Börse Group firmaron un acuerdo para explorar la integración de ambas stablecoins en los flujos europeos de negociación, liquidación y custodia.
El Paquete de Integración de los Mercados entra ahora en negociaciones de trílogo con el Parlamento Europeo y el Consejo, y se espera que el proceso legislativo se extienda al menos hasta finales de 2026.
Circle no respondió inmediatamente a la solicitud de comentarios de Yellow.
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