El regulador global de valores IOSCO emitió un informe el martes advirtiendo que la tokenización de activos financieros tradicionales introduce nuevos riesgos para los inversores, a pesar del creciente interés de la industria en la tecnología basada en blockchain. La Organización Internacional de Comisiones de Valores destacó preocupaciones sobre la claridad de la propiedad, la exposición contraparte y el potencial contagio de los mercados cripto, incluso mientras empresas como Nasdaq avanzan en iniciativas de tokenización.
Qué saber:
- IOSCO encuentra que la mayoría de los riesgos de tokenización encajan en los marcos regulatorios existentes, pero la tecnología blockchain subyacente crea nuevas vulnerabilidades que podrían dejar a los inversores inciertos sobre la propiedad de activos.
- El interés comercial por la tokenización ha aumentado este año con los corredores en línea vendiendo productos tokenizados a inversores minoristas, aunque la adopción real sigue siendo limitada en los mercados financieros.
- El regulador cuestiona las afirmaciones de eficiencia de la industria, señalando que los participantes del mercado aún dependen de la infraestructura tradicional en lugar de reemplazarla con sistemas blockchain.
La Advertencia Regulatoria
La tokenización implica la creación de tokens digitales basados en blockchain que se vinculan a activos del mundo real como acciones o bonos. La práctica ha atraído una atención renovada por parte de defensores del cripto en 2024, con nuevos productos tokenizados entrando en los mercados minoristas a través de plataformas de corretaje en línea.
IOSCO, cuyos miembros reguladores supervisan casi todos los mercados de valores globales, afirmó que si bien la mayoría de los riesgos de tokenización se encuentran bajo marcos regulatorios preexistentes, la tecnología en sí presenta peligros novedosos.
"Aunque la adopción sigue siendo limitada, la tokenización tiene el potencial de transformar cómo se emiten, negocian y gestionan los activos financieros," dijo Tuang Lee Lim, presidente del grupo de trabajo de fintech a nivel de junta de IOSCO.
El informe identificó preocupaciones estructurales que podrían crear confusión entre los inversores. Los diferentes enfoques de tokenización pueden dejar a los compradores inseguros de si poseen el activo subyacente o simplemente tienen un token cripto que representa ese activo. La participación de emisores de tokens de terceros añade riesgo contraparte a las transacciones.
IOSCO también advirtió sobre "posibles efectos de desbordamiento por los aumentos en las interconexiones con los mercados de criptoactivos." El regulador de valores de la Unión Europea levantó preocupaciones similares en septiembre, indicando un creciente escrutinio internacional sobre las prácticas de tokenización.
Sección dividida en la Adopción de la Industria
Las instituciones financieras han experimentado durante años con versiones de activos basados en blockchain, pero el sector sigue dividido sobre el valor de la tokenización. Nasdaq ha avanzado con proyectos de tokenización, mientras que otras firmas de Wall Street han expresado reservas sobre los beneficios prácticos de la tecnología.
Los defensores de la tokenización argumentan que la implementación de blockchain puede reducir los costos de negociación, acelerar los tiempos de liquidación, permitir el comercio continuo las 24 horas y atraer a inversores más jóvenes.
Estas ventajas reclamadas han impulsado el interés comercial, aunque IOSCO caracterizó la adopción real del mercado como "limitada."
El regulador desafió las afirmaciones de eficiencia, señalando que "las ganancias de eficiencia son desiguales" porque los participantes del mercado continúan usando infraestructura tradicional para los procesos de negociación en lugar de reemplazar los sistemas heredados con alternativas de blockchain. "Los emisores no tienden a revelar públicamente ganancias de eficiencia cuantificables reales, si las hay," afirmó IOSCO en el informe.
Entendiendo la Tokenización
La tokenización convierte los derechos de propiedad de los activos financieros tradicionales en tokens digitales registrados en redes blockchain. Cada token representa un reclamo sobre el activo subyacente, sirviendo el blockchain como el sistema de libro mayor distribuido que rastrea la propiedad y las transacciones. El riesgo contraparte se refiere al peligro de que una parte en una transacción financiera pueda incumplir con las obligaciones contractuales, lo que aumenta cuando emisores de tokens de terceros median entre inversores y activos.
Reflexiones finales
La evaluación de IOSCO revela una desconexión entre el potencial comercializado de la tokenización y su implementación actual. Los hallazgos del regulador sugieren que el comercio de activos basado en blockchain enfrenta obstáculos significativos más allá de la adopción tecnológica, incluida la falta de claridad sobre los beneficios de eficiencia y preguntas regulatorias no resueltas sobre la protección del inversor.