El mercado de criptomonedas sigue atrapado en una recesión prolongada casi dos semanas después de que una venta el 10 de octubre eliminó cerca de $20 mil millones en valor y desencadenó lo que los analistas describen como el mayor evento de liquidación en un solo día en la historia de la industria. El colapso eliminó el exceso especulativo en toda la clase de activos y dejó a Bitcoin, los tokens digitales alternativos y los fondos cotizados en bolsa sin impulso para recuperarse.
Qué Saber:
- Un índice ponderado por capitalización de mercado que rastrea las 50 criptomonedas más pequeñas ahora cotiza por debajo de los niveles vistos por última vez durante el colapso de FTX en noviembre de 2022, lo que señala un retiro del capital especulativo de los activos digitales de alto riesgo.
- El iShares Bitcoin Trust de BlackRock registró más de $400 millones en salidas en cinco sesiones de negociación, terminando una racha de 10 días de entradas, mientras que su fondo Ethereum perdió más de $260 millones en dos días.
- Las tasas de financiación de los futuros perpetuos han promediado negativas durante la última semana, lo que significa que los comerciantes están pagando para mantener posiciones cortas en Bitcoin, y la actividad de opciones muestra una mayor demanda de protección a la baja al precio de ejercicio de $100,000.
Condiciones del Mercado Deterioran en Todas las Clases de Activos
El daño parece más severo en las criptomonedas alternativas, donde un índice ponderado por capitalización de mercado de los 50 tokens más pequeños ha caído a niveles no observados desde que la plataforma de comercio FTX falló a finales de 2022. Estos activos, que incluyen tokens basados en memes como Pump.fun, típicamente atraen a inversionistas minoristas y sirven como indicadores del apetito de riesgo en el límite especulativo del mercado. La fuerte caída sugiere que el capital está saliendo de los segmentos más riesgosos del sector de criptomonedas.
Bitcoin ha mantenido una posición por encima de $100,000 pero cotiza sustancialmente por debajo de los máximos recientes.
El activo digital más grande por valor de mercado no se ha recuperado de las liquidaciones forzadas que se extendieron a través de los mercados de futuros perpetuos, donde la disminución en los valores colaterales activó cierres automáticos de posiciones en intercambios centralizados, incluidas Binance. El token cotizó cerca de $113,000 en Nueva York el martes después de haber disminuido anteriormente en la sesión.
La venta coincidió con caídas en el oro y la plata, ambos de los cuales habían alcanzado niveles récord antes de caer el martes. Aunque la caída en criptomonedas se debe principalmente a factores específicos de los activos digitales, la sincronización sugiere agotamiento en algunas de las operaciones más populares de 2025. Brett Munster, gerente de cartera en Blockforce Capital, dijo que el evento de liquidación expuso problemas estructurales continuos en los mercados de criptomonedas.
"La venta no fue un reflejo del valor intrínseco de las criptos, sino una rápida reposicionamiento por comerciantes a corto plazo preparándose para una volatilidad macro más amplia", dijo Munster. "Lo que sí reveló, sin embargo, fueron debilidades estructurales persistentes, especialmente entre plataformas dependientes de motores de riesgo opacos y propietarios."
Actividad de Comercio y Sentimiento del Inversor Muestran Debilidad
Los flujos de ETF han cambiado de dirección tras el evento de liquidación. El iShares Bitcoin Trust de $88 mil millones de BlackRock vio más de $400 millones salir del fondo durante cinco sesiones, rompiendo un período de 10 días de entradas. El fondo enfocado en Ethereum de la firma, ETHA, experimentó salidas que superaron los $260 millones en dos días.
Aunque pequeñas en relación a los activos totales bajo gestión, las retiradas indican un enfriamiento del interés minorista en la exposición a criptomonedas a través de vehículos de inversión regulados.
Los mercados de futuros perpetuos, la principal fuente de apalancamiento para los comerciantes de criptomonedas, no muestran signos de estabilización. Las tasas de financiación han permanecido negativas en promedio durante la última semana, según investigaciones de K33, lo que indica que los comerciantes están pagando para mantener posiciones cortas en Bitcoin en lugar de recibir pagos por exposición larga. El interés abierto en contratos de futuros perpetuos sigue deprimido en comparación con los niveles anteriores al colapso del 10 de octubre.
Los mercados de opciones se han desplazado hacia estrategias que anticipan un movimiento de precios limitado.
Los contratos de venta al precio de ejercicio de $100,000 están entre los instrumentos más activamente negociados, reflejando una demanda continua de protección contra futuras caídas, según datos de la plataforma Deribit de Coinbase Global Inc. La posición defensiva contrasta con un desempeño más fuerte en los mercados de acciones tradicionales durante el mismo período.
Vetle Lunde, jefe de investigación en la firma de activos digitales K33, caracterizó las condiciones actuales del mercado como típicas tras liquidaciones a gran escala. "Amplio sesgo bajista, el apetito de riesgo ha cambiado por completo desde el 10 de octubre", dijo Lunde. "Esto armoniza con las reacciones típicas post liquidación masiva en BTC, es decir, consolidaciones anémicas y bajo interés, luego un creciente interés corto."
Comprendiendo los Terminos Clave del Mercado de Criptomonedas
Los futuros perpetuos representan contratos derivados que permiten a los comerciantes especular sobre los precios de criptomonedas utilizando capital prestado sin fechas de vencimiento. Las tasas de financiación son pagos periódicos entre comerciantes que mantienen posiciones largas y cortas, diseñados para mantener los precios de los futuros perpetuos alineados con los valores del mercado al contado. Cuando las tasas se tornan negativas, los vendedores en corto pagan a los tenedores largos, indicando que el sentimiento bajista domina el mercado.
El interés abierto mide el valor total de los contratos derivados pendientes y sirve como indicador de la participación del mercado y los niveles de apalancamiento.
Un menor interés abierto tras un evento de liquidación sugiere que los comerciantes han reducido la exposición al riesgo y que el capital ha salido del mercado. Las opciones de venta dan a sus tenedores el derecho de vender un activo a un precio predeterminado y se vuelven más valiosas a medida que los comerciantes buscan protección a la baja.
Los índices ponderados por capitalización de mercado calculan el rendimiento en función del tamaño relativo de los activos constituyentes, dando a los tokens más grandes más influencia sobre el valor del índice. Las criptomonedas alternativas, o altcoins, se refieren a cualquier activo digital distinto de Bitcoin y suelen presentar una mayor volatilidad y menor liquidez que la criptomoneda dominante.
La Perspectiva Sigue Incierta Antes de los Datos Económicos
Los participantes del mercado ahora están centrados en el informe del índice de precios al consumidor de EE.UU. del viernes, que podría poner a prueba el sentimiento en activos tanto digitales como tradicionales. Una lectura de inflación por encima de las expectativas probablemente presionaría a los activos que sirven como coberturas contra la inflación a la vez que posiblemente fortalecería el argumento para una política monetaria restrictiva continua. Para los mercados de criptomonedas, donde los volúmenes de comercio siguen siendo bajos y el uso del apalancamiento ha disminuido, el próximo movimiento direccional puede depender más de las reacciones de los inversores minoristas que de los participantes institucionales.
La cascada de liquidaciones del 10 de octubre comenzó cuando el precio de Bitcoin cayó bruscamente, reduciendo el valor del colateral respaldando las posiciones apalancadas y activando liquidaciones automáticas en intercambios centralizados. Las ventas forzadas amplificaron las caídas de precios y se extendieron a criptomonedas alternativas, borrando las ganancias acumuladas anteriormente en el año. El evento reveló vulnerabilidades en plataformas que utilizan sistemas de gestión de riesgo propietarios que carecen de transparencia en cómo calculan los requerimientos de margen y ejecutan liquidaciones.
Reflexiones Finales
El mercado de criptomonedas enfrenta un período prolongado de actividad moderada tras el evento de liquidación del 10 de octubre que eliminó $20 mil millones en valor y llevó a los altcoins a sus niveles más bajos desde el colapso de FTX de 2022. Con las salidas de ETF acumulándose, las tasas de financiación negativas y los comerciantes de opciones posicionándose de manera defensiva, el camino hacia la recuperación sigue siendo incierto mientras los participantes esperan dirección de los datos macroeconómicos y posibles cambios en el apetito de riesgo.