Ethereum alcanzó un nuevo máximo histórico de $4,946 esta semana, pero el ecosistema de finanzas descentralizadas de la criptomoneda muestra significativamente menos actividad que durante ciclos de mercado anteriores. El valor total bloqueado en todos los protocolos DeFi de Ethereum es de $91 mil millones, permaneciendo $17 mil millones por debajo del récord de $108 mil millones establecido en noviembre de 2021, según datos de DefiLlama.
Qué saber:
- Ether alcanzó $4,946 esta semana, pero el valor total bloqueado de DeFi sigue en $91 mil millones, muy por debajo del pico de $108 mil millones de 2021
- Soluciones de escalado de capa 2 como Base, Arbitrum y Optimism están desviando liquidez de la red principal de Ethereum
- Las entradas de ETF institucionales en lugar de la actividad minorista DeFi están impulsando la actual subida de precios de Ether, marcando un cambio respecto a ciclos anteriores
La actividad DeFi sigue al rendimiento del precio
La desconexión se vuelve más pronunciada cuando se mide en términos de Ether. Actualmente, poco menos de 21 millones de tokens ETH están bloqueados en protocolos DeFi, en comparación con 29.2 millones de ETH en julio de 2021. A principios de este año, la cifra alcanzó los 26 millones de ETH, lo que indica que menos tokens están participando activamente en finanzas descentralizadas a pesar de los precios récord.
Los volúmenes de negociación en intercambios descentralizados y contratos perpetuos permanecen activos pero no han regresado a los picos que caracterizaron los períodos de auge anteriores de Ethereum. Los datos revelan un cambio fundamental en cómo se está desarrollando este ciclo de mercado en comparación con el "Verano DeFi" de 2020 y 2021.
Nick Ruck, director de LVRG Research, atribuye el rezago a cambios estructurales en el ecosistema. "A pesar de que ETH alcanza nuevos máximos históricos, su TVL sigue por debajo de récords pasados debido a una combinación de protocolos más eficientes e infraestructura, así como mayor competencia de otras cadenas en medio de una pausa en la participación minorista", dijo Ruck.
Las soluciones de capa 2 remodelan la distribución de liquidez
Parte del declive proviene de las soluciones de escalado de Ethereum desviando capital de la red principal. Base, respaldada por Coinbase, ha acumulado $4.7 mil millones en valor total bloqueado, mientras que Arbitrum y Optimism continúan expandiendo sus ecosistemas DeFi.
Estas redes de capa 2 ofrecen menores costos de transacción y tiempos de procesamiento más rápidos. Los usuarios están migrando a estas plataformas para actividades de trading y yield farming que anteriormente ocurrían en la cadena principal de Ethereum.
El auge de los protocolos de staking líquido como Lido también ha cambiado los cálculos de eficiencia de capital. Estos servicios concentran la liquidez sin requerir los grandes depósitos que previamente inflaban las métricas de valor total bloqueado. Este cambio estructural hace que las comparaciones directas a los niveles de 2021 sean más complejas.
Durante el período 2020-2021, el valor total bloqueado servía como el principal indicador de crecimiento del mercado. El yield farming creaba bucles especulativos cuando los tokens inundaban protocolos como Maker, Aave, Compound y Curve en busca de retornos de doble y triple dígito.
La inversión institucional impulsa el ciclo actual
El rally de precios actual difiere fundamentalmente de ciclos anteriores en sus fuerzas impulsoras. Las entradas de fondos cotizados en bolsa, asignaciones institucionales y el posicionamiento macroeconómico se han convertido en los catalizadores dominantes para la valoración récord de Ether.
Los activos netos en productos ETF de Ethereum saltaron de $8 mil millones en enero a más de $28 mil millones en esta semana.
Esta demanda institucional contrasta fuertemente con la actividad DeFi impulsada por el mercado minorista que alimentó anteriores aumentos de precios.
La participación minorista en finanzas descentralizadas aún no ha alcanzado niveles previos. Esto deja a Ether funcionando más como un activo macro tradicional que como el centro de la especulación de criptomonedas de base que una vez representó.
Comprendiendo términos financieros clave
El valor total bloqueado representa el valor agregado en dólares de las criptomonedas depositadas en protocolos DeFi. Los intercambios descentralizados permiten a los usuarios intercambiar criptomonedas sin intermediarios centralizados. Los contratos perpetuos son instrumentos derivados que permiten el trading apalancado sin fechas de vencimiento.
Las soluciones de capa 2 son tecnologías de escalado construidas sobre la red principal de Ethereum. Procesan transacciones fuera de la cadena principal antes de asentar los resultados finales en Ethereum, reduciendo costos y aumentando la velocidad.
Los protocolos de staking líquido permiten a los usuarios ganar recompensas de staking mientras mantienen la liquidez a través de tokens derivados. Esta innovación ha hecho que el despliegue de capital sea más eficiente en comparación con los métodos tradicionales de staking que bloquean tokens durante períodos extendidos.
Implicaciones de mercado y perspectiva futura
La divergencia entre el rendimiento del precio y la actividad en la cadena plantea preguntas sobre la sostenibilidad de las valoraciones actuales. Los toros de Ether esperan que los precios récord eventualmente impulsen un renovado interés en las aplicaciones DeFi y atraigan capital de nuevo al ecosistema.
Sin embargo, la brecha entre el valor de los tokens y el uso de los protocolos sugiere que este ciclo de mercado sigue una trayectoria diferente a los anteriores. Si la participación minorista en DeFi no se materializa, los precios récord de Ether pueden descansar sobre bases más estrechas de lo que los partidarios anticipan.
Los cambios estructurales en el ecosistema de Ethereum, combinados con una mayor competencia de blockchains alternativas, crean un entorno más complejo para evaluar la salud de la red y su potencial de crecimiento.
Pensamientos finales
El logro de Ether de un máximo histórico de $4,946 oculta debilidad subyacente en la participación en finanzas descentralizadas, con el valor total bloqueado permaneciendo $17 mil millones por debajo de los picos de 2021. La dependencia del ciclo actual en la demanda institucional en lugar de minorista representa un cambio fundamental de las dinámicas del mercado anteriores, planteando preguntas sobre la sostenibilidad de las valoraciones récord sin el crecimiento correspondiente de la actividad en la cadena.