La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) se está preparando para aprobar contratos de futuros perpetuos de criptomonedas para el comercio en EE.UU., marcando un desarrollo significativo en la integración de activos digitales en la infraestructura financiera tradicional.
El movimiento se produce en medio de esfuerzos continuos por parte de los reguladores de EE.UU. para llevar los derivados relacionados con criptomonedas bajo supervisión nacional tras años de dominio offshore.
En una declaración pública a Bloomberg, la comisionada saliente de la CFTC, Summer Mersinger, reveló que la agencia ha recibido múltiples solicitudes para ofrecer futuros perpetuos de criptomonedas. Sugirió que la aprobación formal y el debut en el mercado de tales productos podrían suceder en el corto plazo. “Creo que pronto veremos algunos de estos productos operando en vivo”, dijo Mersinger. "Es desafortunado que este espacio haya estado dominado fuera del país por tanto tiempo."
Los futuros perpetuos en criptomonedas - derivados que permiten a los comerciantes especular sobre el precio de los activos sin fechas de vencimiento - han sido durante mucho tiempo un pilar en intercambios offshore como Binance y Bybit. A pesar de su popularidad, la ausencia de claridad regulatoria en EE.UU. ha limitado su presencia en los mercados financieros del país. Los comentarios de Mersinger señalan una posible reversión de esa tendencia.
Al facilitar la introducción de productos de futuros perpetuos regulados, la CFTC podría ayudar a repatriar una porción del volumen de negociación de derivados de criptomonedas que hasta ahora ha evadido la supervisión de EE.UU. Este cambio podría reducir el riesgo de contraparte, mejorar la integridad del mercado y ofrecer a los inversores institucionales acceso a una exposición regulada.
Mersinger enfatizó que el comercio interno de estos productos sería beneficioso no solo para el sector de criptomonedas sino también para la economía más amplia de EE.UU. Sus comentarios reflejan un sentimiento creciente dentro de los círculos regulatorios de que los mercados de criptomonedas, aunque volátiles y todavía en maduración, se están volviendo demasiado integrales para el sistema financiero como para permanecer sin regulación o marginalizados.
Salidas múltiples señalan un cruce regulatorio
Mersinger está programada para dejar oficialmente la CFTC el 30 de mayo. Su próximo rol será en la Asociación de Blockchain, un grupo destacado de cabildeo de criptomonedas con sede en Washington, D.C., donde se espera que abogue por marcos regulatorios favorables para los activos digitales.
No está sola en dejar la comisión. Otros tres comisionados también han anunciado sus salidas en meses recientes: Caroline Pham (Republicana), Christy Goldsmith Romero (Demócrata) y Kristin Johnson (Demócrata). La salida simultánea de cuatro de los cinco comisionados de la CFTC subraya una transición más amplia dentro de la agencia ya que enfrenta demandas crecientes para modernizar su enfoque a la innovación financiera.
Mersinger expresó confianza en el liderazgo entrante de la agencia, afirmando que el nuevo presidente tiene una "gran voz para la industria de criptomonedas" y un claro entendimiento de las complejidades que rodean la regulación del mercado de criptomonedas.
Fundamentos políticos y el impulso legislativo
El próximo rol de Mersinger en la Asociación de Blockchain también refleja una línea cada vez más borrosa entre reguladores y grupos industriales, una tendencia que ha suscitado preguntas sobre captura regulatoria y la puerta giratoria entre el servicio público y el cabildeo privado.
Sin embargo, su partida está alineada con esfuerzos legislativos más amplios en curso en el Congreso para aprobar una ley estructural del mercado integral y la regulación de las monedas estables. Mersinger anteriormente contribuyó al desarrollo de estas propuestas y ahora espera influir en su trayectoria desde fuera del gobierno. “El mejor lugar para que contribuya es a través de la oportunidad que tengo con la Asociación de Blockchain”, dijo.
La legislación pendiente busca aclarar qué agencia federal - la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) o la CFTC - tiene jurisdicción sobre diferentes aspectos de los mercados de criptomonedas. Tanto los legisladores como los interesados del sector han solicitado un enfoque de "dos vías" que asigne a la CFTC la supervisión sobre productos de criptomonedas similares a los productos básicos, incluidos Bitcoin y potencialmente Ether, mientras otorga a la SEC autoridad sobre los tokens de criptomonedas considerados valores.
Impacto en el mercado y recepción en la industria
Los participantes de la industria han abogado durante mucho tiempo por la aprobación de futuros perpetuos de criptomonedas bajo marcos regulatorios de EE.UU. La capacidad de ofrecer estos productos en plataformas registradas como CME o CBOE podría remodelar el panorama de liquidez y permitir a los fondos de cobertura, administradores de activos y firmas comerciales propietarias desplegar más capital en los mercados de criptomonedas a través de instrumentos familiares.
Mientras tanto, los intercambios offshore han aprovechado la ambigüedad regulatoria. Binance, por ejemplo, continúa dominando los volúmenes de futuros perpetuos a nivel mundial a pesar de enfrentar crecientes desafíos legales en EE.UU. Una alternativa regulada y creíble dentro del sistema financiero estadounidense podría reducir la dependencia de tales plataformas y mejorar la protección al consumidor.
Sin embargo, el proceso de traer estos instrumentos al ámbito nacional es complejo. Los intercambios que buscan listar futuros perpetuos deben cumplir con requisitos estrictos bajo la Ley de Intercambio de Commodities (CEA) y deben registrarse como Mercados de Contratos Designados (DCM) o Instalaciones de Ejecución de Swaps (SEF). Estas plataformas también deben cumplir con las reglas de vigilancia, informe y protección al cliente.
Obstáculos legales y técnicos
El camino de la CFTC para aprobar futuros perpetuos de criptomonedas no está exento de complicaciones. Las definiciones legales de varios activos de criptomonedas siguen sin resolverse, particularmente ya que la SEC continúa afirmando jurisdicción sobre tokens que considera valores no registrados.
La ausencia de una categorización legal clara crea riesgos de cumplimiento para los intercambios y puede desalentar la innovación. También afecta el diseño del producto, ya que los intercambios deben asegurar que los activos subyacentes en los contratos de futuros perpetuos no sean valores a menos que estén debidamente registrados.
Otro problema es el riesgo de manipulación del mercado. Los mercados de derivados de criptomonedas han enfrentado históricamente problemas con comercio de lavado, spoofing y vigilancia inadecuada. Para que los futuros perpetuos en el ámbito nacional obtengan aprobación regulatoria, los intercambios deberán demostrar controles de riesgo robustos y alinear sus prácticas con los mercados financieros tradicionales.
Competencia regulatoria y demanda institucional
La movida de la CFTC podría verse como parte de un esfuerzo más amplio para consolidar su rol como el regulador principal de derivados de criptomonedas, especialmente en contraste con la postura más centrada en el cumplimiento de la SEC. Los inversores institucionales han mostrado un interés creciente en los derivados de criptomonedas, particularmente a medida que firmas tradicionales como BlackRock y Fidelity se han mudado al espacio de ETF de criptomonedas.
Los futuros perpetuos regulados podrían complementar esta expansión institucional al ofrecer herramientas para la gestión de riesgos y la creación de mercado. La introducción de estos productos en suelo estadounidense también podría ayudar a reducir la brecha de arbitraje entre los precios spot y de derivados que actualmente afecta al fragmentado mercado de criptomonedas.
Reflexiones finales
Aunque no se ha publicado un cronograma oficial para la aprobación de productos específicos de futuros perpetuos, los comentarios de Mersinger sugieren que la CFTC está en las etapas finales de evaluación de al menos algunas solicitudes. La disposición de la agencia para aprobar estos productos puede depender no solo de la preparación interna sino también de dinámicas políticas y interagenciales más amplias.
Si los procedimientos avanzan, podrían marcar un punto de inflexión en la maduración de los mercados de criptomonedas regulados en EE.UU. La transición traería supervisión, capital y legitimidad a una parte del mercado que hasta ahora ha operado en gran medida en zonas grises regulatorias.
Mientras Mersinger se prepara para su rol en la Asociación de Blockchain, el foco continuará sobre la CFTC y sus próximos pasos. Si la agencia continúa en un camino de compromiso proactivo o se retira ante batallas territoriales interagenciales podría moldear el ambiente regulatorio para los próximos años.