Stablecoin issuers dominaron los ingresos de los protocolos de criptomonedas en 2025, capturando el 66% de las comisiones en 168 plataformas rastreadas.
Cuatro entidades generated 8,3 mil millones de los 12,6 mil millones de dólares totales, según datos recopilados por CoinGecko Research.
Tether (USDT) encabezó todos los protocolos con 5,2 mil millones de dólares en ingresos de protocolo, lo que representa el 41,9% del total del sector. El emisor de la stablecoin reportó 10 mil millones de dólares en beneficio neto hasta septiembre, y el CEO Paolo Ardoino proyecta 15 mil millones para todo el año.
La blockchain TRON (TRX) ranked en segundo lugar entre los protocolos por ingresos, aunque no se divulgaron cifras anuales oficiales. La red generó 1,2 mil millones de dólares solo en el tercer trimestre de 2025, impulsada principalmente por su papel como capa de liquidación dominante para las transacciones de USDT.
Los ingresos de los protocolos de trading se desplomaron
Los ingresos de los protocolos de trading demostraron ser muy dependientes de las condiciones de mercado durante 2025. La wallet Phantom generó 95,2 millones de dólares en enero, durante el apogeo de la especulación con memecoins de Solana (SOL), pero vio cómo sus ingresos caían a 8,6 millones en diciembre, una disminución del 91%.
Pump.fun (PUMP), la plataforma de lanzamiento de tokens basada en Solana, experimentó una volatilidad similar. La plataforma registró un crecimiento de ingresos del 79% mes a mes en agosto, pero siguió siendo vulnerable a los cambios en la actividad de trading especulativo.
En conjunto, los protocolos de trading representaron solo seis de los diez principales protocolos generadores de ingresos.
Circle (USDC) mantuvo la segunda mayor fuente de ingresos de protocolo entre los emisores de stablecoins. El emisor de USDC reportó 206,4 millones de dólares en ingresos mensuales durante agosto, aunque la empresa registró pérdidas netas de 482 millones en el segundo trimestre debido a cargos relacionados con su salida a bolsa.
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Concentración y dependencia de los tipos de interés
La concentración de los ingresos de protocolo entre los emisores de stablecoins reflects ventajas estructurales derivadas de los ingresos por intereses sobre reservas respaldadas por bonos del Tesoro.
Tether posee aproximadamente 135 mil millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., generando rendimientos mientras la Reserva Federal mantuvo tipos de interés elevados durante la mayor parte de 2025.
Analistas del sector identifican el margen financiero de las reservas de stablecoins como el principal motor de ingresos, aunque este modelo enfrenta presión ante posibles recortes de tipos. El sector generó aproximadamente 30,3 mil millones de dólares en comisiones totales de usuarios durante 2025, con los emisores de stablecoins reteniendo la mayor parte gracias a sus modelos basados en reservas del Tesoro.
Los exchanges descentralizados de perps capturaron entre el 7% y el 8% de los ingresos del sector, liderados por los 104,3 millones de dólares de Hyperliquid (HYPE) en agosto. Protocolos DeFi tradicionales, incluidos las plataformas de préstamos y los exchanges descentralizados, generaron participaciones de ingresos sustancialmente menores.
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