Kalshi ha presentado una solicitud ante la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU. (CFTC, por sus siglas en inglés) para lanzar futuros perpetuos, al estilo cripto, sobre un índice bursátil estadounidense y sobre el cobre, ampliando así la estructura que introdujo por primera vez en el país con Bitcoin (BTC).
Puntos clave:
- Kalshi registró el 18 de agosto futuros perpetuos ligados a un índice bursátil de EE. UU. y al cobre.
- Su futuro perpetuo sobre Bitcoin superó los 5.500 millones de dólares en volumen en las dos primeras semanas tras su lanzamiento el 3 de junio.
- CME Group cuestiona ante los tribunales que la CFTC trate estos contratos como futuros y no como swaps.
Los “perps” sobre índices de Kalshi
El registro del 18 de agosto de Kalshi busca sacar los futuros perpetuos del ámbito estrictamente cripto y llevarlos a los mercados tradicionales, situando al operador de mercados de predicción en una competencia más frontal con las bolsas de derivados consolidadas. Los contratos perpetuos no tienen fecha de vencimiento y utilizan pagos periódicos de financiación para seguir de cerca el precio del activo subyacente.
La CFTC aprobó a principios de año el futuro perpetuo de Bitcoin de Kalshi, convirtiéndolo en el primer contrato de este tipo autorizado en una plataforma regulada en EE. UU., antes del inicio de la negociación el 3 de junio.
El consejero delegado, Tarek Mansour, señaló que el volumen superó los 1.000 millones de dólares en su primera semana y rebasó los 5.500 millones en las dos primeras semanas tras el lanzamiento. Kalshi aprovechó posteriormente esa autorización como plantilla para registrar futuros perpetuos sobre oro y plata, antes de añadir esta semana las propuestas sobre un índice bursátil y cobre. Cboe Global Markets optó por otra vía: en junio lanzó opciones binarias Mini-S&P 500 a través de Interactive Brokers, en lugar de adoptar una estructura perpetua.
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El desafío legal de CME
La demanda de CME podría resultar determinante para que Kalshi pueda replicar este modelo en el mercado de acciones.
CME sostiene que el perpetuo sobre Bitcoin es en realidad un swap, mientras que Kalshi y la CFTC defienden que se trata de un contrato de futuros que simplemente carece de vencimiento fijo. La solicitud para el índice bursátil descansa en el mismo argumento, subrayando el tamaño estandarizado de los contratos, la compensación centralizada y los requisitos de margen como rasgos típicos de los mercados de futuros.
La controversia llega en un momento en que el negocio de perpetuos migra desde plataformas cripto extraterritoriales hacia bolsas reguladas en Estados Unidos, un giro que puede reconfigurar la competencia en el mercado de derivados.
BitMEX, que introdujo el “perpetual swap” cripto extraterritorial en 2014, anunció su cierre en julio. Sus operaciones terminarán el 23 de septiembre, en claro contraste con la estrategia de Kalshi de trasladar ese mismo modelo básico a mercados estadounidenses más regulados.
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