Open USD no está siendo visto por los expertos del mercado como solo otra stablecoin respaldada por dólares.
La amenaza más grande, señalan, es que OUSD ofrece a grandes empresas de pagos, bolsas, custodios y gestores de activos una razón económica directa para distribuirla.
Open Standard, un consorcio respaldado por más de 140 empresas, ha lanzado la stablecoin Open USD, u OUSD, con un modelo basado en acuñación y rescate sin comisiones, gobernanza dirigida por socios y economía de reservas compartidas.
Se espera que el proyecto entre en funcionamiento a finales de este año y ha obtenido el apoyo de nombres del mundo financiero tradicional y cripto, incluidos Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY y Ripple.
La estructura ya se interpreta como un desafío a los centros de poder existentes en el mercado de stablecoins, en particular el (USDC) de Circle. La diferencia clave no es solo la lista de patrocinadores, sino cómo se organizan los aspectos económicos. En lugar de permitir que un único emisor conserve la mayor parte de los ingresos generados por las reservas, OUSD está diseñada para distribuir la mayoría de esas ganancias entre las empresas participantes después de una pequeña comisión de gestión.
Ese diseño podría cambiar la forma en que compiten las stablecoins.
Alex Witt, socio general en Verda Ventures, dijo que la principal ventaja del proyecto es la distribución. En su opinión, OUSD entra en el mercado con una red incorporada de empresas que ya mueven dinero, incorporan usuarios y atienden a clientes institucionales.
“La distribución es el rey y el valor se acumulará en las redes de distribución integradas”, dijo Witt en una nota a Yellow.com. “OUSD puede aprovechar la distribución de 140 socios, incluidos Mastercard, Stripe y Coinbase.”
Witt sostuvo que esto presiona a Circle porque USDC no controla por completo todos sus propios canales de distribución. Señaló los acuerdos de reparto de reservas de Circle con grandes socios como evidencia de que la empresa ya tiene que compartir la economía para mantener su alcance.
“Por lo tanto, consideramos que OUSD podría erosionar drásticamente la ventaja del pionero de Circle”, dijo Witt.
Los ingresos de reservas compartidas cambian la lucha de las stablecoins
Bernardo Brites, director ejecutivo y cofundador de Trace Finance, describió el lanzamiento como un cambio estructural en la forma en que se construyen las redes de stablecoins. Dijo que OUSD reúne a empresas que a menudo compiten entre sí en pagos, custodia, bolsas, gestión de activos y banca.
“El lanzamiento de Open USD es una ruptura estructural real con la forma en que han competido las stablecoins”, dijo Brites.
Los mecanismos, argumentó, importan tanto como la lista de socios. OUSD no cobra comisiones de acuñación ni de rescate a escala, asigna la mayor parte de los ingresos de las reservas a las empresas socias y utiliza una estructura de consejo sin un único emisor controlador. Eso da a los socios una razón directa para ayudar a hacer crecer la red.
Brites dijo que el modelo de reparto de reservas convierte lo que tradicionalmente era un fondo de beneficio privado del emisor en un sistema de incentivos compartidos para los socios de distribución. Ese es el desafío central para Circle y Tether, cuyos modelos de negocio han dependido en gran medida de la economía de los ingresos por reservas.
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Los mercados parecieron notar esa amenaza rápidamente. Las acciones de Circle cayeron tras el anuncio de OUSD, mientras los inversores evaluaban el riesgo de que un amplio consorcio pudiera competir directamente con la estrategia de adopción institucional de USDC.
Brites dijo que la superposición entre los patrocinadores de OUSD y el ecosistema existente de Circle aumenta la presión. Algunas de las mismas instituciones que han apoyado la infraestructura de USDC ahora respaldan una stablecoin rival con un modelo económico diferente.
Para las redes de tarjetas, dijo, el movimiento también parece una cobertura. Visa y Mastercard no necesitan poseer directamente un emisor de stablecoin para participar en la economía de reservas si pueden obtener exposición a través de un modelo de consorcio.
El riesgo de ejecución sigue siendo alto
A pesar de la sólida lista de lanzamiento, los expertos advirtieron que OUSD aún tiene que demostrar que puede construir liquidez real.
Brites dijo que el proyecto comienza sin profundidad de mercado establecida, sin pares de negociación importantes y con una estructura de gobernanza compleja que requerirá coordinación entre un gran número de partes interesadas. El modelo de bajas comisiones también podría limitar cuánto capital puede gastar OUSD en incentivos en comparación con los incumbentes que retienen más economía.
El mercado actual de stablecoins sigue dominado por el (USDT) de Tether y el USDC de Circle. Esa ventaja no desaparecerá rápidamente, ni siquiera con un gran consorcio detrás de OUSD.
Aun así, Brites dijo que la magnitud de la asociación hace que el proyecto sea más significativo que los modelos de consorcio anteriores. Reunir redes de tarjetas, procesadores, bancos, bolsas y gestores de activos detrás de una sola stablecoin es inusual y potencialmente importante para la adopción empresarial.
“La distribución siempre ha sido el problema más difícil en las stablecoins, y OUSD se lanza con más distribución que cualquier emisor anterior”, dijo.
Las finanzas tradicionales se adentran más en las stablecoins
Kyle Sonlin, presidente y cofundador de Global Settlement Network, dijo que el anuncio de OUSD muestra hasta qué punto la industria de activos digitales se ha adentrado en las finanzas tradicionales.
En lugar de estar impulsada solo por empresas nativas cripto, la nueva iniciativa de stablecoin incluye instituciones financieras tradicionales, empresas globales de pagos y negocios de activos digitales. Sonlin dijo que esa mezcla refleja un cambio más amplio en cómo las grandes instituciones ven ahora las stablecoins.
“En mi opinión, este anuncio refleja cuánto ha madurado la industria en los últimos años”, dijo Sonlin.
Señaló que la confianza, la interoperabilidad y el movimiento fluido de valor entre instituciones serán cada vez más importantes a medida que las empresas adopten rieles de pago tokenizados a escala.
Sonlin también señaló la velocidad del cambio. Las discusiones que antes se producían principalmente en conferencias cripto ahora tienen lugar dentro de grandes bancos, empresas de pagos e instituciones financieras.
“Ese es un cambio enorme en un período de tiempo relativamente corto”, dijo.
El lanzamiento de Open Standard se produce cuando las stablecoins pasan de ser infraestructura para el comercio cripto a casos de uso más amplios de pago y liquidación. El modelo de OUSD intenta resolver una de las mayores cuestiones comerciales del sector: cómo dar a las empresas que distribuyen stablecoins una participación directa en el potencial económico.
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