SpaceX siguió retrocediendo después de uno de los debutes en mercados públicos más dramáticos de la historia reciente, mientras los inversores sopesan preocupaciones sobre la valoración, riesgos de dilución y la gradual normalización de las condiciones de negociación.
Puntos clave:
- Las acciones de SpaceX han caído alrededor de un 18% desde su máximo del 16 de junio, tras dispararse un 67% en sus tres primeras sesiones.
- Un float público de aproximadamente el 4% amplificó tanto el rally como la posterior caída.
- Nuevas opciones put y la adquisición de Anysphere por 60.000 millones de dólares en acciones han añadido presión sobre el valor.
Retroceso tras la OPV
El título cerró la semana pasada cerca de los 185 dólares, muy por debajo del máximo de 225,64 dólares alcanzado el 16 de junio. La caída siguió a un rally extraordinario que comenzó después de que SpaceX debutara en Nasdaq bajo el ticker SPCX el 12 de junio, recaudando aproximadamente 75.000 millones de dólares a un precio de salida de 135 dólares por acción.
Las acciones de la compañía subieron alrededor de un 67% en tres sesiones antes de cambiar de rumbo. Después registraron sus primeras caídas consecutivas como empresa cotizada, al perder un 5% el 17 de junio y otro 3,6% al día siguiente, antes de que los mercados se detuvieran por el festivo de Juneteenth.
Gran parte de la volatilidad se debe al inusualmente reducido float público del valor. Solo alrededor del 4% de las acciones están disponibles para negociación, mientras que el resto permanece bloqueado bajo un calendario de liberación escalonada que se espera empiece a aliviarse en torno al primer informe de resultados de la compañía.
Una oferta tan limitada puede magnificar los movimientos de precio en ambas direcciones. La misma escasez que impulsó el rally inicial ahora intensifica la presión vendedora a medida que se enfría el sentimiento.
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Preguntas sobre la valoración
El sentimiento de los inversores cambió después de que coincidieran casi al mismo tiempo dos acontecimientos. El 17 de junio comenzaron a negociarse opciones put sobre SPCX, dando a los inversores bajistas una forma práctica de apostar por una caída después de que las ventas en corto fueran difíciles por la escasa disponibilidad de títulos.
Un día antes, la compañía anunció sus planes de adquirir Anysphere, creadora de Cursor, en una operación totalmente en acciones valorada en 60.000 millones de dólares. El acuerdo despertó inquietudes sobre la dilución apenas unos días después de la OPV.
La adquisición también reavivó el debate sobre la valoración. Al precio de salida, SpaceX cotizaba a un múltiplo de ingresos cercano a 100 veces las ventas, una cifra que muchos inversores consideran dependiente del crecimiento futuro de Starlink, Starship y las operaciones de IA de la compañía más que de los beneficios actuales.
Los resultados financieros siguen bajo escrutinio. Starlink generó 11.400 millones de dólares en ingresos el año pasado, pero los ingresos medios por usuario cayeron a unos 66 dólares mensuales en el primer trimestre, desde 86 dólares un año antes. Mientras tanto, el segmento xAI reportó una pérdida neta de 4.900 millones de dólares.
Otro factor que los inversores siguen vigilando es el gobierno corporativo. Elon Musk controla aproximadamente el 79% del poder de voto, pese a poseer alrededor del 42% del capital de la empresa, lo que deja a los accionistas públicos con una influencia limitada sobre las grandes decisiones estratégicas.
La próxima gran prueba podría llegar cuando empiecen a expirar las restricciones de lock-up. Una acción que pasó de 135 a más de 225 dólares mientras solo el 4% de los títulos estaba disponible afrontará una dinámica de oferta distinta cuando una parte mayor de los tenedores pueda vender, algo que podría determinar si los inversores se centran en la generación de caja de Starlink o en la narrativa de crecimiento a largo plazo de la compañía.
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