Hyperliquid es un exchange descentralizado construido sobre su propia blockchain de Capa 1 personalizada, diseñada específicamente para operar futuros perpetuos con la velocidad y la experiencia de un exchange centralizado, sin el exchange centralizado.
Los futuros perpetuos son contratos que permiten a los traders especular con el precio de un activo, como Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), oro, petróleo u otros tantos utilizando apalancamiento, sin fecha de vencimiento.
Son el producto más negociado en cripto. Hasta hace poco, la gran mayoría de esa actividad ocurría en plataformas centralizadas como Binance y Bybit. Hyperliquid cambió eso.
La plataforma ejecuta un libro de órdenes centralizado completamente on-chain, lo que significa que cada operación, cada orden y cada posición se registran de forma transparente en su blockchain en tiempo real. Procesa más de 100.000 órdenes por segundo con finalidad inferior a un segundo, según el análisis técnico del protocolo realizado por Bitcoin.com.
No hay comisiones de gas en las operaciones. Los usuarios nunca entregan la custodia de sus fondos. Según datos de Artemis citados por BingX, Hyperliquid concentra más del 70 % de todo el mercado descentralizado de perpetuos por interés abierto a comienzos de 2026.
Y ya no se trata solo de perpetuos cripto. En febrero de 2026, la plataforma registró más de 20.000 millones de dólares de volumen en perpetuos sintéticos de activos del mundo real en un solo período de 10 días, que abarcó oro, plata y crudo, de acuerdo con la investigación de BingX. En marzo de 2026, datos de BitMEX Research mostraron que Hyperliquid capturó el 29,7 % del mercado más amplio de swaps perpetuos de finanzas tradicionales en el primer trimestre de 2026.
El valor total bloqueado en el protocolo supera los 5.220 millones de dólares, según el reporte de MEXC basado en los propios datos de Hyperliquid.
El token HYPE y por qué es diferente
Hyperliquid lanzó su token nativo, HYPE, en noviembre de 2024 mediante un airdrop a más de 90.000 usuarios tempranos de la plataforma. No hubo asignación para capital de riesgo. No hubo venta privada. No hubo descuento para inversores iniciales. Aproximadamente el 70 % del suministro total fue directamente a la comunidad, lo que convierte a HYPE en uno de los pocos tokens cripto de gran tamaño lanzados por completo sin financiación institucional semilla.
El suministro máximo está fijado en 1.000 millones de tokens.
Lo que hace distintiva la economía de HYPE es su estructura de comisiones.
Según datos de CoinGecko, aproximadamente el 97 % de todas las comisiones de trading generadas en la plataforma va a un Fondo de Asistencia que recompra y quema tokens HYPE de forma programática.
Esto crea un vínculo mecánico directo entre el volumen de negociación en el exchange y la escasez del token: a medida que la plataforma procesa más volumen, más HYPE se elimina de circulación.
Al 12 de abril de 2026, HYPE tiene una capitalización de mercado de aproximadamente 10.000 millones de dólares, lo que lo sitúa en el puesto 13 entre todas las criptomonedas por capitalización, según CoinGecko.
El token ha subido alrededor de un 200 % en los últimos 12 meses, de acuerdo con la cobertura de CoinDesk sobre las solicitudes de ETF. Alcanzó un máximo histórico de 59,30 dólares, según datos de CoinGecko.
La carrera por el ETF: quién ha presentado y qué propone
El esfuerzo por llevar HYPE a las cuentas de bróker minorista se ha acelerado con rapidez en los últimos siete meses, con cuatro gestoras de activos presentando solicitudes ante la SEC.
Bitwise fue la primera en presentar, al registrar su folleto S-1 en septiembre de 2025. El 10 de abril de 2026, la firma presentó una segunda enmienda añadiendo el ticker BHYP, una comisión de gestión anual del 0,67 % y confirmó que el fondo cotizará en NYSE Arca con Anchorage Digital como custodio, según CoinDesk.
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El fondo de Bitwise mantendría HYPE directamente e incluye un componente de staking que transfiere aproximadamente el 85 % de las recompensas de staking a los inversores después de comisiones, una característica que lo distingue de sus competidores. El analista sénior de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, publicó en X que la inclusión de un ticker y una comisión de gestión suele indicar que un producto está cerca de su lanzamiento.
21Shares le siguió en octubre de 2025 con su propio S-1, aunque según Bitcoin.com aún no se ha confirmado un ticker definitivo. 21Shares lanzó por separado un ETP de Hyperliquid en la Bolsa SIX suiza en Europa, proporcionando un modelo de cómo podría verse el acceso institucional en Estados Unidos.
Grayscale entró en la carrera el 21 de marzo de 2026, solicitando el ETF GHYP para cotizar en Nasdaq con Coinbase Custody como custodio y CoinDesk Benchmark como proveedor de datos de precios. El fondo de Grayscale actualmente prohíbe el staking, aunque la solicitud señala que las condiciones futuras podrían permitirlo.
VanEck confirmó planes para su propio ETF spot de HYPE con staking bajo el ticker propuesto VHYP, según la cobertura de Cryptopolitan en septiembre de 2025. El analista sénior de activos digitales de VanEck, Matt Maximo, afirmó que Hyperliquid se había convertido en el eje de la estrategia más amplia de la firma para fondos de activos digitales líquidos.
Por qué la aprobación de la SEC es complicada
Ninguno de estos fondos ha recibido la aprobación de la SEC. Todos siguen en revisión.
La SEC tiene hasta 240 días desde la fecha de presentación original de Bitwise para emitir una decisión, lo que fija una fecha límite aproximada a finales de mayo de 2026, según el análisis del calendario de presentación realizado por BingX.
Sin embargo, HYPE se enfrenta a un obstáculo regulatorio que Bitcoin y Ethereum no tuvieron: Hyperliquid aún no cuenta con contratos de futuros regulados por la CFTC que se negocien en el mercado estadounidense.
Los estándares genéricos de listado aprobados por la SEC en septiembre de 2025, que agilizaron el proceso de aprobación de muchos ETF cripto, se aplican principalmente a tokens con un historial establecido de negociación de futuros. HYPE actualmente no cumple los requisitos para esa vía rápida.
Dicho esto, el entorno regulatorio es sustancialmente más favorable que hace un año. El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha aprobado estándares genéricos de listado más amplios para productos cotizados basados en cripto, y la oleada de solicitudes de ETF de altcoins sobre XRP, Solana (SOL), Dogecoin (DOGE) y HYPE refleja una lectura de la industria de que la puerta está abierta.
El analista de ETF Nate Geraci señaló que la mera cantidad de emisores que compiten por llevar un producto HYPE al mercado indica que el sector percibe una demanda real de exposición regulada a un protocolo nativo de DeFi.
Qué significaría un ETF exitoso
Si alguna de las cuatro solicitudes recibe aprobación, sería un precedente: el primer ETF spot en Estados Unidos vinculado al token de un exchange descentralizado nativo de DeFi. Todas las aprobaciones anteriores de ETF cripto en el país han cubierto Bitcoin o Ethereum, ambos activos establecidos desde hace tiempo, con gran liquidez institucional y mercados de futuros regulados por la CFTC.
La aprobación de un ETF de HYPE establecería que la SEC está dispuesta a extender acceso regulado a tokens de infraestructura DeFi, lo que podría abrir la puerta a un flujo más amplio de ETF nativos de protocolos.
Para los inversores minoristas significaría poder comprar exposición al modelo de ingresos de Hyperliquid y a la mecánica de su token mediante una cuenta de bróker estándar, de la misma forma en que comprarían una acción o un fondo índice, sin necesidad de monedero cripto, sin claves privadas y sin cuenta en un exchange.
Si la SEC otorgará ese acceso antes de que se cierre la ventana de 240 días, y cuál de los cuatro gestores competidores llegará primero, es ahora una de las carreras de productos más seguidas en la industria de ETF.
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