Solana (SOL) registró pérdidas netas de 4,15 mil millones de dólares en 2025, mientras que Ethereum (ETH) perdió 1,62 mil millones, según un análisis del proveedor de datos cripto Kaiko, que descubrió que los costos de inflación para validadores superaron ampliamente los ingresos por comisiones en most major Layer 1 blockchains. A pesar de que Ethereum generó 260 millones de dólares en ingresos y Solana produjo 170 millones en comisiones, solo Tron (TRX) registró ganancias positivas tras ingresar 624 millones de dólares en ingresos que superaron sus costos de emisión de tokens.
Las conclusiones ponen de relieve cómo la inflación de tokens —nuevos tokens emitidos a validadores y stakers— actúa como un coste económico importante que puede superar los ingresos de la red y diluir de hecho a los tenedores de tokens.
La inflación de validadores supera los ingresos de las blockchains
El análisis de Kaiko evalúa las ganancias de las blockchains comparando los ingresos anuales por comisiones con el valor de mercado de los nuevos tokens emitidos y distribuidos a validadores o stakers.
Mientras que las comisiones por transacción representan los ingresos generados por la actividad de la red, la emisión de nuevos tokens funciona como un coste para los tenedores porque incrementa la oferta y diluye la propiedad existente.
Con este enfoque, el informe halló que los costes de inflación en muchas redes de Capa 1 superan los ingresos por múltiplos que van de siete a 25 veces.
La red de Solana generó aproximadamente 170 millones de dólares en comisiones en 2025, pero registró pérdidas de 4,15 mil millones tras contabilizar la emisión para validadores.
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Ethereum recaudó alrededor de 260 millones de dólares en ingresos anuales, pero aun así registró pérdidas netas de 1,62 mil millones bajo el mismo cálculo.
En contraste, Tron produjo 624 millones de dólares en ingresos durante el año y mantuvo una deflación neta de tokens, lo que significa que los ingresos por comisiones superaron a los nuevos tokens emitidos.
Los inversores institucionales se centran cada vez más en las ganancias de los protocolos
La cuestión de la rentabilidad ha cobrado más relevancia a medida que el acceso institucional a las criptomonedas se amplía mediante fondos cotizados en bolsa y una mayor claridad regulatoria.
Kaiko señaló que los tokens de Capa 1 se evalúan cada vez más con métricas financieras similares a las de los mercados de renta variable, incluidos ingresos y ganancias.
El modelo económico de Ethereum también ha cambiado de forma significativa tras la actualización Dencun, que redirigió gran parte de la demanda de transacciones de la red hacia sistemas de escalado de Capa 2.
Según el análisis, los ingresos diarios de Ethereum cayeron drásticamente después de la actualización, ya que las comisiones pasaron a un esquema de precios basado en blobs para los rollups.
El informe sugiere que la sostenibilidad a largo plazo de la economía de los tokens de Capa 1 puede depender de si las redes logran transicionar hacia recompensas para validadores financiadas principalmente mediante ingresos y no a través de la inflación.
Entre las principales cadenas actuales, Tron sigue siendo la única Capa 1 tradicional que opera con ganancias positivas bajo este marco, lo que pone de manifiesto una creciente divergencia en los modelos económicos de las blockchains.
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