Standard Chartered ha planteado preocupaciones sobre los riesgos potenciales que presentan las tenencias corporativas de Bitcoin, advirtiendo que estos activos podrían transformarse de una fuerza impulsora alcista a una fuente de presión a la baja si el precio de Bitcoin experimenta una caída significativa.
Las declaraciones del banco llegan en un momento en que un número creciente de empresas cotizadas en bolsa aumentan su exposición a Bitcoin, planteando preguntas sobre la sostenibilidad a largo plazo de tales estrategias, especialmente en medio de la volatilidad en el mercado de criptomonedas.
Según informes recientes, 61 empresas cotizadas poseen colectivamente aproximadamente 673,897 BTC, lo que representa aproximadamente el 3.2% del suministro total eventual de Bitcoin. Este movimiento por parte de las corporaciones para incluir Bitcoin en sus balances ha alimentado la demanda del activo y contribuido a los aumentos de precios en los últimos años. Geoff Kendrick, Jefe de Investigación de Activos Digitales en Standard Chartered, destacó que aunque estas tesorerías corporativas han apoyado el movimiento alcista de precios de Bitcoin, también introducen riesgos significativos si las condiciones del mercado cambian.
“Las tesorerías de Bitcoin están añadiendo presión de compra a Bitcoin por ahora, pero vemos un riesgo de que esto pueda revertirse con el tiempo”, dijo Kendrick en un comentario reciente a BeInCrypto. La principal preocupación surge del hecho de que muchas corporaciones han adquirido sus tenencias de Bitcoin a precios altos, dejándolas vulnerables a pérdidas significativas si el precio de Bitcoin cae considerablemente.
Kendrick también señaló que muchas empresas compraron Bitcoin a precios superiores a $90,000, lo que aumenta el riesgo de liquidaciones forzadas si el mercado experimenta una recesión. Este tipo de vulnerabilidad fue evidente en 2022 cuando Core Scientific, una gran empresa de minería de Bitcoin cotizada en bolsa, enfrentó un colapso financiero después de que el precio de Bitcoin cayera por debajo de su punto de equilibrio, desencadenando liquidaciones masivas. Kendrick sugiere que el umbral de caída del 22%, por debajo del cual muchas tesorerías corporativas podrían verse obligadas a liquidar sus tenencias, es un nivel crítico a monitorear.
Riesgo de liquidaciones forzadas y el impacto en el mercado
La investigación de Standard Chartered destaca la probabilidad creciente de que la volatilidad del mercado afecte a los poseedores corporativos de Bitcoin. El umbral de caída del 22% se refiere al precio al que el valor de las tenencias de Bitcoin caería por debajo del precio promedio de compra, potencialmente desencadenando liquidaciones para evitar más daños financieros. En el caso de Core Scientific, se superó este umbral, lo que llevó a una venta masiva en cascada que exacerbó la caída del precio de Bitcoin.
Según Kendrick, este escenario podría volverse más generalizado a medida que más compañías con precios de compra promedio más altos ingresen al mercado. Mientras que los primeros adoptantes, como MicroStrategy, han establecido una posición sólida con precios de compra más bajos y un compromiso a largo plazo para mantener Bitcoin, los nuevos participantes - a menudo referidos como "imitadores de MSTR" - están ahora más expuestos a las fluctuaciones del mercado. Estas compañías han aumentado recientemente sus compras de Bitcoin, pero muchas lo hicieron a precios mucho más altos que aquellos que compraron anteriormente, lo que las hace más vulnerables a caídas de precios repentinas.
MicroStrategy: el jugador dominante y el desafío para los imitadores
MicroStrategy, liderado por Michael Saylor, sigue siendo el mayor poseedor corporativo de Bitcoin, con la compañía poseyendo alrededor del 86% de todo el Bitcoin corporativo. El precio de compra promedio de MicroStrategy para Bitcoin se estima en alrededor de $70,000 por moneda, lo que le proporciona a la empresa un colchón sólido frente a la volatilidad actual del mercado. Sin embargo, a pesar de su posición dominante, la estrategia de MicroStrategy de mantener Bitcoin como activo de tesorería corporativo no está exenta de riesgos.
Para estos nuevos entrantes que han seguido el ejemplo de MicroStrategy pero compraron a precios más altos, la situación es mucho más precaria. Muchas de estas empresas han duplicado sus tenencias en los últimos dos meses, aumentando sus tenencias colectivas de Bitcoin a poco menos de 100,000 BTC. Sin embargo, como señaló Kendrick, los riesgos para estas compañías son significativamente mayores porque adquirieron Bitcoin a precios mucho más altos, lo que significa que cualquier descenso importante en el mercado podría llevar a liquidaciones forzadas a un precio mucho más bajo.
Kendrick explicó que 58 de las 61 empresas con tenencias de Bitcoin en el estudio de Standard Chartered tienen un Valor Neto de Activo (NAV) superior a 1, lo que significa que sus tenencias valen actualmente más que el precio que pagaron por ellas. Sin embargo, este valor podría erosionarse fácilmente a medida que fluctúe el precio de Bitcoin. A medida que los obstáculos regulatorios alrededor de la inversión en criptomonedas continúan evolucionando, se espera que las ineficiencias del mercado, como las altas barreras de entrada para los inversores corporativos y los procesos de comité de inversión cautelosos, disminuyan gradualmente, lo que podría llevar a una reducción de la demanda corporativa de Bitcoin.
Si las tesorerías corporativas comienzan a deshacer sus posiciones, podría crear presión a la baja en el mercado. Kendrick destacó que estas tenencias, que han sido una fuente de presión de compra en los últimos años, podrían cambiar de una fuerza de apoyo a una fuente de volatilidad a la baja. A medida que más empresas enfrenten caídas de precios, los efectos en cadena podrían resultar en una inestabilidad del mercado más amplia.
Comportamiento corporativo y la influencia en la dinámica del mercado de Bitcoin
La creciente influencia del comportamiento corporativo en la dinámica del mercado de Bitcoin no se puede subestimar. En los últimos años, las tesorerías corporativas han surgido como una fuerza significativa en el mercado de criptomonedas. Las grandes instituciones, impulsadas tanto por la diversificación estratégica como por una creencia en el valor a largo plazo de Bitcoin, han asignado cada vez más partes de sus balances a Bitcoin, elevando su legitimidad a los ojos de los inversores institucionales.
Sin embargo, esta afluencia de presión de compra corporativa podría revertirse rápidamente si el mercado se vuelve bajista. Las tesorerías corporativas ya no son solo poseedores pasivos de Bitcoin: tienen el potencial de influir activamente en la trayectoria del precio del mercado. Como resultado, el futuro de Bitcoin está cada vez más ligado a las decisiones tomadas por las juntas corporativas, ya que estas compañías deben sopesar los riesgos y recompensas de mantener un activo volátil en su tesorería.
Max Keiser, pionero de Bitcoin y defensor franco de la adopción de Bitcoin, expresó preocupaciones similares a las de Kendrick, particularmente con respecto a los riesgos para las empresas sin una estrategia clara de Bitcoin. Advertía que las empresas que intentan imitar la estrategia de MicroStrategy sin la misma experiencia y visión de mercado podrían encontrarse luchando con la volatilidad inherente a la tenencia de Bitcoin. Keiser advirtió que estos imitadores podrían no aprovechar efectivamente la volatilidad de Bitcoin, llevando a resultados subóptimos tanto para los inversores como para las empresas.
Riesgos y oportunidades
El creciente interés en las tenencias corporativas de Bitcoin presenta tanto riesgos como oportunidades. Por un lado, la inclusión de Bitcoin en las tesorerías corporativas ha legitimado el activo, aumentando su visibilidad y fomentando una adopción más amplia en el sector financiero. Por otro lado, el potencial para liquidaciones a gran escala en caso de una caída de precios introduce riesgos sustanciales, especialmente para aquellos que ingresaron al mercado a precios más altos.
Mirando hacia adelante, los desarrollos regulatorios jugarán un papel crucial en la configuración del futuro de las tesorerías corporativas de Bitcoin. A medida que los gobiernos de todo el mundo, incluyendo el Reino Unido y los EE.UU., comienzan a implementar pautas más claras para la adopción de criptomonedas, las empresas que poseen Bitcoin necesitarán navegar un paisaje regulatorio en cambio. El desarrollo de regulaciones más claras podría mitigar algunos de los riesgos al ofrecer mayor certeza para los inversores corporativos.
En última instancia, el futuro de las tenencias corporativas de Bitcoin dependerá del equilibrio entre la gestión de riesgos, la claridad regulatoria y las condiciones del mercado. Las empresas que puedan mantener una perspectiva a largo plazo y manejar sus tenencias de Bitcoin con precaución pueden seguir beneficiándose del potencial al alza de la volatilidad de Bitcoin. Sin embargo, aquellos que no logren manejar los riesgos de manera efectiva podrían enfrentar desafíos financieros significativos en el caso de futuras correcciones del mercado.
Reflexiones finales
En conclusión, la tendencia creciente de las tenencias corporativas de Bitcoin representa tanto una oportunidad como un riesgo para el mercado de criptomonedas en general.
Si bien las tesorerías corporativas han ayudado a respaldar el precio y la liquidez de Bitcoin en los últimos años, la creciente exposición a la volatilidad del mercado podría crear riesgos a la baja significativos, especialmente para aquellos que compraron a precios más altos.
A medida que el mercado madura y los marcos regulatorios evolucionan, las estrategias corporativas en torno a Bitcoin jugarán un papel clave en determinar la trayectoria futura del activo.