Strategy encadena cuatro semanas consecutivas sin sus habituales compras semanales de bitcoin (BTC), su pausa más prolongada en dos años, y presentará los resultados del segundo trimestre el 30 de julio con 3.225 millones de dólares aparcados en caja.
Puntos clave:
- La última compra de bitcoin confirmada de Strategy, 520 BTC por unos 34,9 millones de dólares, cubre la semana que terminó el 21 de junio.
- Los resultados del segundo trimestre se publican el jueves al cierre de Wall Street, con conferencia para analistas a las 17.00 horas de la Costa Este.
- El ratio mNAV de la compañía cayó por debajo de 1 a finales de junio, su primera lectura bajo la paridad desde que existe la métrica.
Cuatro semanas en blanco en las comunicaciones de Strategy sobre bitcoin
Los comunicados remitidos a la Securities and Exchange Commission los días 29 de junio, 6 de julio, 13 de julio y 20 de julio no registran ninguna compra de bitcoin.
La última compra confirmada, que abarca del 15 al 21 de junio, sumó 520 BTC por unos 34,9 millones de dólares. El informe más reciente refleja, en cambio, ventas de acciones de MSTR por 263,5 millones de dólares, que elevan la posición de liquidez en dólares hasta los 3.225 millones.
Michael Saylor ha seguido alimentando las expectativas en redes, publicando el gráfico histórico de adquisiciones de Strategy en X el domingo con el mensaje «Vamos a necesitar otro color». Es su quinto mensaje de este tipo desde la última compra revelada, pero la compañía no ha confirmado ninguna operación en la semana.
La congelación no implica mera inactividad. Entre el 29 de junio y el 5 de julio la empresa vendió 3.588 BTC por unos 216 millones de dólares, la mayor desinversión de su historia, y destinó los fondos a pagar dividendos preferentes y reforzar la caja. Un marco aprobado a finales de junio autorizó recompras de acciones ordinarias por 1.000 millones de dólares, otros 1.000 millones para sus valores de crédito digital y hasta 1.250 millones adicionales en potenciales ventas de bitcoin.
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Michael Saylor se enfrenta a un mNAV bajo presión
Durante años, la acción de Strategy cotizó sistemáticamente por encima del valor de su cartera de bitcoin, un diferencial que la dirección denomina mNAV y que ha permitido a la compañía emitir acciones aumentando el número de bitcoins por título. Esa métrica llegó a tocar en torno a 0,99 a finales de junio, su primera lectura por debajo de la paridad, antes de rebotar a aproximadamente 1,03, todavía lejos del nivel de equilibrio que los ejecutivos sitúan más cerca de 1,22.
Julio Moreno, responsable de análisis en CryptoQuant, atribuye la caída de las acciones preferentes de Strategy a un «deterioro de los fundamentales de Strategy» a finales de junio. Las obligaciones de dividendo se habían cuadruplicado en seis meses hasta 1.200 millones de dólares, y la cobertura de esos pagos se redujo de más de siete años a unos 14 meses. La firma de análisis recomendó a la compañía dejar de comprar y reconstruir su posición de efectivo.
El retroceso del bitcoin cambia el tono de las previsiones de resultados
Los analistas consultados por LSEG esperan un beneficio operativo de 3.860 millones de dólares en el segundo trimestre, lo que supondría un giro tras dos trimestres consecutivos en negativo. No obstante, dos de las siete estimaciones se remitieron antes de la corrección de junio en el precio del bitcoin, lo que deja el consenso vulnerable a una sorpresa bajista.
El primer trimestre marcó la referencia, con unas pérdidas operativas de 14.500 millones de dólares y un resultado neto negativo de 12.800 millones por el impacto contable de la caída del bitcoin a valor razonable.
En lo que va de año, la rentabilidad del bitcoin se ha moderado al 5,8% desde el 9,4% registrado a comienzos de mayo, mientras que el crecimiento de los bitcoins por acción se ha frenado al 8% interanual. MSTR cerró el viernes en 91,67 dólares, con una caída acumulada cercana al 33% en 2026, frente al retroceso del 24% que sufre el propio bitcoin.
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