Los mercados cripto muestran signos iniciales de estabilización tras una de las caídas impulsadas por liquidaciones más pronunciadas de los últimos meses, pero los analistas señalan que la ola de ventas marca una transición más profunda y no un simple pico de volatilidad, ya que Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) increasingly trade as macro-sensitive risk assets. Bitcoin rebotó hacia los 67.000 dólares tras acercarse brevemente a los 60.000 dólares, mientras que Ethereum recuperó terreno hasta cerca de 1.900 dólares después de una fuerte caída que borró alrededor del 40% de sus máximos de principios de enero.
El rebote siguió a una ola de desapalancamiento forzoso que eliminó 2.400 millones de dólares en posiciones apalancadas en solo 24 horas, situando el episodio entre los mayores eventos de liquidación registrados, according to CoinGlass data.
Los participantes del mercado afirman que la magnitud del desarme sugiere que la dinámica de capitulación podría estar acercándose a su fin, aunque los riesgos vinculados a los datos macroeconómicos y a la incertidumbre sobre la política monetaria siguen siendo elevados.
El reajuste del apalancamiento domina la acción del precio
Gran parte de la reciente caída se ha visto impulsada por el apalancamiento y no por una reevaluación fundamental de las perspectivas a largo plazo de las criptomonedas.
Ethereum, en particular, ha soportado la mayor parte del ajuste, con un fuerte descenso en las posiciones de derivados a medida que el interés abierto cayó hasta aproximadamente el 61% de los niveles de finales de diciembre.
Jake Kennis, analista de investigación en Nansen, afirmó que la caída de Ethereum por debajo de los 2.000 dólares refleja una presión vendedora sostenida, amplificada por desarmes de apalancamiento y restricciones de liquidez.
Señaló que, cuando se rompen niveles psicológicamente importantes, los grandes tenedores y los productos estructurados pueden acelerar los movimientos bajistas, llevando los precios a niveles inferiores a los que justificarían los fundamentales por sí solos.
Ethereum cotiza ahora aproximadamente un 60% por debajo de su máximo histórico alcanzado hace solo cinco meses, mientras que Bitcoin se mantiene cerca de niveles de soporte técnico de largo plazo no vistos desde antes de su ruptura alcista de 2023.
Kennis dijo que los mercados observan ahora de cerca señales de formación de un suelo local, especialmente en Bitcoin, después de que el activo pusiera a prueba su media móvil exponencial de 200 semanas.
Las fuerzas macro toman el mando
Los analistas coinciden en que la venta está siendo impulsada menos por tensiones específicas del ecosistema cripto y más por un entorno general de aversión al riesgo.
Tipos reales más altos, una liquidez más ajustada y una renovada atención al ajuste del balance de la Reserva Federal han presionado a los activos de beta elevada en todos los mercados.
Según la analista de Nexo Dispatch Dessislava Ianeva, la caída de Bitcoin coincidió con una rotación de capital hacia activos más seguros y líquidos, como los bonos del Tesoro estadounidense y el efectivo.
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Señaló que los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas por 43,4 millones de dólares el 5 de febrero, lo que refleja una postura defensiva a corto plazo más que una salida estructural por parte de las instituciones.
A pesar de las salidas, las tenencias de ETF aún representan alrededor del 6,3% de la capitalización total de mercado de Bitcoin, lo que sugiere que la exposición institucional sigue siendo significativa incluso cuando los flujos a corto plazo fluctúan.
Ethereum y las principales altcoins se han movido cada vez más en sincronía con Bitcoin, con correlaciones entre los tokens de gran capitalización muy por encima de los promedios de 2025.
Ianeva dijo que esto apunta a un mercado impulsado por factores macro y de liquidez, donde las narrativas individuales importan menos que las condiciones financieras generales.
Signos de estabilización bajo la superficie
Aunque los precios siguen siendo volátiles, algunos indicadores sugieren que la estructura del mercado podría estar mejorando.
Las tasas de financiación en Ethereum han pasado a ser marginalmente positivas, el interés abierto se ha estabilizado y las posiciones en derivados parecen más ordenadas tras la reciente purga.
La volatilidad implícita de Bitcoin se ha moderado desde los máximos recientes, aunque la incertidumbre sigue siendo elevada.
Las ratios put-call y las tasas de financiación empiezan a normalizarse, lo que indica que las posiciones especulativas más agresivas podrían haber sido ya despejadas.
El fundador y CEO de Abra, Bill Barhydt, describió el entorno actual como una “operación anti-todo”, impulsada por la incertidumbre política, el retraso en la legislación cripto y la falta de liquidez proporcionada por los gobiernos.
Sin embargo, afirmó que las condiciones actuales se parecen a uno de los escenarios de sobreventa más extremos de Bitcoin en años.
“Creemos que esto ya se ha desarrollado en su mayor parte”, dijo Barhydt, y añadió que, aunque no se puede descartar un último movimiento de capitulación por debajo de los 60.000 dólares, “es probable que el suelo ya esté o esté muy cerca”.
De operación cíclica a activo macro
Los analistas advierten de que cualquier recuperación sostenida dependerá probablemente de catalizadores macro y no solo de rebotes técnicos.
Los próximos datos de inflación en EE. UU., los indicadores del mercado laboral y las orientaciones de los bancos centrales se esperan como factores clave para el apetito de riesgo en todas las clases de activos en las próximas semanas.
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