Los mercados cripto muestran signos tempranos de estabilización tras una de las caídas impulsadas por liquidaciones más bruscas de los últimos meses, pero los analistas señalan que la venta masiva marca una transición más profunda y no solo un pico puntual de volatilidad, ya que Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) increasingly trade as macro-sensitive risk assets. Bitcoin rebotó hacia los 67.000 dólares tras acercarse brevemente a los 60.000, mientras que Ethereum recuperó terreno hacia los 1.900 dólares después de una fuerte caída que borró cerca del 40% desde sus máximos de principios de enero.
El rebote siguió a una ola de desapalancamiento forzoso que eliminó 2.400 millones de dólares en posiciones apalancadas en solo 24 horas, situando el episodio entre los mayores eventos de liquidación registrados, according to CoinGlass data.
Los participantes del mercado señalan que la magnitud del desarme sugiere que la dinámica de capitulación podría estar acercándose a su fin, incluso cuando los riesgos ligados a los datos macroeconómicos y la incertidumbre sobre las políticas siguen siendo elevados.
El reajuste del apalancamiento domina la acción del precio
Gran parte de la presión bajista reciente ha sido impulsada por el apalancamiento más que por una reevaluación fundamental de las perspectivas a largo plazo de las criptomonedas.
Ethereum, en particular, ha soportado la mayor parte del ajuste, con las posiciones en derivados reduciéndose drásticamente a medida que el interés abierto cayó hasta aproximadamente el 61% de los niveles de finales de diciembre.
Jake Kennis, analista de investigación en Nansen, afirmó que la caída de Ethereum por debajo de los 2.000 dólares refleja una presión vendedora sostenida, amplificada por el desarme de posiciones apalancadas y las restricciones de liquidez.
Señaló que cuando se rompen niveles psicológicamente importantes, los grandes tenedores y los productos estructurados pueden acelerar los movimientos bajistas, llevando los precios más abajo de lo que justificarían los fundamentos por sí solos.
Ethereum cotiza ahora aproximadamente un 60% por debajo de su máximo histórico alcanzado hace solo cinco meses, mientras que Bitcoin se mantiene cerca de niveles de soporte técnico de largo plazo no vistos desde antes de su ruptura alcista de 2023.
Kennis dijo que los mercados observan ahora de cerca si se forma un suelo local, en particular en Bitcoin, después de que el activo probara su media móvil exponencial de 200 semanas.
Las fuerzas macro toman el mando
Los analistas coinciden en que la venta masiva está siendo impulsada menos por tensiones específicas del ecosistema cripto y más por un entorno general de aversión al riesgo.
Tipos reales más altos, menor liquidez y un renovado enfoque en la reducción del balance de la Reserva Federal han pesado sobre los activos de alta beta en todos los mercados.
Según la analista de Nexo Dispatch, Dessislava Ianeva, la caída de Bitcoin coincidió con una rotación de capital hacia activos más seguros y líquidos, como los bonos del Tesoro de EE. UU. y el efectivo.
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Señaló que los ETF al contado de Bitcoin en EE. UU. registraron salidas netas de 43,4 millones de dólares el 5 de febrero, reflejando una posición defensiva de corto plazo más que una salida estructural por parte de las instituciones.
Pese a las salidas, las tenencias de los ETF siguen representando alrededor del 6,3% de la capitalización total de mercado de Bitcoin, lo que sugiere que la exposición institucional sigue siendo significativa incluso mientras los flujos a corto plazo fluctúan.
Ethereum y las principales altcoins se han movido cada vez más en sintonía con Bitcoin, con correlaciones entre los tokens de gran capitalización muy por encima de los promedios de 2025.
Ianeva dijo que esto apunta a un mercado impulsado por factores macro y de liquidez, donde las narrativas individuales importan menos que las condiciones financieras generales.
Signos de estabilización bajo la superficie
Aunque los precios siguen siendo volátiles, algunos indicadores sugieren que la estructura del mercado podría estar mejorando.
Las tasas de financiación de Ethereum se han vuelto ligeramente positivas, el interés abierto se ha estabilizado y las posiciones en derivados parecen más ordenadas tras el reciente barrido.
La volatilidad implícita de Bitcoin ha disminuido desde los picos recientes, aunque la incertidumbre sigue siendo elevada.
Las ratios put-call y las tasas de financiación han empezado a normalizarse, lo que indica que las posiciones especulativas más agresivas podrían haber sido ya depuradas.
El fundador y CEO de Abra, Bill Barhydt, describió el entorno actual como una “operación anti-todo”, impulsada por la incertidumbre sobre las políticas, la demora en la legislación cripto y la falta de liquidez proporcionada por los gobiernos.
Sin embargo, afirmó que las condiciones ahora se asemejan a uno de los escenarios de sobreventa de Bitcoin más extremos de los últimos años.
“Creemos que esto ya se ha desarrollado en su mayor parte”, dijo Barhydt, y añadió que, aunque no se puede descartar una última capitulación por debajo de los 60.000 dólares, “es probable que el suelo ya esté o esté muy cerca”.
De operación cíclica a activo macro
Los analistas advierten que cualquier recuperación sostenida probablemente dependerá de catalizadores macro y no solo de rebotes técnicos.
Los próximos datos de inflación en EE. UU., los indicadores del mercado laboral y las orientaciones de los bancos centrales se espera que definan el apetito por el riesgo en las distintas clases de activos en las próximas semanas.
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