Les stablecoins sont en plein essor. Non seulement ils ont atteint un nouveau record historique en termes de capitalisation boursière, mais ils se développent constamment avec les grandes entreprises du monde financier et crypto qui se joignent au jeu. Comme yellow.com l'a déjà souligné, nous avons maintenant des géants comme BitGo, Revolut et PayPal lançant leurs propres stablecoins.
Voyons ce qui se passe et analysons certaines des annonces majeures de stablecoins.
Pour commencer, la capitalisation boursière des stablecoins a atteint un nouveau record historique à 168 milliards de dollars après 11 mois de croissance consécutive.
Les données de DefiLlama montrent que le total de la capitalisation du marché des stablecoins est à son plus haut niveau jamais atteint, surpassant même son dernier pic en mars 2022. Bernstein prévoit une croissance du marché jusqu'à 2.8tn d'ici 2028.
Qu'est-ce que cela signifie ? L'analyste crypto Patrick Scott, également connu sous le nom de "Dynamo DeFi," pense que c'est un signe que "de l'argent frais entre dans la crypto."
Les leaders du secteur, Tether (USDT) et Circle (USDC), dominent ensemble plus de 90 % du marché des stablecoins. L'USDT a atteint une capitalisation boursière de 118 milliards de dollars en septembre, un record historique.
L'USDC est à la traîne avec une capitalisation boursière de plus de 34 milliards de dollars, son point culminant pour 2024. Mais c'est encore loin de son record historique de 55,8 milliards de dollars en juin 2022.
Mais de nouveaux prétendants apparaissent.
Ils voient les énormes profits que réalisent les stablecoins et veulent leur part du gâteau. Certaines des grandes entreprises, tant du monde crypto que du secteur fintech, y compris PayPal, BitGo, Revolut et Ripple, se sont aventurées dans la création de leurs propres stablecoins.
Qu'est-ce qu'un stablecoin ?
Les stablecoins sont, eh bien, des pièces numériques stables. Et par stable, nous entendons un type de stabilité des prix qui - dans le monde des crypto-monnaies - ne peut être atteint qu'en étant adossé à des actifs traditionnels tels que les monnaies fiduciaires, les matières premières ou d'autres instruments financiers.
En résumé, un stablecoin censé valoir 1 USD vaut toujours 1 USD, quoi qu'il arrive.
Contrairement aux crypto-monnaies volatiles comme Bitcoin et Ethereum, les stablecoins visent à combiner la nature décentralisée des devises numériques avec la stabilité des actifs traditionnels.
Cela les rend très attractifs pour les entreprises et les particuliers cherchant à s'engager avec les technologies blockchain sans être exposés aux fluctuations extrêmes des prix. Si vous possédez des USDT, USDC ou d'autres stablecoins, vous savez toujours exactement combien valent vos actifs.
Définition et objectif
Au cœur, les stablecoins agissent comme un pont entre la monnaie fiduciaire et la blockchain.
Ils permettent des transactions rapides et sans frontières typiques des crypto-monnaies, tout en assurant une stabilité des prix similaire aux devises traditionnelles.
Cette stabilité est cruciale pour permettre des cas d'utilisation pratiques tels que les paiements, les envois de fonds et le commerce international.
En termes simples, dans de nombreux cas, il n'y a aucun moyen de transférer facilement un montant significatif d'argent fiduciaire à l'autre bout du monde. Avec USDT ou USDC, c'est une question de minutes.
Types de stablecoins
Il existe trois principaux types de stablecoins : adossés à des devises fiduciaires, adossés à des crypto-monnaies et algorithmiques. Chacun d'eux présente son propre ensemble d'avantages et de risques.
- Stablecoins adossés à des devises fiduciaires
Ces stablecoins sont adossés à des réserves de devises fiduciaires telles que le dollar américain ou l'euro. Pour chaque stablecoin émis, un montant correspondant de devises fiduciaires est conservé en réserve. Ce type offre le plus haut niveau de stabilité, mais nécessite une autorité centrale pour maintenir les réserves. C'est quelque chose que Satoshi n'aimerait probablement pas car cela va à l'encontre de l'éthique décentralisée de la technologie blockchain. De plus - comme dans le cas de Tether - il n'est parfois pas facile de vérifier le montant réel des actifs soutenant les stablecoins émis, ce qui entraîne toutes sortes de scandales et de méfiance envers l'émetteur.
- Stablecoins adossés à des crypto-monnaies
Les stablecoins adossés à des crypto-monnaies sont soutenus par d'autres crypto-monnaies comme Bitcoin ou Ethereum. Ces cryptos sont très volatiles. Donc pour gérer la volatilité, ces stablecoins sont généralement sur-collatéralisés. Cela signifie que pour chaque stablecoin émis, la réserve détenue vaut plus que le stablecoin lui-même pour prendre en compte les fluctuations de la valeur de la garantie. Les exemples incluent le DAI, qui est adossé à l'Ethereum. Ces stablecoins offrent un niveau plus élevé de décentralisation mais sont plus complexes à maintenir en raison de la volatilité du marché. Et en général, il y a un niveau de confiance plus bas ici. Ce qui empêche l'adoption massive.
- Stablecoins algorithmiques
Les stablecoins algorithmiques ne sont soutenus par aucun actif physique ou numérique. Au lieu de cela, ils utilisent des contrats intelligents et des algorithmes pour ajuster l'offre du stablecoin en circulation afin de maintenir son prix. Lorsque la demande augmente, l'algorithme crée plus de jetons, et lorsque la demande diminue, il brûle des jetons pour réduire l'offre. TerraUSD (UST) était un exemple de stablecoin algorithmique qui a gagné en popularité avant de s'effondrer de manière spectaculaire, mettant en évidence les risques associés à ce type.
Maintenant, voyons quelques-unes des nouvelles stablecoins majeures apparaissant sur le marché.
PayPal : Pionnier des stablecoins grand public
Le stablecoin de PayPal, PayPal USD (PYUSD), a atteint une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars, montrent les données de CoinMarketCap. Lancé en 2023, PYUSD est adossé au dollar américain et émis par Paxos Trust Company, un gardien crypto réglementé.
Le stablecoin rivalise avec d'autres jetons adossés au dollar, comme le USD Coin (USDC) de Circle Internet Financial. Le PDG de PayPal, Dan Schulman, a souligné la nécessité d'instruments numériques stables connectés aux devises fiduciaires dans une déclaration de 2023.
PYUSD, un jeton compatible avec Ethereum, est le seul stablecoin sur le réseau de paiement de PayPal. Il vise à servir les développeurs, les portefeuilles et les applications Web3. PayPal a été élargissant la portée de PYUSD à travers diverses initiatives.
La société s'est associée à Anchorage Digital pour un programme de récompenses de garde. Elle a également lancé PYUSD sur Solana, en collaboration avec Crypto.com, Phantom et Paxos. Un partenariat avec MoonPay permet les achats de crypto à l'aide de comptes PayPal.
Malgré sa croissance impressionnante, PYUSD est toujours à la traîne derrière les leaders du marché Tether (USDT) et USDC. Ces stablecoins affichent des capitalisations boursières respectives de 118 milliards de dollars et 35 milliards de dollars, éclipsant le récent jalon de PYUSD. Eh bien, ils ont été lancés il y a longtemps, donc PayPal a encore besoin de temps pour rattraper son retard.
BitGo : Apporter un nouveau système de soutien aux stablecoins
La société de garde crypto BitGo s'apprête à lancer un nouveau stablecoin adossé au dollar en 2025. Il s'appelle USDS et son objectif est de secouer le marché avec un système de soutien innovant, qui s'appelle "participation ouverte". Contrairement à la plupart des stablecoins, qui sont soutenus par les fonds d'une seule institution, l'USDS récompenseront les institutions fournissant de la liquidité.
"Les stablecoins existants remplissent une bonne fonction," a déclaré Mike Belshe, PDG de BitGo. "Mais nous voyons une opportunité de créer un système plus ouvert et plus équitable."
L'USDS sera soutenu par des bons du Trésor à court terme, des REPOs au jour le jour et de la trésorerie. C'est une pratique standard dans l'industrie.
Ce qui n'est pas standard, c'est le modèle de "participation ouverte" de BitGo.
C'est une révolution.
Le stablecoin récompensera les institutions qui fournissent de la liquidité au réseau. "La véritable valeur d'un stablecoin vient des gens qui l'utilisent," a expliqué Belshe.
Tout est dans les récompenses. BitGo distribuera une partie des rendements de ses réserves aux institutions participantes. C'est un paiement mensuel basé sur la garde d'actifs.
Mais attendez, cela ne ressemble-t-il pas à un dividende ? Belshe dit non. La différence clé est à qui l'argent est distribué. Il ne va pas aux utilisateurs finaux, mais aux institutions fournissant la liquidité.
D'autres stablecoins ont essayé des modèles similaires. Mais ils ont dû exclure le marché américain pour éviter d'être classés comme valeurs mobilières. BitGo pense avoir trouvé une solution.
"Vous vous retrouvez avec soit les personnes qui optent uniquement pour le marché américain, et puis celles qui optent uniquement pour le marché non américain," a déclaré Belshe.
Il dit que la différence réside dans le fait que l'ISDS ne distribue pas les bénéfices aux utilisateurs finaux, mais plutôt aux institutions fournissant la liquidité. Il ne peut donc pas être considéré comme un contrat d'investissement. Et cela pourrait ouvrir la voie pour fonctionner aux États-Unis de manière absolument légale.
BitGo a de grands plans pour l'USDS. Ils visent à le lister sur toutes les grandes bourses. Leur objectif ? Un montant impressionnant de 10 milliards de dollars d'actifs d'ici l'année prochaine.
Ripple : Expansion de l'écosystème XRP avec les stablecoins XRPL
En août, Ripple a commencé à tester son stablecoin adossé au dollar américain, Ripple USD (RLUSD), sur son XRP Ledger et la blockchain Ethereum.
La société a annoncé des projets pour le RLUSD en avril. Il sera soutenu par des bons du Trésor américains à court terme, des dépôts en dollars et des équivalents de trésorerie.
Des caractéristiques révolutionnaires ? Eh bien, Ripple s'est déjà établi en tant que leader dans la facilitation des paiements transfrontaliers, devenant un intermédiaire universel. L'intégration des stablecoins dans son écosystème pourrait encore rationaliser ces transactions, les rendant plus rapides et plus rentables.
Un stablecoin émis sur le réseau de Ripple pourrait facilement s'intégrer aux systèmes financiers existants et à d'autres réseaux blockchain, favorisant une utilisation plus large.
Le stablecoin est actuellement en phase de test bêta avec des partenaires d'entreprise. Ripple vise à garantir des normes élevées avant un déploiement plus large, en attendant l'approbation réglementaire.
Les cadres réglementaires pour les stablecoins émergent à l'échelle mondiale. L'UE a émis des règles en juin, le Royaume-Uni devrait suivre. Un projet de loi sur les stablecoins a été introduit l'année dernière à la Chambre des représentants des États-Unis.
Le mouvement de Ripple s'aligne sur son modèle commercial de transactions transfrontalières. Cependant, il fait face à une concurrence féroce. Ian Taylor de KPMG note que de nombreuses entreprises sont prêtes à émettre des stablecoins une fois que les règlements le permettront.
Andy Bromberg, PDG de Beam, questionne Content : demande du marché pour de nouveaux stablecoins. USDT et USDC dominent actuellement plus de 90 % du marché. La moitié des 10 principaux stablecoins ont une capitalisation boursière inférieure à 1 milliard de dollars.
Le potentiel de rendement pourrait motiver la décision de Ripple. Les taux actuels du Trésor américain pourraient rapporter 42,8 millions de dollars par an sur un stablecoin de 1 milliard de dollars. Bromberg décrit ces pièces comme des "entreprises ridiculement rentables".
Revolut : le géant de la fintech envahit l'espace crypto
Selon des sources proches du dossier, Revolut is in advanced stages of developing its own stablecoin.
Le géant de la fintech basé à Londres, évalué à 45 milliards de dollars, semble prêt à étendre ses offres en cryptomonnaies.
Revolut propose des services de trading crypto depuis des années. En mai, il a lancé une bourse de cryptomonnaies dédiée aux traders expérimentés. Mais lancer son propre stablecoin est une toute autre histoire.
Revolut vise à devenir "le fournisseur le plus sûr et le plus accessible de services d'actifs crypto". Cet objectif est en ligne avec leur potentiel lancement de stablecoin.
Les stablecoins sont très rentables, et sont donc une idée d'affaires attrayante, il n'y a pas à discuter. Leur valeur est rattachée à des actifs du monde réel, souvent des dettes émises par le gouvernement. Cela fournit un flux constant de paiements d'intérêts. L'entrée de Revolut dans les stablecoins pourrait avoir un impact significatif sur le marché. Elle tirerait parti de la base d'utilisateurs existante et de l'influence financière de l'entreprise.
L'historique de l'entreprise en matière de perturbation des services bancaires traditionnels suggère une approche potentiellement innovante des stablecoins. Nous devrons attendre et voir quel type de stablecoin Revolut est sur le point de lancer.
Conclusion
Non, il n'y a pas de danger immédiat et imminent pour la domination de l'USDT et de l'USDC dans le secteur des stablecoins. Les nouveaux acteurs doivent encore s'établir et faire leurs preuves. Et cela pourrait nécessiter du temps et d'immenses efforts.
Mais même si ces nouveaux stablecoins provenant de grandes entreprises restent de simples produits de niche, il est tout de même important de noter que les stablecoins gagnent en popularité et continuent d'être le moteur de l'adoption massive des cryptomonnaies.