Le marché des stablecoins vacille sous l'effet de la règlementation MiCA qui entre en vigueur ce mois-ci alors que de plus en plus de plateformes retirent USDT et USDC. Les derniers ajouts à ce mouvement sont les échanges de cryptomonnaies Bitstamp et crypto.com qui ont annoncé le retrait du Tether USDT et du Paypal USD le 31 janvier 2025. Dans ce contexte, comprenons comment cette législation globale souhaite mettre de l'ordre dans le marché de la cryptomonnaie dans les 27 États membres de l'UE, en protégeant les préoccupations des investisseurs.

Qu'est-ce que la règlementation relative aux marchés des crypto-actifs ou règlementation MiCA ?

La règlementation MiCA représente la tentative la plus ambitieuse de l'UE pour créer une approche unifiée de la surveillance des cryptomonnaies. Avant sa mise en œuvre, les entreprises de crypto opérant au sein de l'UE devaient naviguer dans un réseau complexe de règlementations nationales variées, nécessitant plusieurs licences et se conformant à différentes exigences juridictionnelles. Ce paysage règlementaire fragmenté non seulement créait des défis opérationnels pour les entreprises, mais laissait également les investisseurs vulnérables à d'éventuels risques.

L'objectif principal de MiCA est d'établir un environnement règlementaire standardisé qui favorise l'innovation tout en garantissant une protection adéquate des consommateurs. Le cadre s'applique à tous les prestataires de services de crypto-actifs (CASP) servant les intérêts européens, quel que soit leur emplacement géographique. Cette portée extraterritoriale démontre l'engagement de l'UE pour une surveillance complète des activités crypto affectant ses citoyens.

Comment cela affecte-t-il le marché des stablecoins ?

L'approche de MiCA envers les stablecoins représente l'un de ses aspects les plus transformatifs, introduisant des exigences strictes qui remodèlent fondamentalement le paysage des stablecoins. La règlementation prend une position ferme contre les stablecoins algorithmiques, interdisant effectivement leur utilisation sur le marché de l'UE en raison de l'absence de réserves explicites liées à des actifs traditionnels. Cette décision reflète les inquiétudes de l'UE concernant les risques de stabilité associés aux mécanismes algorithmiques suite à des échecs notables du marché.

Pour les stablecoins traditionnels, MiCA établit un cadre règlementaire solide par deux grandes catégories : les Jetons Référencés à des Actifs (ARTs) et les Jetons Monétaires Électroniques (EMTs). Les deux types doivent maintenir une réserve liquide avec un rapport strict de 1:1 avec leurs actifs sous-jacents. Les émetteurs de EMT, généralement des institutions de crédit autorisées, doivent notifier leur autorité de surveillance et publier un livre blanc détaillé avant de proposer leurs jetons. Les émetteurs de ART sont confrontés à des exigences supplémentaires, y compris l'établissement obligatoire dans l'UE et l'approbation préalable de leur livre blanc.

La règlementation introduit une classification "significative" pour les stablecoins qui répondent à des critères spécifiques fixés par l'Autorité Bancaire Européenne. Cette désignation soumet ces jetons à une surveillance accrue et à des exigences règlementaires plus strictes, garantissant que les grands projets de stablecoin maintiennent des normes appropriées de gestion des risques et d'opérations.

Domaines au-delà de la portée de MiCA

Bien que la portée de MiCA soit étendue, certains segments de l'écosystème crypto restent en dehors de son champ d'application direct. Les jetons non fongibles (NFTs) échappent généralement à la portée de la règlementation, sauf s'ils présentent des caractéristiques similaires à d'autres actifs crypto règlementés. Cependant, la règlementation inclut des dispositions nuancées pour les NFTs émis en grandes séries, qui pourraient être classifiés comme fongibles et donc soumis à une surveillance règlementaire.

Le traitement des plateformes de finance décentralisée (DeFi), des organisations autonomes décentralisées (DAOs), et d'autres applications décentralisées présente des défis règlementaires intéressants. Alors que les plateformes véritablement décentralisées restent largement peu affectées par MiCA, la définition de "vraie décentralisation" implique des considérations techniques et juridiques complexes. Les projets opérant dans cet espace sont encouragés à rechercher des conseils juridiques qualifiés pour bien comprendre leurs obligations de conformité.

Quels changements sont entrés en vigueur en janvier 2025 ?

Le déploiement de MiCA suit un calendrier structuré avec soin conçu pour faciliter une transition fluide et une adoption progressive. Dès janvier 2025, les CASPs doivent initier leurs demandes de licence, marquant la première étape concrète vers une conformité intégrale. La règlementation prévoit une période de transition pensée s'étendant jusqu'à 18 mois, permettant aux prestataires existants de maintenir leurs opérations tout en s'adaptant aux nouvelles exigences.

Pendant cette période de transition, qui court jusqu'en juillet 2026, les entreprises doivent entreprendre des préparations complètes. Cela inclut déterminer leur catégorie de licence appropriée, assembler la documentation requise, et aligner leurs opérations avec les règlementations Anti-Blanchiment et de Connaissance du Client (KYC). Le processus de préparation implique des évaluations internes détaillées des fonctions opérationnelles, des cadres de sécurité, et des pratiques de transparence.

Changements à venir en 2026

D’ici juillet 2026, tous les CASPs doivent parvenir à une conformité complète avec les exigences de MiCA. Cela comprend l'obtention de licences appropriées auprès des Autorités nationales compétentes, la mise en œuvre de protocoles de sécurité sophistiqués, et l'établissement de normes opérationnelles qui priorisent la protection du consommateur. La règlementation impose une stricte séparation des actifs des clients avec les fonds de la société, des mesures robustes de protection des données, et des procédures complètes de gestion des risques.

Le chemin vers une règlementation globale plus harmonisée ?

La règlementation MiCA est bien plus qu'une législation européenne. Sa nature détaillée la rend idéale pour d'autres juridictions également. Cela peut bientôt se transformer en règlementation crypto mondiale alors que de nombreux pays comme le Royaume-Uni, l'Inde, et d'autres cherchent à règlementer le marché des stablecoins. Étant un cadre règlementaire complet, il pourrait servir de modèle pour des lois similaires dans d'autres régions. Ainsi, MiCA est un sujet de préoccupation pour toutes les entreprises Web3 et les projets crypto à venir.

En se basant sur la mise en œuvre réussie de MiCA, des règlementations crypto similaires pourraient être introduites dans d'autres régions. Cela pourrait finalement conduire à une coopération mondiale accrue dans la supervision du marché des actifs numériques. Pour les investisseurs en crypto et les entreprises, comprendre cette loi est essentiel pour jauger les sentiments du marché au fur et à mesure que les changements règlementaires s'opèrent. C'est une nécessité stratégique à laquelle ni les entreprises de cryptomonnaie ni les traders ne peuvent se soustraire.