Le marché des stablecoins est en ébullition sous l'effet de la réglementation MiCA qui entre en vigueur ce mois-ci, car de plus en plus de plateformes retirent USDT et USDC. Les derniers ajouts à cette liste sont les échanges de crypto Bitstamp et crypto.com qui ont annoncé le retrait de Tether USDT et Paypal USD le 31 janvier 2025. Dans ce contexte, comprenons comment cette législation complète souhaite mettre de l'ordre dans le marché de la crypto dans les 27 États membres de l'UE, en protégeant les intérêts des investisseurs.

Qu'est-ce que le règlement sur les marchés des actifs numériques ou MiCA ?

La réglementation MiCA représente la tentative la plus ambitieuse de l'UE de créer une approche unifiée de la supervision des crypto-monnaies. Avant sa mise en œuvre, les entreprises crypto opérant au sein de l'UE faisaient face à un réseau complexe de réglementations nationales variables, nécessitant plusieurs licences et la conformité avec différents exigences juridictionnelles. Ce paysage réglementaire fragmenté a non seulement créé des défis opérationnels pour les entreprises, mais a également laissé les investisseurs vulnérables à des risques potentiels.

L'objectif principal de MiCA est d'établir un environnement réglementaire standardisé qui favorise l'innovation tout en assurant une protection adéquate des consommateurs. Le cadre s'applique à tous les prestataires de services d'actifs crypto (CASPs) servant les intérêts européens, quel que soit leur emplacement géographique. Cette portée extraterritoriale démontre l'engagement de l'UE à superviser de manière exhaustive les activités crypto affectant ses citoyens.

Quel impact cela a-t-il sur le marché des stablecoins ?

L'approche de MiCA envers les stablecoins représente l'un de ses aspects les plus transformateurs, introduisant des exigences strictes qui refaçonnent fondamentalement le paysage des stablecoins. La réglementation prend une position ferme contre les stablecoins algorithmiques, interdisant effectivement leur utilisation sur le marché de l'UE en raison de l'absence de réserves explicites liées à des actifs traditionnels. Cette décision reflète la préoccupation de l'UE quant aux risques de stabilité associés aux mécanismes algorithmiques à la suite d’échecs notables du marché.

Pour les stablecoins traditionnels, MiCA établit un cadre réglementaire robuste à travers deux catégories principales : les jetons adossés à des actifs (ARTs) et les jetons d'argent électronique (EMTs). Les deux types doivent maintenir une réserve liquide avec un ratio strict de 1:1 par rapport à leurs actifs sous-jacents. Les émetteurs d'EMT, généralement des institutions de crédit autorisées, doivent notifier leur autorité de surveillance et publier un livre blanc détaillé avant de proposer leurs jetons. Les émetteurs d'ART font face à des exigences supplémentaires, y compris l'établissement obligatoire dans l'UE et l'approbation préalable de leur livre blanc.

La réglementation introduit une classification « significative » pour les stablecoins répondant à des critères spécifiques définis par l'Autorité Bancaire Européenne. Cette désignation soumet ces jetons à une surveillance renforcée et à des exigences réglementaires plus strictes, garantissant que les grands projets de stablecoins maintiennent des normes de gestion des risques et de fonctionnement appropriées.

Domaines échappant à la portée de MiCA

Bien que la portée de MiCA soit vaste, certains segments de l'écosystème crypto échappent à son champ d'application direct. Les jetons non fongibles (NFT) échappent généralement à la réglementation, sauf s'ils présentent des caractéristiques similaires à d'autres actifs crypto réglementés. Cependant, la réglementation inclut des dispositions nuancées pour les NFT émis en grandes séries, qui pourraient être classés comme fongibles, ce qui les soumettrait à une surveillance réglementaire.

Le traitement des plateformes de finance décentralisée (DeFi), des organisations autonomes décentralisées (DAOs) et d'autres applications décentralisées présente des défis réglementaires intéressants. Bien que les plateformes véritablement décentralisées restent largement non affectées par MiCA, la définition de la « véritable décentralisation » implique des considérations techniques et juridiques complexes. Les projets opérant dans cet espace sont encouragés à rechercher des conseils juridiques qualifiés pour comprendre pleinement leurs obligations de conformité.

Quels changements sont entrés en vigueur en janvier 2025 ?

Le déploiement de MiCA suit un calendrier soigneusement structuré conçu pour faciliter une transition en douceur et une adoption réussie. À partir de janvier 2025, les CASPs doivent entamer leurs demandes de licence, marquant la première étape concrète vers une pleine conformité. La réglementation prévoit une période de transition réfléchie s'étendant jusqu'à 18 mois, permettant aux prestataires existants de maintenir leurs opérations tout en s'adaptant aux nouvelles exigences.

Pendant cette période de transition, qui se déroule jusqu'en juillet 2026, les entreprises doivent entreprendre des préparatifs complets, notamment en déterminant leur catégorie de licence appropriée, en assemblant les documents requis et en alignant leurs opérations avec les réglementations sur la lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et la connaissance de votre client (KYC). Le processus de préparation implique des évaluations internes détaillées des fonctions opérationnelles, des cadres de sécurité et des pratiques de transparence.

Changements à venir en 2026

D'ici juillet 2026, tous les CASPs doivent se conformer entièrement aux exigences de MiCA. Cela comprend l'obtention des licences appropriées auprès des autorités nationales compétentes, la mise en œuvre de protocoles de sécurité sophistiqués et l'établissement de normes opérationnelles qui priorisent la protection des consommateurs. La réglementation impose une séparation stricte des actifs des clients des fonds de l'entreprise, des mesures de protection des données robustes et des procédures de gestion des risques complètes.

Vers une réglementation globale plus harmonisée ?

La réglementation MiCA est bien plus qu'une simple législation européenne. Sa nature détaillée la rend idéale pour d'autres juridictions également. Cela pourrait bientôt se transformer en une réglementation mondiale de la crypto, car de nombreux pays comme le Royaume-Uni, l'Inde, et d'autres cherchent à réglementer le marché des stablecoins. Étant un cadre réglementaire complet, cela pourrait servir de modèle pour des lois similaires dans d'autres régions. Par conséquent, MiCA est une source de préoccupation pour toutes les entreprises Web3 et les projets de crypto à venir.

Sur la base de la mise en œuvre réussie de MiCA, des réglementations crypto similaires pourraient être introduites dans d'autres régions. Cela pourrait finalement conduire à une coopération mondiale accrue dans la surveillance du marché des actifs numériques. Pour les investisseurs et les entreprises crypto, comprendre cette loi est essentiel pour évaluer les sentiments du marché au fur et à mesure des changements réglementaires. C'est une nécessité stratégique à laquelle ni les entreprises crypto ni les traders ne peuvent se soustraire.