Le marché des stablecoins est secoué par l'effet de la réglementation MiCA qui entre en vigueur ce mois-ci, alors que de plus en plus de plateformes retirent USDT et USDC. Les derniers entrants sont les échanges de crypto Bitstamp et crypto.com qui ont annoncé le retrait de Tether USDT et Paypal USD le 31 janvier 2025. Dans ce contexte, voyons comment cette législation complète vise à ordonner le marché crypto dans les 27 États de l'UE, en protégeant les préoccupations des investisseurs.

Qu'est-ce que le règlement sur les marchés des actifs cryptographiques ou la réglementation MiCA ?

La réglementation MiCA représente la tentative la plus ambitieuse de l'UE pour créer une approche unifiée de la supervision des cryptomonnaies. Avant sa mise en œuvre, les entreprises crypto opérant au sein de l'UE étaient confrontées à un réseau complexe de réglementations nationales variées, nécessitant plusieurs licences et la conformité à différentes exigences juridictionnelles. Ce paysage réglementaire fragmenté non seulement créait des défis opérationnels pour les entreprises, mais laissait également les investisseurs vulnérables à des risques potentiels.

L'objectif principal de MiCA est d'établir un environnement réglementaire standardisé qui favorise l'innovation tout en assurant une protection adéquate des consommateurs. Le cadre s'applique à tous les fournisseurs de services d'actifs cryptographiques (CASP) servant les intérêts européens, quel que soit leur emplacement géographique. Cette portée extraterritoriale démontre l'engagement de l'UE envers une surveillance complète des activités cryptographiques affectant ses citoyens.

Comment cela affecte-t-il le marché des stablecoins ?

L'approche de MiCA envers les stablecoins représente l'un de ses aspects les plus transformateurs, introduisant des exigences strictes qui redéfinissent fondamentalement le paysage des stablecoins. La réglementation adopte une position ferme contre les stablecoins algorithmiques, interdisant effectivement leur utilisation sur le marché de l'UE en raison de leur manque de réserves explicites liées à des actifs traditionnels. Cette décision reflète la préoccupation de l'UE concernant les risques de stabilité associés aux mécanismes algorithmiques suite à des échecs de marché notables.

Pour les stablecoins traditionnels, MiCA établit un cadre réglementaire robuste à travers deux principales catégories : les jetons référencés aux actifs (ART) et les jetons d'e-monnaie (EMT). Les deux types doivent maintenir une réserve liquide avec un ratio strict de 1:1 par rapport à leurs actifs sous-jacents. Les émetteurs d'EMT, généralement des institutions de crédit autorisées, doivent informer leur autorité de surveillance et publier un livre blanc détaillé avant de proposer leurs jetons. Les émetteurs d'ART font face à des exigences supplémentaires, notamment l'établissement obligatoire dans l'UE et l'approbation préalable de leur livre blanc.

La réglementation introduit une classification "significative" pour les stablecoins qui répondent à des critères spécifiques établis par l'Autorité Bancaire Européenne. Cette désignation soumet ces jetons à une surveillance accrue et à des exigences réglementaires plus strictes, garantissant que les projets de stablecoins plus importants maintiennent des normes appropriées de gestion des risques et de fonctionnement.

Domaines au-delà de la portée de MiCA

Bien que le champ d'application de MiCA soit étendu, certains segments de l'écosystème crypto restent en dehors de son champ d'application direct. Les tokens non fongibles (NFT) échappent généralement à la portée de la réglementation, à moins qu'ils ne présentent des caractéristiques similaires à d'autres actifs crypto réglementés. Cependant, la réglementation inclut des dispositions nuancées pour les NFT émis en grandes séries, qui pourraient être classés comme fongibles et donc soumis à une surveillance réglementaire.

Le traitement des plateformes de finance décentralisée (DeFi), des organisations autonomes décentralisées (DAO) et d'autres applications décentralisées présente des défis réglementaires intéressants. Alors que les plateformes véritablement décentralisées restent en grande partie non affectées par MiCA, la définition de la "vraie décentralisation" implique des considérations techniques et juridiques complexes. Les projets opérant dans cet espace sont encouragés à obtenir des conseils juridiques qualifiés pour comprendre pleinement leurs obligations de conformité.

Quels changements sont entrés en vigueur en janvier 2025 ?

Le déploiement de MiCA suit un calendrier soigneusement structuré conçu pour faciliter une transition fluide et une adoption réussie. À partir de janvier 2025, les CASP doivent initier leurs demandes de licence, marquant la première étape concrète vers une conformité totale. La réglementation accorde une période de transition réfléchie s'étendant jusqu'à 18 mois, permettant aux fournisseurs existants de maintenir leurs opérations tout en s'adaptant aux nouvelles exigences.

Pendant cette période de transition, qui court jusqu'en juillet 2026, les entreprises doivent entreprendre des préparations complètes. Cela inclut la détermination de leur catégorie de licence appropriée, la compilation de la documentation requise et l'alignement de leurs opérations sur les réglementations contre le blanchiment d'argent (AML) et de connaissance du client (KYC). Le processus de préparation implique une évaluation interne détaillée des fonctions opérationnelles, des cadres de sécurité et des pratiques de transparence.

Changements attendus en 2026

D'ici juillet 2026, tous les CASP doivent atteindre une conformité totale avec les exigences de MiCA. Cela englobe l'obtention de licences appropriées auprès des autorités nationales compétentes, la mise en œuvre de protocoles de sécurité sophistiqués et l'établissement de normes opérationnelles qui priorisent la protection des consommateurs. La réglementation impose une séparation stricte des actifs des clients des fonds de l'entreprise, des mesures robustes de protection des données et des procédures complètes de gestion des risques.

Vers une réglementation mondiale plus harmonisée ?

La réglementation MiCA est bien plus qu'une simple législation européenne. Sa nature détaillée la rend idéale pour d'autres juridictions également. Cela pourrait bientôt se transformer en une réglementation crypto mondiale, car de nombreux pays comme le Royaume-Uni, l'Inde et d'autres cherchent à réglementer le marché des stablecoins. En tant que cadre réglementaire complet, elle pourrait servir de modèle pour des lois similaires dans d'autres régions. Ainsi, MiCA est source de préoccupation pour toutes les entreprises Web3 et les projets crypto à venir.

Sur la base de la mise en œuvre réussie de MiCA, des réglementations crypto similaires pourraient être introduites dans d'autres régions. Cela pourrait finalement conduire à une plus grande coopération mondiale dans la surveillance du marché des actifs numériques. Pour les investisseurs et les entreprises crypto, comprendre cette loi est essentiel pour évaluer le sentiment du marché à mesure que les changements réglementaires se produisent. C'est une nécessité stratégique à laquelle ni les entreprises crypto ni les traders ne peuvent se dérober.