La faiblesse actuelle du marché d’Ethereum (ETH) rappelle celle d’Amazon après l’éclatement de la bulle Internet, selon une note de Geoffrey Kendrick de Standard Chartered, qui soutient que les indicateurs internes du réseau continuent de s’améliorer alors même que la performance du prix de l’ETH accuse un sérieux retard.
Jeudi, Kendrick a comparé la situation actuelle d’Ethereum aux propos tenus par Jeff Bezos des années après l’effondrement de l’action Amazon lors du krach technologique de 2001.
« L’action n’est pas l’entreprise. Et l’entreprise n’est pas l’action », a déclaré Bezos dans un discours de 2018 revenant sur la reprise d’Amazon après l’ère dot-com. « Alors que le cours de l’action allait dans la mauvaise direction, tout ce qui se passait à l’intérieur de l’entreprise allait dans la bonne direction. »
Kendrick affirme que la même dynamique s’applique désormais à Ethereum.
La note paraît alors que l’ETH reste sous pression par rapport au Bitcoin (BTC) et à ses propres sommets de cycle précédents. Ethereum a chuté de 57 % depuis son pic d’août 2025, pour revenir autour de 2 100 $, tandis que le ratio ETH-BTC a reculé de 37 % sur la même période.
Standard Chartered affirme que les fondamentaux d’Ethereum continuent de s’améliorer
Malgré la faiblesse du cours, Standard Chartered soutient que les indicateurs internes d’Ethereum restent solides.
Le nombre de transactions et la valeur totale verrouillée mesurée en ETH restent proches de leurs plus hauts historiques, selon le rapport.
Kendrick affirme que l’écart entre l’activité du réseau et le prix du jeton reflète la divergence qu’a connue Amazon lorsque son action s’est effondrée alors que l’entreprise sous-jacente continuait de se développer à l’ère des débuts d’Internet.
La banque a réaffirmé ses prévisions de long terme pour Ethereum :
4 000 $ d’ici fin 2026
10 000 $ d’ici fin 2027
18 000 $ d’ici fin 2028
40 000 $ d’ici fin 2030
Cela ramènerait le ratio ETH-BTC près de ses plus hauts de 2021, autour de 0,08.
Kendrick note également que l’action Amazon, ajustée des fractionnements, a fini par être multipliée approximativement par 1 000 depuis ses plus bas après la bulle Internet.
Les stablecoins et les actifs tokenisés deviennent le principal moteur haussier d’Ethereum
Le rapport fait évoluer la thèse d’investissement d’Ethereum, qui passe des cycles spéculatifs de trading vers l’infrastructure financière.
Standard Chartered prévoit que le marché des stablecoins sera multiplié par six d’ici fin 2028. La banque anticipe aussi que les actifs du monde réel tokenisés, en excluant les stablecoins, seront multipliés par 50 sur la même période.
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Ethereum domine actuellement ces deux segments, en hébergeant environ 50 % à 65 % de l’activité liée aux stablecoins et aux actifs du monde réel tokenisés, selon la note.
Ces segments représentent désormais plus de la moitié de la valeur totale verrouillée sur Ethereum.
Il en résulte qu’Ethereum pourrait de plus en plus fonctionner comme couche de règlement de base pour la finance tokenisée, plutôt que simplement comme une blockchain de contrats intelligents en concurrence pour l’activité de détail.
Cette position devient d’autant plus importante que les institutions financières traditionnelles continuent d’expérimenter les bons du Trésor tokenisés, les marchés monétaires on-chain, les rails de règlement en stablecoins et l’émission d’actifs sur blockchain.
La faiblesse du prix d’Ethereum intervient alors que l’adoption institutionnelle s’accélère
La sous-performance d’Ethereum face au Bitcoin a frustré les investisseurs pendant une grande partie du cycle actuel. Les ETF Bitcoin au comptant ont attiré la majorité des flux institutionnels en 2025 et au début de 2026, tandis qu’Ethereum a accusé un retard en performance relative.
Kendrick soutient toutefois que le marché sous-estime peut-être le rôle d’Ethereum dans la migration plus large de l’infrastructure financière vers les réseaux blockchain.
Le rapport indique que les équivalents de la finance traditionnelle migrant on-chain devraient bénéficier de façon disproportionnée à Ethereum en raison de sa domination actuelle dans les stablecoins et les actifs tokenisés.
Cette thèse repositionne de plus en plus Ethereum, moins comme un pari technologique spéculatif et davantage comme une infrastructure fondamentale pour les marchés de capitaux numériques.
La comparaison avec Amazon reflète une évolution plus large du récit autour d’Ethereum
La comparaison avec Bezos pourrait marquer les esprits, car elle présente la faiblesse actuelle d’Ethereum comme un décalage de valorisation plutôt que comme une détérioration de ses fondamentaux.
Amazon a survécu à l’éclatement de la bulle Internet parce que ses indicateurs commerciaux internes ont continué de se renforcer, même lorsque le sentiment des investisseurs se dégradait.
Standard Chartered soutient qu’Ethereum traverse aujourd’hui une phase similaire.
« L’ETH finira par rattraper ses indicateurs internes », écrit Kendrick. « Ce n’est qu’une question de temps. »
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