Bitcoin (BTC) n’est pas parvenu à clôturer au-dessus de 70 000 $ depuis plus d’un mois, et la cohorte des détenteurs à court terme enregistre des pertes de façon continue depuis octobre 2025 – un schéma cohérent avec des conditions de marché baissier, selon le rapport hebdomadaire on-chain de Glassnode.
Les flux des ETF Bitcoin au comptant américains sont revenus en territoire positif et le flux d’ordres sur le spot s’améliore.
Le financement des contrats perpétuels est devenu négatif, ce qui indique un positionnement vendeur surpeuplé plutôt qu’un regain de conviction des haussiers.
Ce que montrent les données on-chain
Le Bitcoin a passé plus d’un mois à consolider dans une fourchette de 62 800 $ à 72 600 $, chaque rejet au-dessus de 70 000 $ s’accompagnant de pics de profits réalisés nets dépassant 5 millions de dollars par heure. Glassnode qualifie cela de prises de bénéfices opportunistes, et non d’achats tirés par la demande.
Le cours se situe entre le prix réalisé à 54 400 $ – le coût de base moyen de toute l’offre en circulation – et la « True Market Mean » à 78 400 $, qui suit le coût de base des pièces activement transigées.
La moyenne mobile exponentielle à 7 jours du ratio profit/perte des sorties dépensées des détenteurs à court terme (STH-SOPR) est restée sous 1,0 depuis octobre 2025 et s’établit actuellement à 0,985, ce qui signifie que les acheteurs récents dépensent, en agrégé, à perte.
Un cluster d’accumulation se forme près du milieu de la fourchette, mais son intensité est plus faible que lors des phases précédentes qui avaient précédé des expansions de prix significatives.
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Flux d’ETF et produits dérivés
La moyenne mobile à 7 jours des flux nets des ETF Bitcoin au comptant américains est redevenue positive après plusieurs semaines de sorties soutenues. Le « spot cumulative volume delta » a également commencé à se redresser à la hausse sur les principales plateformes, Glassnode soulignant une amélioration généralisée plutôt qu’une activité isolée.
Les taux de financement des contrats perpétuels se sont tournés en territoire négatif, ce qui signifie que les vendeurs à découvert paient désormais une prime pour maintenir leurs positions.
Ce positionnement surpeuplé crée une situation asymétrique : si la demande spot continue de se redresser, des liquidations forcées de positions vendeuses pourraient amplifier tout mouvement haussier.
Positionnement sur les options
La volatilité implicite à court terme s’est comprimée vers la zone des 50 % médian, avec la maturité 1 semaine en baisse plus rapide que la maturité 1 mois, ce qui indique une urgence réduite en matière de couverture à court terme.
Les options de vente continuent de se négocier avec une prime par rapport aux options d’achat comparables, mais l’écart (skew) s’est resserré par rapport à son récent pic.
Les achats d’options d’achat ont représenté 40,3 % de l’activité totale sur les options au cours des dernières 24 heures, contre 27,8 % sur la semaine précédente.
Environ 2 milliards de dollars de gamma négatif sont concentrés près du prix d’exercice de 75 000 $, où les flux de couverture des teneurs de marché pourraient renforcer tout mouvement haussier du prix.
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