Le Nasdaq a officiellement demandé à la U.S. Securities and Exchange Commission d’approuver une modification de règle qui supprimerait les limites de position et d’exercice en vigueur sur les options liées aux fonds négociés en bourse (ETF) spot sur le Bitcoin (BTC) et l’Ethereum (ETH), une mesure qui pourrait considérablement accroître la participation institutionnelle aux marchés de dérivés liés aux crypto-actifs.
Dans un dossier soumis à la SEC plus tôt cette semaine, le Nasdaq a proposé de supprimer le plafond actuel de 25 000 contrats qui s’applique aux options sur les ETF crypto.
La plateforme fait valoir que ces produits répondent désormais aux mêmes critères de liquidité, de capitalisation boursière et de surveillance que les autres options sur ETF adossés à des matières premières et qu’ils devraient donc être régis par le même cadre.
Volonté d’aligner les options sur ETF crypto avec les produits traditionnels
La proposition du Nasdaq vise à traiter les options sur les ETF spot Bitcoin et Ethereum de la même manière que les options liées à des matières premières comme l’or ou le pétrole.
Selon le dossier, les limites actuelles ont été introduites lorsque les ETF crypto étaient nouveaux et non éprouvés, mais les conditions de marché ont depuis évolué.
La plateforme indique que les volumes d’échange, les actifs sous gestion et la découvrabilité des prix sur les ETF sous-jacents ont atteint des niveaux qui justifient une activité optionnelle plus importante et plus sophistiquée.
La suppression de ces limites, soutient le Nasdaq, améliorerait l’efficacité du marché sans introduire de nouveau risque systémique.
La demande institutionnelle alimente la proposition
Les marchés d’options sont un outil central pour les investisseurs institutionnels, utilisés pour la couverture, les stratégies de volatilité et les produits structurés. Les limites de position actuelles ont restreint la capacité des gestionnaires d’actifs, des hedge funds et des teneurs de marché à déployer du capital à grande échelle, alors même que la demande pour une exposition crypto régulée a augmenté.
Si elle est approuvée, la modification permettrait de constituer des positions optionnelles plus importantes sur les ETF émis par des sociétés comme BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale et Bitwise, reflétant l’ampleur des produits concernés.
A Test Of The SEC’s Regulatory Stance
La proposition place la décision directement entre les mains de la SEC, qui doit déterminer si les options sur ETF liés aux crypto-actifs doivent continuer à faire l’objet de restrictions spécifiques ou être pleinement intégrées dans la réglementation existante des dérivés.
Bien que l’agence ait approuvé des ETF spot Bitcoin et Ethereum au cours de l’année écoulée, les dérivés adossés à ces produits restent soumis à des contrôles plus stricts.
Le dépôt du Nasdaq remet de fait en cause cette distinction, faisant valoir que les mécanismes de supervision, y compris les accords de partage de surveillance et la gestion des risques par les chambres de compensation, sont déjà suffisants.
Conséquences pour la structure du marché crypto
L’approbation n’introduirait pas de nouveaux ETF crypto et n’élargirait pas directement l’accès pour le détail. Elle renforcerait plutôt la couche de dérivés qui sous-tend l’exposition crypto régulée sur les marchés américains.
Un marché des options plus développé soutient généralement la liquidité, resserre les spreads et permet une gestion des risques plus sophistiquée, des facteurs qui ont tendance à ancrer le capital institutionnel sur des cycles de marché plus longs.