La Securities and Exchange Commission a approuvé les processus de création et de rachat en nature pour tous les fonds négociés en bourse (ETF) de Bitcoin et Ethereum au comptant, éliminant la nécessité de transactions exclusivement en espèces qui régissaient ces produits depuis leur lancement. Cette décision représente le premier grand changement de politique en matière de cryptomonnaies sous la direction du nouveau président de la SEC, Paul Atkins, et pourrait réduire les coûts de transaction tout en augmentant la participation institutionnelle sur le marché des ETF de crypto d'une valeur de 50 milliards de dollars.
Ce qu'il faut savoir :
- La SEC a approuvé le commerce direct de cryptomonnaies pour tous les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant, remplaçant le système précédent uniquement en espèces qui ajoutait une complexité opérationnelle pour les investisseurs institutionnels.
- Cette décision marque la première décision majeure pro-cryptomonnaie du nouveau président de la SEC, Paul Atkins, depuis sa prise de fonction, signalant un changement vers le traitement des actifs numériques comme des titres traditionnels.
- Le Bitcoin Trust d'iShares de BlackRock et d'autres grands fournisseurs d'ETF bénéficieront de la réduction des frictions de transaction et d'une efficacité améliorée pour les participants autorisés.
Le changement de politique ouvre de nouveaux canaux de trading
Le changement réglementaire permet aux participants autorisés de créer et de racheter directement des actions d'ETF en utilisant le bitcoin ou l'ethereum au lieu de les convertir d'abord en espèces. Ces participants autorisés sont généralement de grands investisseurs institutionnels qui aident à maintenir la liquidité des ETF en ajustant l'offre d'actions en fonction de la demande du marché.
Sous le système précédent, tous les ETF bitcoin au comptant fonctionnaient avec des transactions uniquement en espèces depuis leur approbation par la SEC en janvier 2024.
L'exigence de liquidité contraignait les traders institutionnels à convertir les actifs numériques en dollars puis en retour, créant des étapes supplémentaires qui augmentaient les coûts et la complexité opérationnelle.
BlackRock a déposé la demande initiale pour des transactions en nature en janvier pour son iShares Bitcoin Trust, qui se négocie sous le ticker IBIT. D'autres grands émetteurs, dont Fidelity et Ark Invest, ont soumis des demandes similaires peu après. L'approbation couvre tous les produits existants d'ETF bitcoin et ethereum au comptant de différents fournisseurs.
Atkins signale un changement de direction réglementaire
Paul Atkins, qui a pris ses fonctions de président de la SEC plus tôt cette année, a positionné la décision dans le cadre d'un changement plus large dans l'approche de l'agence en matière de réglementation des cryptomonnaies. "C'est un nouveau jour à la SEC", a déclaré Atkins dans un communiqué de presse annonçant l'approbation.
Le nouveau président a souligné son objectif de créer ce qu'il a appelé "un cadre réglementaire adapté aux marchés des actifs cryptographiques". Atkins a précédemment servi en tant que commissaire de la SEC et a défendu des politiques favorables au marché pour les actifs numériques tout au long de sa carrière.
"Je suis heureux que la Commission ait approuvé ces ordonnances permettant la création et le rachat en nature pour un certain nombre d'ETP d'actifs cryptographiques", a poursuivi Atkins. "Les investisseurs bénéficieront de ces approbations, car elles rendront ces produits moins coûteux et plus efficaces."
La SEC a également approuvé des limites de position accrues pour le trading d'options sur l'ETF Bitcoin de BlackRock.
Les limites de position restreignent le nombre de contrats d'options qu'un seul trader peut contrôler pour empêcher la manipulation du marché, et les limites plus élevées suggèrent un confort réglementaire croissant avec la maturité du marché des ETF crypto.
Comprendre les mécanismes des ETF crypto
La création et le rachat en nature représentent une caractéristique standard de la plupart des ETF traditionnels, mais avaient été restreints pour les produits de cryptomonnaies. Le processus permet aux teneurs de marché institutionnels d'échanger les actifs sous-jacents directement contre des actions d'ETF sans les convertir en espèces.
Lorsque la demande des investisseurs augmente, les participants autorisés peuvent livrer du bitcoin ou de l'ethereum au fournisseur d'ETF et recevoir en retour des actions nouvellement créées. Lorsque la demande diminue, ils peuvent racheter les actions et recevoir la cryptomonnaie sous-jacente. Cet échange direct aide à maintenir les prix des ETF alignés sur la valeur de leurs actifs sous-jacents.
Les fonds négociés en bourse suivent généralement un indice ou un panier de titres en détenant les actifs sous-jacents. Les participants autorisés jouent un rôle crucial en créant ou en détruisant des actions au besoin pour correspondre à la demande des investisseurs, un processus qui aide à prévenir le développement de primes ou de décotes importantes entre le cours des actions de l'ETF et sa valeur nette d'actif.
Les limites de position dans le trading d'options servent de garde-fous réglementaires conçus pour empêcher qu'une entité unique n'accumule des positions suffisamment larges pour manipuler les prix du marché ou créer un risque systémique. La décision de la SEC d'augmenter ces limites pour les options d'ETF Bitcoin indique une confiance accrue dans la stabilité et la liquidité du marché.
Impact sur le marché et accès institutionnel
Les changements devraient réduire les coûts de transaction et améliorer l'efficacité pour les investisseurs institutionnels qui utilisent ces ETF pour accéder aux marchés des cryptomonnaies. Les stratégies d'arbitrage, qui aident à maintenir les prix des ETF en ligne avec les valeurs d'actifs sous-jacentes, devraient devenir plus simples sans besoin de conversions en espèces.
La participation institutionnelle aux marchés des cryptomonnaies a considérablement augmenté depuis le lancement des premiers ETF Bitcoin.
Les produits ont attiré des milliards d'actifs alors que les gestionnaires d'investissements traditionnels cherchent une exposition réglementée aux actifs numériques pour les portefeuilles de clients.
L'approbation pourrait accélérer cette tendance en éliminant les barrières opérationnelles qui compliquaient auparavant les stratégies de trading institutionnel. Les fonds spéculatifs et autres investisseurs sophistiqués comptent souvent sur des techniques d'arbitrage et de couverture complexes qui fonctionnent plus efficacement lorsqu'ils peuvent échanger directement les actifs sous-jacents.
Réflexions finales
L'approbation par la SEC des rachats en nature pour tous les ETF Bitcoin et Ethereum au comptant représente une évolution politique significative sous une nouvelle direction. La décision élimine les barrières opérationnelles qui avaient distingué les ETF crypto des produits traditionnels tout en signalant une volonté croissante du régulateur de traiter les actifs numériques au sein de cadres de marché établis.