La Securities and Exchange Commission a augmenté les limites de position sur les options de fonds négociés en bourse Bitcoin jusqu'à dix fois les niveaux précédents, un changement réglementaire que les analystes disent pouvoir réduire davantage les fluctuations notoires du prix de la cryptomonnaie. Le changement affecte la plupart des ETFs Bitcoin, y compris le fonds IBIT de BlackRock, et intervient alors que la volatilité du Bitcoin a déjà considérablement diminué au cours des quatre dernières années.
À savoir :
- La SEC a augmenté les limites de position sur les options d'ETF de bitcoin jusqu'à 10 fois, permettant aux traders de détenir plus de contrats et potentiellement mettre en œuvre de grandes stratégies d'options couvertes
- La volatilité du Bitcoin est passée d'environ 90 à 38 sur l'indice de volatilité Deribit sur quatre ans, bien qu'elle reste plus élevée que celle des actifs traditionnels
- Les changements réglementaires pourraient créer une boucle de rétroaction où la réduction de la volatilité attire plus d'investisseurs institutionnels, stimulant la demande au comptant
Changements réglementaires ciblant la stabilité du marché
L'augmentation des limites de position coïncide avec l'approbation par la SEC des rachats en nature pour les ETF Bitcoin au comptant. Ces modifications combinées améliorent la liquidité et la flexibilité de négociation d'une manière qui pourrait remodeler la manière dont les institutions abordent les investissements en cryptomonnaie.
Les analystes de NYDIG Research notent que les stratégies d'options couvertes deviennent plus efficaces lorsqu'elles sont mises en œuvre à grande échelle. Ces stratégies génèrent des revenus en vendant le potentiel de hausse, ce qui atténue naturellement les mouvements de prix. Les limites de position augmentées éliminent les barrières précédentes qui empêchaient le déploiement à grande échelle de telles approches.
"Les stratégies d'options couvertes fonctionnent mieux à grande échelle, et l'augmentation des limites de position ouvre la voie à une activité d'options plus agressive et soutenue," ont écrit les chercheurs de NYDIG dans leur analyse.
Les tendances de la volatilité montrent un déclin régulier
La volatilité des prix du Bitcoin est en baisse depuis plusieurs années. L'indice de volatilité Deribit BTC, connu sous le nom de DVOL, mesurait environ 90 il y a quatre ans, mais est depuis tombé à 38. Malgré ce déclin, le bitcoin reste plus volatil que les actifs traditionnels tels que les obligations gouvernementales et les grandes capitalisations.
Cette volatilité persistante crée des opportunités pour les traders qui profitent des fluctuations du marché. Cependant, elle pose également des défis pour les institutions qui nécessitent des mouvements de prix plus prévisibles pour les décisions d'allocation de portefeuille.
La réduction de la volatilité s'est produite parallèlement à l'adoption plus large du bitcoin et à l'introduction de produits d'investissement réglementés. Les ETF bitcoin au comptant lancés plus tôt cette année ont offert aux investisseurs institutionnels un accès plus facile à l'exposition à la cryptomonnaie via des véhicules d'investissement familiers.
L'adoption institutionnelle pourrait s'accélérer
Les analystes de NYDIG suggèrent que la volatilité en baisse pourrait attirer des investissements institutionnels supplémentaires. À mesure que le bitcoin devient moins volatil, il pourrait mieux s'intégrer dans les modèles de construction de portefeuille traditionnels qui mettent l'accent sur les rendements ajustés au risque.
Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates et pionnier des stratégies d'investissement de parité de risque, a récemment recommandé des allocations de portefeuille allant jusqu'à 15% en or et en cryptomonnaies. Sa recommandation reflète des préoccupations croissantes concernant les niveaux de dette mondiale croissants et leurs impacts potentiels sur les actifs traditionnels.
Le mécanisme de rétroaction fonctionne dans les deux sens. Une volatilité plus faible rend le Bitcoin plus attrayant pour les institutions, tandis qu'une augmentation des achats institutionnels peut stabiliser davantage les prix grâce à des flux de capitaux plus importants et plus patients.
Comprendre les principaux termes financiers
Les stratégies d'options couvertes impliquent de détenir un actif sous-jacent tout en vendant des options d'achat contre cette position. Cette approche génère des revenus supplémentaires mais limite le potentiel de hausse si les prix dépassent le prix d'exercice.
Les limites de position sont des restrictions réglementaires sur le nombre maximum de contrats dérivés qu'un investisseur peut détenir. Des limites plus élevées permettent des positions plus importantes et des stratégies de négociation plus sophistiquées.
Les rachats en nature permettent d'échanger les actions d'un ETF directement contre les actifs sous-jacents plutôt qu'en espèces. Ce mécanisme peut améliorer l'efficacité fiscale et réduire les erreurs de suivi entre les prix des ETF et leurs avoirs sous-jacents.
Perspectives du marché et implications
Les changements réglementaires représentent un changement significatif dans la manière dont le bitcoin peut être négocié au sein du système financier traditionnel. Si la réduction de la volatilité se poursuit, le bitcoin pourrait passer d'un actif spéculatif à un composant plus courant de portefeuille.
Cette transformation pourrait entraîner une croissance soutenue de la demande à mesure que les investisseurs institutionnels cherchent des actifs alternatifs face aux préoccupations concernant les valorisations des marchés traditionnels et l'incertitude de la politique monétaire. La combinaison de la clarté réglementaire et de la réduction de la volatilité répond à deux principaux obstacles qui ont historiquement limité l'adoption des cryptomonnaies par les institutions.
Conclusion
La décision de la SEC d'augmenter les limites de position des ETF bitcoin coïncide avec une baisse de volatilité des cryptomonnaies sur plusieurs années, créant des conditions qui pourraient accélérer l'adoption institutionnelle. Si cette tendance se poursuit, le Bitcoin pourrait évoluer d'un actif spéculatif volatil vers un composant plus stable des portefeuilles d'investissement diversifiés.