Les dépôts de Morgan Stanley pour des produits d’investissement en Bitcoin (BTC) et Solana (SOL) sont interprétés par les experts du secteur comme une réponse à des pressions structurelles et liées à la clientèle de long terme, plutôt que comme une tentative tardive de capitaliser sur l’enthousiasme autour du marché crypto. Des documents réglementaires montrent que la banque a déposé une demande pour lancer un Bitcoin Trust et un Solana Trust, chacun conçu pour détenir les actifs numériques sous‑jacents au nom des investisseurs.
Les produits seraient sponsorisés par Morgan Stanley Investment Management, marquant l’entrée la plus directe à ce jour du groupe dans des véhicules d’investissement axés sur la crypto.
Bien que ces dépôts placent Morgan Stanley parmi une liste croissante d’institutions financières traditionnelles offrant une exposition réglementée aux cryptomonnaies, les experts estiment que l’importance réside moins dans l’innovation produit que dans ce que cette décision révèle de la réflexion institutionnelle sur le risque monétaire et la construction de portefeuille.
Une demande institutionnelle guidée par le risque monétaire, pas la spéculation
Zeus, fondateur d’Olympus, affirme que la demande qui sous‑tend l’initiative de Morgan Stanley s’explique par des dynamiques structurelles étudiées depuis des décennies par les économistes, notamment le dilemme de Triffin.
Il soutient que les systèmes de monnaie de réserve génèrent des tensions de long terme, car la demande mondiale de dollars impose des déficits persistants, créant une pression que les allocateurs institutionnels cherchent de plus en plus à couvrir.
Selon Zeus, les grandes institutions ne se positionnent pas pour un effondrement systémique, mais se diversifient face à des risques qui se sont accumulés au fil du temps.
Dans ce contexte, les ETF crypto offrent une exposition via des canaux réglementés et familiers, requalifiant ce qui apparaît comme un titre sur la crypto en une décision classique de gestion du risque.
Il ajoute qu’après des années de succès limités dans les tentatives de financiariser des secteurs comme le jeu vidéo ou les réseaux sociaux, l’application la plus durable de la crypto s’est révélée être monétaire.
À ses yeux, des banques comme Morgan Stanley n’avalissent pas les narratifs plus larges du Web3, mais répondent à une demande soutenue pour des actifs qui existent en dehors des systèmes monétaires traditionnels.
La question la plus pressante pour les institutions, dit‑il, est la façon dont les clients utiliseront leur exposition à la crypto une fois celle‑ci établie.
Des firmes conservatrices de Wall Street signalent une acceptation grand public
Brian Huang, co‑fondateur de Glider et ancien analyste chez Morgan Stanley, décrit ces dépôts comme remarquables précisément en raison de la réputation conservatrice de la firme.
Il explique que Morgan Stanley a historiquement avancé avec plus de prudence que des pairs comme Goldman Sachs lorsqu’il s’agit d’entrer sur de nouveaux terrains financiers, ce qui fait de sa décision de déposer des produits d’investissement crypto un signe que les actifs numériques pénètrent désormais même les segments les plus averses au risque de Wall Street.
Huang note toutefois que Morgan Stanley entre sur un marché façonné par des précurseurs comme BlackRock, dont l’ETF Bitcoin est devenu son fonds le plus rentable.
Avec l’arrivée de nouveaux émetteurs, il s’attend à une intensification de la concurrence sur les frais et à une pression croissante sur l’économie des ETF au fil du temps.
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Il estime que les ETF crypto mono‑actif pourraient affronter des difficultés à long terme, les investisseurs recherchant un accès au staking, au rendement et aux opportunités de finance décentralisée indisponibles via les enveloppes traditionnelles.
Huang ajoute néanmoins qu’une acceptation institutionnelle plus large de la crypto pourrait avoir des effets en cascade, notamment un soutien bipartite accru aux politiques liées aux actifs numériques à l’approche de l’élection américaine de 2028.
L’intégration de la crypto remplace le débat sur sa légitimité
Moe Levin, CMO global chez Hemi Labs, affirme que le timing de Morgan Stanley reflète la maturation de Bitcoin, devenu un produit attendu au sein des portefeuilles de gestion de patrimoine.
Il souligne que la conversation institutionnelle ne porte plus sur la question de savoir si Bitcoin a sa place dans la finance traditionnelle, mais sur la vitesse à laquelle il peut être intégré à l’infrastructure existante.
Levin ajoute qu’à mesure que la capitalisation de Bitcoin augmente, la pression pour la génération de rendement et la programmabilité va croître, citant le développement d’une finance décentralisée centrée sur Bitcoin comme une prochaine phase potentielle de l’adoption institutionnelle.
Tous les observateurs ne considèrent pas ces dépôts comme des catalyseurs de marché. Eli Cohen, directeur juridique chez Centrifuge et responsable de la conformité chez Anemoy, estime que l’ajout d’un nouveau produit Bitcoin et Solana ne devrait pas avoir d’impact matériel sur les prix ou les flux, compte tenu en particulier d’un paysage d’ETF déjà encombré. Il juge que la démarche serait plus significative si elle introduisait des structures de fonds inédites plutôt que de reproduire des stratégies existantes.
L’alignement de l’infrastructure accélère l’adoption
D’autres soulignent davantage l’importance symbolique de ces dépôts que leur impact immédiat sur le marché.
Maja Vujinovic, PDG et co‑fondatrice de Digital Assets chez FG Nexus, explique que l’initiative de Morgan Stanley illustre le temps que peuvent prendre les technologies fondamentales avant d’être prêtes pour une adoption institutionnelle.
Elle indique qu’aujourd’hui, l’infrastructure, la régulation et la demande s’alignent d’une manière qui, historiquement, accélère l’adoption une fois que les grandes institutions s’engagent.
Mike Cahill, contributeur initial au Pyth Network, rappelle que les ETF restent des outils essentiels pour traduire de nouvelles classes d’actifs dans des formes que les institutions comprennent.
Selon lui, les dépôts de Morgan Stanley renforcent l’idée que les entreprises financières réglementées considèrent désormais les principaux actifs crypto comme des composantes critiques des portefeuilles modernes plutôt que comme de simples expériences périphériques.
Le Solana Trust proposé inclut une composante de staking qui permettrait à une partie de ses avoirs de générer des récompenses en soutenant les opérations du réseau, illustrant l’intérêt institutionnel croissant pour des stratégies crypto productrices de rendement au‑delà de la simple exposition au prix.
Les dépôts de Morgan Stanley interviennent environ deux ans après l’entrée des ETF crypto dans le grand public américain à la suite des approbations réglementaires du début 2024.
Depuis, les institutions financières traditionnelles ont développé les activités de trading, de conservation et de tokenisation liées à la crypto, avec plus de 150 milliards de dollars désormais investis dans environ cent trente fonds liés aux cryptomonnaies aux États‑Unis, selon des données de Bloomberg.
Bien qu’elle demeure un émetteur d’ETF relativement modeste dans l’ensemble, Morgan Stanley a progressivement étendu sa stratégie sur les actifs numériques, notamment avec des projets permettant aux clients d’E*Trade de négocier les principaux tokens à partir de 2026 et des travaux internes sur l’allocation en crypto et les initiatives de tokenisation.
Les experts estiment que ces dépôts suggèrent que la firme répond à une base de clientèle qui a déjà dépassé les débats sur la légitimité de la crypto.
La structure ETF elle‑même pourrait compter moins que la confiance ancrée dans des relations financières de longue date, alors que les institutions naviguent dans un environnement monétaire de plus en plus complexe.
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