Les dépôts de Morgan Stanley pour des produits d’investissement en Bitcoin (BTC) et en Solana (SOL) sont interprétés par les experts du secteur comme une réponse à des pressions structurelles et liées à la clientèle de long terme, plutôt que comme une tentative tardive de profiter de l’enthousiasme du marché crypto. Des documents réglementaires montrent que la banque a demandé l’autorisation de lancer un Bitcoin Trust et un Solana Trust, chacun conçu pour détenir les actifs numériques sous-jacents pour le compte des investisseurs.
Ces produits seraient parrainés par Morgan Stanley Investment Management, marquant l’entrée la plus directe à ce jour du groupe dans des véhicules d’investissement axés sur les cryptomonnaies.
Bien que ces dépôts placent Morgan Stanley parmi une liste croissante d’institutions financières traditionnelles offrant une exposition régulée aux cryptos, les experts estiment que l’importance réside moins dans l’innovation produit que dans ce que ce mouvement révèle sur la manière dont les institutions conçoivent désormais le risque monétaire et la construction de portefeuille.
Une demande institutionnelle dictée par le risque monétaire, pas par la spéculation
Zeus, fondateur d’Olympus, affirme que la demande à l’origine de l’initiative de Morgan Stanley découle de dynamiques structurelles étudiées depuis des décennies par les économistes, notamment le dilemme de Triffin.
Il soutient que les systèmes de monnaies de réserve génèrent des tensions de long terme, car la demande mondiale de dollars impose des déficits persistants, créant une pression que les grands allocataires institutionnels cherchent de plus en plus à couvrir.
Selon Zeus, les grandes institutions ne se positionnent pas pour un effondrement systémique, mais diversifient face à des risques qui se sont accumulés au fil du temps.
Dans ce contexte, les ETF crypto offrent une exposition via des canaux régulés et familiers, transformant ce qui semble être un gros titre « crypto » en une décision de gestion des risques tout à fait classique.
Il ajoute qu’après des années de succès limités dans les tentatives de financiariser des secteurs comme le jeu vidéo ou les réseaux sociaux, l’application la plus durable des cryptomonnaies s’est révélée être monétaire.
À ses yeux, des banques comme Morgan Stanley n’adhèrent pas aux narratifs plus larges du Web3, mais répondent à une demande soutenue pour des actifs évoluant en dehors des systèmes monétaires traditionnels.
La question la plus pressante pour les institutions, dit‑il, est de savoir comment les clients utiliseront cette exposition aux cryptos une fois qu’elle sera en place.
Des acteurs prudents de Wall Street signalent une acceptation grand public
Brian Huang, cofondateur de Glider et ancien analyste chez Morgan Stanley, décrit ces dépôts comme particulièrement remarquables en raison de la réputation conservatrice de la firme.
Il explique que Morgan Stanley a historiquement avancé plus prudemment que des pairs comme Goldman Sachs lors de l’exploration de nouveaux terrains financiers, ce qui fait de sa décision de déposer des produits d’investissement crypto un signe que les actifs numériques pénètrent désormais même les segments les plus averses au risque de Wall Street.
Huang note toutefois que Morgan Stanley arrive sur un marché façonné par des pionniers comme BlackRock, dont l’ETF Bitcoin est devenu son fonds le plus rentable.
Avec l’arrivée de nouveaux émetteurs, il s’attend à une intensification de la concurrence sur les frais et à une pression croissante sur l’économie des ETF au fil du temps.
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Il avance que les ETF crypto mono‑actif pourraient affronter des défis à long terme, les investisseurs recherchant un accès au staking, au rendement et aux opportunités de finance décentralisée qui ne sont pas disponibles via les enveloppes traditionnelles.
Malgré cela, Huang considère que l’acceptation institutionnelle plus large des cryptos pourrait avoir des effets en cascade, notamment un soutien bipartisan accru aux politiques liées aux cryptomonnaies à l’approche de l’élection américaine de 2028.
L’intégration des cryptos remplace le débat sur leur légitimité
Moe Levin, directeur marketing mondial chez Hemi Labs, estime que le timing de Morgan Stanley reflète la maturation de Bitcoin, désormais perçu comme un produit attendu dans les portefeuilles de gestion de patrimoine.
Il explique que, dans les milieux institutionnels, la conversation s’est déplacée de la question de savoir si Bitcoin a sa place dans la finance traditionnelle vers la question de la vitesse à laquelle il peut être intégré aux infrastructures existantes.
Levin ajoute qu’à mesure que la capitalisation boursière de Bitcoin augmente, la pression montera pour générer du rendement et de la programmabilité, soulignant le développement d’une finance décentralisée centrée sur Bitcoin comme une phase potentielle suivante de l’adoption institutionnelle.
Tous les observateurs ne jugent pas ces dépôts susceptibles de déplacer le marché.
Eli Cohen, directeur juridique chez Centrifuge Labs, estime que l’ajout d’un nouveau produit Bitcoin et Solana ne devrait pas avoir d’impact matériel sur les prix ou les flux, en particulier compte tenu d’un paysage ETF déjà très encombré.
Il soutient que le mouvement serait plus significatif s’il introduisait des structures de fonds novatrices plutôt que de reproduire des stratégies existantes.
L’alignement de l’infrastructure accélère l’adoption
D’autres mettent en avant l’importance symbolique de ces dépôts plutôt que leur impact immédiat sur le marché.
Maja Vujinovic, PDG et cofondatrice de Digital Assets chez FG Nexus, explique que le mouvement de Morgan Stanley illustre le temps nécessaire pour que les technologies fondamentales atteignent un niveau de préparation institutionnelle.
Elle souligne qu’aujourd’hui, l’infrastructure, la réglementation et la demande s’alignent d’une manière qui, historiquement, accélère l’adoption dès lors que les grandes institutions s’engagent.
Mike Cahill, contributeur initial au Pyth Network, indique que les ETF restent des outils essentiels pour traduire de nouvelles classes d’actifs dans des formes compréhensibles pour les institutions.
Il ajoute que les dépôts de Morgan Stanley renforcent l’idée que les sociétés financières régulées considèrent désormais les principaux actifs crypto comme des composants critiques des portefeuilles modernes plutôt que comme de simples expérimentations périphériques.
Le Solana Trust proposé inclut un mécanisme de staking qui permettrait à une partie des avoirs de générer des récompenses en soutenant les opérations du réseau, reflétant un intérêt institutionnel croissant pour des stratégies crypto génératrices de rendement allant au‑delà de la simple exposition au prix.
Les dépôts de Morgan Stanley interviennent environ deux ans après l’entrée des ETF crypto dans le grand public américain à la suite des autorisations réglementaires du début 2024.
Depuis, les institutions financières historiques ont développé leurs activités de trading, de conservation et de tokenisation liées aux cryptos, avec plus de 150 milliards de dollars désormais investis dans environ cent trente fonds liés aux cryptomonnaies aux États‑Unis, selon des données de Bloomberg.
Malgré un rôle encore modeste comme émetteur d’ETF dans l’ensemble, Morgan Stanley a progressivement étendu sa stratégie sur les actifs numériques, incluant des projets visant à permettre aux clients d’E*Trade de négocier les principaux tokens à partir de 2026, ainsi que des explorations internes d’allocations crypto et d’initiatives de tokenisation.
Les experts estiment que ces dépôts indiquent que la firme répond à une clientèle qui a déjà dépassé les débats autour de la légitimité.
La structure ETF en elle‑même pourrait compter moins que la confiance ancrée dans des relations financières de longue date, à mesure que les institutions naviguent dans un environnement monétaire de plus en plus complexe.
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