Galaxy Digital, dirigé par le responsable de la recherche Alex Thorn, prend la défense du Bitcoin (BTC) face aux critiques croissantes selon lesquelles il n’aurait pas tenu sa promesse d’« or numérique ». Il soutient que ce qualificatif renvoie depuis le départ aux propriétés monétaires du BTC, plutôt qu’à une garantie de suivre le prix de l’or dans tous les contextes de marché.
Ce qui s’est passé : Thorn redéfinit « or numérique »
Thorn a reconnu que l’incapacité du Bitcoin à évoluer de concert avec l’or dans ce qu’il appelle « le trade de débasement » depuis septembre 2025 avait affaibli le récit auprès des nouveaux participants au marché. Mais il décrit cette déception comme une mauvaise interprétation fondamentale de la thèse.
« Lorsque les bitcoiners parlaient d’“or numérique”, ils décrivaient ses propriétés fondamentales, pas le fait qu’il soit aujourd’hui à bêta élevé avec l’or », a écrit Thorn, ajoutant que ce concept remonte à Satoshi Nakamoto.
To support his argument, Thorn shared a 2010 Bitcointalk exchange in which Satoshi proposed a thought experiment about a scarce base metal with no practical or ornamental use but one defining trait: it could be transmitted over a communications channel.
Selon l’interprétation de Thorn, ce passage signifie que le Bitcoin ressemble à une marchandise rare par ses principales caractéristiques monétaires, tout en ajoutant une portabilité mondiale native que les métaux physiques ne peuvent égaler.
Il présente le cas d’investissement comme un « gap trade » — l’écart entre les propriétés structurelles du Bitcoin, similaires à celles de l’or, et la volonté actuelle du marché de le valoriser en conséquence. Dans ce cadre, le rendement potentiel ne vient pas d’une corrélation de court terme avec le métal précieux, mais de la probabilité que le marché finisse par combler cet écart.
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Pourquoi c’est important : récit contre fondamentaux
Le fondateur de 10T Holdings, Dan Tapiero, a approuvé l’argument, répondant « Well said » et suggérant que la peur actuelle autour du Bitcoin ressemble à une phase classique de redémarrage de cycle. « Il y a tellement de peur sur le btc. Comme au bon vieux temps », a écrit Tapiero.
Tout le monde n’a pas été convaincu.
Un utilisateur a rétorqué que le Bitcoin n’a jamais été échangé comme l’or, indépendamment de son image de marque. Thorn a répondu que c’était précisément son point : « or numérique » n’a jamais été une promesse d’un comportement de marché constamment calqué sur l’or.
Thorn a également rejeté l’idée que quelque chose de matériel ait récemment changé concernant le Bitcoin. « En gros, rien n’a changé pour le bitcoin au cours des 5 derniers mois », a-t-il écrit, en ajoutant que « si quelque chose, les fondamentaux sont encore plus attractifs ».
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