Galaxy Digital, le responsable de la recherche Alex Thorn, prend la défense du Bitcoin (BTC) face aux critiques croissantes affirmant qu’il n’a pas tenu sa promesse d’« or numérique ». Il soutient que ce qualificatif a toujours renvoyé aux propriétés monétaires du BTC, plutôt qu’à une garantie qu’il suivrait le prix de l’or dans tous les environnements de marché.
Ce qui s’est passé : Thorn redéfinit « or numérique »
Thorn a reconnu que le fait que le Bitcoin ne progresse pas en tandem avec l’or dans ce qu’il a appelé « le trade de débasement » depuis septembre 2025 a affaibli le récit auprès des nouveaux participants de marché. Mais il décrit cette déception comme une mauvaise interprétation fondamentale de la thèse.
« Quand les bitcoiners disaient “or numérique”, ils décrivaient ses propriétés fondamentales, pas le fait qu’il soit aujourd’hui un high beta de l’or », a écrit Thorn, en ajoutant que ce concept remonte à Satoshi Nakamoto.
Pour étayer son argument, Thorn a partagé un échange de 2010 sur Bitcointalk dans lequel Satoshi proposait une expérience de pensée à propos d’un métal de base rare, sans usage pratique ou ornemental, mais présentant un trait déterminant : il pourrait être transmis par un canal de communication.
Selon l’interprétation de Thorn, ce passage signifie que le Bitcoin ressemble à une marchandise rare par ses caractéristiques monétaires clés, tout en ajoutant une portabilité mondiale native que les métaux physiques ne peuvent égaler.
Il présente le cas d’investissement comme un « gap trade » — l’écart entre les propriétés structurelles du Bitcoin, proches de celles de l’or, et la volonté actuelle du marché de le valoriser en conséquence. Dans ce cadre, le rendement potentiel ne vient pas de la corrélation à court terme avec le métal, mais de la probabilité que le marché finisse par combler cet écart.
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Pourquoi c’est important : récit contre fondamentaux
Le fondateur de 10T Holdings, Dan Tapiero, a approuvé l’argument, répondant « Bien dit » et suggérant que la peur actuelle autour du Bitcoin rappelle un cycle de remise à zéro bien connu. « Tellement de peur sur le btc. Comme au bon vieux temps », a écrit Tapiero.
Tout le monde n’a pas été convaincu.
Un utilisateur a répondu que le Bitcoin n’a jamais été traité comme l’or, quelle que soit son étiquette. Thorn a répliqué que c’était précisément son propos — « or numérique » n’a jamais été la promesse d’un comportement de marché constamment calqué sur l’or.
Thorn a aussi rejeté l’idée que quelque chose de matériel ait récemment changé concernant le Bitcoin. « En gros, rien n’a changé pour le bitcoin au cours des 5 derniers mois », a-t-il écrit, en ajoutant que « si quelque chose a changé, c’est que les fondamentaux sont encore plus attractifs ».
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