Circle Internet Financial, la société derrière le stablecoin USDC, a engagé des discussions d'acquisition informelles avec Coinbase Global et Ripple tout en poursuivant simultanément son introduction en bourse déposée en avril. Quatre cadres bancaires et de l'équité privée familiers avec les négociations ont déclaré que Circle recherchait au moins 5 milliards de dollars dans toute vente potentielle, correspondant à sa valorisation visée pour l'introduction en bourse.
À Savoir:
- Circle a déposé des documents d'introduction en bourse en avril, mais envisage simultanément des offres d'acquisition de la part de Coinbase et Ripple.
- La société recherche une valorisation d'au moins 5 milliards de dollars, avec l'offre antérieure de 4-5 milliards de dollars de Ripple rejetée car trop faible.
- Coinbase et Circle partagent un arrangement de revenus complexe issu de leur partenariat stablecoin USDC datant de 2018.
« Si Coinbase voulait les acheter, Circle vendrait en un clin d'œil », a déclaré une source bancaire ayant requis l'anonymat pour discuter de négociations privées. La source a noté que les circonstances évoluent rapidement dans ces discussions. « Les choses changent de semaine en semaine », a ajouté une seconde personne informée des discussions.
Circle maintient son engagement à devenir public malgré l'intérêt pour une acquisition. La société a déposé publiquement les documents tant attendus d'introduction en bourse en avril, bien qu'elle n'ait pas fixé de termes ou lancé sa tournée commerciale. « Circle n'est pas à vendre. Nos objectifs à long terme restent les mêmes », a déclaré la société lundi en réponse aux demandes de renseignements.
Ni Coinbase ni Ripple n'ont répondu aux demandes de commentaire sur de potentielles acquisitions.
Les Partenariats Stratégiques Créent un Logique d'Acquisition
La relation entre Coinbase et Circle va au-delà des partenariats commerciaux typiques, créant des synergies d'acquisition naturelles que les observateurs du secteur trouvent convaincantes. Les entreprises ont lancé Centre Consortium en 2018 en tant que co-entreprise pour émettre le stablecoin USDC. Lorsque cet arrangement a pris fin en 2023, Coinbase a reçu une participation dans Circle tandis que Circle a assumé la pleine gouvernance de l'USDC.
Leur accord actuel de partage des revenus favorise largement Coinbase dans plusieurs domaines clés. Selon la disposition de base décrite dans la déclaration S-1 de Circle, chaque entreprise reçoit 50 % des revenus résiduels générés à partir des réserves soutenant l'USDC. Cependant, Coinbase capte 100 % de ces revenus lorsque l'USDC est stocké sur sa plateforme—un scénario qui est devenu de plus en plus courant d'après les récents rapports de bénéfices de Coinbase montrant une hausse des revenus issus du partenariat.
L'accord accorde à Coinbase un contrôle opérationnel significatif sur les décisions commerciales de Circle. Circle ne peut former de nouveaux partenariats tiers affectant les revenus USDC de Coinbase sans le consentement de l'échange. Coinbase détient également un contrôle partiel sur les droits de propriété intellectuelle en cas d'insolvabilité.
« J'ai l'impression qu'ils sont une seule entreprise », a plaisanté une source familière avec la relation. Ces dispositions font de Coinbase l'acquéreur logique selon de nombreux observateurs du secteur.
Le CEO de Coinbase, Brian Armstrong, a reconnu l'importance de la relation lorsqu'il a été interrogé sur de potentielles acquisitions le 14 mai. « Leur passage en bourse ne change rien à notre relation commerciale, mais quant aux autres deals que nous pourrions envisager à l'avenir, je veux dire, cela dépendrait bien sûr d'eux et de nous, mais, vous savez, rien à annoncer aujourd'hui », a déclaré Armstrong à Bloomberg.
La Puissance Financière Façonne la Dynamique d'Acquisition
Ripple apporte des ressources financières substantielles à toute offre potentielle malgré le rejet de son offre précédente. La société a tenté d'acquérir Circle pour 4 à 5 milliards de dollars, selon Bloomberg, et confirmé par plusieurs sources. Toute offre de Ripple combinerait probablement de la cryptomonnaie XRP avec des composantes en espèces.
Le bilan de Ripple inclut environ 4,56 milliards de jetons XRP d'une valeur de 11,77 milliards de dollars, plus un autre 37,13 milliards de XRP valorisé à 95,7 milliards de dollars détenus en séquestre au 31 mars, selon son rapport du marché XRP Q1 2025. Cela confère à l'entreprise plus de 100 milliards de dollars en XRP pour financer des acquisitions majeures.
Coinbase offre des avantages financiers différents en tant qu'acquéreur potentiel. L'échange détenait 8 milliards de dollars en liquidités au 31 mars selon leurs dernières déclarations trimestrielles. En tant qu'entreprise publique, Coinbase pourrait facilement lever des fonds supplémentaires via une émission de dette ou un placement d'actions si nécessaire pour une acquisition majeure.
« Bien que Ripple ait un bilan assez significatif », a déclaré une source bancaire, « Coinbase serait encore considéré plus favorablement » en raison de son statut public et de sa flexibilité financière.
Armstrong a souligné les capacités d'acquisition de Coinbase tout en notant l'approche disciplinée de la société. L'échange maintient un « bilan assez important » et bénéficie de son statut public, a-t-il dit, mais « n'attaque pas chaque opportunité » car une intégration réussie représente le principal défi dans les acquisitions.
Le Contexte du Marché Soutient les Mouvements Stratégiques
Les développements récents du marché fournissent des conditions favorables à une consolidation majeure du secteur de la crypto. Coinbase a rejoint le S&P 500 lundi, avec l'annonce ayant fait monter ses actions de plus de 25 % la semaine dernière. Le titre s'échangeait autour de 265 dollars lundi après-midi, donnant à l'entreprise une capitalisation boursière de 56 milliards de dollars, bien que cela reste bien en dessous de son pic de 52 semaines de 349,75 dollars atteint en décembre.
Les deux acquéreurs potentiels ont démontré un appétit récent pour les acquisitions via des deals significatifs. Ripple a accepté d'acheter la société de courtage principal Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars en avril. Coinbase a complété une acquisition de 2,9 milliards de dollars de la plateforme de dérivés Deribit plus tôt ce mois-ci, suite à des plus petits accords pour les membres de l'équipe Iron Fish en mai et la plateforme de publicité en chaîne Spindle en janvier.
Le marché des introductions en bourse a montré un regain de vie la semaine dernière avec le succès du début d'eToro. La plateforme de trading en ligne a augmenté de près de 29 % lors de son premier jour de trading après avoir levé 620 millions de dollars à 52 dollars par action. Cette performance renforce probablement la confiance de Circle dans la poursuite de sa voie d'offres publiques.
Cependant, un investisseur a mis en garde que la performance post-marché des nouvelles entreprises publiques nécessite des périodes d'observation prolongées. « Voir comment [elles évoluent] » au fil du temps demeure crucial pour évaluer le succès d'une introduction en bourse, a noté l'investisseur.
Réflexions Finales
Circle Internet Financial se trouve à un carrefour stratégique alors qu'il pèse les opportunités d'acquisition immédiates par rapport à ses aspirations à long terme comme société publique. Le réseau complexe de partenariats existants, en particulier avec Coinbase, crée une logique d'acquisition naturelle tandis que les importantes réserves de XRP de Ripple fournissent une puissance financière alternative pour un accord transformateur.