Coinbase a abandonné ses projets d'acquisition de la start-up d'infrastructure de stablecoin BVNK dans ce qui aurait été une transaction d'environ 2 milliards de dollars, marquant un revers significatif pour la stratégie d'expansion de stablecoin de l'échange de crypto et laissant l'une des cibles d'acquisition les plus prometteuses du secteur de retour sur le marché.
La plateforme d'échange de crypto américaine et la fintech basée au Royaume-Uni ont convenu mutuellement de mettre fin aux discussions d'acquisition, selon des déclarations fournies à Fortune mardi. La décision est intervenue après des mois de négociations qui avaient progressé jusqu'à la due diligence et un accord d'exclusivité signé en octobre, empêchant BVNK de considérer des offres concurrentes pendant cette période.
"Nous recherchons continuellement des opportunités pour étendre notre mission et nos offres de produits," a déclaré un porte-parole de Coinbase dans un communiqué. "Après avoir discuté d'une éventuelle acquisition de BVNK, les deux parties ont convenu mutuellement de ne pas aller de l'avant."
Aucune des deux entreprises n'a divulgué les raisons spécifiques de l'échec de la transaction. La transaction avortée représente le dernier rebondissement dans ce qui était devenu une guerre d'enchères compétitive pour BVNK, avec à la fois Coinbase et Mastercard ayant auparavant engagé des discussions avancées d'acquisition pour la plateforme de stablecoin.
Pourquoi l'accord était important
Si elle avait été finalisée, l'acquisition de BVNK aurait été presque le double de l'achat de 1,1 milliard de dollars de Bridge par Stripe en février, ce qui est actuellement la plus grande transaction d'infrastructure de stablecoin enregistrée. Pour Coinbase, cela aurait été la deuxième plus grande acquisition de l'entreprise après son achat de 2,9 milliards de dollars de la plateforme de dérivés de crypto Deribit achevé en août.
L'accord abandonné survient alors que le marché des stablecoins approche les 250 milliards de dollars de capitalisation boursière totale, connaissant une croissance explosive depuis que la clarté réglementaire a commencé à émerger en 2025. Les stablecoins ont traité 27,6 billions de dollars en volume de transactions en 2024, surpassant les volumes de paiement combinés de Visa et Mastercard.
Le moment souligne à quel point l'infrastructure de stablecoin est devenue critique pour les entreprises de paiement et les plateformes d'échange de crypto. Le passage en juillet de la loi GENIUS - le premier cadre réglementaire fédéral pour les stablecoins américains - a accéléré l'adoption institutionnelle en établissant des exigences de réserve claires et des normes de conformité pour les émetteurs.
Les recherches de Citi projettent que les stablecoins pourraient atteindre 1,9 billion de dollars d'ici 2030 dans les scénarios de base, avec des prévisions plus optimistes suggérant jusqu'à 4 trillions de dollars alors que les entreprises et les institutions les adoptent de plus en plus pour les paiements transfrontaliers et la gestion de trésorerie.
À l'intérieur des opérations de BVNK
Fondée en 2021 par Jesse Hemson-Struthers, Donald Jackson et Chris Harmse, BVNK s'est positionnée comme une infrastructure de niveau entreprise pour les paiements en stablecoin et les transactions transfrontalières. L'entreprise basée à Londres traite plus de 20 milliards de dollars par an pour des entreprises mondiales et des fournisseurs de services de paiement, y compris Worldpay, Flywire et dLocal.
La start-up a attiré le soutien de poids lourds de la finance traditionnelle. Visa a investi dans BVNK en mai 2025, suivie par Citi Ventures en octobre, tous deux voyant l'entreprise comme un positionnement stratégique sur le marché émergent de l'infrastructure de paiement de stablecoin. Parmi les autres soutiens, citons Tiger Global et Haun Ventures.
"Les stablecoins suscitent un intérêt croissant pour le règlement des transactions sur chaîne et d'actifs crypto," a déclaré Arvind Purushotham, responsable de Citi Ventures, en annonçant l'investissement. "Nous avons été impressionnés par l'infrastructure de niveau entreprise de BVNK et leur historique éprouvé."
Pour Coinbase, BVNK offrait un chemin direct pour élargir son activité de stablecoin déjà substantielle. La plateforme d'échange a généré 246 millions de dollars de revenus de stablecoin au cours du troisième trimestre de 2025, représentant environ 19 % de son revenu trimestriel total alors que l'adoption de l'USDC continue de croître sur sa plateforme.
Position financière solide de Coinbase
L'échec de l'accord avec BVNK survient alors que Coinbase affiche par ailleurs une performance financière solide. La plateforme d'échange a rapporté 1,9 milliard de dollars de revenus pour le troisième trimestre, se terminant le 30 septembre, avec un revenu net passant à 433 millions de dollars contre 75,5 millions de dollars un an plus tôt - dépassant largement les attentes de Wall Street.
Le revenu de transaction a presque doublé pour atteindre 1,05 milliard de dollars alors que les volumes de trading ont grimpé à 295 milliards de dollars au cours du trimestre. Les actifs sous gestion sur la plateforme ont atteint un nouveau sommet historique de 300 milliards de dollars, animés par des afflux institutionnels et la hausse des prix des crypto-monnaies.
L'acquisition de Deribit s'est avérée particulièrement réussie depuis sa clôture à la mi-août. Les deux plateformes ont collectivement généré 840 milliards de dollars en volume de trading de dérivés notional pendant le troisième trimestre, diversifiant immédiatement les sources de revenus de Coinbase et élargissant son empreinte internationale sur les dérivés.
Moins d'un mois avant l'échec de l'accord avec BVNK, Coinbase a également conclu son acquisition de 375 millions de dollars d'Echo, une plateforme fondée par la figure de la crypto Jordan Fish qui aide les startups blockchain à lever des fonds. L'accord représente la poussée continue de Coinbase pour se diversifier au-delà des seuls revenus de trading.
"Toutes ces fusions et acquisitions sont vraiment au service de notre objectif principal axé sur le trading et les paiements," a déclaré le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, lors de l'appel de résultats du troisième trimestre de l'entreprise, décrivant la vision de la plateforme "Everything Exchange".
Dernières réflexions
Malgré ce revers, Coinbase reste bien positionné pour explorer les opportunités d'infrastructure de stablecoin. La plateforme d'échange maintient une relation solide avec Circle, émetteur d'USDC, et continue d'étendre son réseau Base Layer 2, qui est devenu rentable au cours du troisième trimestre et attire des développeurs construisant des applications alimentées par des stablecoins.
Pour BVNK, les discussions avortées laissent l'entreprise explorer des alternatives stratégiques après plusieurs discussions d'acquisition de haut niveau. Des sources familières avec la question ont déclaré à Fortune que Mastercard avait précédemment tenu des discussions avancées pour acquérir BVNK avant que ces négociations ne bloquent également. Le géant des paiements serait maintenant en pourparlers pour acquérir Zerohash, un autre fournisseur d'infrastructure crypto, pour entre 1,5 milliard de dollars et 2 milliards de dollars.
Le soutien solide de BVNK par Visa et Citi Ventures garantit que l'entreprise reste bien capitalisée pour poursuivre sa croissance indépendante. La technologie de la start-up résout des points de douleur critiques dans les paiements transfrontaliers, en réduisant les temps de transaction de jours à minutes tout en réduisant considérablement les coûts par rapport aux systèmes bancaires correspondants traditionnels.
Le marché plus large des fusions et acquisitions de stablecoins ne montre aucun signe de ralentissement. Avec la clarté réglementaire s'améliorant à l'échelle mondiale après l'adoption de la loi GENIUS aux États-Unis et des régulations des actifs de crypto-monnaie (MiCA) dans l'Union Européenne, les institutions financières traditionnelles s'empressent de sécuriser leurs positions dans l'infrastructure des stablecoins avant que le marché ne mûrisse davantage.
L'échec de l'accord Coinbase-BVNK souligne finalement à la fois la concurrence intense pour les actifs de stablecoin et la diligence nécessaire pour les acquisitions majeures de fintech. À mesure que l'adoption mondiale s'accélère et que les cadres réglementaires se solidifient, attendez-vous à une consolidation continue alors que les entreprises crypto-natives et les institutions financières traditionnelles se battent pour dominer ce que les analystes projettent comme étant un marché de plusieurs billions de dollars au cours des cinq prochaines années.