Comment l'accord de 2 milliards de dollars de Mastercard avec Zero Hash pourrait mettre fin aux heures bancaires pour toujours

Mastercard, l'un des plus grands réseaux de paiement du monde, se trouve à un carrefour qui pourrait fondamentalement changer la manière dont l'argent circule dans le système financier mondial. Fin octobre 2025, des rapports ont révélé que le géant des paiements était en pourparlers avancés pour acquérir Zero Hash pour une somme comprise entre 1,5 et 2 milliards de dollars. L'acquisition, si elle se concrétise, représenterait le pari le plus significatif de Mastercard sur l'infrastructure des cryptomonnaies à ce jour.

Ce n'est pas juste une transaction M&A de plus. C'est un signe qu'un des piliers de la finance traditionnelle se prépare à adopter un modèle fondamentalement différent pour le règlement des paiements. Pendant des décennies, les réseaux de cartes, les banques et les commerçants ont fonctionné dans les contraintes des « heures bancaires » - fenêtres de traitement par lot, règlement uniquement en semaine, chaînes bancaires correspondantes qui peuvent prendre des jours pour concilier les paiements transfrontaliers. L'infrastructure de Zero Hash offre quelque chose de différent : la capacité de régler les transactions en stablecoins 24 heures sur 24, 365 jours par an.

L'accord Zero Hash suit des rapports antérieurs selon lesquels Mastercard avait également exploré l'acquisition de BVNK, une autre plateforme de stablecoins, dans des négociations qui auraient valorisé la société à environ 2 milliards de dollars. Ces démarches parallèles suggèrent une impérative stratégique : Mastercard a besoin d'une infrastructure crypto prête à l'emploi, et il en a besoin maintenant.

Pourquoi maintenant? Le secteur des stablecoins a explosé. En 2025, les stablecoins ont déplacé un volume de transactions estimé à $46 trillions, rivalisant le débit de paiement de Visa. L'offre totale de stablecoins a dépassé 280 milliards de dollars en septembre 2025, contre environ 200 milliards au début de l'année. Les projections majeures suggèrent que le marché pourrait atteindre $1,9 trillion d'ici 2030 dans un scénario de base, avec des prévisions optimistes atteignant jusqu'à 4 trillions de dollars.

Pour Mastercard, cette croissance représente à la fois une opportunité et une menace. Les stablecoins pourraient théoriquement perturber son modèle commercial de base en permettant des transferts de pair à pair qui contournent complètement les frais d'interchange. Pourtant, ils offrent également un moyen d'étendre la portée de l'entreprise dans des marchés où l'infrastructure de paiement traditionnelle est faible ou inexistante. En acquérant Zero Hash - qui fournit la garde, la conformité réglementaire et l'orchestration des stablecoins pour les banques et les fintechs - Mastercard accèderait instantanément à des rails crypto prêts pour la production sans avoir à les construire de zéro.

Les implications vont bien au-delà du bilan de Mastercard. Si un réseau traitant des milliards de transactions annuellement commence à régler des obligations en USDC ou EURC au lieu d'attendre la fermeture des fenêtres de traitement par lot, cela pourrait changer fondamentalement la gestion des opérations de trésorerie des entreprises, la manière dont les commerçants reçoivent des fonds, et le flux des paiements transfrontaliers. Les retards pendant les week-ends et jours fériés pourraient devenir des reliques du passé. Les découverts en jour ouvré et les exigences de préfinancement pourraient diminuer. L'infrastructure invisible des « heures bancaires » pourrait commencer à s'effacer.

Cet article examine comment et pourquoi cette transformation pourrait se déployer. Il explore le modèle de paiement traditionnel et ses limites, détaille ce que Mastercard construit à travers ses initiatives Multi-Token Network et Crypto Credential, analyse la logique stratégique derrière l'accord Zero Hash, et considère les défis opérationnels, réglementaires et de marché qui se dressent sur le chemin. Le but n'est pas de prédire l'avenir avec certitude, mais de cartographier les forces en jeu et d'identifier les indicateurs signalant si cette vision deviendra réalité.

Le modèle traditionnel de règlement des paiements et ses limites

Pour comprendre pourquoi l'impulsion de Mastercard vers les stablecoins pourrait être transformatrice, il est essentiel de comprendre d'abord comment le règlement des paiements fonctionne aujourd'hui - et là où le modèle échoue.

Comment les paiements par carte se règlent aujourd'hui

Lorsque qu'un consommateur glisse sa carte Mastercard chez un commerçant, plusieurs parties sont impliquées dans le déplacement de l'argent de la banque du détenteur de la carte (l'émetteur) à la banque du commerçant (l'acquéreur). La transaction se déroule en plusieurs étapes : l'autorisation (vérification de la disponibilité des fonds), la compensation (le groupement et l'échange des détails de la transaction), et le règlement (le mouvement réel de l'argent entre les banques).

Le règlement est le moment où les contraintes de temps et d'infrastructure deviennent visibles. Les paiements par carte se concilient par des fenêtres de traitement par lot, des coupures en semaine et des chaînes de correspondants. Les banques ne règlent pas individuellement les transactions par carte en temps réel. Au lieu de cela, elles les regroupent en batchs et les traitent à des intervalles spécifiques - généralement une ou deux fois par jour pendant les heures de bureau.

Aux États-Unis, ce processus suit souvent un calendrier T+1 ou T+2, ce qui signifie que le règlement a lieu un ou deux jours ouvrables après la transaction. Les transactions transfrontalières peuvent durer encore plus longtemps, car elles peuvent passer par plusieurs banques correspondantes, chacune ajoutant du temps, des coûts et de la complexité au processus.

Les contraintes des heures bancaires

Les systèmes de paiement traditionnels fonctionnent selon ce qui pourrait être appelé « heures bancaires » : du lundi au vendredi, à l'exclusion des jours fériés. Le réseau ACH aux États-Unis traite les transactions en batchs lors de fenêtres de règlement spécifiques gérées par la Réserve fédérale. Si un paiement est initié le vendredi soir, il ne sera traité que le lundi matin au plus tôt.

Les mêmes limitations s'appliquent au système SEPA européen. Les virements SEPA et les prélèvements SEPA ne fonctionnent pas les week-ends. Seul le schéma de virement SEPA Instantané fonctionne 24/7, et même là, l'adoption a été inégale.

Ces contraintes créent des frictions à chaque niveau de la pile de paiement :

Pour les commerçants : Les fonds des ventes du week-end n'arrivent pas avant lundi ou mardi. Cela retarde l'accès au fonds de roulement et complique la gestion des flux de trésorerie. Les entreprises qui fonctionnent avec des marges très faibles - comme les restaurants ou les détaillants - doivent souvent anticiper les comptes pour s'assurer qu'elles peuvent couvrir les dépenses avant que les revenus n'arrivent.

Pour les banques et les acquéreurs : Le traitement par batch crée des goulets d'étranglement opérationnels. Les banques doivent gérer la liquidité avec soin pour s'assurer d'avoir suffisamment de fonds disponibles lors des fenêtres de règlement. Les découverts en jour ouvré - des soldes négatifs temporaires qui se produisent lorsque les règlements sortants dépassent les fonds entrants au cours de la journée - nécessitent une surveillance attentive et entraînent parfois des frais.

Pour les paiements transfrontaliers : Le problème se multiplie. Un paiement d'une entreprise américaine à un fournisseur en Europe peut passer par plusieurs banques correspondantes, chacune avec ses propres heures limites et horaires de traitement. Le temps total entre l'initiation et la réception finale peut s'étendre sur plusieurs jours. Les frais s'accumulent à chaque étape. Le risque de taux de change augmente chaque heure de transit du paiement.

Pour les consommateurs et les travailleurs de l'économie à la demande : Les dépôts directs se règlent généralement pendant la nuit mais sont contraints par les mêmes horaires de batchs. Si le jour de paie tombe un week-end, la plupart des employeurs traitent les dépôts le vendredi pour éviter de laisser les employés attendre jusqu'au lundi.

Pourquoi le modèle persiste

Si ces contraintes créent tellement de frictions, pourquoi persistent-elles ? La réponse réside dans l'histoire, la gestion des risques et le verrouillage de l'infrastructure.

Le traitement par batchs a été conçu à une époque où la puissance informatique était coûteuse et les réseaux de communication lents. Regrouper les transactions en batchs avait un sens économique : cela réduisait le nombre de messages que les banques devaient échanger et permettait une réconciliation efficace. Avec le temps, ce modèle est devenu intégré aux cadres réglementaires, aux opérations bancaires et aux contrats des commerçants.

Les banques utilisent également les délais de règlement comme outil de gestion des risques. Le temps entre l'autorisation et le règlement leur permet de détecter les fraudes, de traiter les litiges et d'annuler les transactions erronées. Un règlement instantané compresserait ces échéances et nécessiterait de nouveaux mécanismes pour gérer les rétrofacturations et les annulations.

Enfin, les réseaux bancaires correspondants - bien que lents - fournissent une connectivité à travers des juridictions avec des devises, des réglementations et des systèmes juridiques différents. Les remplacer nécessite non seulement une nouvelle technologie mais également de nouveaux accords juridiques, des dispositifs de liquidité et des approbations réglementaires.

La vision de la tokenisation

Mastercard indique depuis plusieurs années qu'elle voit la tokenisation comme un chemin à suivre. Dans un article de blog d'entreprise, la compagnie a décrit sa vision de « l'accord invisible » - un monde où l'argent et les actifs tokenisés peuvent être échangés en toute sécurité à travers des réseaux blockchain, avec le même niveau de confiance et de protection du consommateur que Mastercard a établi au fil des décennies dans les paiements traditionnels.

Mais la tokenisation seule ne suffit pas. Pour que les stablecoins remplacent le règlement par batch, ils doivent être intégrés à l'infrastructure de paiement existante. Les commerçants doivent pouvoir les accepter. Les banques doivent pouvoir les détenir. Les régulateurs doivent les approuver. Et la technologie doit être suffisamment fiable pour traiter des milliards de transactions sans faille.

C'est ici que les mouvements stratégiques de Mastercard - tant organiques qu'inorganiques - entrent en jeu.

Ce que Mastercard construit : infrastructure, tokenisation et rails

Contenu:

L'approche de Mastercard envers la crypto ne consiste pas à créer un portefeuille destiné aux consommateurs ou à lancer sa propre stablecoin. Au lieu de cela, l'entreprise construit une infrastructure - les canalisations et les protocoles qui permettront aux banques, fintechs et marchands de réaliser des transactions en monnaie tokenisée sans avoir à gérer la complexité de la technologie blockchain eux-mêmes.

Le Réseau Multi-Token (MTN)

Au centre de cette stratégie se trouve le Réseau Multi-Token (MTN), annoncé en juin 2023. MTN est un ensemble d'outils blockchain activés par API conçus pour garantir que les transactions avec de l'argent et des actifs tokenisés soient sécurisées, évolutives et interopérables.

Le réseau est construit sur quatre piliers de confiance :

Confiance en la contrepartie : Une gestion efficace de l'identité et des autorisations est essentielle pour construire des réseaux de confiance. C'est là qu'intervient le Crypto Credential de Mastercard (discuté ci-dessous), en vérifiant que les portefeuilles et les échanges répondent à certaines normes avant de pouvoir transacter sur le réseau.

Confiance dans les actifs de paiement numériques : Pour que MTN fonctionne, il a besoin de jetons de paiement stables et réglementés. L'année dernière, Mastercard a testé l'utilisation de dépôts bancaires commerciaux tokenisés entre institutions financières, se réglant via son réseau existant. L'entreprise a également participé au Réseau de Responsabilité Réglementée (RLN), un consortium explorant comment les monnaies numériques de banques centrales (CBDC) et les dépôts tokenisés pourraient fonctionner ensemble.

Confiance dans la technologie : Les réseaux blockchain doivent être évolutifs et interopérables. MTN vise à soutenir plusieurs blockchains et jetons de paiement, permettant aux institutions de choisir les réseaux qui répondent le mieux à leurs besoins sans être enfermées dans un seul écosystème.

Confiance dans les protections des consommateurs : Les décennies d'expérience de Mastercard avec les règles de rétrofacturation, la détection des fraudes et la résolution des litiges seront superposées à MTN. L'objectif est de s'assurer que les paiements tokenisés offrent les mêmes protections que les consommateurs attendent des transactions par carte traditionnelles.

MTN est entré en phase de test bêta au Royaume-Uni en 2023 et s'est depuis élargi. En 2024, Mastercard a exécuté son premier test en direct de dépôts tokenisés avec Standard Chartered Bank Hong Kong, impliquant un client achetant un crédit carbone à l'aide de dépôts tokenisés.

En février 2025, Ondo Finance est devenu le premier fournisseur d'actifs du monde réel à rejoindre MTN, en apportant son fonds de trésorerie américain tokenisé (OUSG) au réseau. Cette intégration permet aux entreprises sur MTN de gagner un rendement quotidien sur les liquidités inactives et de déployer des fonds dans des bons du Trésor tokenisés 24/7 en utilisant des rails fiat traditionnels - sans besoin de rampes d'accès stablecoin ou d'attendre des fenêtres de règlement.

Raj Dhamodharan, vice-président exécutif de Mastercard pour la blockchain et les actifs numériques, a décrit la vision : "Cette connectivité permettra à l'écosystème bancaire de passer à une fonctionnalité 24/7 à l'échelle mondiale."

En novembre 2024, Mastercard a intégré MTN avec la plateforme de paiements numériques Kinexys de JPMorgan (anciennement JPM Coin) pour permettre l'échange de devises sur la chaîne et "l'automatisation du dédouanement et du règlement multicurrency en temps quasi réel 24/7."

MTN n'est pas un produit fini. C'est un cadre - un ensemble évolutif de normes et d'outils que Mastercard teste avec des partenaires. Mais les pièces se rassemblent : dépôts tokenisés, actifs du monde réel, intégration avec des grandes banques et capacités de règlement 24/7.

Crypto Credential : Construire la Confiance dans les Transactions Blockchain

Parallèlement à MTN se trouve le Mastercard Crypto Credential, une couche de vérification annoncée en avril 2023 et lancée pour des transactions peer-to-peer en direct en mai 2024.

Crypto Credential aborde l'un des plus grands points de douleur dans les transactions blockchain : la complexité et le risque des adresses de portefeuille. Une adresse blockchain typique est une longue chaîne de caractères alphanumériques - facile à mal taper et impossible à vérifier d'un coup d'œil. Crypto Credential permet aux utilisateurs de créer des alias lisibles par l'homme (similaire à des adresses email ou des poignées Venmo) qui sont associés à leurs adresses de portefeuille.

Mais Crypto Credential ne simplifie pas seulement les adresses. Il vérifie également que:

• L'utilisateur a satisfait à un ensemble de normes de vérification (conformité KYC/AML).
• Le portefeuille du destinataire prend en charge l'actif numérique et la blockchain utilisés.
• Les informations de la Travel Rule sont échangées pour les transactions transfrontalières (une exigence réglementaire pour prévenir le blanchiment d'argent).

Lorsqu'un utilisateur initie un transfert, Crypto Credential vérifie la validité de l'alias du destinataire et confirme la compatibilité du portefeuille. Si le portefeuille récepteur ne prend pas en charge l'actif ou la blockchain, l'expéditeur est informé et la transaction n'avance pas, protégeant les deux parties contre la perte de fonds.

Les premières transactions en direct ont eu lieu en mai 2024 sur les bourses Bit2Me, Lirium et Mercado Bitcoin, permettant des transferts transfrontaliers et domestiques dans plusieurs devises et blockchains en Argentine, Brésil, Chili, France, Guatemala, Mexique, Panama, Paraguay, Pérou, Portugal, Espagne, Suisse et Uruguay.

En janvier 2025, Crypto Credential s'est étendu aux ÉAU et au Kazakhstan, avec les bourses incluant ATAIX Eurasia, Intebix et CoinMENA rejoignant le réseau.

Crypto Credential est critique pour la stratégie stablecoin de Mastercard car il aborde un obstacle clé à l'adoption institutionnelle : la confiance. Les banques et les processeurs de paiement doivent savoir que leurs contreparties sont vérifiées, conformes, et utilisent une technologie compatible. Crypto Credential fournit cette assurance.

Pilotes de Règlement Stablecoin

Alors que MTN et Crypto Credential fournissent l'infrastructure, Mastercard a également été engagée dans des pilotes de règlement stablecoin avec des marchands et des acquéreurs.

En août 2025, Mastercard et Circle ont annoncé une expansion de leur partenariat pour permettre le règlement en USDC et EURC pour les acquéreurs dans la région Europe de l'Est, Moyen-Orient et Afrique (EEMEA). C'était la première fois que l'écosystème d'acquisition en EEMEA pouvait régler des transactions en stablecoins.

Les Services Financiers Arabes et les Services Financiers Eazy ont été les premières institutions à adopter cette capacité. Les acquéreurs reçoivent le règlement en USDC ou EURC - des stablecoins entièrement réservés émis par des affiliés réglementés de Circle - qu'ils peuvent ensuite utiliser pour régler avec les marchands.

Dimitrios Dosis, président de la région EEMEA de Mastercard, a décrit cette évolution comme stratégique : "Notre objectif stratégique est d'intégrer les stablecoins dans le courant financier en investissant dans l'infrastructure, la gouvernance et les partenariats pour soutenir cette évolution passionnante des paiements de fiat à de la monnaie tokenisée et programmable."

Le pilote s'appuie sur des travaux antérieurs. Mastercard et Circle avaient déjà collaboré sur des solutions de carte crypto comme Bybit et S1LKPAY, qui utilisent l'USDC pour régler des transactions.

La stratégie stablecoin de Mastercard ne se limite pas à l'USDC. L'entreprise prend en charge un portefeuille croissant de stablecoins réglementés, y compris USDG de Paxos, FIUSD de Fiserv et PYUSD de PayPal, et pilote des cas d'utilisation à travers les envois de fonds, les transactions B2B et les paiements aux travailleurs indépendants via des plateformes comme Mastercard Move et MTN.

Ces pilotes sont des étapes incrémentales. Ils sont limités en termes de géographie et de volume de transactions. Mais ils démontrent que la technologie fonctionne et qu'il y a une demande de la part des acquéreurs et des marchands qui recherchent un règlement plus rapide et des coûts de liquidité réduits.

L'acquisition stratégique : Zero HashHere's the translation in French, with markdown links left as is:

et BVNK

Avec MTN et Crypto Credential fournissant l'infrastructure, Mastercard a maintenant besoin d'une infrastructure à l'échelle de la production pour gérer la conservation, la conformité et l'orchestration de stablecoins à travers des centaines d'institutions financières. C'est là que Zero Hash entre en jeu.

Que fait Zero Hash

Zero Hash est une entreprise fintech basée aux États-Unis fondée en 2017 qui fournit une technologie de backend pour les services de crypto, de stablecoins et d'actifs tokenisés. L'entreprise permet aux banques, courtiers, fintechs et processeurs de paiement de proposer des produits de crypto et de stablecoins à leurs clients sans avoir à construire leur propre infrastructure ou à naviguer eux-mêmes dans le labyrinthe réglementaire.

Les services de Zero Hash incluent :

• Infrastructure de conservation et de portefeuille : Stockage sécurisé des actifs numériques avec une sécurité de niveau institutionnel.
• Orchestration de stablecoins : Outils pour convertir entre fiat et stablecoins, gérer la liquidité et acheminer les paiements à travers les blockchains.
• Conformité réglementaire : Licenses et cadres réglementaires permettant aux clients d'opérer dans de multiples juridictions.
• Paiements et règlements : Infrastructure pour payer les commerçants, travailleurs indépendants et contractants en stablecoins.

L'entreprise a connu une croissance rapide. En septembre 2025, Zero Hash a levé 104 millions de dollars lors d'un tour de financement de Série D dirigé par Interactive Brokers, avec le soutien de Morgan Stanley et SoFi. Le tour a valorisé l'entreprise à 1 milliard de dollars. Zero Hash a traité plus de 2 milliards de dollars en flux de fonds tokenisés au cours des quatre premiers mois de 2025, reflétant la demande institutionnelle croissante pour les actifs sur chaîne.

En novembre 2025, Zero Hash a obtenu une licence MiCA (Markets in Crypto-Assets) des régulateurs néerlandais, lui permettant d'offrir des services de stablecoin dans 30 pays de l'Espace économique européen. Cela fait de Zero Hash l'un des premiers fournisseurs d'infrastructure autorisés sous le cadre réglementaire crypto complet de l'UE.

L'alternative BVNK

Avant de cibler Zero Hash, Mastercard était apparemment en discussions avancées pour acquérir BVNK pour environ 2 milliards de dollars. BVNK est une plateforme de stablecoins qui se concentre sur la capacité des entreprises à utiliser des stablecoins pour la paie mondiale, la gestion de la trésorerie et les paiements. Coinbase était également apparemment en poursuite de BVNK, créant une guerre d'enchères.

Le fait que Mastercard était prête à payer 2 milliards de dollars pour l'une ou l'autre entreprise souligne la valeur stratégique de l'infrastructure de stablecoins clé en main. Construire de telles capacités en interne prendrait des années et nécessiterait une expertise en développement blockchain, technologie de conservation, conformité réglementaire et intégrations client. L'acquisition de Zero Hash ou BVNK fournit une rampe d'accès instantanée.

Pourquoi acquérir au lieu de construire?

Mastercard n'est pas étranger à la technologie blockchain. Elle a acquis CipherTrace, une entreprise d'analyse blockchain, en 2021. Elle a participé à des pilotes de CBDC, lancé MTN et déployé Crypto Credential. Alors pourquoi acheter Zero Hash au lieu de continuer à construire organiquement?

La réponse réside dans la rapidité, l'échelle et les fossés réglementaires.

Vitesse: Le marché des stablecoins croît rapidement et les concurrents bougent agressivement. Stripe a acquis Bridge pour 1,1 milliard de dollars en octobre 2024 et a rapidement intégré les paiements en stablecoins sur sa plateforme. Visa étend ses propres capacités de règlement en stablecoins. Mastercard ne peut pas se permettre de prendre du retard.

Échelle: Zero Hash sert déjà une liste de clients et traite des milliards en flux tokenisés. L'acquisition de l'entreprise donne à Mastercard une échelle instantanée et une plateforme éprouvée qui fonctionne en production.

Fossés réglementaires: Naviguer dans les réglementations crypto est complexe et chronophage. Zero Hash détient de multiples licences et a construit des cadres de conformité lui permettant d'opérer dans diverses juridictions. Avec sa nouvelle licence MiCA, Zero Hash peut desservir l'ensemble de l'Espace économique européen - une capacité que Mastercard mettrait des années à reproduire par elle-même.

Jake, un analyste de recherche chez Messari, a noté : "Si Mastercard paie 1,5-2 milliards de dollars, cela représente une prime de 50 à 100 % pour les investisseurs en phase avancée en un trimestre. Pour Mastercard, c'est le coût de la rapidité. Acheter un fournisseur d'infrastructure crypto entièrement licencié et en production est plus rapide que de le construire."

Risques et incertitudes

L'affaire n'est pas encore conclue. Fortune a rapporté que les négociations sont à un stade avancé, mais la transaction "pourrait encore échouer". Les défis d'intégration, les approbations réglementaires et la diligence raisonnable pourraient faire dérailler l'acquisition ou retarder son achèvement.

Même si l'affaire se conclut, Mastercard fera face au défi d'intégrer la technologie de Zero Hash à son propre réseau. Les entreprises opèrent dans des environnements réglementaires différents et servent des bases de clients différentes. Assurer l'interopérabilité sans faille entre les rails de stablecoin de Zero Hash et l'infrastructure de paiement existante de Mastercard nécessitera une ingénierie et une coordination minutieuses.

Néanmoins, l'intention stratégique est claire. Mastercard parie que le règlement par stablecoins est l'avenir des paiements - et elle est prête à payer une prime pour sécuriser l'infrastructure dont elle a besoin pour être compétitive dans cet avenir.

Comment le mouvement pourrait mettre fin aux "heures bancaires"

Si Mastercard acquiert Zero Hash et intègre le règlement par stablecoins dans son réseau de paiement principal, les implications pour les "heures bancaires" pourraient être profondes. Pour comprendre comment, il est utile de parcourir un exemple concret de la façon dont le règlement pourrait fonctionner dans un système activé par stablecoin.

Le modèle de règlement 24/7

Dans le modèle traditionnel, un titulaire de carte effectue un achat le samedi. Le commerçant reçoit l'autorisation immédiatement, mais le règlement n'a lieu que le lundi ou le mardi. Le commerçant doit attendre la fermeture de la fenêtre de lot, la banque acquéreuse pour traiter la transaction, et Mastercard pour compenser les obligations entre les banques émettrices et acquéreuses.

Dans un modèle activé par stablecoin, le processus est différent :

1. Autorisation: Le titulaire de carte effectue un achat. Mastercard vérifie que les fonds sont disponibles et approuve la transaction. Cette étape est inchangée.

2. Option de règlement: Au lieu d'attendre le traitement par lots, la banque acquéreuse peut choisir de recevoir le règlement en USDC ou EURC. Cette option est disponible 24/7, y compris les week-ends et jours fériés.

3. Compensation sur chaîne: Les obligations entre la banque émettrice et la banque acquéreuse sont compensées sur chaîne. Mastercard utilise son infrastructure MTN pour exécuter un swap atomique : les stablecoins de l'émetteur passent à l'acquéreur, et les stablecoins de l'acquéreur (le cas échéant) passent à l'émetteur.

4. Liquidité instantanée: La banque acquéreuse reçoit l'USDC ou EURC immédiatement. Elle peut choisir de conserver les stablecoins, de les convertir en fiat via des partenaires de liquidité approuvés, ou de les utiliser pour régler directement avec les commerçants.

5. Automatisation de la trésorerie: Les équipes de trésorerie peuvent balayer les fonds en temps quasi réel. Elles peuvent appliquer des règles programmables pour les changes, les frais et la gestion des réserves. Les fonds peuvent être convertis en fiat chaque fois que nécessaire, sans attendre les heures bancaires.

Cas d'utilisation : Un commerçant en Argentine

Considérez un commerçant à Buenos Aires qui accepte les paiements Mastercard de touristes internationaux. Selon le modèle traditionnel, le règlement se fait en dollars américains via des banques correspondantes. Les fonds mettent plusieurs jours à arriver, et les fluctuations du taux de change pendant ce temps peuvent éroder les marges bénéficiaires.

Avec le règlement par stablecoins, la banque acquéreuse du commerçant pourrait recevoir de l'USDC le samedi soir - immédiatement après que le touriste ait effectué l'achat. La banque peut convertir l'USDC en pesos argentins au taux de change actuel et déposer les fonds sur le compte du commerçant le même jour. Pas de délais de lot. Pas de chaînes de correspondants. Pas d'attente du week-end.

Ce n'est pas une hypothèse. Le pilote EEMEA de Mastercard avec Circle teste déjà ce modèle avec Arab Financial Services et Eazy Financial Services. Les institutions acquéreuses reçoivent le règlement en USDC ou EURC et utilisent ces stablecoins pour régler avec les commerçants.

Quantification des bénéfices

Quels sont les bénéfices concrets du règlement 24/7?

Réduction du pré-financement: Les banques et les acquéreurs doivent actuellement pré-financer les comptes marchands pour assurer des paiements rapides. Avec le règlement instantané en stablecoins, les exigences de pré-financement peuvent être réduites ou éliminées, libérant des capitaux pour d'autres usages.

Risque réduit de découvert en journée: Les banques qui affichent des soldes négatifs lors des fenêtres de règlement encourent souvent des frais ou une surveillance réglementaire. Le règlement en temps réel réduit la fenêtre d'exposition et le risque associé.

Flux transfrontaliers plus rapides: Les transactions transfrontalières qui prennent actuellement 3-5 jours peuvent se régler en quelques minutes. Cela est particulièrement Contenu: précieuse pour les envois de fonds, les paiements B2B et le financement de la chaîne d'approvisionnement.

Amélioration du fonds de roulement : Les commerçants qui reçoivent des fonds plus rapidement peuvent les réinvestir plus tôt, améliorant ainsi la trésorerie et réduisant le besoin de crédit à court terme.

Disponibilité le week-end et les jours fériés : Les entreprises qui opèrent 24/7 - telles que les plateformes de commerce électronique, les entreprises de l'économie gig et les prestataires d’accueil - ne subissent plus de retards lorsque le règlement tombe un week-end ou un jour férié.

Le Contraste avec le Règlement T+1

Il convient de souligner à quel point cela diffère du modèle T+1 actuel. Dans le système ACH traditionnel, les transactions initiées le vendredi soir ne commencent à être traitées que le lundi matin. Si le lundi est un jour férié fédéral, le traitement est retardé jusqu'au mardi. Les mêmes contraintes s'appliquent au règlement par carte.

Avec le règlement par stablecoin, les fuseaux horaires et les jours fériés deviennent sans importance. Une transaction initiée à 23h la veille de Noël est réglée aussi rapidement qu'une transaction initiée à 10h un mardi. Cette capacité "toujours active" n'est pas juste une amélioration incrémentale - c'est un changement fondamental de la façon dont l'argent circule.

Impacts à l'échelle de l'écosystème : Banques, Commerçants, Transfrontaliers et Crypto

Les implications de la poussée de Mastercard pour les stablecoins vont bien au-delà de l'entreprise elle-même. Si le règlement 24/7 devient la norme, il remodèlera la façon dont les banques, les commerçants, les fournisseurs de paiements transfrontaliers, et l'industrie crypto elle-même fonctionnent.

Pour les Banques et les Processeurs de Paiements

Les banques et les processeurs de paiements font face à des opportunités et des défis.

Opportunités :

• Moins de fournisseurs : En utilisant l'infrastructure MTN et Zero Hash de Mastercard, les banques peuvent réduire le nombre de fournisseurs qu'elles doivent gérer. Au lieu de contracter séparément avec les réseaux blockchain, les fournisseurs de conservation et les plateformes de conformité, elles peuvent se connecter à la solution clé en main de Mastercard.

• Temps de mise sur le marché réduit : Le déploiement de services de stablecoin en interne peut prendre des années. L'infrastructure de Mastercard permet aux banques de lancer de nouveaux produits en quelques mois.

• Nouvelles sources de revenus : Les banques peuvent offrir des services de gestion de trésorerie basés sur des stablecoins, des paiements transfrontaliers, et des fonctionnalités de paiement programmable aux clients d'entreprises.

Défis :

• Risque on-chain : Les stablecoins introduisent de nouveaux risques - vulnérabilités des contrats intelligents, événements de désindexation, violations de garde et pannes de réseau blockchain. Les banques devront développer une expertise dans la gestion de ces risques.

• Gestion des clés : Détenir et transférer des stablecoins nécessite la gestion de clés privées. Les banques habituées aux registres centralisés devront mettre en œuvre des systèmes et contrôles de gestion des clés robustes.

• Complexité opérationnelle : Faire fonctionner à la fois le système fiat et les rails de stablecoin en parallèle augmente la complexité opérationnelle. Les banques auront besoin de nouveaux systèmes comptables, processus de rapprochement, et outils de reporting.

Pour les Commerçants et les Trésoriers

Les commerçants ont beaucoup à gagner des règlements plus rapides, mais devront également faire face à de nouveaux choix et à des complexités.

Avantages :

• Transparence des règlements : Le règlement basé sur la blockchain offre une traçabilité transparente. Les commerçants peuvent vérifier que les fonds ont été envoyés et suivre leur mouvement sur le réseau.

• Rapprochement plus rapide : Le règlement en temps réel simplifie le rapprochement. Les commerçants n'ont plus besoin de faire correspondre des lots de transactions qui arrivent des jours après la vente.

• Option de conservation des stablecoins : Les commerçants opérant à l'international peuvent choisir de conserver des soldes en USDC pour éviter les frais de conversion de devise et le risque de taux de change.

Défis :

• Gestion de trésorerie : Décider quand convertir des stablecoins en fiat devient une décision de trésorerie. Conserver des stablecoins expose les commerçants au risque de désindexation et à l'incertitude réglementaire.

• Nouvelles normes comptables : Les stablecoins ne sont pas encore reconnus comme équivalents de trésorerie selon les normes IFRS ou GAAP. Les trésoriers devront naviguer dans des traitements comptables complexes.

• Relations avec les fournisseurs : Les commerçants devront s'assurer que leurs banques acquéreuses supportent les règlements en stablecoin et comprennent les frais, conditions et risques impliqués.

Pour les Paiements Transfrontaliers

Les paiements transfrontaliers ont longtemps été un point de douleur pour les entreprises. Les chaînes bancaires correspondantes, les frais SWIFT, et les délais de règlement de plusieurs jours rendent les transferts internationaux lents et coûteux.

Les stablecoins offrent une alternative convaincante. Un paiement des États-Unis au Nigeria peut être exécuté en USDC en quelques secondes avec des frais minimaux. Le destinataire convertit l'USDC en monnaie locale au taux de change actuel, évitant les majorations imposées par les prestataires de transfert de fonds traditionnels.

Cela se produit déjà à grande échelle. Les stablecoins ont déplacé 46 trillions de dollars en volume de transactions en 2024, rivalisant avec le débit de Visa. Une grande partie de ce volume est alimentée par des flux transfrontaliers - les envois de fonds des États-Unis vers l'Amérique latine, les paiements pour les biens numériques sur les marchés émergents, et les règlements B2B.

Pour les entreprises, les implications sont profondes :

• Délais de règlement plus courts : Les paiements transfrontaliers qui prenaient autrefois 3 à 5 jours peuvent être réglés en quelques minutes.

• Coûts réduits : En éliminant les banques correspondantes et en réduisant les frais de change, les stablecoins peuvent réduire les coûts de paiement transfrontalier de 50% ou plus.

• Accès aux marchés mal desservis : Les stablecoins permettent aux entreprises de transiger dans des pays où l'infrastructure bancaire traditionnelle est faible ou inexistante.

Pour l'Industrie Crypto

La poussée de Mastercard pour les stablecoins représente une validation grand public pour l'industrie crypto. Lorsqu'un des plus grands réseaux de paiement au monde s'engage à acquérir une infrastructure de stablecoins pour 2 milliards de dollars, cela envoie un signal puissant : la crypto n'est plus une expérience de niche - c'est une infrastructure financière essentielle.

Cette validation a plusieurs effets :

Augmentation des flux institutionnels : Les banques et les processeurs de paiements réticents à toucher à la crypto peuvent maintenant se sentir à l’aise pour offrir des services à base de stablecoins sous l'égide de Mastercard.

Élan réglementaire : L'adoption grand public par Mastercard et d'autres acteurs majeurs pourrait accélérer la clarté réglementaire. Les décideurs politiques sont plus susceptibles de créer des cadres clairs lorsque des institutions financières majeures sont impliquées.

Nouvelles voies pour les actifs tokenisés : Les stablecoins ne sont que le début. La même infrastructure qui permet le règlement en USDC peut être étendue aux titres tokenisés, aux matières premières et aux actifs du monde réel. Cela ouvre la porte à un marché de la tokenisation beaucoup plus vaste.

Prévisions de l'Industrie

Les prévisions de croissance des stablecoins sont stupéfiantes. Le rapport de septembre 2025 de Citigroup prévoit que l'émission de stablecoins pourrait atteindre 1,9 trillion de dollars d'ici 2030 dans un scénario de base, avec un scénario haussier de 4 trillions de dollars. Sur une base ajustée, les volumes de transactions en stablecoins pourraient soutenir près de 100 trillions de dollars d'activité annuelle d'ici 2030.

Ces prévisions supposent une continuité de clarté réglementaire, d'adoption institutionnelle et d'intégration dans les systèmes de paiement traditionnels - exactement le chemin que poursuit Mastercard.

Réponses des Concurrents

Mastercard n'est pas seul dans cette course. Stripe a acquis Bridge pour 1,1 milliard de dollars et a depuis lancé des comptes financiers en stablecoin, l'émission de cartes, et l'acceptation de paiements dans 101 pays. Visa s'est associé à Bridge pour émettre des cartes Visa liées aux stablecoins, permettant aux détenteurs de cartes de dépenser des stablecoins chez n'importe lequel des 150 millions de commerçants qui acceptent Visa.

Cette dynamique concurrentielle accélère le rythme de l'innovation. Aucun acteur majeur ne veut céder des parts de marché à ses rivaux. Le résultat est une course aux armements stratégique, chaque société cherchant à construire ou acheter la meilleure infrastructure de stablecoins.

Défis Opérationnels, de Conformité, de Liquidité et de Risque

Pour tous les avantages du règlement en stablecoin 24/7, des défis significatifs demeurent. Ces obstacles - opérationnels, réglementaires et liés au marché - détermineront la rapidité avec laquelle cette vision deviendra une réalité.

Limites des Rails Fiats

Les stablecoins peuvent fonctionner 24/7, mais les rails fiats ne le font pas. Les transferts ACH et SEPA respectent toujours les heures bancaires. Cela crée un décalage : un commerçant peut recevoir des USDC le samedi soir, mais convertir en fiat pour un dépôt dans un compte bancaire traditionnel nécessite d'attendre jusqu'au lundi.

Ce n'est pas un problème insurmontable - les commerçants peuvent conserver les stablecoins durant le week-end et les convertir le lundi matin - mais cela limite l'avantage du règlement instantané. Tant que les rampes d'accès et de sortie fiat ne fonctionneront pas 24/7, il y aura toujours un goulot d'étranglement.

Certaines banques répondent à cela en offrant des services de paiement instantané comme FedNow et RTP, qui fonctionnent autour de l'horloge. Mais l'adoption est encore limitée et les réseaux de paiement instantané internationaux sont fragmentés.

Conservation et Gestion des Clés

Détenir des stablecoins nécessite la gestion de clés privées - les informations d'authentification cryptographique qui contrôlent l'accès aux fonds. Contrairement aux comptes bancaires traditionnels, où l'accès est médié par des noms d'utilisateur et des mots de passe, les actifs blockchain sont contrôlés par celui qui possède la clé privée.

Cela crée de nouveaux risques :

• Perte de la clé : Si une clé privée est perdue, les fonds sont irrécupérables.
• Vol de clé : Si une clé est volée, les fonds peuvent être vidés immédiatement.
• Erreurs opérationnelles : Envoyer des fonds à la mauvaise adresse ou blockchain peut entraîner une perte permanente.

Les banques et les processeurs de paiement devront mettre en œuvre des solutions de conservation de niveau institutionnel avec des contrôles multi-signatures, des modules de sécurité matériels, et des politiques d'accès rigoureuses. [Zero Hash et d'autrescertain results, and not everything is translatable. I'll provide a translation based on the specified format, skipping markdown links:

Les fournisseurs proposent une infrastructure de conservation, mais intégrer ces systèmes dans les opérations bancaires existantes n'est pas trivial.

Vulnérabilités des Contrats Intelligents

De nombreuses transactions de stablecoins impliquent des contrats intelligents - des programmes auto-exécutables qui fonctionnent sur des blockchains. Bien que ces contrats permettent la programmabilité, ils introduisent également des vulnérabilités. Les bogues dans le code peuvent être exploités par des attaquants, entraînant la perte de fonds.

Des exploits médiatisés - comme le piratage de Poly Network de 600 millions de dollars en 2021 - ont souligné les risques. Pour une adoption grand public, l'infrastructure de stablecoins doit être audité, testé et continuellement surveillé pour les vulnérabilités.

Risque de Dé-Pég des Stablecoins

Les stablecoins sont conçus pour maintenir un parallélisme 1:1 avec les monnaies fiduciaires, mais ce lien peut se rompre. En 2022, TerraUSD (UST) a perdu son ancrage et s'est effondré, effaçant des dizaines de milliards de dollars en valeur. Bien que l'USDC et l'EURC soient soutenus par des réserves et aient maintenu leur parité, le risque n'est pas nul.

Un événement de dé-pég lors d'un règlement pourrait entraîner des pertes pour les banques, les commerçants ou les processeurs de paiement. Les cadres de gestion des risques devront prendre en compte cette possibilité - peut-être en utilisant des stablecoins uniquement pour des règlements de courte durée ou en maintenant des réserves tampons.

Défis de Conformité : AML, Règle de Voyage, Rétrofacturations

Les systèmes de paiement traditionnels disposent de cadres de conformité bien établis. Les banques effectuent des vérifications KYC (Connaître Votre Client). Les transactions sont surveillées pour détecter toute activité suspecte. Les rétrofacturations permettent aux consommateurs de contester des frais frauduleux.

Les systèmes de stablecoins doivent reproduire ces protections, mais les mécanismes sont différents :

AML/CTF : Les règles contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme exigent que les transactions dépassant certains seuils soient signalées. Cependant, la mise en œuvre à l'échelle nécessite une coordination avec les plateformes d'échange, les portefeuilles et les régulateurs.

Rétrofacturations : Les transactions blockchain sont généralement irréversibles. Une fois les fonds transférés, il est impossible de les récupérer sans le consentement du destinataire. Cela rend l'implémentation de mécanismes de rétrofacturation plus complexe. Certaines solutions impliquent des comptes séquestres multi-signatures ou des contrats intelligents programmables qui peuvent inverser les transactions dans certaines conditions, mais cela ajoute de la complexité et des coûts.

Systèmes comptables : Les systèmes comptables existants sont conçus pour les transactions en monnaie fiduciaire qui se règlent sur des calendriers T+1 ou T+2. Le règlement continu en stablecoins nécessite de nouvelles normes comptables et des logiciels capables de gérer la réconciliation et la communication en temps réel.

Risques de Liquidité et de Marché

Les marchés de stablecoins sont encore en maturation. Bien que l'USDC et le Tether soient très liquides, les écarts peuvent s'élargir pendant les heures creuses ou les périodes de stress sur le marché. Convertir de grandes quantités de stablecoins en monnaies fiduciaires peut entraîner un glissement, surtout le week-end, quand la liquidité est plus faible.

De plus, la liquidité des stablecoins est concentrée sur certaines blockchains. Si une banque doit régler sur une autre blockchain, elle peut rencontrer des contraintes de liquidité ou des coûts de conversion plus élevés.

Risque d'Intégration

Intégrer l'infrastructure de stablecoins avec les systèmes de paiement hérités est un défi d'ingénierie majeur. Les banques fonctionnent sur des systèmes bancaires centraux vieux de plusieurs décennies qui n'ont jamais été conçus pour gérer les transactions blockchain. Assurer une interopérabilité transparente - sans créer de nouveaux points de défaillance ou des vulnérabilités de sécurité - nécessitera une planification, des tests rigoureux et des déploiements progressifs.

La consolidation des fournisseurs pose un autre risque. Si Mastercard acquiert Zero Hash et devient un fournisseur dominant d'infrastructure de stablecoins, les banques et les commerçants peuvent devenir dépendants d'un seul fournisseur. Ce risque de concentration pourrait entraîner des frais plus élevés, une réduction de l'innovation ou des vulnérabilités systémiques si les systèmes de Mastercard subissent des pannes.

Incertitude Réglementaire

Bien que l'environnement réglementaire pour les stablecoins se soit amélioré - en particulier avec le passage de la loi GENIUS aux États-Unis et la mise en œuvre du MiCA en Europe - de nombreuses questions restent non résolues :

• Réglementation transfrontalière : Différentes juridictions ont des règles différentes pour les stablecoins. Un stablecoin conforme aux États-Unis peut ne pas être autorisé dans l'UE ou en Asie.
• Traitement fiscal : Comment les transactions en stablecoins sont-elles taxées ? Sont-elles considérées comme des échanges de devises, des transactions sur des biens, ou autre chose ?
• Risque systémique : Si les stablecoins deviennent une partie importante du système financier, les régulateurs pourraient imposer des exigences de capital plus strictes, des obligations de rapport, ou des normes opérationnelles.

Ce Que Cela Pourrait Impliquer : Scénarios et Aspects à Surveiller

Compte tenu des opportunités et des défis, comment le développement des stablecoins par Mastercard pourrait-il évoluer dans les années à venir ? Il est utile de considérer trois scénarios : un scénario de base, un scénario d'adoption accélérée et un scénario de transition bloquée.

Scénario de Base : Le Modèle Hybride Persiste

Dans ce scénario, Mastercard complète l'acquisition de Zero Hash et intègre le règlement en stablecoins dans MTN. L'utilisation des stablecoins augmente régulièrement, mais les réseaux fiduciaires traditionnels restent dominants.

Caractéristiques clés :

• Le règlement en stablecoins est disponible en option pour les acquéreurs et les commerçants, mais la plupart des transactions se règlent encore en monnaie fiduciaire via le traitement par lots traditionnel.
• Le déploiement géographique est progressif, en commençant par les marchés émergents où les stablecoins offrent le plus de valeur (par exemple, pays à forte inflation, corridors transfrontaliers avec une infrastructure bancaire limitée).
• Les cadres réglementaires continuent d'évoluer, avec des débats en cours sur les exigences de capital, les normes de réserve et le risque systémique.
• Les banques et les processeurs de paiement maintiennent une double infrastructure - supportant à la fois les rails fiduciaires et les rails de stablecoins en parallèle.

Calendrier : D'ici 2028, le règlement en stablecoins représente 10-15 % du volume de transactions de Mastercard, concentré dans des cas d'utilisation spécifiques (paiements transfrontaliers, paiements dans l'économie numérique, envois de fonds).

Ce qu'il faut surveiller :

• Achèvement de l'acquisition de Zero Hash et feuille de route d'intégration.
• Expansion de l'USDC/EURC au-delà de l'EEMEA vers d'autres régions.
• Indicateurs d'adoption : Combien de banques et d'acquéreurs utilisent MTN ? Quel pourcentage de commerçants reçoivent des règlements en stablecoins ?

Scénario d'Adoption Accélérée : Les Heures Bancaires Disparaissent

Dans ce scénario, l'adoption des stablecoins dépasse les attentes. La clarté réglementaire accélère, la liquidité s'approfondit, et les utilisateurs institutionnels et de détail adoptent le règlement 24/7.

Caractéristiques clés :

• Mastercard finalise l'acquisition de Zero Hash et déploie rapidement le règlement en stablecoins à l'échelle mondiale. D'ici 2027, le règlement en stablecoins représente 30-40 % du volume de transactions de Mastercard.
• Les banques commencent à offrir des comptes libellés en stablecoins à leurs clients corporatifs. Les trésoriers détiennent des soldes en USDC pour obtenir un rendement et gérer la liquidité plus efficacement.
• Le marché des stablecoins atteint 4 000 milliards de dollars de capitalisation d'ici 2030, avec des volumes de transactions dépassant les 100 000 milliards de dollars par an.
• Le règlement par lots traditionnel devient l'exception plutôt que la règle. Les retards de week-end et de jours fériés sont éliminés pour la plupart des transactions.

Calendrier : D'ici 2030, le concept d'"heures bancaires" ne contraint plus la plupart des flux de paiement. Les commerçants et les entreprises opèrent dans un environnement de règlement continu.

Ce qu'il faut surveiller :

• Jalons réglementaires : Les États-Unis adoptent-ils une législation supplémentaire soutenant l'émission et l'utilisation des stablecoins ? D'autres juridictions suivent-elles l'exemple de MiCA ?
• Indicateurs de liquidité : Les stablecoins se négocient-ils avec des écarts serrés 24/7 ? Les teneurs de marché fournissent-ils de la liquidité le week-end ?
• Adoption institutionnelle : Les entreprises du Fortune 500 détiennent-elles des soldes en stablecoins ? Les banques centrales émettent-elles des CBDCs qui interagissent avec les stablecoins ?

Transition Bloquée : Les Rails Hérités Dominent

Dans ce scénario, les défis opérationnels et réglementaires ralentissent l'adoption. Le règlement en stablecoins reste une offre de niche, et les rails fiduciaires traditionnels continuent de dominer.

Caractéristiques clés :

• L'acquisition de Zero Hash fait face à des obstacles réglementaires ou des défis d'intégration. Le déploiement est retardé ou limité dans sa portée.
• Les événements de dé-pég des stablecoins ou les exploits des contrats intelligents créent des dommages réputationnels et des réactions réglementaires.
• Les banques et les commerçants hésitent à adopter le règlement en stablecoins en raison de préoccupations sur le risque de conservation, la complexité comptable ou l'incertitude réglementaire.
• Les offres concurrentes (par exemple, réseaux de paiement instantané comme FedNow) offrent une alternative basée sur la monnaie fiduciaire qui répond au besoin d'un règlement plus rapide sans la complexité des cryptos.

Calendrier : D'ici 2030, le règlement en stablecoins représente moins de 5 % du volume de transactions de Mastercard, concentré dans des cas d'utilisation de niche.

Ce qu'il faut surveiller :

• Clôture de l'affaire : L'acquisition de Zero Hash est-elle réellement finalisée ? Sinon, Mastercard poursuit-elle une cible alternative ou pivote-t-elle vers une autre stratégie ?
• Reculs réglementaires : De nouvelles restrictions sont-elles imposées sur les stablecoins ? Les normes comptables ne reconnaissent-elles pas les stablecoins comme des équivalents de trésorerie ?
• Dynamique concurrentielle : Les réseaux de paiement instantané captent-ils la part de marché que les stablecoins étaient censés conquérir ?

Indicateurs à Surveiller

Quel que soit le scénario qui se déroule, plusieurs indicateurs signaleront la direction du voyage :

1. Statut de l'acquisition de Zero Hash : La transaction se conclut-elle ? Quelle est Contenu : le calendrier d'intégration ?

Résultat de BVNK : Si Mastercard n'acquiert pas BVNK, Coinbase ou un autre concurrent le fait-il ? Comment cela affecte-t-il le paysage concurrentiel ?

Adoption de MTN : Combien de banques et de fintechs sont intégrées à MTN ? Quels volumes de transactions traitent-elles ?

Déploiement de Crypto Credential : Combien d'échanges et de portefeuilles prennent en charge Crypto Credential ? S'étend-il au-delà des transferts de fonds vers d'autres cas d'utilisation ?

Volumes de règlement USDC/EURC : Les règlements en stablecoin augmentent-ils trimestre après trimestre ? Quelles géographies et quels secteurs stimulent l'adoption ?

Évolutions réglementaires : De nouveaux cadres pour les stablecoins sont-ils mis en place dans les principaux marchés ? Créent-ils des vents favorables ou défavorables pour l'adoption ?

Mouvements des concurrents : Que font Visa, Stripe, PayPal et d'autres géants des paiements dans le domaine des stablecoins ?

Implications plus larges pour la crypto et la finance

L'initiative stablecoin de Mastercard a des implications qui vont au-delà de l'efficacité des règlements. Elle touche à des questions fondamentales sur le rôle de la crypto dans le système financier, l'avenir des stablecoins en tant que couche de règlement mondiale et la convergence entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi).

De l'actif spéculatif à l'infrastructure de base

Pendant une grande partie de son histoire, la crypto a été considérée comme une classe d'actifs spéculatifs - volatile, risquée et déconnectée de l'activité économique réelle. Les stablecoins, en revanche, sont conçus pour être ennuyeux : ils sont censés maintenir leur valeur, pas générer des rendements. Ils sont une infrastructure, pas un investissement.

L'engagement de Mastercard sur le règlement en stablecoin renforce ce changement. Lorsqu'un réseau de paiement traite des milliards de transactions en USDC, les stablecoins ne sont plus une expérience marginale - ils sont un composant essentiel du système de paiement mondial.

Cette requalification a plusieurs conséquences :

• Légitimité : Les stablecoins gagnent en légitimité en tant que moyen de paiement. Les commerçants, les banques et les régulateurs qui étaient sceptiques pourraient reconsidérer.
• Régulation : Les décideurs politiques sont plus enclins à créer des cadres clairs et favorables pour les actifs intégrés dans la finance grand public.
• Investissement : Les capitaux institutionnels affluent vers l'infrastructure des stablecoins - plateformes de garde, fournisseurs de liquidité, outils de conformité - accélérant le développement de l'écosystème.

Les stablecoins en tant que couche de règlement mondiale

Si les stablecoins deviennent le moyen dominant pour les paiements transfrontaliers, ils pourraient fonctionner comme une couche de règlement mondiale - une sorte d'"Euro-dollar 2.0" opérant sur des rails blockchain.

Le marché original de l'Eurodollar - des dollars américains détenus dans des banques hors des États-Unis - est apparu dans les années 1960 et est devenu une source critique de liquidité mondiale. Les stablecoins pourraient jouer un rôle similaire, fournissant une liquidité libellée en dollars à des entreprises et des particuliers du monde entier sans nécessiter un accès aux banques américaines.

Plus de 99 % des stablecoins sont libellés en USD, et ils devraient croître de 10x pour dépasser 3 000 milliards de dollars d'ici 2030. Cette croissance pourrait renforcer la domination du dollar, alors que les entreprises du monde entier utilisent l'USDC pour les paiements, l'épargne et la gestion de trésorerie.

Pour les États-Unis, cela a des implications géopolitiques. Le Secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, a souligné qu'un écosystème florissant de stablecoins pourrait "renforcer la suprématie du dollar américain" en intégrant l'USD dans les paiements numériques et les règlements commerciaux. Les stablecoins détiennent déjà plus de 132 milliards de dollars en bons du Trésor américain, ce qui dépasse les avoirs de la Corée du Sud. Avec une capitalisation boursière de 5 000 milliards de dollars, les stablecoins pourraient canaliser 1,4 à 3,7 milliards de dollars vers les bons du Trésor, fournissant une base d'acheteurs stable et orientée domestiquement.

Actifs tokenisés et marchés d'actifs réels

Les stablecoins ne sont qu'une catégorie d'actifs tokenisés. La même infrastructure qui permet le règlement en USDC peut être étendue aux titres tokenisés, aux matières premières, à l'immobilier et à d'autres actifs réels (RWAs).

L'intégration de Mastercard avec Ondo Finance, qui a apporté des fonds du Trésor américain tokenisés à MTN, est un exemple précoce. Les entreprises peuvent désormais obtenir un rendement sur des liquidités inactives en déployant des fonds dans des bons du Trésor tokenisés 24h/24, sans quitter le réseau Mastercard.

Cela ouvre la porte à un marché de la tokenisation beaucoup plus vaste. Citigroup estime que les tokens bancaires (dépôts tokenisés) pourraient atteindre 100 000 milliards de dollars de volume de transactions d'ici 2030, dépassant potentiellement les volumes des stablecoins. Ces instruments tokenisés offrent des cadres réglementaires familiers et une intégration plus facile avec les systèmes de trésorerie existants.

La convergence des stablecoins, des dépôts tokenisés et des RWAs tokenisés pourrait créer une infrastructure unifiée pour la monnaie et les actifs programmables - brouillant les lignes entre paiements, gestion de trésorerie et marchés de capitaux.

Accélération de l'adoption institutionnelle

L'entrée grand public de Mastercard, Visa et d'autres acteurs établis accélère l'adoption institutionnelle de plusieurs manières :

Réduction des risques : Lorsque des institutions financières majeures valident l'infrastructure des stablecoins, cela réduit le risque perçu pour d'autres banques et entreprises. La "pénalité de premier entrant" diminue.

Standardisation : Le MTN et le Crypto Credential de Mastercard fournissent des normes communes pour l'identité, la conformité et l'interopérabilité. Cela réduit la fragmentation et facilite l'adoption par les institutions.

Effets de réseau : À mesure que plus de banques et de commerçants rejoignent le réseau stablecoin de Mastercard, la valeur de la participation augmente. Cela crée un effet boule de neige : l'adoption stimule l'adoption.

Convergence réglementaire

L'implication de Mastercard pourrait également favoriser la convergence réglementaire. Les décideurs politiques sont plus enclins à créer des cadres clairs lorsque de grandes institutions financières s'appuient sur des rails de stablecoins. L'adoption de la loi GENIUS aux États-Unis et la mise en œuvre de MiCA en Europe reflètent cette dynamique.

À mesure que les cadres réglementaires mûrissent, ils pourraient converger autour de principes communs :

• Exigences de réserve : Les stablecoins doivent être adossés à des actifs de haute qualité et liquides.
• Transparence : Les émetteurs doivent fournir des attestations régulières des réserves.
• Droits de rachat : Les titulaires doivent pouvoir racheter des stablecoins pour de la monnaie fiduciaire à parité.
• Conformité : Les plateformes de stablecoins doivent se conformer aux exigences AML/CTF et à la règle du voyage.

Cette convergence réduit l'arbitrage réglementaire et crée une base plus stable pour l'adoption mondiale des stablecoins.

Impact sur les consommateurs

Pour les consommateurs, les implications de l'initiative stablecoin de Mastercard sont plus subtiles mais toujours significatives.

Paiements plus rapides : Les consommateurs pourraient ne pas remarquer que le règlement se fait en stablecoins, mais ils bénéficieront de remboursements plus rapides, de paiements instantanés des plateformes de travail à la demande et de délais réduits pour les transferts internationaux.

Nouvelles expériences de portefeuille : À mesure que l'infrastructure des stablecoins mature, les consommateurs pourraient avoir accès à de nouveaux produits financiers - tels que des comptes d'épargne à haut rendement libellés en USDC, ou des cartes de paiement qui convertissent automatiquement les soldes de crypto en fiat au point de vente.

Risque de garde : En revanche, détenir des stablecoins implique un risque de garde. Si le portefeuille d'un consommateur est piraté ou s'il perd l'accès à sa clé privée, il pourrait ne pas avoir de recours. Les cadres de protection des consommateurs devront évoluer pour répondre à ces risques.

Réflexions finales

La poursuite de Zero Hash pour 2 milliards de dollars par Mastercard représente plus qu'une acquisition - c'est un signal qu'un des réseaux de paiement les plus influents au monde croit que le règlement en stablecoin est l'avenir. Si cette stratégie est bien exécutée, elle pourrait redéfinir les "heures bancaires" en permettant aux commerçants, aux banques et aux entreprises de transiger 24h/24, sans attendre les fenêtres de lots, les week-ends ou les jours fériés.

La vision est séduisante. Au lieu d'attendre des jours pour que les paiements transfrontaliers soient compensés, les fonds pourraient être transférés en quelques minutes. Au lieu de gérer des chaînes bancaires de correspondants complexes, les équipes de trésorerie pourraient compenser les obligations sur la blockchain. Au lieu d'accepter les contraintes du règlement T+1, les acquéreurs pourraient recevoir des liquidités en temps réel - à tout moment.

Mais une vision n'est pas une destinée. La route des programmes pilotes à l'adoption mondiale est longue et incertaine. Les défis opérationnels - limites des rails fiat, risques de garde, vulnérabilités des contrats intelligents - doivent être relevés. Les cadres réglementaires doivent continuer à mûrir. La liquidité doit s'élargir à travers les blockchains et les fuseaux horaires. Les banques, les commerçants et les consommateurs doivent être convaincus que les avantages l'emportent sur les risques.

Trois scénarios capturent la gamme des résultats possibles. Dans le cas de base, le règlement en stablecoin croît régulièrement mais reste complémentaire aux rails fiat hérités. Dans le cas accéléré, l'adoption explose et les heures bancaires deviennent obsolètes d'ici la fin de la décennie. Dans le cas de blocage, des revers techniques ou réglementaires limitent l'utilisation des stablecoins à des applications de niche.

Quel scénario se déroulera dépend de l'exécution, de la concurrence et de facteurs externes au-delà du contrôle de Mastercard. L'achèvement de l'acquisition de Zero Hash sera un indicateur précoce. L'expansion du règlement USDC/EURC dans de nouvelles régions, l'adoption de MTN par les grandes banques et le déploiement de Crypto Credential à plus d'échanges fourniront des signaux supplémentaires. Les évolutions réglementaires - à la fois favorables et restrictives - façonneront le rythme du changement.

Ce qui est déjà clair, c'est que la fondation technologique est en train d'être posée.Mastercard a construit l'échafaudage : MTN pour des transactions sécurisées et programmables ; Crypto Credential pour des interactions vérifiées et conformes ; et des programmes pilotes démontrant que le règlement en stablecoin fonctionne en pratique. L'acquisition de Zero Hash fournirait l'infrastructure à l'échelle de production pour accélérer ces efforts.

Il s'agit moins du "battage médiatique des cryptos" que de la prochaine couche d'infrastructure. Les paiements, les réseaux et les tokens deviennent indiscernables de la finance quotidienne. La poignée de main invisible qu'entrevoit Mastercard - où l'argent tokenisé circule sans faille à travers les réseaux blockchain avec la même confiance et protection que les paiements traditionnels - passe du concept à la réalité.

La transition peut prendre des années. Elle peut rencontrer des revers. Mais la direction du voyage est indubitable. Les horaires bancaires, tels que nous les connaissons depuis des décennies, commencent à céder la place à un système de paiement toujours actif et connecté mondialement. Le pari de 2 milliards de dollars de Mastercard est une mise sur le fait que cet avenir n'est pas seulement possible mais inévitable.

Pour les lecteurs - qu'ils soient banquiers, commerçants, décideurs politiques ou observateurs - la tâche maintenant est de surveiller les indicateurs, suivre les courbes d'adoption et observer comment cette infrastructure évolue. La révolution des paiements n'est pas à venir. Elle est déjà là. La question n'est plus de savoir si le règlement en stablecoin va remodeler la finance, mais à quelle vitesse, à quelle ampleur et avec quelles conséquences.