USDT, USDC, et au-delà: Adoption et réglementation des stablecoins dans le monde en 2025

Stablecoins, les jetons numériques conçus pour maintenir une valeur stable, ont explosé pour devenir une pierre angulaire du marché mondial des cryptomonnaies. Autrefois un outil de niche pour les traders en crypto, ces pièces ancrées au dollar facilitent maintenant tout, des paiements quotidiens au Nigeria aux transactions d'un milliard de dollars à Wall Street. Leur volume de transactions combiné a atteint 27,6 trillions de dollars l'année dernière – dépassant les volumes annuels de Visa et Mastercard combinés.

Alors que l'utilisation des stablecoins s'envole, les gouvernements se précipitent pour imposer des règles : le Sénat américain a récemment adopté une législation historique pour réglementer les stablecoins en dollars, tandis que l'Europe et l'Asie déploient leurs propres cadres. Dans cet article, nous examinons ce qui se passe avec les stablecoins aujourd'hui – en analysant leur adoption à travers les industries et les pays, les principaux acteurs des stablecoins et les derniers développements, et comment les régulateurs répondent – dans un examen exhaustif de l'état des stablecoins en 2025 de style Associated Press.

Qu'est-ce que les Stablecoins et pourquoi sont-ils importants?

Les stablecoins sont une catégorie de cryptomonnaies fixées à des actifs de réserve comme la monnaie fiduciaire ou les matières premières, visant à maintenir une valeur stable. La plupart sont indexés 1 pour 1 sur les principales devises telles que le dollar américain ou l'euro, tandis que d'autres suivent des actifs comme l'or. Par conception, les stablecoins évitent les fluctuations de prix sauvages du Bitcoin et d'autres crypto, les rendant un moyen d'échange fiable et une réserve de valeur dans l'économie crypto autrement volatile. Comme le note un document du Forum économique mondial, un stablecoin est essentiellement émis avec une promesse de maintenir sa valeur stable par rapport à un ancrage externe.

Les premiers stablecoins ont émergé vers 2014, avec Tether pionnier du modèle d'un jeton crypto adossé au dollar. En pratique, un émetteur comme Tether ou Circle détient des réserves – par exemple, des espèces ou des bons du Trésor américain – et émet une quantité équivalente de jetons sur une blockchain. Les utilisateurs peuvent toujours échanger 1 jeton pour 1 $ (ou l'actif ancré), ce qui, théoriquement, maintient le prix à 1 $. Certains stablecoins utilisent des algorithmes ou des cryptomonnaies comme garantie au lieu de réserves fiduciaires (notamment TerraUSD avant son effondrement), mais les acteurs dominants aujourd'hui sont les stablecoins adossés à la monnaie fiduciaire en raison de leur fiabilité relative.

Pourquoi les stablecoins sont-ils devenus si populaires? En bref, ils comblent le fossé entre l'argent traditionnel et le monde crypto. Leur stabilité de prix permet aux gens de transacter en crypto sans se soucier des baisses soudaines de valeur. Par exemple, 1 USDC ou USDT est censé rester à 1 $ aujourd'hui, demain, l'année prochaine – contrairement au Bitcoin qui pourrait fluctuer de 10 % en une journée. Cette stabilité rend les stablecoins idéaux pour les paiements, les envois de fonds et les économies sous forme numérique. Ils servent de "numéraire numérique": faciles à envoyer mondialement comme la crypto, mais aussi stables que le dollar ou toute autre monnaie fiduciaire qu'ils reflètent.

"Les stablecoins sont un substitut du dollar," explique Chris Maurice, PDG de la bourse crypto africaine Yellow Card. Dans les régions avec des monnaies locales instables, détenir un jeton comme USDT permet effectivement aux gens de détenir des dollars américains sur leur téléphone. Dans les économies avancées, les stablecoins permettent des paiements instantanés, 24/7 que la banque traditionnelle ne peut égaler. Ils soutiennent également une grande partie des marchés de crypto trading et de finance décentralisée en fournissant une unité de compte stable.

Une augmentation mondiale de l'utilisation des Stablecoins

Les stablecoins ont connu une croissance étonnante ces dernières années, devenant un élément intégral de l'écosystème crypto et affectant même la finance traditionnelle. L'offre de stablecoins en circulation a grimpé de 28% d'une année sur l'autre, et d'ici 2024, leur volume de transaction total a atteint 27,6 trillions de dollars, selon les analyses du secteur – dépassant le volume annuel de Visa et Mastercard. Ces chiffres soulignent à quel point les stablecoins sont devenus omniprésents pour le transfert d'argent.

Aujourd'hui, Tether est de loin le plus grand stablecoin, avec une capitalisation boursière de plus de 150 milliards de dollars (à mi-2025). Lancé en 2014, USDT est disponible sur de multiples blockchains (Ethereum, Tron, Solana et d'autres) et domine le commerce mondial des stablecoins. Le deuxième plus grand est USD Coin, créé par Circle, avec une capitalisation boursière de plus de 60 milliards de dollars. Ensemble, ces deux-là représentent la part du lion du marché des stablecoins de plus de 250 milliards de dollars. Pour mettre les choses en perspective, début 2023, USDC avait environ 37 milliards de dollars d'offre contre 72 milliards de dollars pour Tether; depuis lors, l'avance de Tether s'est élargie au milieu des préférences des utilisateurs changeantes.

Les schémas d'adoption régionaux diffèrent. La plupart des activités USDT se déroulent en Asie et en Europe, tandis que l'USDC est plus utilisé en Amérique du Nord. Cela reflète comment les traders en Asie de l'Est, par exemple, ont adopté Tether comme un substitut du dollar depuis des années – même sur des marchés comme la Chine où l'accès direct aux USD est restreint, le trading offshore USDT est populaire. En revanche, les institutions et bourses américaines favorisent souvent l'USDC pour sa conformité réglementaire plus stricte. La géographie façonne également la préférence des monnaies : bien que les pièces ancrées au dollar USD dominent à l’échelle mondiale (le dollar américain restant la monnaie de réserve mondiale), il existe des stablecoins liés à d'autres monnaies aussi – par exemple, EURC (Euro Coin) pour les euros, GYEN pour le yen japonais, XCHF pour le franc suisse. Ces stablecoins non-indexés sur l'USD sont plus petits mais en croissance à mesure que le concept se répand dans le monde entier.

Les stablecoins représentent désormais une part énorme des transactions crypto dans de nombreuses régions. En Europe centrale et occidentale, par exemple, les stablecoins représentaient près de la moitié de tout le volume des transactions de cryptomonnaies (en valeur) entre mi-2023 et mi-2024. Les données de Chainalysis montrent qu'en Europe, l'utilisation des stablecoins a augmenté 2,5 fois plus rapidement qu'en Amérique du Nord pour les transferts inférieurs à 1 million de dollars, indiquant une adoption robuste par le commerce de détail et les entreprises. Au Royaume-Uni et dans l'UE, les stablecoins représentent entre 60 et 80 % des services de paiement crypto chaque trimestre, indiquant que de nombreuses entreprises et particuliers préfèrent transacter en jetons à valeur stable plutôt qu'en pièces volatiles. Même pour les petits achats ou les envois de fonds, les stablecoins deviennent de plus en plus l'actif crypto de prédilection.

Les marchés émergents sont à l'origine de la plus grande partie de cette hausse. En Afrique et en Amérique latine, les stablecoins sont devenus une bouée de sauvetage financière au milieu de l'inflation et des crises monétaires. L'Afrique subsaharienne est désormais en tête mondiale pour l'adoption des stablecoins avec 9,3 % des résidents, le Nigeria occupant le premier rang mondial – 11,9 % des Nigérians (soit 25,9 millions de personnes) utilisent des stablecoins, selon un rapport de 2025. Le volume total des transactions crypto de la région est d'environ 43 % de stablecoins, reflétant une utilisation intensive. La raison principale est la nécessité économique : "Environ 70 % des pays africains sont confrontés à un manque de devises étrangères", déclare Maurice de Yellow Card. "Les entreprises peinent à obtenir des dollars américains... Les stablecoins offrent une opportunité pour ces entreprises de continuer à fonctionner" malgré la rareté des devises fortes. Lorsque le naira du Nigeria ou le birr de l'Éthiopie dévaluent, les gens convertissent rapidement leurs économies en stablecoins USD pour préserver leur richesse. Les petits importateurs en Afrique achètent des marchandises à l'étranger en acquérant des USDT/USDC et en payant les fournisseurs, contournant les systèmes bancaires forex dysfonctionnels.

En Argentine, où l'inflation annuelle a atteint 143 % à la fin de 2024, les citoyens se tournent de la même manière vers les stablecoins comme couverture. Les entreprises et les consommateurs argentins incapables d'accéder aux dollars américains utilisent les stablecoins pour protéger les revenus de la dévaluation et conclure des accords commerciaux. "Tout comme les consommateurs en Argentine qui ne peuvent pas accéder aux dollars... les entreprises s'appuient sur le flux commercial mondial en utilisant les stablecoins pour les paiements," observe Chris Harmse de la fintech britannique BVNK. De Buenos Aires à Lagos, les stablecoins permettent effectivement une forme de dollarisation numérique – offrant aux gens une monnaie stable dans des économies où la monnaie locale est tout sauf stable.

Même dans les économies avancées, les stablecoins gagnent du terrain auprès du grand public. Un signe de leur croissance : les flux stables mensuels moyens en Europe atteignent désormais 10 à 15 milliards de dollars, et les stablecoins ont dépassé le Bitcoin en tant que cryptomonnaie la plus largement reçue sur les bourses africaines ces derniers mois. À l'échelle mondiale, le marché des stablecoins a gonflé à environ 256 milliards de dollars de capitalisation à mi-2025, et les grands émetteurs sont devenus des acteurs importants sur les marchés financiers traditionnels. Environ 80 % des actifs de réserve des stablecoins sont placés dans des bons du Trésor américain ou des instruments similaires – environ 200 milliards de dollars en bons du Trésor – ce qui signifie que les émetteurs de stablecoins sont devenus discrètement de grands acheteurs de la dette publique. En fait, Tether Ltd. a récemment révélé détenir plus de 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain, faisant d'elle le cinquième plus grand détenteur de bons du Trésor américain au monde. Cela souligne comment les stablecoins ne sont plus une nouveauté crypto ; ils sont mêlés aux flux financiers mondiaux. "Les stablecoins sont devenus une classe d'actifs intégrale des cryptomonnaies," note le Forum économique mondial, et leur influence s'étend désormais bien au-delà du domaine de la crypto.

Les principaux Stablecoins : Derniers développements

Des douzaines de stablecoins existent, mais une poignée de jetons adossés à l'USD domine l'utilisation. Voici un aperçu des stablecoins les plus populaires et des dernières nouvelles à leur égard:

Tether (USDT) – Le premier jeton en dollars

USDT est l'original et reste la référence des stablecoins pesants. Émis par Tether Limited depuis 2014, l'USDT est indexé 1:1 sur le dollar américain et circule sur plusieurs chaînes (principalement sur Ethereum et Tron). En 2025, la capitalisation boursière de Tether est d'environ 150-160 milliards de dollars, représentant environ 60 %+ de la valeur totale des stablecoins. Sa croissance a été spectaculaire – doublant d'environ 70 milliards de dollars au début de 2023 à plus de 140 milliards de dollars en 2025 – alors qu'elle répondait à la demande lorsque les rivaux trébuchaient. Le volume de trading quotidien de l'USDT rivalise souvent avec celui du Bitcoin, reflétant son rôle en tant que moteur de liquidité de facto des marchés crypto.

Malgré sa domination, Tether a longtemps fait l'objet de critiques sur ses réserves et sa transparence. Pendant des années, les sceptiques se sont demandé si chaque USDT était vraiment soutenu par 1 $ en actifs sûrs. Tether a réglé des affaires réglementaires américaines en 2021 après des enquêtes ayant trouvé qu'elle avait trompé sur les réserves et manquait parfois de soutien complet; elle a payé une amende de 41 millions de dollars à la CFTC à propos de ces problèmes. Depuis lors, Tether affirme avoir renforcé ses réserves, détenant la majorité dans des bons du Trésor américain à court terme, espèces, et autres garanties liquides. Les dirigeants disent que le The content you provided will be translated into French, with the exception of markdown links. Here is the translation:

La firme a gagné d'énormes profits grâce aux intérêts sur ses avoirs du Trésor dans l'environnement à taux élevé de 2023-24. À la mi-2025, Tether a même annoncé qu'elle comptait parmi les principaux acheteurs de la dette publique américaine, soulignant sa puissance financière. Cependant, la transparence reste une préoccupation : Tether fournit des attestations trimestrielles mais ne subit toujours pas d'audits publics complets, attirant ainsi les critiques des régulateurs et des analystes.

Le bastion géographique de l'USDT se trouve en Asie et sur les marchés émergents. Il est largement utilisé sur les échanges destinés aux clients chinois et asiatiques, souvent comme substitut du dollar pour échanger de la crypto ou stocker de la valeur à l'étranger. Dans des pays comme la Turquie, le Venezuela et le Nigeria, l'USDT est populaire pour se protéger contre l'inflation de la monnaie locale (les commerçants échangent des lires/bolivars/nairas en dévaluation contre les dollars stables de Tether). Notamment, bien que la Chine interdise le commerce des crypto-monnaies, des marchés clandestins persistent où les gens échangent des yuans contre de l'USDT pour transférer de l'argent à l'étranger, donnant à Tether un rôle unique dans les flux de capitaux mondiaux. L'utilisation généralisée de Tether dans les régions avec une surveillance réglementaire réduite explique en partie comment il peut opérer depuis des juridictions offshore et se développer malgré l'examen minutieux aux États-Unis. « L'ironie est que, plus les émetteurs de stablecoins conservateurs et conformes devenaient des cibles plus faciles [pour les régulateurs]. En revanche, Tether, le plus grand stablecoin et également considéré comme le plus risqué, est largement offshore », a observé Ledger Insights lorsque les régulateurs américains ont sévi contre un concurrent en 2023.

Évolutions récentes : Tether a surfé sur une vague de domination renouvelée. Après le revers d'un concurrent en 2023 (le découplage temporaire de l'USDC, discuté ci-dessous), de nombreux utilisateurs de crypto ont afflué vers l'USDT, qui offrait une liquidité relativement plus élevée, faisant grimper sa part de marché. L'émetteur de Tether affirme maintenant maintenir l'un des portefeuilles de réserve les plus liquides de l'industrie, composé principalement d'équivalents en espèces. Dans un communiqué de juin 2025, Tether a déclaré qu'il "détient déjà plus de 120 milliards de dollars en titres du Trésor américain" et a souligné son engagement en faveur de réserves hautement liquides. La société a également signalé son intention de diversifier certaines réserves en Bitcoin, en consacrant une partie des bénéfices à l'achat de BTC, une décision saluée (pour le potentiel de hausse) et critiquée (pour l'introduction de la volatilité dans les réserves). Jusqu'à présent, l'USDT a maintenu son ancrage de manière fiable, même en période de stress des marchés. Il n'a chuté brièvement à 0,97 $ que lors de la panique du marché de mai 2022 avant de se rétablir rapidement, renforçant la confiance des utilisateurs. Cependant, Tether reste non réglementé par un gouvernement majeur (il est incorporé dans les îles Vierges britanniques) et non assuré, donc sa stabilité à long terme repose en grande partie sur la crédibilité de l'émetteur et la gestion des actifs. Toute perte de confiance majeure dans Tether pourrait représenter un risque systémique pour les marchés des crypto-monnaies, une réalité qui incite les régulateurs à rester vigilants.

USD Coin (USDC) – Une collaboration entre Coinbase et Circle

USD Coin (USDC) est le deuxième plus grand stablecoin, cofondé par Circle Internet Financial et Coinbase en 2018 sous le Centre Consortium. L'USDC a été conçu avec un accent sur la transparence et la conformité réglementaire, visant à être le stablecoin dollar de "confiance" pour les institutions. Début 2025, la capitalisation boursière de l'USDC est d'environ 58 à 62 milliards de dollars. Il est entièrement réservé avec un mélange de liquidités et de titres du Trésor américain à court terme, détenus avec des partenaires financiers réglementés aux États-Unis. Chaque mois, Circle publie des attestations d'une importante société comptable vérifiant que les réserves égalent ou dépassent l'USDC en circulation. Circle a même créé un fonds de réserve dédié géré par BlackRock pour les avoirs du Trésor, ajoutant une couche supplémentaire de supervision. Cette approche a rendu l'USDC populaire parmi les utilisateurs corporatifs et américains qui privilégient la sécurité et la conformité – par exemple, de nombreuses entreprises crypto américaines utilisent l'USDC pour la trésorerie et les paiements, et MoneyGram et Visa ont intégré l'USDC pour les règlements dans des programmes pilotes.

L'USDC a généralement maintenu une parité très étroite 1:1 avec le dollar. Cependant, en mars 2023, l'USDC a subi un test de stress sérieux lors de la tourmente bancaire américaine. Circle a révélé que 3,3 milliards de dollars des réserves en espèces de l'USDC étaient bloqués à la Silicon Valley Bank, qui avait soudainement fait faillite. La peur s'est répandue que l'USDC pourrait ne pas être entièrement remboursable, et le jeton a rompu son ancrage, chutant jusqu'à 0,88 $ le 11 mars 2023. Circle a publiquement assuré qu'il couvrirait tout déficit et que l'USDC resterait remboursable 1:1, et la décision des régulateurs américains de soutenir les dépôts de SVB a finalement calmé les marchés. D’ici lundi, les rachats d’USDC ont repris et la devise est remontée à 1,00 $, mais l'incident a sapé la confiance. "Peu importe à quel point les opérations de Circle sont solides, ce genre de désancrage tend à miner fondamentalement la confiance", a noté un analyste pendant la peur. En effet, la part de marché de l'USDC a chuté après l’événement, passant d'environ 40 milliards de dollars à 30 milliards de dollars, car certains utilisateurs se sont reportés sur Tether ou d'autres options.

Circle a tiré des leçons de cet épisode : il a déplacé toutes les liquidités de réserve vers des banques plus grandes et vers le mécanisme de prise en pension de la Fed via le fonds de BlackRock, pour éviter le risque unique lié à une seule banque. D’ici 2024, l'USDC s’est stabilisé et Circle a continué d'élargir sa portée. L’USDC est largement utilisé dans les bourses américaines réglementées et les applications fintech, et voit des volumes élevés dans les protocoles DeFi grâce à sa fiabilité. Circle a également lancé l’Euro Coin pour une valeur stable en euros, bien que l’EURC reste beaucoup plus petit. Significativement, Circle est devenu public à la Bourse de New York en juin 2025 (après qu’une précédente tentative de SPAC ait échoué). Suite à l'adoption par le Sénat américain d'une loi sur les stablecoins, l'action nouvellement cotée de Circle a grimpé en flèche au milieu de l’optimisme pour les stablecoins conformes, en gagnant plus de 12 % en une journée. Le PDG de Circle a salué la réglementation imminente comme une opportunité pour les "dollars numériques à réserves complètes" de proliférer avec la bénédiction du gouvernement.

Nouvelles récentes : Avec la clarté réglementaire à l'horizon aux États-Unis, l'USDC est prêt à bénéficier en tant que stablecoin "citoyen modèle". Il adhère déjà à de nombreuses règles attendues – par exemple, en détenant des réserves sûres en rapport de 1:1, avec des divulgations mensuelles. Circle a activement courtisé des partenariats avec le gouvernement et l'industrie financière. Par exemple, la Bank of America et Stripe ont suggéré des initiatives de stablecoins impliquant l'USDC. Circle s'est également associé à Apple Pay et à d'autres pour permettre les paiements en USDC dans des contextes traditionnels. Bien que la croissance de l'USDC ait ralenti en 2023, elle a repris une croissance modeste en 2024 et maintenant, soutenue par une éventuelle approbation fédérale, la part de marché de l'USDC est en train de remonter (récemment 24 %, contre 22 % plus tôt en 2025). Circle soutient que les stablecoins comme l'USDC peuvent servir les non-bancarisés et améliorer les envois de fonds, en alignant leurs objectifs sur l'inclusion financière. L'année à venir testera si l'USDC peut défier la domination mondiale de Tether ou s'il restera le stablecoin préféré au sein des marchés régulés et des rampes de lancement fiat.

Binance USD (BUSD) – Montée et arrêt réglementaire

Le BUSD, le stablecoin Binance USD, offre une leçon de prudence concernant le risque réglementaire. Lancé en 2019 par Paxos Trust en partenariat avec Binance, le BUSD était un stablecoin adossé au dollar, approuvé par le New York Department of Financial Services (NYDFS). Il a connu une croissance rapide grâce à son association avec Binance – la plus grande bourse de crypto au monde – atteignant une capitalisation boursière de plus de 20 milliards de dollars à la fin de 2022. Début 2023, le BUSD était le troisième plus grand stablecoin et largement utilisé sur la plateforme de Binance (Binance a même automatiquement converti d'autres stablecoins en BUSD pendant un certain temps pour concentrer la liquidité). Cependant, en février 2023, la trajectoire du BUSD s'est inversée brusquement.

Le NYDFS a ordonné à Paxos de cesser l'émission de nouveaux jetons BUSD à compter du 21 février 2023, invoquant des "problèmes non résolus" dans la supervision par Paxos de sa relation avec Binance. Parallèlement, la SEC américaine a envoyé un avis Wells à Paxos indiquant que la SEC considérait le BUSD comme un titre non enregistré (une allégation contestée par Paxos). En tant que société de fiducie réglementée par l'État de New York, Paxos s'est conformé à la directive du NYDFS. Elle a assuré aux clients que le BUSD resterait entièrement remboursable 1:1 en dollars américains au moins jusqu’en février 2024 et que les réserves étaient sûres. Mais sans nouvelle émission, la capitalisation boursière du BUSD a commencé une baisse régulière, ne devant essentiellement que se réduire "au fil du temps" à l'avenir. En quelques mois, le BUSD en circulation a chuté de plus de 70 %, passant de 16 milliards de dollars à environ 4 à 5 milliards de dollars à mi-2023. À la mi-2024, Binance et Paxos ont réduit leur soutien – Binance a cessé de trader des paires en BUSD, et Paxos prévoyait de cesser les rachats après avoir assuré aux détenteurs qu'ils pouvaient échanger leurs jetons.

L'action réglementaire contre le BUSD était frappante car Paxos était connu pour son approche conservatrice et conforme. Contrairement à Tether, Paxos détenait des réserves de BUSD entièrement dans des bons du Trésor américain et des liquidités, et subissait des audits du NYDFS. Les observateurs ont spéculé que le marquage Binance et la possibilité de problèmes de supervision mélangés avait déclenché l'intervention. Comme l’a noté Ledger Insights, "les émetteurs de stablecoins plus conservateurs [comme Paxos] sont des cibles plus faciles car ils souhaitent être en conformité", alors que les acteurs offshore étaient au-delà de la juridiction américaine. En effet, la répression semblait viser indirectement Binance (qui faisait face à un examen plus large aux États-Unis) en coupant son jeton dollar. Au final, aucune perte de consommateur ne s'est produite – les détenteurs de BUSD ont été compensés par des rachats, et en juillet 2024 la SEC a discrètement abandonné son enquête sans poursuivre d'application coercitive. Mais l'épisode a envoyé un message clair : même les stablecoins entièrement garantis peuvent être arrêtés net si les régulateurs perçoivent des risques. La disparition du BUSD démontre également le risque de concentration du marché – lorsque les utilisateurs de Binance ont perdu leur stablecoin principal, beaucoup se sont tournés vers des alternatives comme l'USDT, renforçant la dominance de Tether.

DAI de MakerDAO et les stablecoins décentralisés

Tous les stablecoins ne sont pas émis par des entreprises centralisées. DAI est le principal stablecoin décentralisé, géré par le protocole MakerDAO sur Ethereum. Lancé en 2017, le DAI est garanti non pas par des réserves fiat mais par des actifs crypto : les utilisateurs verrouillent des crypto-monnaies (comme l'ETH, l'USDC, etc.) dans des contrats intelligents pour émettre des DAI, maintenant une sur-garantie pour garantir que la valeur du DAI reste à 1 $. L'offre de DAI est d'environ 4 milliards de dollars en 2025, ce qui en fait le quatrième plus grand stablecoin. Il joue un rôle vital dans DeFi.Content: en tant que token de dollar sans confiance - aucune entreprise unique ne contrôle DAI, et il est gouverné par une communauté distribuée de détenteurs de tokens MKR.

Au fil du temps, MakerDAO a fait évoluer le modèle de DAI pour renforcer la stabilité de son ancrage. À l'origine soutenu uniquement par l'ETH, DAI s'est étendu pour accepter diverses garanties (y compris le Bitcoin enveloppé et les stablecoins comme l'USDC). Après les crashs crypto de 2022, Maker a renforcé sa résilience en allouant une part significative de ses réserves à des actifs du monde réel et à des Trésoreries. Aujourd'hui, une grande partie de DAI est indirectement soutenue par l'USDC (que le protocole détient comme garantie) et par des coffres générant des rendements investis dans des obligations à court terme. Ironiquement, cela signifie que DAI - conçu comme de l'argent entièrement décentralisé - dépend maintenant en partie d'actifs centralisés pour rester stable. La communauté de MakerDAO a débattu avec ardeur de ce compromis entre pureté et stabilité. En 2023-24, Maker a initié un plan "Endgame" pour réduire éventuellement la dépendance à l'USDC et même envisager de laisser l'ancrage du DAI flotter dans un avenir lointain, mais pour l'instant, le DAI reste approximativement 1:1 avec l'USD. MakerDAO a également introduit le taux d'épargne DAI, actuellement autour de 3,3%, partageant les revenus de ses investissements dans le monde réel avec les détenteurs de DAI pour inciter à détenir du DAI.

Les stablecoins algorithmiques - qui maintiennent les ancrages via des algorithmes ou de l'arbitrage plutôt que par des garanties complètes - représentent une autre catégorie, mais celle-ci a subi un coup majeur avec l'effondrement de TerraUSD (UST). L'UST, un stablecoin en dollars algorithmiques sur la blockchain Terra, a atteint une capitalisation boursière de plus de 18 milliards de dollars au début de 2022, puis a connu une implosion notoire en mai 2022, effaçant des milliards en valeur. Son échec (perdant son ancrage d'un dollar et tombant presque à zéro) a montré les dangers des conceptions sous-collatéralisées. Le débâcle de Terra a ébranlé la confiance dans les stabilisateurs purement algorithmiques ; depuis lors, la plupart des nouveaux stablecoins ont opté pour des modèles de garantie robustes. Pourtant, quelques projets persistent. Frax (FRAX) a introduit une pièce semi-algorithmique partiellement garantie par des garanties, qui a relativement bien maintenu son ancrage avec une offre de quelques milliards. USDD, un stablecoin algorithmique sur le réseau Tron lancé par Justin Sun, vise à maintenir un ancrage de 1 dollar via des réserves cryptographiques et des interventions ; il a brièvement perdu son ancrage à 0,97 dollar fin 2022 et dispose maintenant d'une offre plus petite de 400 millions de dollars. Ces alternatives restent de niche par rapport aux géants comme USDT/USDC.

Dans DeFi, 2023-2024 a vu quelques lancements innovants de stablecoins : par exemple, le GHO d'Aave, un stablecoin décentralisé sur-garanti par le protocole de prêt Aave ; le crvUSD de Curve Finance, qui utilise un mécanisme de stabilisation novateur basé sur un AMM ; et l'USDe d'Ethena Labs, un stablecoin synthétique apparemment soutenu par une combinaison de dérivés on-chain et d'actifs du monde réel. Notamment, à la mi-2025, l'USDe d'Ethena a atteint une capitalisation de marché de 5,65 milliards de dollars (environ 2,25% du marché des stablecoins) et gagne en traction, indiquant une place pour de nouveaux acteurs avec des conceptions hybrides. Ces stablecoins natifs de DeFi sont importants pour maintenir l'écosystème décentralisé – par exemple, DAI et USDe offrent des alternatives non bancaires si les régulateurs se durcissent contre les coins adossés à des fiat. Cependant, les régulateurs y prêtent aussi attention ; MiCA en Europe et les projets de loi aux États-Unis définissent largement les "tokens de référence d'actifs", pouvant potentiellement couvrir les coins algorithmiques.

En résumé, les stablecoins décentralisés comme le DAI offrent des dollars numériques résistants à la censure, essentiels pour la finance ouverte, mais ils représentent actuellement une fraction minime de l'offre stablecoin globale. L'effondrement de Terra rappelle l'importance des réserves – les efforts réglementaires insistent désormais sur un soutien en réserves complet pour éviter un autre scénario UST. À l'avenir, le secteur des stablecoins pourrait se scinder entre des coins adossés à des fiat régulés (comme USDC, les coins bancaires à venir) et des coins cryptographiques décentralisés, chacun servant différents préférences et appétits de risque des utilisateurs.

Nouveaux entrants : le PYUSD de PayPal et d'autres stablecoins d'entreprise

Une tendance récente significative est que les entreprises financières et technologiques traditionnelles émettent leurs propres stablecoins. L'exemple sans doute le plus marquant est le PayPal USD, lancé en août 2023 par le géant des paiements PayPal. Le PYUSD est un stablecoin en dollars émis par Paxos Trust (le même émetteur réglementé derrière BUSD et USDP) sur Ethereum, entièrement adossé à des dépôts en dollars américains et des Trésoreries. PayPal l'a introduit comme un moyen pour les utilisateurs de PayPal d'acheter, vendre, détenir et envoyer des dollars sur la blockchain de manière transparente. Le mouvement a été salué comme un moment important : l'une des plus grandes entreprises de fintech traditionnelles embrassant la technologie crypto. L'adoption de PYUSD a été progressive – à la mi-2025, sa circulation est juste en dessous de 1 milliard de dollars – mais PayPal compte des millions d'utilisateurs, et la pièce est positionnée pour s'intégrer avec des commerçants en ligne et des remises via le réseau de PayPal. Le PDG de PayPal a décrit le stablecoin comme crucial pour la vision de l'entreprise de paiements plus rapides et sans frontières. Récemment, PayPal a conclu un partenariat avec Fiserv, un important processeur de paiements, pour explorer l'interopérabilité afin que les consommateurs puissent utiliser le PYUSD de PayPal et le futur stablecoin de Fiserv sur différentes plateformes.

En effet, Fiserv a annoncé en juin 2025 qu'il lancerait son propre stablecoin appelé FIUSD d'ici la fin de l'année. Fiserv prévoit d'intégrer FIUSD dans son infrastructure de paiement dans 10 000 banques et 6 millions de commerçants, apportant essentiellement des capacités de stablecoin à une grande partie du système financier. La pièce sera offerte sans coût supplémentaire pour les commerçants et vise à réduire les frictions de paiement (même potentiellement à abaisser les frais d'interchange des cartes en utilisant les rails blockchain). Fiserv examine également les "tokens de dépôt" - des tokens numériques de dollars émis par des banques qui fonctionnent comme des stablecoins mais sont intégrés dans le système bancaire – comme un pont pour les banques pour utiliser les stablecoins de manière favorable au capital. Cela met en évidence une tendance de convergence tech-finance avec la technologie des stablecoins.

Les grandes banques ne sont pas loin derrière. JPMorgan Chase a été pionnier avec un token interne semblable à un stablecoin, le JPM Coin, pour régler les transferts institutionnels dès 2019. En 2025, JPMorgan a élargi ce concept avec le JPMD, un nouveau token numérique adossé à des dépôts pour les clients corporate, afin de simplifier les règlements quotidiens. D'autres banques auraient montré leur intérêt : "J'ai eu de multiples conversations avec les plus grandes banques du monde voulant un stablecoin. Elles nous appellent en disant : 'J'ai besoin d'un stablecoin dans 8 semaines, comment pouvons-nous en obtenir un ?'", a déclaré Adam Ackermann, responsable de la gestion de portefeuille chez Paxos, en juin 2025. Cela suggère que les grandes banques voient les stablecoins (ou des tokens similaires) comme essentiels pour la plomberie des paiements futurs, probablement en raison des avantages du règlement instantané 24h/24 et de la programmabilité.

En dehors du secteur bancaire, les entreprises technologiques et les réseaux de paiement explorent également les stablecoins. Stripe, un processeur de paiements mondial, a signalé des plans pour intégrer des paiements de stablecoins pour les entreprises en ligne et les créateurs, bien qu'il n'ait pas encore lancé sa propre pièce. Visa teste l'USDC pour régler les transactions transfrontalières sur son réseau depuis 2021 et en 2023 a élargi ces pilotes avec des portefeuilles crypto. Mastercard s'est également associé à Paxos en 2023 pour aider les banques à offrir à leurs clients le trading de stablecoins, et il est impliqué dans des projets pour régler les paiements par carte en stablecoins. Ces mouvements indiquent que les stablecoins pénètrent les systèmes de paiement traditionnels, pas seulement les échanges crypto.

Les régulateurs ont pris note de l'intérêt des grandes entreprises technologiques. Une préoccupation soulevée au Sénat américain est que le projet de loi sur les stablecoins n'empêche pas les grandes entreprises technologiques d'émettre leurs propres stablecoins. Cela rappelle le projet de stablecoin Libra (plus tard Diem) de Facebook en 2019, qui a été contrecarré par une opposition réglementaire en raison des craintes qu'une monnaie privée émise par les technologies ne compromette la stabilité financière. Bien que Libra n'ait jamais été lancée, le concept persiste : si les règles le permettent, des géants comme Amazon, Google ou Apple pourraient finalement émettre des stablecoins marqués pour une utilisation dans leurs écosystèmes. Les décideurs politiques sont divisés – certains accueillent l'innovation, d'autres avertissent des risques si les "stablecoins de Big Tech" acquièrent un pouvoir incontrôlé. Pour l'instant, les pièces d'entreprise les plus notables restent le PYUSD de PayPal et les futurs efforts des fintechs comme FIUSD. Leur développement, sous les licences appropriées, suggère un avenir où les consommateurs pourraient régulièrement utiliser un dollar de PayPal ou un dollar numérique de banque pour payer des biens, le tout circulant en coulisse sur des rails de stablecoin.

Autres entrants notables incluent USDP (Pax Dollar) de Paxos, un petit token USD réglementé avec une offre de 0,9 milliard de dollars, et le TrueUSD, un stablecoin qui a connu des pics d'usage après que Binance l'ait promu en 2023. À un moment donné, TUSD a dépassé les 2 milliards de dollars en circulation lorsque Binance l'a utilisé comme substitut au BUSD, bien que des questions sur ses partenaires bancaires aient entraîné des suspensions temporaires de sa création, et il s'est ensuite stabilisé autour de 500 millions de dollars. Également d'intérêt, des expériences liées aux gouvernements : par exemple, la banque centrale de Hong Kong explore un stablecoin adossé à HKD en partenariat avec des banques, et certaines nations envisagent d'utiliser des stablecoins comme une étape vers leurs propres monnaies numériques de banque centrale. Dans l'ensemble, l'entrée d'acteurs financiers établis signale que les stablecoins passent de la périphérie de la crypto à la sphère financière et des paiements grand public.

Cas d'utilisation : Comment les stablecoins sont utilisés dans différents secteurs

Conçus à l'origine comme un outil pour les traders de crypto, les stablecoins alimentent aujourd'hui une variété de cas d'utilisation dans différentes sphères. Voici les domaines clés où l'adoption et le développement des stablecoins sont les plus notables :

• Trading d'actifs numériques et liquidité du marché : Les stablecoins sont le nerf vital du trading de cryptomonnaies. Sur pratiquement chaque échange, les traders utilisent des stablecoins comme l'USDT ou l'USDC comme devise de référence pratique pour échanger avec des actifs cryptos volatils. Cela leur permet de conserver une valeur stable sans quitter l'écosystème crypto. Par exemple, au lieu de liquider vers une banque (ce qui peut être lent ou inaccessible les week-ends), un trader peut vendre du Bitcoin pour de l'USDT et maintenir la valeur stable. Les stablecoins ont en grande partie remplacé les fiats traditionnels sur les échanges - de nombreuses plateformes n'offrent même plus de dépôts bancaires en USD, s'appuyant sur les stablecoins comme proxy du dollar. Cela a fait des stablecoins parmi les actifs les plus échangés dans leVoici la traduction en français, en conservant les liens markdown d'origine :

par volume mondial. En fait, d'ici 2024, les stablecoins géraient environ 450 milliards de dollars de volume de transactions par mois, soit environ la moitié du volume mensuel de Visa. En période de volatilité du marché, les investisseurs se tournent souvent vers les stablecoins pour plus de sécurité, entraînant des augmentations de la capitalisation boursière. Par exemple, lors du crash crypto de 2022, l'offre totale de stablecoins a initialement augmenté car les investisseurs ont vendu des actifs risqués pour des tokens stables comme refuge sûr. En bref, les stablecoins fournissent la liquidité et la stabilité qui huilent les rouages des marchés crypto.

• Finance Décentralisée (DeFi) : Les stablecoins sont la colonne vertébrale de la DeFi, permettant de prêter, d'emprunter et de générer des rendements sans fiat. Sur des protocoles comme Aave, Compound et MakerDAO, les utilisateurs prêtent des stablecoins pour gagner des intérêts ou empruntent des stablecoins contre des garanties. Les marchés de prêt de stablecoins dans la DeFi ont souvent des dizaines de milliards en liquidité. Les stablecoins sont également essentiels pour les échanges décentralisés (DEXs) – de nombreux paires de trading sur Uniswap ou Curve impliquent un stablecoin (par exemple, ETH/USDC) pour minimiser la volatilité et la perte non permanente. En fait, des DEX spécialisés comme Curve ont des pools entièrement composés de stablecoins, permettant des échanges à faible dérapage entre différents tokens en dollars. Selon les données de l'industrie, les stablecoins représentent une portion significative de la valeur totale verrouillée (TVL) dans la DeFi. Par exemple, les pools de Curve pour les stablecoins en euros (comme stEUR/agEUR) et le USDC ponté sur les réseaux Layer-2 ont considérablement augmenté d'ici 2025. Les projets DeFi ont également lancé leurs propres stablecoins (comme discuté, tels que DAI, GHO, crvUSD) pour renforcer l'indépendance de l'écosystème des coins centralisés. Ces stablecoins décentralisés facilitent des véritables services financiers en chaîne, des dérivés aux comptes d'épargne, tout en isolant les utilisateurs des fluctuations du marché crypto. Cependant, les stablecoins DeFi peuvent faire face à la volatilité lors d'événements extrêmes – par exemple, même le DAI a vacillé à 0,97 $ brièvement lors de la panique USDC de mars 2023 en raison de sa garantie USDC, montrant les risques interconnectés.

• Paiements et Envois de Fonds : L'un des cas d'utilisation les plus prometteurs est l'utilisation des stablecoins pour les paiements – en particulier les envois de fonds transfrontaliers. Les stablecoins permettent d'envoyer de l'argent à l'échelle mondiale à tout moment en quelques minutes, pour des frais souvent de quelques centimes, surpassant de loin les canaux traditionnels d'envoi de fonds. Cela transforme les envois de fonds dans des régions comme l'Afrique et l'Amérique latine. Par exemple, au Nigeria, beaucoup de gens utilisent maintenant les stablecoins pour envoyer des fonds à la famille à l'étranger ou recevoir des paiements de l'étranger, évitant les frais élevés de Western Union ou des virements bancaires. « Les envois de fonds transfrontaliers sont un cas d'utilisation majeur des stablecoins au Nigeria… C'est beaucoup plus rapide et plus abordable », note Moyo Sodipo de l'échange nigérian Busha. Chainalysis a constaté que l'envoi d'un envoi de fonds de 200 $ via stablecoin est en moyenne environ 60% moins cher pour l'Afrique subsaharienne que d'utiliser des services d'envoi de fonds fiat. La rapidité est également supérieure – un transfert stablecoin se règle généralement en quelques secondes à minutes sur blockchain, tandis qu'un transfert bancaire international peut prendre des jours. Cela a conduit les communautés de la diaspora et même les organisations d'aide à adopter les stablecoins pour le transfert de fonds. Nous voyons également des collaborations fintech : par exemple, MoneyGram s'est associé au réseau Stellar pour permettre aux utilisateurs de convertir de l'argent en USDC et vice versa dans les endroits MoneyGram, mélangeant le physique et le numérique pour les envois de fonds. Ce service, lancé en 2022–23, permet à quelqu'un de déposer de l'argent local et à son proche de retirer de l'argent dans un autre pays, avec l'USDC effectuant le transfert de valeur en arrière-plan.

Au-delà des envois de fonds, les stablecoins pénètrent dans les paiements quotidiens et le commerce. Des commerçants dans certains pays acceptent maintenant USDT/USDC pour des marchandises – des magasins de détail au Venezuela aux freelances en technologie à travers le monde acceptant les paiements en stablecoins. Les processeurs de paiement stablecoin (comme BitPay, les API de Circle ou BVNK en Europe) aident à convertir les paiements en stablecoin en monnaie locale pour les commerçants, atténuant la volatilité. Au Royaume-Uni, des entreprises comme BVNK fournissent des passerelles pour que les entreprises acceptent le stablecoin des clients et règlent en fiat si désiré. Les micropaiements et le paiement des travailleurs de l'économie de gig sont un autre domaine : les freelances et les travailleurs à distance sont de plus en plus payés en stablecoins, surtout lorsque les options bancaires sont limitées ou lorsqu'ils travaillent pour des employeurs étrangers. L'attrait est la réception immédiate des fonds et l'évitement des frais élevés de conversion de devises. Par exemple, un assistant virtuel philippin travaillant pour un client américain peut être payé en USDC en ligne et échanger en pesos locaux selon les besoins, contournant les délais et les frais de la banque internationale.

• Transactions Commerciales et Commerce Transfrontalier : Les stablecoins trouvent un rôle dans les utilisations B2B, facilitant des règlements plus rapides et moins chers pour les entreprises. Comme noté, les entreprises dans les pays avec des contrôles de capitaux ou des pénuries de dollars utilisent les stablecoins pour payer les fournisseurs à l'étranger. Un grand importateur alimentaire en Afrique, par exemple, pourrait payer un exportateur asiatique en USDC, car ouvrir une lettre de crédit en dollars via les banques est trop lent ou impossible en raison de la rareté de la devise étrangère. Même de grandes multinationales ont expérimenté les stablecoins pour les opérations de trésorerie – les utilisant pour déplacer des fonds entre filiales instantanément. Les stablecoins peuvent également réduire le risque de contrepartie dans les affaires : plutôt que de se fier aux termes de crédit, un acheteur peut envoyer un stablecoin que le vendeur sait être entièrement réservé et rachetable. En 2024, la division Onyx de JPMorgan a signalé une augmentation de 15% de l'utilisation des stablecoins pour les paiements B2B transfrontaliers, car les entreprises ont trouvé cela une alternative utile à SWIFT pour les transferts internationaux de plus petite valeur. Le rapport a noté que les stablecoins commençaient à remplacer les virements traditionnels dans certains corridors de paiement de faible valeur et de grand volume.

  Les règlements et les échanges parmi les institutions financières sont une autre sphère : des banques comme Signature (avant sa fermeture) et Silvergate avaient des systèmes de tokens internes pour des règlements instantanés ; désormais, les stablecoins pourraient combler cette lacune. Certaines sociétés de courtage et plateformes de trading institutionnel utilisent les stablecoins pour déplacer des fonds 24h/24 et 7j/7 entre les lieux de trading. Il y a également une croissance dans l'utilisation des stablecoins pour les matières premières et le financement du commerce. Bien qu'encore précoce, il y a eu des transactions pilotes où des matières premières comme le pétrole ou le grain ont été payés en stablecoins, rationalisant le processus.

• Couverture Contre l'Inflation et Substitut du Dollar: Comme discuté dans le contexte régional, les stablecoins sont devenus une couverture critique pour les individus dans les économies à forte inflation. Dans des endroits comme l'Argentine, la Turquie, le Nigeria et le Liban, les gens se sont tournés vers les stablecoins pour protéger leurs économies de la chute libre des devises. Grâce aux smartphones et portefeuilles crypto, les citoyens moyens peuvent effectivement détenir des dollars américains (via USDT/USDC) même si leur gouvernement restreint l'accès à la devise étrangère. Ce rôle des stablecoins en tant que « stockage de valeur allégé » a été adopté par tout le monde, des chauffeurs de taxi à Buenos Aires aux petits commerçants à Ankara. Ils peuvent accepter les stablecoins comme paiement ou convertir l'excès d'espèces locales en stablecoins quotidiennement.

Dans la crise économique du Liban, l'USDT sur le réseau Tron (choisi pour ses faibles frais) est devenu un moyen populaire de faire entrer et sortir de l'argent du pays alors que le système bancaire s'effondrait. Ainsi, les stablecoins fonctionnent comme une alternative à l'argent liquide en dollars dans les régions où les dollars physiques sont rares ou la banque est cassée. Contrairement à un compte bancaire qui peut être gelé ou une pile de USD qui peut être volée, un portefeuille stablecoin (s'il est correctement sécurisé) offre une certaine résilience – bien que les utilisateurs soient confrontés à des risques spécifiques à la crypto, comme la perte de clés privées. Ce cas d'utilisation a attiré l'attention des banques centrales, car effectivement, c'est une dollarisation via crypto, qui pourrait saper la politique monétaire locale. Néanmoins, pour les individus en difficulté économique, le bénéfice de la stabilité l'emporte sur ces préoccupations macroéconomiques – rendant les stablecoins incroyablement précieux à un niveau personnel.

• Servir les Non-Bancarisés et les Sous-Bancarisés : Les stablecoins ont également le potentiel d'élargir l'accès financier. Plus d'un milliard de personnes dans le monde n'ont pas de comptes bancaires, mais beaucoup ont des téléphones mobiles. Les stablecoins peuvent leur permettre de stocker de l'argent, d'effectuer des paiements, et d'accéder à des services financiers de base sans banque. Des projets en Amérique latine et en Afrique exploitent les stablecoins pour la distribution d'aide humanitaire, les microcrédits et les programmes d'épargne. Par exemple, un réfugié sans accès bancaire peut recevoir de l'aide en stablecoin dollar, la dépenser via des applications mobiles, ou la convertir en espèces locales via des réseaux de pairs. Tether et Circle ont tous deux souligné comment leurs stablecoins sont utilisés par des personnes dans les marchés émergents qui sont sous-bancarisés. Bien sûr, des défis subsistent – ces utilisateurs ont besoin d'une interface conviviale et de rampes d'accès/de sortie fiables pour la monnaie locale. Mais les entreprises et les ONG travaillent à simplifier les portefeuilles crypto et à intégrer avec les agents de transfert d'argent mobiles locaux. Si réussi, les stablecoins pourraient aider à intégrer des millions dans une forme de système financier moderne, comblant un écart là où les banques traditionnelles ont échoué ou laissé des communautés derrière.

• Monnaie Programmable et Nouvelles Innovations : Parce que les stablecoins sont numériques и souvent fonctionnent sur plateformes de contrats intelligents, ce sont des monnaies programmables. Cela ouvre des cas d'utilisation impossibles avec l'argent liquide ou la monnaie électronique traditionnelle. Par exemple, les entreprises peuvent programmer des paiements pour se produire automatiquement lorsque des conditions sont remplies (comme un séquestre qui libère des fonds de stablecoins lors de la confirmation de la livraison d'un envoi). Les paiements d'assurance pourraient être automatisés via des contrats intelligents de stablecoins déclenchant sur un événement (assurance paramétrique). Nous voyons également les stablecoins alimenter les jeux basés sur la blockchain et les NFT, où les devises ou les places de marché dans le jeu utilisent les stablecoins pour nommer les prix, garantissant que la valeur réelle des actifs dans le jeu est stable. Les micropaiements pour le contenu (payer quelques centimes pour lire un article ou diffuser une vidéo) deviennent faisables avec des stablecoins à faible frais de manière quы les frais de carte de crédit rendent impraticable. Dans les réseaux sociaux décentralisés, les créateurs pourraient gagner des pourboires en stablecoin des abonnés globalement, instantanément. Tout cela pointe vers comment les stablecoins permettent de nouvelles interactions économiques en ligne, grâce à leur stabilité combinée à l'accessibilité ouverte de la crypto.

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Markdown links are not translated. If you want to provide more content or need further assistance, feel free to ask.Contenu: résumé, les stablecoins ont évolué bien au-delà d'un outil pour les traders – ils permettent désormais *des transactions financières plus rapides, une plus grande inclusion et de nouveaux modèles commerciaux numériques à travers le monde. Au fur et à mesure que l'utilisation s'accroît dans chacun de ces domaines, la frontière entre la finance traditionnelle et les cryptomonnaies s'estompe : une petite entreprise peut régler une facture via un stablecoin sans le considérer comme une "cryptomonnaie" ; une famille peut recevoir des envois de fonds en stablecoin qu'elle encaisse dans son village. La technologie s'intègre dans la plomberie de la finance et du commerce.

Le paysage réglementaire : développements et défis mondiaux

La montée rapide des stablecoins – essentiellement des dollars numériques en dehors des banques traditionnelles – a poussé les régulateurs du monde entier à réagir. Les préoccupations concernant la stabilité financière, la protection des consommateurs et l'utilisation illicite motivent un flot de développements réglementaires. Voici un aperçu de la manière dont différentes juridictions abordent la supervision des stablecoins :

États-Unis : de l'incertitude à une loi phare

Pendant des années, les régulateurs américains ont lutté avec les stablecoins en utilisant les lois existantes, mais sans cadre global. Cela a laissé les émetteurs dans une zone grise – certains comme Circle et Paxos ont obtenu des licences d'État (par exemple, des chartes de fiducie de New York) et ont respecté des pratiques de réserve strictes, tandis que d'autres comme Tether ont opéré à l'étranger. Des agences comme la SEC et la CFTC ont parfois pris des mesures (infligeant une amende à Tether en 2021 pour fausses déclarations passées, ou enquêtant sur le BUSD de Paxos en 2023), mais il n'y avait pas de règles fédérales claires spécifiquement pour les stablecoins.

En juin 2025, une avancée a eu lieu : le Sénat américain a adopté le "GENIUS Act" bipartite pour réglementer les stablecoins, marquant la première législation majeure sur les cryptomonnaies à progresser au Congrès. Ce projet de loi – considéré comme un "moment décisif" pour l'industrie – crée des normes fédérales pour les stablecoins de paiement (les stablecoins indexés sur le dollar). Il exige que tout stablecoin USD soit entièrement soutenu par des actifs hautement liquides comme les liquidités ou les bons du Trésor à court terme, et les émetteurs doivent maintenir des réserves 1:1 en tout temps et des divulgations publiques mensuelles de ces réserves. Ces garde-fous visent à garantir qu'une ruée sur un stablecoin ne laisse pas les consommateurs avec des jetons sans valeur, comme cela s'est produit lors de l'effondrement de Terra-Luna en 2022. En effet, les émetteurs opéreraient comme des banques étroites ou des fonds monétaires, ne détenant que des actifs sûrs pour soutenir les pièces.

Le projet de loi du Sénat traite également de la question de savoir qui peut émettre des stablecoins : il établit des exigences prudentielles et le statut garanti par la FDIC pour les émetteurs (ce qui signifie que seules les institutions réglementées pouvant se qualifier pour une assurance fédérale sur les dépôts peuvent émettre). Un rachat en temps réel est mandaté – les utilisateurs doivent pouvoir échanger des stablecoins contre de vrais dollars sur demande. La législation est en partie motivée par l'idée que les stablecoins, s'ils sont correctement réglementés, pourraient renforcer la suprématie du dollar américain à l'ère numérique. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a déclaré au Congrès que cela pourrait aider le marché des stablecoins USD à croître presque huit fois pour atteindre 2 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Les législateurs en faveur disent que cela "légitimera la classe d'actifs" et intégrera les stablecoins dans le système financier avec confiance. Comme l'a dit l'un d'eux, "Trop longtemps, les stablecoins ont opéré dans une zone grise réglementaire… Le GENIUS Act change cela en créant des garde-fous pour une innovation responsable".

Cependant, le projet de loi n'est pas encore devenu loi – il a été adopté par le Sénat 68-30 avec un soutien bipartite, mais il doit encore être approuvé par la Chambre des représentants (contrôlée par les républicains) et ensuite la signature du président. Étant donné que l'administration du président Donald Trump a généralement été pro-crypto (les propres entreprises de Trump ont même lancé un stablecoin, soulevant des débats sur les conflits d'intérêt), beaucoup s'attendent à ce que le projet de loi ou une version similaire devienne loi d'ici 2025. Il y a eu un drame politique : certains démocrates comme la sénatrice Elizabeth Warren ont farouchement opposé le projet de loi, arguant qu'il "turbocharge le marché des stablecoins, tout en facilitant la corruption du président et en affaiblissant la stabilité financière et la protection des consommateurs". Ils ont souligné les liens familiaux de Trump avec une entreprise de stablecoins et ont exigé des règles plus strictes contre le blanchiment d'argent et des interdictions pour les émetteurs étrangers dans la législation. Ces questions pourraient être réexaminées dans la version de la Chambre.

En supposant qu'une loi soit adoptée, les États-Unis passeraient d'un patchwork incertain à un régime clair : les stablecoins seraient traités comme une nouvelle catégorie de produit financier réglementé – ni exactement des dépôts bancaires ni des titres, mais avec des éléments des deux. La surveillance pourrait être partagée entre les régulateurs bancaires (pour la licence d'émetteur) et peut-être la Réserve fédérale (pour la surveillance des stablecoins systémiques). La perspective de clarté légale a déjà influencé le marché : les stablecoins réglementés aux États-Unis comme l'USDC et de nouveaux comme le PYUSD de PayPal s'alignent sur les règles attendues, et même l'émetteur de Tether a vanté sa grande réserve de bons du Trésor comme pour s'adapter à ce moule (bien que Tether lui-même pourrait ne pas chercher l'approbation américaine). Les échanges de cryptomonnaies anticipent que seuls les stablecoins conformes seront autorisés pour les utilisateurs américains si une loi est adoptée – certains ont donc déplacé proactivement les inscriptions vers des pièces réglementées.

Il convient également de noter les actions au niveau étatique : même avant la loi fédérale, certains États américains ont avancé leurs propres règles. Le NYDFS de New York exerce une surveillance stricte sur tout stablecoin émis sous son régime (exigeant des audits, des attestations de réserves – le BUSD de Paxos avait cela jusqu'à son arrêt). Certains autres États ont des sections sur les stablecoins dans leurs lois sur les émetteurs de monnaie ou adoptent des lois spécifiques aux cryptomonnaies. Mais une loi fédérale remplacerait probablement ces lois, créant un marché unifié. Les régulateurs américains comme la Réserve fédérale ont exprimé leur préoccupation quant au potentiel des stablecoins à se développer rapidement et à perturber éventuellement le financement des dépôts bancaires. Le président de la Fed, Jerome Powell, en 2023, a déclaré que les stablecoins devraient avoir le même niveau de réglementation que l'argent bancaire s'ils deviennent largement utilisés. Le GENIUS Act va dans ce sens en n'autorisant que les institutions de dépôt assurées (ou des entités similaires supervisées) à émettre ces jetons.

Dans l'intervalle, les agences américaines sont toujours actives : la SEC sous Gary Gensler a laissé entendre qu'elle considère certains stablecoins comme des titres dans certains contextes, et le Trésor a dirigé des discussions dans le cadre du groupe de travail du président appelant à ce que les émetteurs de stablecoins soient réglementés comme des banques. Mais l'élan législatif suggère que les États-Unis sont sur la voie de légaliser explicitement et de canaliser les stablecoins dans le système financier réglementé, plutôt que de les interdire. C'est un signe positif pour les partisans de l'industrie qui soutiennent que la clarté permettra aux stablecoins de prospérer en toute sécurité dans le commerce de tous les jours.

Europe : MiCA intègre les stablecoins dans la surveillance

L'Union européenne a adopté une position proactive avec son règlement complet sur les marchés des crypto-actifs (MiCA). MiCA, adopté en 2023, a commencé à être mis en œuvre progressivement en 2024 et établit un cadre complet pour les actifs cryptographiques, y compris les stablecoins (qu'il appelle "jetons référencés sur des actifs" et "jetons de monnaie électronique" selon qu'ils se réfèrent à plusieurs actifs ou à une seule monnaie fiduciaire). À partir de juin 2024, les dispositions de MiCA relatives aux stablecoins sont officiellement entrées en vigueur, faisant de l'UE l'une des premières juridictions avec des règles adaptées aux stablecoins.

Selon MiCA, tout stablecoin indexé sur une seule monnaie fiduciaire (comme un stablecoin en euros ou en dollars) est considéré comme un "jeton de monnaie électronique" (EMT) et doit être émis par une institution de crédit ou par une entité qui obtient une licence spéciale. En gros, il traite les stablecoins de manière similaire à la monnaie électronique. Les émetteurs doivent avoir des réserves disponibles en permanence 1:1, des droits pour les détenteurs de racheter à tout moment, et ils ne peuvent pas payer d'intérêts aux détenteurs (pour empêcher les stablecoins de concurrencer les comptes portant intérêt). Pour les "jetons référencés sur des actifs" (ARTs), qui pourraient référencer un panier de devises ou de matières premières, il y a des règles et une supervision supplémentaires (bien qu'en pratique, la plupart des stablecoins actuels soient à monnaie unique). MiCA impose également des plafonds de volume sur les grands stablecoins utilisés pour les paiements : si un EMT qui n'est pas libellé en euros (par exemple un stablecoin USD) est utilisé au-dessus d'un certain volume – environ 200 millions d'euros en transactions par jour – pendant trois mois, les régulateurs pourraient ordonner des limites à son activité dans l'UE. Cette disposition a été motivée par la préoccupation qu'un stablecoin en devise étrangère (comme l'USDT) pourrait devenir trop prévalent dans les paiements de la zone euro, potentiellement en sapant l'euro. Elle oblige effectivement les émetteurs de stablecoins non-euro à surveiller et potentiellement restreindre l'utilisation de leur token en Europe.

Conformité et impact : D'ici la fin de 2024, les émetteurs de stablecoins servant l'Europe doivent s'enregistrer conformément à MiCA. Certains ont ajusté de manière proactive – Circle a obtenu une licence crypto en France, se positionnant pour offrir EUROC et USDC sous le régime MiCA. Binance, cependant, a annoncé qu'il cesserait de soutenir son propre BUSD en Europe compte tenu de MiCA et se tournerait plutôt vers des stablecoins libellés en euros pour les utilisateurs de l'UE. Il y a des rapports selon lesquels certaines bourses en Europe ont retiré l'USDT pour les clients européens avant l'application de MiCA, étant donné que l'émetteur de l'USDT n'avait pas cherché d'autorisation dans l'UE. Cela a entraîné des changements de liquidité : par exemple, les pools de stablecoins en euros de Curve ont enregistré un volume plus important à mesure que les utilisateurs de l'UE se tournaient vers l'EURe ou l'agEUR (des stablecoins en euros), bien qu'ils soient encore relativement petits (capitalisation boursière combinée de 10 millions d'euros). Cela suggère une possible fragmentation où, au sein de l'Europe, les stablecoins adossés à l'euro pourraient avoir la préférence en raison de la facilité de réglementation, tandis que les stablecoins en dollars pourraient rencontrer des frictions à moins que les émetteurs ne passent par l'enregistrement de l'UE.

MiCA exige également une grande transparence – des rapports de réserve trimestriels, des droits d'audit pour les régulateurs, etc., et impose des exigences de capital pour les émetteurs. L'Autorité bancaire européenne supervisera les émetteurs de stablecoins importants. Dans l'ensemble, l'approche de l'UE est d'intégrer les stablecoins dans le périmètre réglementaire financier existant : les traiter à l'instar de l'argent bancaire lorsqu'ils sont largement utilisés, atténuer les risques, mais permettre l'innovation dans ces limites. La protection des consommateurs est au cœur des préoccupations – des droits clairs pour racheter, la responsabilité des émetteurs en cas de pertes, et des divulgations sur la manière dont le peg est maintenu.

Les pays européens individuels s'alignent largement sur MiCA maintenant, Skip translation for markdown links.

Content: mais certains avaient des mesures intérimaires : l'Allemagne avait précédemment déclaré que les stablecoins ne devraient pas remplacer l'euro, la France avait des lignes directrices exigeant que les projets de stablecoin soient approuvés par la banque centrale, etc. Ceux-ci céderont aux règles unifiées de MiCA. Le Royaume-Uni, post-Brexit, trace sa propre voie : en 2023, le Royaume-Uni a adopté la Loi sur les services financiers et les marchés, qui comprenait l'intégration des "jetons stables" utilisés pour les paiements sous la supervision de la Banque d'Angleterre. Le Royaume-Uni entend que certains stablecoins soient reconnus comme une forme valide de règlement numérique. En 2024, le HM Treasury a consulté sur un régime pour superviser les émetteurs de stablecoins et potentiellement désigner des stablecoins systémiques pour une supervision directe par la BoE. D'ici 2025, le Royaume-Uni devrait déployer des règles détaillées - probablement similaires à l'approche américaine exigeant un soutien 1:1 et une autorisation pour les émetteurs. La BoE a également exploré une livre numérique, mais a déclaré qu'une CBDC de détail, si elle était lancée, coexisterait avec des stablecoins privés, sans nécessairement les remplacer.

Asie : Des approches divergentes allant de l'acceptation aux interdictions

L'Asie présente une mosaïque de positions sur les stablecoins : certains centres financiers créent des environnements réglementés pour les stablecoins, tandis que d'autres ont interdit les cryptomonnaies de manière générale, limitant indirectement l'utilisation des stablecoins.

Le Japon a été un précurseur dans la réglementation des stablecoins. Une loi en vigueur en juin 2023 stipule que seuls les banques agréées, les agents de transfert d'argent enregistrés et les sociétés de fiducie peuvent émettre des stablecoins au Japon. La loi traite essentiellement les stablecoins comme de l'argent numérique, garantissant que les émetteurs soient soumis à une supervision prudentielle. Elle exige également que tout stablecoin étranger vendu au Japon respecte des normes équivalentes. En conséquence, tout au long de 2024, les institutions financières japonaises ont commencé à émettre leurs propres stablecoins indexés sur le yen ou des jetons - par exemple, Mitsubishi UFJ Trust a lancé la plateforme "Progmat Coin" pour des stablecoins émis par des banques, et des banques plus petites ont émis des jetons comme JPYC (un stablecoin yen) sous le nouveau cadre. Cela a coïncidé avec la poussée du Japon pour des paiements sans numéraire : la Banque du Japon a noté que l'utilisation des paiements sans numéraire est passée à 42,8 % d'ici 2024, et les responsables ont suggéré que les stablecoins et une future CBDC pourraient coexister dans les paiements de détail. Ainsi, la position du Japon est une ouverture contrôlée : permettre les stablecoins dans une structure strictement réglementée, principalement via les institutions financières existantes.

Singapour embrasse également l'innovation fintech mais avec des garde-fous. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a proposé en 2022 des lignes directrices stipulant que les stablecoins devraient être entièrement adossés à des actifs liquides de haute qualité et que les émetteurs doivent garantir une rédemption rapide (sous 5 jours). D'ici 2024, la MAS finalisait des règles exigeant un soutien complet 1:1 et une rédemption rapide pour les stablecoins. Singapour se positionne pour être un centre pour les stablecoins réglementés en Asie – il accueille déjà des projets notables comme XSGD (stablecoin en dollars de Singapour) et a encouragé des essais d'utilisation de stablecoin dans les bacs à sable DeFi. De nombreuses entreprises de cryptomonnaie (Circle, par exemple) ont des entités à Singapour se préparant à la conformité. L'approche de Singapour est similaire à celle des États-Unis anticipée, avec un accent sur la qualité des réserves, les droits de rédemption et la régulation prudentielle.

Hong Kong a fait la une des journaux en cherchant activement à devenir un hub pour la cryptomonnaie et les stablecoins après des années de prudence. En décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a introduit un projet de loi sur les Stablecoins pour établir un régime complet de licences pour les émetteurs de stablecoins. Ce projet de loi a avancé rapidement : d'ici mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté l'Ordonnance sur les Stablecoins, établissant un système où toute entreprise émettant un stablecoin adossé à une devise fiduciaire ou exploitant un arrangement de stablecoin (garde, portefeuilles, etc.) ciblant Hong Kong doit être licenciée par l'Autorité monétaire de Hong Kong. Les règles exigent des réserves correspondantes dans des actifs liquides de haute qualité, des audits et une gestion rigoureuse du capital et des risques. Fait intéressant, Hong Kong permettra des stablecoins adossés à n'importe quelle devise fiduciaire (pas seulement le HKD) sous ce régime – reflétant l'approche de centre financier mondial de HK. Déjà, la Standard Chartered Bank a annoncé un partenariat pour lancer un stablecoin adossé au dollar de Hong Kong une fois les réglementations en place. Les régulateurs de Hong Kong considèrent cela comme crucial pour la "finance programmable" et l'innovation; ils veulent un environnement sûr qui attire des émetteurs de stablecoins du monde entier. Certaines banques chinoises à Hong Kong auraient exploré l'émission de stablecoins CNH (yuan offshore) également. La nouvelle loi traite également des services connexes – par exemple, les fournisseurs de portefeuilles pour les stablecoins auront besoin de licences, garantissant que l'ensemble de l'écosystème est supervisé. Le pivot de Hong Kong est quelque peu frappant car il s'aligne sur la position prudente de la Chine continentale sur la cryptomonnaie – mais Hong Kong trace son propre chemin réglementaire pour tirer parti de la finance cryptographique tout en atténuant les risques.

La Chine continentale, en revanche, maintient une interdiction stricte du trading de cryptomonnaies et des stablecoins pour ses citoyens. Après avoir interdit les échanges de cryptos en 2017 et l'extraction minière en 2021, la Chine a promu sa monnaie numérique de banque centrale, le Yuan numérique (e-CNY), comme la monnaie numérique officielle. La Banque populaire de Chine a clairement indiqué que les stablecoins privés comme l'USDT ne sont pas légaux en Chine. Les autorités ont réprimé le trading sur le marché de gré à gré de l'USDT en 2023–2024, arrêtant des groupes impliqués dans l'utilisation de Tether pour l'évasion de capitaux et le blanchiment d'argent. De nombreux courtiers chinois OTC qui facilitaient autrefois l'échange d'USDT ont dû cesser ou déplacer leurs opérations à l'étranger. La position de la Chine est que seules les CBDC émises par l'État et les plateformes de paiement numérique réglementées (comme Alipay, WeChat Pay) sont autorisées pour les transactions en yuan. Cela dit, certains individus chinois trouvent des solutions de contournement – certains acquièrent encore des stablecoins via Hong Kong ou des comptes offshore. Mais officiellement, toute activité stablecoin à terre est interdite et l'accent est mis sur l'expansion du yuan numérique, qui compte désormais des millions d'utilisateurs dans le pays. L'approche de la Chine illustre la résistance souveraine aux stablecoins étrangers : le gouvernement est préoccupé par la substitution de devises et les sorties de capitaux si les stablecoins (surtout basés sur le dollar américain) devenaient populaires, alors il a bloqué leur utilisation de manière préventive pour assurer le contrôle monétaire.

D'autres nations asiatiques varient : la Corée du Sud n'a pas encore légalisé l'émission de stablecoins sur le territoire national; elle élabore des lois sur les cryptos qui pourraient les traiter dans le contexte de la protection des investisseurs. Pendant ce temps, les stablecoins indexés sur le won coréen existent mais se négocient principalement sur des plateformes offshore. L'Inde est très restrictive sur la cryptomonnaie en général (après de fortes taxes et des interdictions bancaires, l'activité crypto y est limitée ; les stablecoins ne voient que peu d'utilisation officielle, bien que certains Indiens utilisent les stablecoins en dollars en peer-to-peer comme couverture en dollars). La Thaïlande et la Malaisie ont averti contre les stablecoins privés qui imitent leurs monnaies (la Thaïlande a interdit un stablecoin adossé au baht par Terra en 2021). D'un autre côté, les EAU (Dubaï/Abu Dhabi) ont des régimes favorables aux cryptos et autoriseraient l'émission de stablecoins selon leurs lois sur les actifs virtuels – en 2024, le VARA de Dubaï a inclus les stablecoins sous son système de licences pour les jetons de paiement. L'Arabie saoudite et d'autres États du Golfe explorent conjointement les CBDC, mais investissent également dans des entreprises de blockchain (certains accords pétroliers saoudiens auraient envisagé d'utiliser des stablecoins pour le règlement, mais rien de public encore). Israël est ouvert à l'innovation crypto et a vu son premier projet pilote de stablecoin émis par une banque (Shekel-token par la Banque Leumi) en 2023, réalisé dans un test contrôlé.

De manière générale, de nombreux pays suivent les orientations des organismes internationaux : le Conseil de stabilité financière a émis en juillet 2022 des recommandations selon lesquelles les stablecoins devraient répondre à des normes équivalentes à l'argent bancaire commercial s'ils doivent être largement utilisés, y compris des exigences prudentielles et des droits de rédemption. La Banque des règlements internationaux a également souligné que les stablecoins ne devraient pas compromettre la stabilité financière et qu'une réglementation robuste est nécessaire, incitant les banques centrales à envisager les CBDC comme des alternatives plus sûres. Les ministres des finances du G20 en 2023 ont convenu de coordonner les réglementations en conformité avec ces principes. Nous voyons donc une convergence : exiger un soutien total, une clarté légale sur la rédemption et une supervision adéquate, ou autrement restreindre les activités de stablecoins. Même dans les endroits autorisant les stablecoins, il y a une poussée pour la parité "même risque, même réglementation" avec l'argent traditionnel.

Afrique et Amérique latine : L'adoption devance la réglementation

Dans des régions comme l'Afrique et l'Amérique latine, l'utilisation des stablecoins a augmenté plus rapidement que les régimes réglementaires ne se sont développés. Comme noté, des pays tels que le Nigeria, le Kenya, l'Argentine et le Brésil connaissent une adoption élevée des stablecoins motivée par l'économie. Les régulateurs rattrapent maintenant :

En Afrique, peu de pays ont encore une réglementation spécifique aux stablecoins, mais certains intègrent la cryptomonnaie dans les cadres existants. Le Nigeria – malgré son leadership mondial dans l'utilisation des stablecoins – a officiellement une position quelque peu paradoxale : la banque centrale a interdit aux banques de servir les échanges de cryptomonnaies en 2021, poussant le trading de cryptos dans des canaux informels. Il a lancé une CBDC eNaira pour offrir une alternative gouvernementale, mais l'adoption a été faible par rapport aux stablecoins. Cependant, la Commission des valeurs mobilières du Nigeria a publié en 2022 des règles traitant les actifs cryptographiques comme des valeurs mobilières ou des actifs numériques s'ils sont qualifiés, et a laissé entendre que les stablecoins pourraient être reconnus comme des instruments d'investissement ou des équivalents de monnaie électronique dans de futures règles. D'ici 2025, voyant l'adoption généralisée par le public, les régulateurs nigérians exploreraient un cadre pour légitimer les stablecoins pour le paiement et le transfert, avec des contrôles KYC/AML appropriés.

Ils réalisent que les interdictions totales n'ont pas arrêté l'utilisation, il vaut donc mieux réglementer et l'exploiter. D'autres régulateurs africains, comme le FSCA d'Afrique du Sud, ont classé les actifs cryptographiques (y compris les stablecoins) comme des produits financiers en vertu de la loi existante, ce qui signifie que les fournisseurs doivent obtenir une licence. L'Afrique du Sud a été proactive : elle s'attend à traiter spécifiquement les stablecoins, compte tenu de l'intérêt de ses institutions (la banque Absa, comme mentionné, se prépare à des services axés sur les stablecoins en anticipation de nouvelles règles). Les banques centrales du Kenya et du Ghana ont émis des avis de précaution mais ont aussi mis en place des bacs à sable d'innovation qui pourraient inclure des solutions basées sur stablecoin.### Skip translation for markdown links.

Content: solutions de transfert.

En général, les régulateurs africains sont conscients à la fois de la grande opportunité d'inclusion financière offerte par les stablecoins et des risques (substitution monétaire, si tout le monde utilise l'USDT au lieu de la monnaie locale, et flux illicites). L'approche sera probablement de formaliser les transferts par stablecoins via des licences fintech et d'exiger des réserves locales ou des garanties pour les stablecoins impliquant des conversions de monnaie locale.

En Amérique latine, plusieurs pays se dirigent vers la réglementation. Le Brésil, en décembre 2022, a adopté une loi plaçant les cryptomonnaies sous la supervision de sa banque centrale et de son régulateur des valeurs mobilières. Bien que la loi n'ait pas spécifiquement mentionné les stablecoins, la Banque centrale du Brésil a indiqué que si un stablecoin est largement utilisé pour les paiements, il pourrait être traité comme un système de paiement sous sa supervision. La banque centrale du Brésil pilote également sa propre monnaie numérique (real digital), mais en parallèle, les fintechs brésiliennes utilisent l'USDC/USDT pour les transferts internationaux. On pourrait voir le Brésil formaliser l'utilisation des stablecoins via ses règlementations robustes sur les systèmes de paiement (peut-être en exigeant une inscription ou un partenariat avec des institutions de paiement agréées).

L'Argentine, confrontée à une inflation galopante, n'a pas interdit les stablecoins – en fait, de nombreux Argentins effectuent des transactions en USDT – mais le gouvernement a envisagé en 2023 de réguler les cryptomonnaies pour éviter la fuite de capitaux. Aucune loi crypto complète n'y a encore été adoptée, en partie à cause de l'instabilité politique, mais toute tentative de renforcer les contrôles de change pourrait affecter l'utilisation des cryptomonnaies. Jusqu'à présent, cela reste une zone grise avec une adoption élevée. Le Mexique avait une Loi Fintech 2018 qui définissait les tokens de paiement électronique (qui pourraient inclure les stablecoins) – une grande banque mexicaine (Banco Azteca) a même envisagé de lancer un stablecoin en pesos, bien que cela ne se soit pas produit publiquement.

Ailleurs en Amérique latine : la Colombie et le Chili étudient les régulations sur les cryptomonnaies ; le Venezuela a lancé de façon ironique un crypto d'État adossé au pétrole, le "Petro", qui a échoué, tandis que les gens utilisent largement les dollars américains et l'USDT dans la rue à cause de l'hyperinflation. Le Salvador, célèbre pour avoir adopté le Bitcoin comme monnaie légale, n'a pas de loi spécifique sur les stablecoins, mais les stablecoins sont couramment utilisés là-bas aussi comme dollars sur la blockchain. En résumé, l'approche de l'Amérique latine est encore en évolution, le Brésil étant probablement en tête avec une voie réglementaire claire intégrant les stablecoins dans son système financier, tandis que d'autres tolèrent leur utilisation ou en sont aux premiers stades de l'élaboration des règles.

Principaux thèmes et défis réglementaires

À travers les juridictions, certains thèmes communs et défis ont émergé dans la régulation des stablecoins :

• Qualité et transparence des réserves : Les régulateurs soulignent universellement que les stablecoins doivent être entièrement garantis par des actifs de haute qualité. L'accent est mis sur des divulgations fréquentes ou des audits des réserves pour garantir que les tokens sont réellement adossés. Le manque de transparence (comme dans le cas de Tether historiquement) a été un point de friction ; de nouvelles lois exigeront des émetteurs qu'ils ouvrent leurs livres. Un débat connexe concerne la détention des réserves – certaines propositions exigent que les réserves soient conservées dans des banques assurées ou même à la banque centrale (par exemple, certains suggèrent que les émetteurs de stablecoins déposent de l'argent à la Fed comme les banques à portée limitée). La plupart des lois autorisent jusqu'à présent les bons du Trésor et l'argent liquide dans les banques commerciales. Garantir que les réserves ne soient pas mises en gage ailleurs ou utilisées de manière excessive est essentiel pour prévenir l'équivalent d'une ruée bancaire.

• Droits de rachat : Un principe réglementaire fondamental est que les détenteurs de stablecoins doivent pouvoir échanger facilement des tokens contre la monnaie fiduciaire sous-jacente (généralement directement avec l'émetteur ou par l'intermédiaire de participants autorisés). Les règles américaines et européennes insistent sur le rachat rapide à parité. Cela donne confiance aux utilisateurs et clarifie également d'un point de vue juridique que le token n'est pas un placement dans les valeurs mobilières (puisqu'il ne s'agit que d'une représentation d'une valeur fiduciaire stockée).

• Licence et supervision : Les régulateurs décident quelles agences supervisent les émetteurs de stablecoins. Les régulateurs bancaires sont fortement impliqués étant donné le caractère proche de l'argent des stablecoins. Par exemple, aux États-Unis, la loi impliquerait les régulateurs bancaires (OCC, Fed, FDIC) pour l'octroi de licences aux émetteurs de stablecoins similaire aux banques. Dans l'UE, l'EBA supervise les grands émetteurs dans le cadre de MiCA. La supervision comprendra le respect des règles LBA/FT (lutte contre le blanchiment d'argent et financement du terrorisme), les normes de cybersécurité, les vérifications d'honorabilité de la direction, etc., similaires aux autres institutions financières.

• Lutte contre l'activité illicite : Les autorités craignent que les stablecoins puissent être utilisés pour le blanchiment d'argent, l'évasion des sanctions ou la fraude en raison des transferts pseudonymes. Bien que d'un côté les stablecoins soient traçables sur les blockchains, la facilité de transfert global soulève des inquiétudes. Le Trésor des États-Unis et d'autres plaident en faveur de contrôles stricts sur la LBA pour les émetteurs de stablecoins et les intermédiaires. Cela signifie que les échanges et les fournisseurs de portefeuilles doivent effectuer une vérification des clients (KYC) et surveiller les transactions. Il y a aussi une discussion sur les solutions techniques : par exemple, la capacité de mise sur liste noire (Circle gèle régulièrement les adresses USDC mises sur liste noire lorsqu'elles sont demandées par les forces de l'ordre). Tether a également respecté certains ordres de gel. Cependant, les stablecoins entièrement décentralisés comme DAI présentent un défi car ils manquent d'autorité centrale de liste noire – les régulateurs pourraient se concentrer sur la régulation des passerelles (échanges, etc.) dans ces cas. L'industrie et les régulateurs travaillent à trouver un équilibre entre la confidentialité et la conformité dans les transactions de stablecoins. La règle de déplacement (envoi de données de l'expéditeur/du destinataire avec des transactions au-dessus de certains seuils) est une mesure mise en œuvre par les fournisseurs de cryptos.

• Stabilité et politique monétaire étrangères : Les banquiers centraux craignent que si un stablecoin non libellé dans la monnaie locale devient répandu, cela pourrait diminuer l'efficacité de la politique monétaire locale (une forme de “crypto dollarisation”). C'est pourquoi, par exemple, l'UE, avec MiCA, a inclus des plafonds d'utilisation pour les stablecoins non-euro dans les paiements, et pourquoi certaines économies émergentes sont méfiantes face à la prolifération des stablecoins en USD. Les régulateurs dans les petites économies pourraient envisager d'exiger des contrôles de change sur les stablecoins – par exemple, en exigeant que les transactions locales utilisent des stablecoins en monnaie locale ou en limitant la conversion de la monnaie locale en stablecoins étrangers. Nous n'avons pas encore vu de mesures strictes au-delà de l'interdiction pure et simple de la Chine, mais cela reste une considération dans les discussions politiques, d'autant plus que l'utilisation des stablecoins se développe dans les pays aux devises faibles.

• Intégration avec la finance traditionnelle : à mesure que les stablecoins deviennent plus réglementés, ils sont susceptibles de s'intégrer aux systèmes de paiement traditionnels. Une question est l'assurance et les protections des investisseurs. La loi américaine pourrait ne pas assurer initialement les avoirs en stablecoins (comme les dépôts), mais en exigeant que les émetteurs deviennent des institutions de dépôt assurées, elle fournit indirectement un filet de sécurité (bien que probablement uniquement pour les portions en espèces, pas pour les tokens eux-mêmes). Il y a aussi des discussions sur la question de savoir si les utilisateurs de stablecoins devraient avoir accès aux facilités de prêteur de dernier recours des banques centrales via l'émetteur – en les traitant effectivement comme des banques. La plupart des banques centrales ne sont pas encore enthousiastes à ce sujet, mais cela pourrait évoluer si les stablecoins deviennent systématiquement importants. La prévision de Standard Chartered selon laquelle le marché des stablecoins pourrait atteindre 2 trillions de dollars d'ici 2028 si la loi américaine passe montre qu'ils pourraient effectivement devenir systématiquement pertinents.

• Problèmes concurrentiels et technologiques : Les régulateurs doivent également surveiller comment la compétition se déroule. Si un ou deux stablecoins privés dominent les paiements mondiaux, cela soulève des questions de pouvoir de marché et de résilience. C'est en partie pourquoi de nombreuses banques centrales explorent simultanément les CBCD (monnaies numériques de banque centrale) – pour offrir une alternative souveraine. L'interaction entre les CBCD et les stablecoins est complexe : certains les voient coexister (les stablecoins innovant dans des domaines de niche, la CBCD comme infrastructure publique de base), d'autres voient les CBCD pouvant réduire le besoin de stablecoins. Le résultat du marché n'est pas clair, et les régulateurs évaluent attentivement les résultats pilotes de projets comme l'e-CNY de la Chine, l'initiative de l'euro numérique en Europe, etc.

Enfin, la cohérence réglementaire internationale est un défi. Si les règles diffèrent considérablement, l'activité des stablecoins pourrait migrer vers les juridictions les plus permissives (ou rester offshore). Des efforts sont déployés pour harmoniser les normes à travers des organismes comme l'IOSCO et la BRI. Jusqu'à présent, la direction générale est alignée : appui complet, surveillance robuste. Une position notable : le Fonds monétaire international a exhorté les marchés émergents à ne pas adopter trop rapidement de stablecoins étrangers sans cadres adéquats, avertissant des risques potentiels d'instabilité. Au lieu de cela, le FMI suggère de développer des solutions régionales ou de renforcer les politiques macroéconomiques, mais reconnaît que les stablecoins peuvent apporter des bénéfices s'ils sont bien réglementés.

Perspectives : Les stablecoins à un carrefour

Les stablecoins ont rapidement évolué, passant d'une expérience à un phénomène omniprésent dans la finance. En 2025, ils se retrouvent à un carrefour entre une adoption accrue et une régulation renforcée. Dans la trajectoire actuelle, les stablecoins sont prêts à jouer un rôle de plus en plus significatif dans les systèmes financiers mondiaux, à condition que les défis restants soient relevés.

Dans un futur proche, nous pouvons nous attendre à :

• Utilisation plus large et plus courante : Avec de grands processeurs de paiements comme Fiserv et des entreprises fintech à bord, l'utilisation des stablecoins pourrait devenir aussi courante que l'utilisation de PayPal ou des cartes de crédit, les utilisateurs étant peut-être inconscients de l'infrastructure blockchain sous-jacente. Par exemple, un client pourrait payer un commerçant en stablecoins via un portefeuille, et le commerçant convertirait instantanément en monnaie locale – tout cela dans l'application, abstrait. L'intégration de Visa et MasterCard à la compensation des stablecoins dans leurs réseaux pourrait considérablement augmenter le volume d’utilisation, amenant des milliards de transactions quotidiennes sur les rails de stablecoins (bien que derrière la scène).

• Prolifération de nouveaux stablecoins : Si les réglementations apportent de la clarté, plus d'entités lanceront des stablecoins. Nous pourrions voir de grandes banques émettre leurs propres stablecoins de marque (par exemple, la pièce Citi ou HSBC) pour les clients, ou des stablecoins basés sur des consortiums (peut-être une pièce d'utilité de règlement utilisée par plusieurs banques). Des entreprises non-bancaires pourraient émettre des stablecoins liés à des systèmes de fidélité ou des écosystèmes spécifiques (imaginons un stablecoin Amazon pour... Contenu : transactions de marché). Les régulateurs devront les surveiller et assurer des conditions équitables. L'adoption de la loi GENIUS devrait stimuler une telle innovation aux États-Unis.

• Solutions d'interopérabilité : Actuellement, la liquidité des stablecoins est fragmentée sur différentes blockchains (Ethereum, Tron, Solana, etc.). Des efforts sont en cours pour améliorer l'interopérabilité – par exemple, des ponts inter-chaînes et des projets comme le CCIP de Chainlink qui permettent aux stablecoins de circuler en toute sécurité entre les chaînes. Cela pourrait atténuer les préoccupations selon lesquelles l'utilisation de stablecoins sur un réseau piègerait la liquidité. Cela signifie également que les régulateurs prêteront attention aux ponts (car une faille là-bas pourrait affecter indirectement la garantie d'une stablecoin, si des tokens sont perdus ou dupliqués).

• Taux d'intérêt plus élevés et modèles d'affaires : Une raison pour laquelle les émetteurs de stablecoins comme Tether et Circle ont prospéré en 2023-2024 était le haut intérêt sur les réserves – en effet, ils gagnent 5 % sur des dizaines de milliards de dollars en bons du Trésor. Cela non seulement les rendait rentables mais posait également des questions : les utilisateurs de stablecoins devraient-ils bénéficier de cet intérêt ? Jusqu'à présent, la plupart des émetteurs gardent l'intérêt (financement des opérations ou profit) ; le DAI de Maker partage comme noté une partie via le DAI Savings Rate. Dans un marché concurrentiel, nous pourrions voir les émetteurs offrir des intérêts ou des récompenses aux utilisateurs pour les attirer. Cependant, les régulateurs dans certaines juridictions (MiCA de l'UE) interdisent explicitement de payer des intérêts sur les soldes de stablecoins, pour éviter qu'ils ne deviennent des produits d'investissement semblables aux comptes bancaires. Le résultat pourrait influencer à quel point les stablecoins sont attrayants pour l'épargne par rapport aux simples transactions.

• Intégration avec les MNBC : Alors que les monnaies numériques de banque centrale se déploient (l'UE pourrait lancer un euro numérique plus tard cette décennie ; la Fed étudie un dollar numérique), il y aura des interactions. Certains envisagent un système à deux niveaux : les banques centrales fournissent la MNBC à des intermédiaires régulés, qui la distribuent ensuite ou l'utilisent même pour garantir leurs stablecoins (par exemple, un stablecoin entièrement collatéralisé, garanti à 100 % par la MNBC, pourrait exister – offrant les avantages de l'innovation privée avec la solidité de l'argent de la banque centrale). La mention de Hong Kong des stablecoins aux côtés d'un éventuel e-HKD en est un exemple. Comment exactement les MNBC et les stablecoins coexisteront reste à voir, mais ils ne sont pas nécessairement mutuellement exclusifs. Ce qui est clair, c'est que les banques centrales veulent garder le contrôle final sur la souveraineté monétaire, ce qui signifie que les stablecoins seront probablement ancrés par des cadres qui les maintiennent attachés (sans jeu de mots) à la valeur et au rachat de l'argent de la banque centrale.

• Résoudre le risque systémique : Si les stablecoins continuent de croître, les régulateurs pourraient envisager d'en désigner certains comme systématiquement importants (comme certains fonds communs de placement monétaires ou chambres de compensation sont jugés SIFI). Cela pourrait entraîner une surveillance encore plus stricte, un suivi de la Fed et des exigences telles que l'accès à la liquidité d'urgence. La mention par le PDG de State Street que les stablecoins pourraient "dépasser la croissance de l'offre de bons du Trésor", soulevant le besoin de nouveaux acheteurs, montre même que le marché traditionnel observe leur impact macroéconomique. Inversement, leur croissance pourrait s'avérer bénéfique – fournissant une demande constante pour la dette publique et l'innovation dans les paiements.

• Amélioration de la technologie : Les développements technologiques en cours visent à rendre les stablecoins plus efficaces. Le scaling de la couche 2 (par exemple, les rollups Optimistic ou ZK sur Ethereum) peut réduire considérablement les coûts de transaction, rendant les microtransactions possibles. Il y a aussi une exploration des fonctionnalités de confidentialité (car toutes les transactions étant publiques sur une blockchain présente des inconvénients) – les preuves à divulgation nulle de connaissance pourraient permettre des transactions privées en stablecoins qui respectent néanmoins les contrôles réglementaires. L'équilibre entre la confidentialité et la conformité sera un débat clé : trop d'anonymat suscite l'inquiétude des régulateurs ; trop peu de confidentialité et les utilisateurs pourraient ne pas vouloir que chaque paiement soit traçable. Des solutions comme la confidentialité programmable (où les montants sont cachés mais peuvent être révélés aux régulateurs avec un mandat, etc.) pourraient émerger pour les stablecoins.

• Coordination ou concurrence mondiale : Des pays comme la France, le Japon et d'autres du G7 ont plaidé pour des normes internationales pour les stablecoins, notamment après les projets Libra de Facebook. Nous pourrions voir des traités ou des accords sur le partage d'informations concernant les flux de stablecoins, étant donné leur nature transfrontalière. D'un autre côté, les juridictions pourraient être en concurrence pour attirer des entreprises légitimes de stablecoins (comme le font Hong Kong, Singapour et les Émirats arabes unis) en offrant des règles claires et des environnements fintech favorables. Cette concurrence pourrait bénéficier à l'innovation si elle ne conduit pas à une course réglementaire vers le bas. Jusqu'à présent, la concurrence est de qualité en matière de réglementation plutôt que de relâchement, ce qui est un signe sain.

Des défis subsistent : l'arbitrage réglementaire (un émetteur pourrait opérer depuis un paradis légèrement réglementé – bien que les utilisateurs/commerçants puissent alors le considérer comme plus risqué), les piratages de contrats intelligents (un bug dans le code d'un stablecoin ou un contrat DeFi connexe pourrait encore causer des pertes, donc des audits et des mécanismes d'assurance sont nécessaires), et l'éducation des utilisateurs (de nombreux utilisateurs grand public ne comprennent toujours pas les stablecoins ou pourraient être dupés par des escroqueries prétendant être des offres de "stablecoin"). La clarté réglementaire aide les fournisseurs légitimes mais n'élimine pas totalement les mauvais acteurs – l'application contre les stablecoins frauduleux (par exemple, ceux qui prétendent être garantis mais ne le sont pas) restera importante.

En conclusion, les stablecoins en 2025 sont à un point d'inflexion. L'adoption est à son apogée, répondant à des cas d'utilisation allant du trading aux transferts de fonds, et influençant même les marchés monétaires traditionnels. En même temps, les régulateurs du monde entier mettent en œuvre les premières règles complètes, visant à exploiter l'innovation tout en réduisant les risques. Les années à venir montreront dans quelle mesure ces cadres réglementaires fonctionneront dans la pratique : idéalement, ils apporteront une plus grande stabilité et confiance, incitant ainsi les institutions traditionnelles et les utilisateurs à s'engager davantage avec les stablecoins. Au fur et à mesure que cela se produira, les stablecoins pourraient vraiment réaliser leur potentiel pour rendre les transactions mondiales plus rapides, moins chères et plus accessibles.

Les experts notent qu'y parvenir nécessitera une coopération entre l'industrie crypto et les régulateurs. "Des règles claires et uniformes peuvent aider à étendre l'utilisation des stablecoins", a observé un rapport du Forum économique mondial, suggérant que plus de clarté réglementaire pourrait ouvrir la porte à des émetteurs réputés supplémentaires entrant dans l'espace. Nous voyons déjà cela se concrétiser avec les entrants de la fintech et des banques. Si tout se passe bien, les stablecoins pourraient éventuellement se fondre dans la finance quotidienne – connus simplement comme des dollars/euros/etc. numériques rapides que les gens utiliseront sans y penser. Malgré les défis, les stablecoins semblent prêts à rester une partie permanente et croissante du paysage financier, combinant la confiance de la monnaie traditionnelle avec l'efficacité de la technologie moderne. Comme l'a dit un PDG du secteur, "Nous voyons les stablecoins comme un facteur de changement… offrant une alternative plus rapide et plus abordable aux paiements traditionnels". Les régulateurs financiers du monde parient qu'avec des garde-fous appropriés, ce changement de jeu peut être positif – et la montée des stablecoins peut être gérée pour le bénéfice des consommateurs et des économies du monde entier.