La Montée des Entreprises Trésorières en Ethereum : Qui Détient le Plus d'ETH et Ce Que Cela Signifie pour le Marché d'Ethereum

Une nouvelle tendance balaie les mondes crypto et corporate : des entreprises cotées en bourse accumulent d'immenses trésors de Ether (ETH), à l'instar des sociétés comme MicroStrategy qui ont amassé des réserves de Bitcoin. Même le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a accueilli prudemment ce développement, affirmant que les entreprises détenant de l'Ether peuvent élargir l'accès à un plus grand éventail d'investisseurs. En achetant et en conservant de l'ETH dans leur bilan, ces entreprises offrent effectivement aux actionnaires une exposition au potentiel d'Ethereum sans avoir besoin de détenir de la cryptomonnaie directement.

Ce phénomène marque un changement significatif dans l'adoption institutionnelle des cryptomonnaies. Jusqu'à récemment, le Bitcoin était l'actif principal que les entreprises osaient mettre dans leur trésorerie. Désormais, l'Ether – la deuxième plus grande cryptomonnaie – devient un actif de trésorerie d'entreprise privilégié, surtout après la transition d'Ethereum vers le proof-of-stake, qui permet aux détentions d'ETH de générer un rendement via le staking. Au cours des derniers mois, des dizaines d'entreprises ont collectivement accumulé des millions d'ETH, créant une nouvelle classe de “sociétés trésorières Ethereum”. Leur émergence a coïncidé avec un fort rebond du prix de l'ETH cette année, suggérant un effet synergique : alors que ces entreprises achètent de l'Ether, elles contribuent à faire monter son prix, et à mesure que la valeur de l'ETH augmente, cela valide davantage leur stratégie. En fait, l'ETH a augmenté de plus de 160 % par rapport à ses creux d'avril, se négociant récemment autour de 3 870 $, et les analystes ont en partie attribué ce rallye à la confiance institutionnelle croissante, y compris ces gros achats de trésorerie.

Mais cet enthousiasme pour la collecte de l'ETH par les entreprises s'accompagne également de mises en garde et de risques. Bien que Vitalik Buterin soutienne cette idée en principe, il exhorte à la prudence contre le fait de transformer les trésors d'Ethereum en un “jeu surlevé” qui pourrait menacer la stabilité d'Ethereum. Sa préoccupation : si les entreprises empruntent massivement pour acheter de l'ETH ou utilisent des stratégies de levier complexes, une forte baisse des prix pourrait déclencher des liquidations en cascade, nuisant non seulement à ces entreprises mais aussi au marché plus large. “L'avenir de l'ETH ne doit pas se faire au prix d'un levier excessif”, a souligné Buterin lors d'une récente interview. Cette nature à double tranchant de la tendance en fait un développement crucial pour les investisseurs en cryptomonnaies à comprendre.

Dans cet explicateur, nous plongerons dans le monde des sociétés trésorières Ethereum. Qui sont aujourd'hui les plus grands détenteurs d'ETH dans les bilans d'entreprises ? Pourquoi accumulent-elles de telles quantités d'Ether ? Qu'a exactement dit Vitalik sur les écueils potentiels de cette tendance ? Et surtout, que pourrait signifier cette accumulation pour le futur prix de l'ETH et l'écosystème Ethereum ? Nous explorerons les principaux détenteurs – des startups crypto aux entreprises publiques en passant par les fondations à but non lucratif – et analyserons comment leurs stratégies pourraient influencer la trajectoire d'Ethereum, en nous appuyant sur des informations factuelles et à jour provenant de sources fiables.

Les Plus Grands Trésors d'Ether : Principaux Détenteurs d'ETH

Le réseau Ethereum a une offre en circulation d'environ 120 millions d'ETH, et une part croissante de celle-ci est désormais détenue par des trésoreries d'entreprises ou institutionnelles. Les sociétés publiques et autres entités ont collectivement amassé près de 3 millions d'ETH (d'une valeur d'environ 12 milliards de dollars) en réserves stratégiques. Examinons les principaux détenteurs – les “baleines” du monde des trésorières d'Ether – et qui ils sont :

Un graphique : Les 12 plus grands détenteurs de trésors d'Ether en août 2025, par solde en ETH. En tête du classement se trouvent des sociétés spécialisées comme BitMine Immersion et SharpLink Gaming, suivies par The Ether Machine, la fondation à but non lucratif Ethereum Foundation, et l'adresse de sacrifice du réseau PulseChain. Ensemble, ces entités représentent une part substantielle de tous les ETH détenus dans des trésoreries d'entreprises et d'institutions. Here's the translated content following your specified format:

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Content: et Ether le fait », a noté Keys, soulignant comment le staking et les revenus sur chaîne rendent l'ETH un actif attractif à détenir. Avec des poids lourds comme Pantera et Kraken derrière lui, The Ether Machine est sur le point de devenir un conduit institutionnel majeur vers Ethereum.

Ethereum Foundation – ~232 600 ETH : Tous les grands détenteurs d'Ether ne sont pas des entreprises à but lucratif. L'Ethereum Foundation (EF) se classe parmi les plus importants avec environ 232 600 ETH (soit à peu près 900 millions de dollars) dans son trésor. L'Ethereum Foundation est une organisation à but non lucratif qui soutient le développement du protocole Ethereum, et elle possède depuis les débuts d'Ethereum un trésor de guerre significatif en ETH. Ces fonds proviennent largement du pré-minage d'Ethereum et des premières ventes qui ont financé le développement – il s’agit effectivement de la réserve stratégique pour le développement essentiel d'Ethereum et les subventions à l'écosystème. L'EF dépense ou vend périodiquement des portions de son ETH pour financer la recherche, le développement et les subventions pour la communauté. En fait, la fondation est devenue célèbre (ou tristement célèbre) pour synchroniser ses ventes d'ETH avec les pics du marché – par exemple, elle a vendu une quantité substantielle d'ETH au sommet de la bulle de 2017 et de nouveau en novembre 2021, des mouvements que certains traders ont considérés comme des signaux de sommets. En 2025, l'EF possède encore une grosse pile, mais nettement moins qu'avant (ayant distribué beaucoup aux développeurs et projets au fil du temps). Bien qu'elle ne soit pas une entreprise publique, le trésor de l'EF est étroitement surveillé comme un indicateur de la santé financière d'Ethereum. Son inclusion parmi les principaux détenteurs montre que les gestionnaires du réseau eux-mêmes conservent une exposition significative à la valeur à long terme de l'ETH.

Portefeuille “Sacrifice” de PulseChain – ~166 300 ETH : Le dernier du top cinq est une entrée plutôt inhabituelle : le portefeuille Sacrifice de PulseChain, détenant environ 166 300 ETH (environ 640 millions de dollars). PulseChain est un projet controversé de fork d'Ethereum lancé par le personnage cryptographique Richard Heart. En 2021–2022, PulseChain a mené une phase dite de "sacrifice" au cours de laquelle les partisans ont envoyé de l'Ether (et d'autres pièces) ostensiblement pour montrer leur engagement envers le projet, et en retour ils se voyaient promettre des jetons PulseChain. Le résultat fut qu'une seule adresse associée au lancement de PulseChain amassa une énorme somme d'ETH. Cette adresse de "sacrifice" détient toujours ces Ethers contribués – en faisant l'un des plus gros lots d'ETH existants. Essentiellement, c'est de l'ETH financé par crowdfunding qui reste en sommeil ; son statut est un peu flou, car il ne s’agit pas d’un trésor d’entreprise au sens traditionnel, et le fondateur de PulseChain n’a pas clarifié de plans officiels le concernant (certains spéculent qu’il est effectivement sous son contrôle). Néanmoins, ce portefeuille est suivi par les indices de trésorerie en raison de sa taille. Cela montre comment même les projets cryptographiques et leurs fondateurs peuvent devenir de facto de grands détenteurs d'Ether. L'inclusion du portefeuille PulseChain dans le top cinq montre que non seulement les entreprises, mais aussi les réseaux cryptographiques et leurs fondateurs peuvent accumuler des quantités massives d'Ether – bien que dans ce cas, cet ETH ait été levé auprès du public plutôt qu'acheté sur le marché.

Au-delà des cinq premiers, plusieurs autres détenteurs notables d'Ether apparaissent sur la liste des trésors :

Coinbase Global (COIN) – ~136 800 ETH : Coinbase, la principale bourse de cryptomonnaies aux États-Unis, détient une quantité significative d'ETH dans son bilan corporatif – environ 137 000 ETH (soit environ 500+ millions de dollars). En tant qu'entreprise publique, Coinbase révèle ses propres investissements en crypto ; cependant, ce chiffre est petit par rapport aux milliards de dollars d'ETH des clients qu'elle garde en dépôt. L'inclusion de Coinbase ici représente les réserves d'échange ou les investissements corporatifs en ETH, distincts des actifs des clients. Cela suggère que Coinbase conserve une partie de sa trésorerie en crypto en tant qu'investissement stratégique (tout comme elle détient du Bitcoin dans son bilan). Coinbase est unique sur cette liste car son activité principale n’est pas un véhicule d’investissement en ETH mais un échange ; néanmoins, ses avoirs la placent parmi les dix premiers.
Bit Digital (BTBT) – ~120 300 ETH : Bit Digital est une ancienne entreprise de minage Bitcoin devenue une société crypto diversifiée qui a rejoint la course à l'accumulation d'Ethereum. Basée à New York, Bit Digital a opéré un virage après la transition d'Ethereum vers la preuve d'enjeu (qui a rendu le minage d'ETH obsolète) et a commencé à accumuler de l'ETH et à faire fonctionner des nœuds validateurs. Elle détient maintenant environ 120 000 ETH (~460 millions de dollars). Le PDG de Bit Digital, Sam Tabar, a indiqué que la société entend être "plus agressive sur la courbe de risque" dans la gestion de sa trésorerie crypto, cherchant des rendements supérieurs à la moyenne. L'entreprise non seulement mise sur ses ETH, mais explore d'autres "manœuvres alpha", potentiellement y compris des stratégies DeFi. L'évolution de Bit Digital du minage de Bitcoin vers le staking d'Ethereum illustre comment les mineurs adaptent leurs modèles d'affaires pour rester pertinents – dans ce cas, en devenant de grands détenteurs d'ETH et chercheurs de rendements.
Mantle (Mantle DAO Treasury) – ~101 900 ETH : Mantle est le nom d'un projet crypto et DAO qui contrôle un trésor Ethereum important. Mantle Network est un réseau de mise à l'échelle de couche-2 pour Ethereum, et il a émergé de la communauté BitDAO. BitDAO, une organisation autonome décentralisée, avait amassé un trésor important grâce à des ventes de jetons, y compris une quantité substantielle d'ETH. Sous le rebranding de Mantle, ce trésor comprend environ 101 900 ETH (~390 millions de dollars). Cela fait du DAO de Mantle l'un des plus grands détenteurs collectifs d'ETH. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une entreprise traditionnelle, c'est effectivement un grand détenteur institutionnel (gouverné par les détenteurs de jetons). Le trésor de Mantle a pour but de financer la croissance de l'écosystème, mais dans la pratique, il agit également comme un fonds d'investissement, allouant des actifs à diverses entreprises. Son importante réserve d'ETH signale une confiance dans la valeur à long terme d'Ethereum et est utilisée pour soutenir des projets sur la chaîne de Mantle. Mantle montre que les trésors de DAO peuvent rivaliser en taille avec les trésors d'entreprise en ce qui concerne les avoirs en crypto.
Golem Foundation – ~100 700 ETH : La Golem Foundation est une autre entité à but non lucratif détenant une grande quantité d'ETH. Golem, un projet de calcul décentralisé, a levé une énorme somme d'ETH lors de son offre initiale de pièces (ICO) de 2016–2017. Une grande partie de ce financement ICO est restée en ETH, donnant aujourd'hui environ 100 000 ETH à la Golem Foundation (environ 380+ millions de dollars). Ce trésor est destiné à financer le développement du réseau Golem, mais la gestion prudente de la fondation (et l'appréciation du prix de l'ETH depuis l'ICO) signifie qu'elle conserve encore une grande réserve. Le cas de Golem est représentatif de nombreux projets basés sur Ethereum qui ont réalisé des ICOs – ceux qui ont conservé une partie de leur ETH levé ont fini avec des trésors substantiels. Cela souligne comment certains des plus grands détenteurs d'Ethereum sont ses propres projets d'écosystème qui ont levé des capitaux en ETH et les ont conservés.
BTCS Inc. (BTCS) – 70 000 ETH : BTCS Inc. est l'une des plus anciennes entreprises blockchain cotées en bourse aux États-Unis (fondée en 2014 à l'origine sous le nom de "Bitcoin Shop"). Désormais cotée au Nasdaq, BTCS a opéré un virage du minage de Bitcoin vers le staking d'Ethereum et l'infrastructure blockchain autour de 2017–2018. Elle détient actuellement environ 70 000 ETH (~270 millions de dollars) dans son trésor. BTCS est notable pour s'impliquer activement dans des stratégies DeFi complexes pour maximiser les retours sur son ETH – plus à ce sujet dans la prochaine section. Sous la direction du PDG Charles Allen, BTCS gère ses propres nœuds validateurs et emploie aussi des techniques de yield farming. Par exemple, BTCS a révélé avoir déposé 100 millions de dollars d'ETH dans Aave (un protocole de prêt) pour emprunter des stablecoins et acheter plus d'ETH, qu'elle mise ensuite. Ce genre de boucle avec levier (parfois appelée une stratégie de "flywheel") vise à amplifier les avoirs en ETH et le rendement, bien qu'elle introduise des risques significatifs. L'approche de BTCS illustre les tactiques expérimentales que certaines entreprises de trésorerie utilisent pour faire croître leur pile, oscillant entre la prudence et le risque.

Enfin, il vaut la peine de mentionner deux autres détenteurs significatifs même s'ils se trouvent juste en dehors d'une définition de "top dix" :

Gnosis DAO – ~66 600 ETH : Gnosis, un projet connu pour ses portefeuilles multi-signatures et la chaîne Gnosis, a également levé des fonds en ETH et détient un trésor d'environ 66,6k ETH (~258 millions de dollars). En tant que trésorerie gouvernée par un DAO, c’est un autre exemple de projet basé sur Ethereum avec une grande réserve issue de sa vente de jetons.
Gouvernement des États-Unis (actifs saisis) – ~60 000 ETH : Peut-être de manière surprenante, le gouvernement des États-Unis est répertorié comme détenteur d'ETH – non pas par intention, mais par le biais de saisies d'actifs illicites. Diverses actions d'application de la loi (contre les marchés du dark web, les pirates, etc.) ont conduit le gouvernement fédéral à confisquer des cryptomonnaies, principalement du Bitcoin mais aussi de l'Ethereum. Selon les données de suivi, les portefeuilles contrôlés par des agences américaines détenaient environ 60 000 ETH (~230 millions de dollars). Ces actifs sont généralement vendus aux enchères finalement, mais à tout moment, l'Oncle Sam peut être un crypto "hodler" notable. Bien que cela ne constitue pas une "stratégie de trésorerie", c'est une note de bas de page intéressante que même les coffres du gouvernement finissent par contenir des Ethers.

En résumé, les plus grands détenteurs de trésorerie d'Ethereum vont des nouvelles entreprises d'investissement en crypto et SPVs aux bourses établies, DAOs, fondations de projets, et même un fork de blockchain excentrique et le gouvernement des États-Unis. Les cinq premiers seuls (BitMine, SharpLink, Ether Machine, Ethereum Foundation, PulseChain) contrôlent de l'ordre de 2,1 millions d'ETH à eux seuls – une partie significative de l'offre. Le champ plus large de dizaines d'entités détient collectivement près de 3 millions d'ETH. Cette accumulation sans précédent d'Ether par des institutions est une des raisons principales pour lesquelles de nombreux observateurs sont optimistes sur l'avenir d'Ethereum. Mais comme nous le verrons, cela sous-tend également les préoccupations de Vitalik Buterin concernant les risques potentiels.

Vitalik Buterin Soutient la Tendance – Avec un Avertissement

Le co-fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a exprimé un mélange d'optimisme et de prudence concernant l'essor des sociétés de trésorerie en ETH. D'une part, Buterin reconnaît la valeur d'avoir des entreprises qui détiennent de l'Ether. « L'ETH est simplement un actif que les entreprises peuvent avoir dans leur trésorerie, ce qui est bon et précieux… donner aux gens plus d'options est bon », a-t-il déclaré lors d'une interview sur le podcast Bankless en août. Buterin a noté que lorsque des entreprises publiques achètent et conservent de l'Ether, cela expose l'actif à une gamme plus large d'investisseurs quiSkip translation for markdown links.

Contenu : pourrait autrement ne pas investir directement dans les cryptomonnaies. Par exemple, un fonds de pension ou un gestionnaire de portefeuille traditionnel pourrait se sentir plus à l'aise d'acheter des actions dans une entreprise qui détient de l'ETH, plutôt que de gérer les cryptomonnaies elles-mêmes. De cette manière, les entreprises de trésorerie peuvent indirectement élargir la base d'investisseurs d'Ethereum, l'intégrant dans des canaux d'investissement plus traditionnels. Buterin a reconnu « qu'il y a certainement des services précieux fournis » par ces entreprises créant de nouvelles voies pour l'exposition.

En même temps, Buterin a émis un avertissement clair : cette tendance bénéfique pourrait devenir dangereuse si elle est poussée trop loin. « Si vous me réveillez dans trois ans et me dites que les trésoreries ont conduit à la chute de l'ETH... ma supposition pour le pourquoi serait fondamentalement qu'elles l'ont transformé en un jeu trop à effet de levier », a averti Buterin. Son scénario cauchemardesque est familier à toute personne ayant été témoin des cycles de boom-bust de la cryptomonnaie : les entreprises pourraient utiliser l'effet de levier (c'est-à-dire de l'argent emprunté ou des paris sur des produits dérivés) pour amplifier leurs avoirs en ETH. Tant que les prix augmentent, cela peut être extrêmement rentable. Mais si le prix de l'ETH devait chuter brusquement, des positions fortement à effet de levier pourraient être liquidées de force, déclenchant une réaction en chaîne de vente qui ferait encore plus chuter le prix – une cascade classique. Buterin a décrit le risque d'une « réaction en chaîne du pire des cas » où une baisse de prix entraîne des « liquidations forcées qui ont dégénéré et fait baisser le prix du token », provoquant non seulement un crash du marché mais aussi une « perte de crédibilité » pour Ethereum.

Ce ne sont pas de simples spéculations. L'industrie de la cryptomonnaie a déjà vu des effondrements analogues. Un exemple tristement célèbre est l'effondrement de Terra/Luna en 2022, où un système de stablecoin algorithmique trop à effet de levier s'est effondré et a effacé des dizaines de milliards de valeur, contribuant à un ralentissement plus large du marché. Buterin a fait allusion à de tels événements en plaisantant, « Ce ne sont pas des adeptes de Do Kwon dont nous parlons », faisant référence au fondateur de Terra, Do Kwon, dont les stratégies imprudentes ont conduit à la ruine. Le point de Vitalik était que les entreprises de trésorerie d'Ethereum, jusqu'à présent, semblent être gérées par des acteurs plus raisonnés – « pas des adeptes de Do Kwon » – et il espère que les investisseurs de l'ETH auront suffisamment de discipline pour éviter un tel effondrement. En d'autres termes, il fait confiance au fait que les personnes qui dirigent ces entreprises détenant de l'ETH ne feront pas toutes les mêmes erreurs que les bulles spéculatives passées.

Néanmoins, la préoccupation est très réelle : si beaucoup de ces entreprises de trésorerie utilisent de la dette ou des astuces complexes de DeFi pour maximiser leurs positions en ETH, elles pourraient collectivement devenir un risque systémique. Le succès d'Ethereum ne devrait pas se faire « au détriment d'un effet de levier excessif » qui pourrait tout défaire, a souligné Buterin.

Il convient de noter que certaines preuves de levier dans les trésoreries d'ETH ont déjà vu le jour. Par exemple, comme mentionné précédemment, BTCS Inc. a emprunté avec des stablecoins contre son ETH pour acheter plus d'ETH et le mettre en jeu, exploitant essentiellement sa position. Ce genre de stratégie peut augmenter les rendements lorsque l'ETH est en hausse (parce que vous profitez effectivement de la montée du prix sur un montant d'ETH plus important que vous ne pourriez autrement vous permettre). Mais cela signifie aussi que si l'ETH chute de manière significative, la position pourrait être liquidée – ce qui implique de vendre le collatéral ETH sur le marché. Si plusieurs entreprises faisaient des choses similaires à grande échelle, un ralentissement pourrait forcer plusieurs d'entre elles à vendre leur ETH d'un coup, accélérant le déclin. C'est exactement la cascade que Buterin a mise en garde.

La position de Vitalik peut être résumée comme un optimisme prudent. Il soutient l'idée que l'Éther devienne un actif de trésorerie grand public, figurant sur les bilans aux côtés de la trésorerie ou des obligations, car cela valide l'importance d'Ethereum et l'ouvre à plus d'investisseurs. Cependant, il prône essentiellement la modération: utiliser un effet de levier modeste ou, mieux encore, aucun effet de levier. L'accent devrait être mis sur la détention à long terme et une gestion responsable, et non un retour à un château de cartes spéculatif. « L'effet de levier ne doit pas conduire à la chute de l'ETH », a-t-il souligné, en insistant sur le fait que l'avenir d'Ethereum ne devrait pas être compromis par une ingénierie financière insoutenable.

Les commentaires de Buterin ont un poids significatif dans la communauté. En exprimant à la fois un soutien et une prudence, il signale son approbation de l'adoption institutionnelle de l'ETH tout en essayant d'établir des normes prudentes sur la façon dont cela doit se faire. Ses remarques servent également de rappel public aux nouvelles entreprises fortement axées sur l'Éther : ne répétez pas les erreurs des bulles de cryptomonnaies passées. Le fait que le créateur d'Ethereum surveille de près cette tendance souligne son importance. Comme nous l'explorerons ensuite, il existe en effet des raisons rationnelles pour lesquelles ces entreprises accumulent de l'ETH – mais aussi des pressions concurrentielles qui pourraient tenter certaines à entrer dans des territoires risqués.

Pourquoi les entreprises accumulent-elles de l'Éther ?

Qu'est-ce qui motive cette vague d'accumulation d'Éther par les entreprises ? Plusieurs facteurs clés rendent la détention d'ETH attrayante pour les entreprises et leurs investisseurs :

Croyance en la valeur à long terme d'Ethereum: Tout d'abord, ces entreprises sont optimistes quant à l'avenir d'Ethereum. Elles considèrent l'ETH comme un actif susceptible de s'apprécier de manière significative au fil du temps, en raison de son rôle croissant dans la finance et la technologie. Comme l'a dit Andrew Keys de The Ether Machine, elles voient l'ETH comme « l'actif le plus important de l'Internet ». La blockchain d'Ethereum est l'épine dorsale pour la finance décentralisée (DeFi), les stablecoins, les NFT et la tokenisation des actifs du monde réel. Si l'on croit que l'adoption et l'activité économique d'Ethereum continueront de croître, alors détenir de l'ETH équivaut à posséder une partie de l'infrastructure de l'économie numérique future. Des entreprises comme BitMine et SharpLink décrivent explicitement leur stratégie comme accumuler de l'ETH pour la création de valeur à long terme, et non pour le trading à court terme. Le PDG de BitMine, Jonathan Bates, a déclaré que l'entreprise est « engagée envers la croissance continue d'Ethereum » alors qu'elle exécute sa stratégie de trésorerie. En essence, ces entreprises sont alignées sur le succès d'Ethereum – leur sort est lié à la valeur de l'ETH, les incitant à promouvoir et à soutenir l'écosystème.
Génération de rendement de l'Éther (Staking et DeFi): Contrairement au Bitcoin, qui reste inactif dans un portefeuille, l'Éther est un actif productif. Avec le passage d'Ethereum à un modèle de consensus proof-of-stake, l'ETH peut générer du rendement grâce aux récompenses de staking. Actuellement, le staking rapporte entre 3 % et 5 % de rendement annuel en ETH pour les validateurs sécurisant le réseau. Ce rendement est parfois appelé un « dividende crypto » ou le taux sans risque dans la DeFi, car il suffit de verrouiller l'ETH dans le protocole pour générer un rendement. Les entreprises voient cela comme un moyen de générer des revenus sur leurs avoirs de trésorerie, un peu comme l'intérêt sur une obligation – sauf que le paiement se fait en plus d'ETH. De plus, au-delà du staking traditionnel, il existe un monde d'opportunités DeFi : fournir de la liquidité, du yield farming, des prêts, etc., qui peuvent potentiellement augmenter encore les rendements (avec un risque supplémentaire). Par exemple, GameSquare Holdings – l'une des entreprises émergentes en trésorerie d'ETH – vise un rendement annuel ambitieux de 8 % à 14 % sur son Éther en utilisant des stratégies DeFi plus avancées en plus du staking. La capacité de rendement de l'Éther est un atout majeur. Elle transforme la détention d'ETH d'un simple pari spéculatif (espérant que le prix augmente) en une stratégie génératrice de revenus. Andrew Keys a souligné cet avantage de manière succincte : « Le Bitcoin n'a pas de rendement, l'Éther en a. » Pour les trésoreries d'entreprise, gagner un rendement sur un actif le rend plus attractif à détenir sur le bilan. Certains analystes ont même comparé le staking d'ETH à la détention d'une obligation ou d'un bon du trésor – un rendement de base pour sécuriser le réseau, sur lequel l'appréciation peut se produire. Ce double avantage de gains en capital plus rendement est une raison fondamentale pour laquelle ces entreprises s'intéressent tant à l'ETH.
Diversification et stratégie de trésorerie 2.0: Dans une ère de forte inflation et de rendements faibles sur les instruments traditionnels, les entreprises (notamment celles déjà orientées vers les cryptos) cherchent des endroits alternatifs pour investir le capital. Détenir de grandes réserves de trésorerie peut être peu attrayant en raison de l'érosion par l'inflation. Le Bitcoin a ouvert la voie à l'utilisation des cryptomonnaies comme réserve de trésorerie (MicroStrategy a notamment cité le désir d'éviter la dépréciation des liquidités comme motif pour acheter du BTC). Ethereum offre une couverture similaire mais avec un potentiel encore plus élevé compte tenu de sa capitalisation marchande plus petite par rapport au Bitcoin et de ses cas d'utilisation plus larges. En se diversifiant dans l'Éther, les entreprises espèrent augmenter leurs rendements de trésorerie et renforcer leur bilan si la valeur de l'ETH augmente. Elles prennent effectivement une page du livre de jeux de MicroStrategy : convertir des dollars (ou du capital levé) en un actif plus dur. Certaines de ces entreprises, comme BitMine, parlent explicitement d'augmenter leur « NAV crypto par action » – c'est-à-dire la valeur actuelle nette en termes de crypto – comme un indicateur de performance clé. C'est un nouveau paradigme où le succès se mesure par la quantité de crypto (ETH) qu'une entreprise détient par action en circulation, en supposant que si la crypto s'apprécie, les actionnaires en bénéficient. Cette approche traite l'ETH comme un actif de réserve stratégique qui pourrait surclasser les réserves traditionnelles au fil du temps.
Demande des investisseurs pour une exposition crypto via des actions: Il y a un appétit significatif des investisseurs pour obtenir une exposition aux actifs cryptos par des véhicules plus familiers comme les actions. Tous les investisseurs ne peuvent pas ou ne veulent pas acheter des cryptomonnaies directement – en raison de contraintes réglementaires, de restrictions de mandat ou simplement de leur niveau de confort. Cependant, ils peuvent acheter des actions d'une entreprise. Les entreprises de trésorerie d'Ethereum répondent aux investisseurs du marché boursier qui veulent profiter des gains potentiels de l'Éther. En détenant de l'ETH, ces entreprises se transforment essentiellement en ETF Ethereum de substitution. Les actionnaires possèdent indirectement une part de l'ETH détenue par l'entreprise. Jusqu'à ce qu'un véritable ETF Ethereum spot soit approuvé par les régulateurs (ce qui, en 2025 aux États-Unis, n'a pas été le cas), ces entreprises comblent le vide. Selon les mots de Vitalik Buterin, elles donnent aux gens « plus d'options » pour obtenir une exposition à l'ETH selon leurs circonstances financières. Par exemple, un fonds traditionnel peut être interdit d'acheter des cryptomonnaies directement mais peut acheter des actions ; acheter des actions de BitMine ou SharpLink est une manière d'ajouter de l'exposition à l'Éther à leur portefeuille. Cette dynamique a étéSkip translation for markdown links.

Content: manifesté de manière vivante par le marché : la multiplication du prix de l'action de BitMine et les énormes volumes d'échange reflètent l'empressement avec lequel les investisseurs l'ont adopté comme un proxy pour l'ETH. À un moment donné au début du mois d'août, le volume quotidien des échanges d'actions de BitMine s'élevait à environ 1,6 milliard de dollars, ce qui en faisait l'une des actions à plus fort volume sur les bourses américaines – un signe que le capital traditionnel afflue par le biais des actions pour obtenir une exposition aux crypto-monnaies. En bref, ces sociétés de trésorerie existent en partie parce que le côté demande (les investisseurs) le souhaite. Elles sont essentiellement des ponts entre Wall Street et Ethereum.

Synergies entre le staking et l'infrastructure : Certaines entreprises non seulement détiennent de l'ETH, mais fournissent également des services de staking ou d'infrastructure Ethereum, ce qui crée des synergies. Par exemple, BTCS et Bit Digital gèrent tous deux des nœuds validateurs et développent des technologies autour du staking. En détenant et en stakant eux-mêmes une grande quantité d'ETH, ils prouvent leurs capacités et gagnent directement des récompenses de staking. Ils peuvent ensuite étendre ces services à d'autres (entreprises, institutions ou clients de détail) comme modèle commercial. De même, The Ether Machine a mentionné des plans pour offrir des "solutions d'infrastructure clé en main" à ceux qui cherchent à accéder à l'économie de staking et d'espace de bloc d'Ethereum. Pour ces entreprises, la trésorerie d'ETH n'est pas seulement un investissement ; c'est aussi un fonds de roulement pour leurs services blockchain. Cela aligne leur mission d'entreprise avec la croissance d'Ethereum – plus il y a d'activité sur Ethereum, plus la demande de staking et de validateurs augmente, ce qui profite à ceux qui ont investi tôt dans une grande participation. C'est un cercle vertueux si bien exécuté : de grandes participations en ETH leur permettent d'être des validateurs majeurs, ce qui leur rapporte des revenus et de la crédibilité dans l'espace, ce qui aide à attirer plus d'investisseurs et de clients, permettant ainsi une expansion supplémentaire des participations.
Avantage compétitif et effets "flywheel" : Il y a un sentiment de course continue parmi ces entreprises pour acquérir autant d'ETH que possible, aussi rapidement que possible. Tom Lee de BitMine a évoqué cela comme se distinguant par la "vélocité" de l'augmentation des actifs crypto par action. Les entreprises qui ont bougé tôt – BitMine, SharpLink, etc. – ont vu leurs valeurs boursières monter en flèche, ce qui leur permet à son tour de lever encore plus de capital (puisqu'elles peuvent émettre des actions à des prix plus élevés ou attirer de plus gros investisseurs). Elles peuvent ensuite utiliser ce capital pour acheter plus d'ETH, augmentant ainsi la valeur sous-jacente. Il s'agit essentiellement d'un effet flywheel : détenir de l'ETH booste la valeur des actions sur un marché haussier, ce qui aide à lever des fonds pour acheter plus d'ETH, etc. Les entreprises veulent capitaliser sur cet élan avant qu'il ne ralentisse. Il y a aussi la peur de manquer – si le prix de l'ETH continue d'augmenter, tout ETH acheté plus tard sera plus cher, donc il y a une incitation à accumuler de manière agressive maintenant. Chaque entreprise veut s'établir parmi les plus grands détenteurs pour obtenir le prestige et l'intérêt des investisseurs qui en découlent. Et en effet, ces entreprises annoncent souvent publiquement chaque achat supplémentaire d'ETH (communiqués de presse pour chaque dizaine de milliers d'ETH ajoutés) pour signaler leur avance croissante ou rassurer les investisseurs sur les progrès réalisés. En essence, l'Ether en trésorerie est devenu une métrique de succès d'entreprise dans ce créneau : elles rivalisent sur qui a le plus grand stock, pas très différemment de la façon dont les entreprises traditionnelles pourraient rivaliser sur les revenus ou la base d'utilisateurs. Cette compétitivité explique en partie pourquoi les avoirs de trésorerie gonflent si rapidement.
Alignement avec l'éthique crypto et la communauté : Certains acteurs sont motivés par un alignement authentique avec l'éthique d'Ethereum. Par exemple, BitMine encadre une partie de sa mission comme renforçant l'écosystème Ethereum. The Ether Machine parle de renforcer l'infrastructure d'Ethereum et de s'aligner avec ses administrateurs les plus engagés. Cet angle quasi-idéologique signifie qu'ils ne traitent pas simplement l'ETH comme un ticket de stock, mais comme quelque chose qu'ils veulent aider à développer. En détenant et en stakant de grandes quantités d'Ether, ils augmentent la sécurité du réseau (plus de validateurs) et potentiellement la décentralisation (selon la distribution de leurs avoirs). Ils participent également souvent à la gouvernance des protocoles ou soutiennent les communautés de développeurs, agissant en tant que grands acteurs dans l'écosystème au sens littéral. Cet alignement peut être un argument de vente pour les investisseurs connaisseurs en crypto : ils pourraient préférer investir dans une entreprise qui contribue activement à la santé d'Ethereum, et pas simplement qui conserve passivement des coins. En retour, ces entreprises peuvent gagner de la bonne volonté dans la communauté, des partenariats ou un accès anticipé aux opportunités – des avantages intangibles d'être perçus comme des "champions d'Ethereum" plutôt que des simples chercheurs de profit.

En résumé, les motivations pour accumuler de l'ETH sont un mélange de stratégie financière et de conviction technologique. L'Ether est perçu comme un actif à fort potentiel qui génère également du rendement, le rendant idéal pour la croissance de la trésorerie. C'est une couverture contre la dépréciation de la monnaie fiduciaire, un outil pour attirer les investissements des marchés de capitaux, et une porte d'entrée pour participer à la prochaine génération d'infrastructure Internet. Les entreprises le disent effectivement : si vous croyez en l'avenir du Web3 et de la finance décentralisée, pourquoi ne pas détenir une grande partie de l'actif central du réseau ? Leurs dirigeants parlent de l'ETH de la manière dont des générations antérieures d'entreprises auraient pu parler de réserves de pétrole ou d'immobilier – un fondement pour dominer l'avenir.

Cependant, ces mêmes raisons poussent également certains vers des tactiques de plus en plus complexes et risquées pour maximiser les rendements, ce qui boucle vers les avertissements de Buterin. Dans la section suivante, nous explorerons comment certaines firmes de trésorerie poursuivent les rendements et ce que cela pourrait signifier.

Du Staking à la DeFi : comment les firmes de trésorerie augmentent les rendements (et les risques)

Accumuler de l'ETH n'est que la première étape pour bon nombre de ces firmes de trésorerie. Une fois qu'ils disposent de l'Ether, la gestion de celui-ci devient cruciale. Une caractéristique distinctive de cette tendance est que ces entreprises ne se contentent pas de verrouiller leur ETH loin dans des stocks à froid ; beaucoup le déploient activement à la recherche de rendements supplémentaires. Cela a des implications tant pour les potentialités de hausse que pour le risque systémique.

Staking à grande échelle : La chose la plus simple à faire avec une grande trésorerie d'ETH est de la staker sur la Beacon Chain d'Ethereum pour gagner des récompenses de protocole (~4-5% APY actuellement). La plupart des grands acteurs stake en effet une partie importante de leurs avoirs. Les rendements du staking fournissent non seulement un revenu, mais composent également leur position en ETH au fil du temps (puisque les récompenses sont payées en ETH). Par exemple, SharpLink et BitMine ont indiqué qu’ils stakent et même "restakent" leur Ether. Le "restaking" fait référence à l’utilisation de tokens de staking liquide ou d'autres mécanismes pour redéployer l’ETH stakée dans la DeFi pour un rendement supplémentaire (bien que cela puisse ajouter de la complexité). En stakant, ces entreprises signalent également leur confiance dans le modèle de sécurité d’Ethereum et gagnent le droit de participer à la validation du réseau – un rôle traditionnellement non associé aux trésoreries d’entreprise ! C’est presque comme si ces entreprises étaient à la fois des fonds d’investissement et des opérateurs de validateurs de blockchain. L’ampleur est significative : l’ambition de BitMine de 5% de tout l’ETH implique de gérer des dizaines de milliers de nœuds validateurs (chacun de 32 ETH) – une industrialisation du staking. Certains, comme BTCS, gèrent leur propre infrastructure de validateurs en interne pour maximiser le contrôle et les profits.

Yield Farming et prêt dans la DeFi : Au-delà du staking de base, un certain nombre d’entreprises de trésorerie s’aventurent dans l’écosystème plus large de la DeFi pour rechercher des rendements plus élevés. C’est là que les choses deviennent à la fois innovantes et risquées. GameSquare Holdings, qui monte dans les rangs des détenteurs d’ETH, a ouvertement exposé un plan pour rechercher des rendements de 8 à 14% sur son Ether en s'engageant dans des activités telles que fournir des liquidités dans les échanges décentralisés, investir dans des actifs de jeux Web3 et utiliser des stratégies de trading algorithmique dans la DeFi. Ils se sont associés à une société d’investissement crypto, Dialectic, qui exécute un système algorithmique ("Medici") pour allouer automatiquement des fonds aux pools de liquidités et fermes de rendement les plus performants. L’objectif est de faire croître leur stock d’ETH ("si nous avons 10 ETH, j’espère que nous aurons 11 ETH l’année prochaine," comme l’a dit un conseiller) au-delà de ce que le staking passif seul rapporterait. Cette approche traite en gros la trésorerie comme un hedge fund le ferait – en négociant et cultivant activement pour obtenir de l’alpha.

D’autres exemples : ETHZilla (une autre nouvelle entreprise de réserve d’ETH) a levé 425 millions de dollars et prévoit une stratégie pour générer de 3 % à 10 % annuellement en s'associant à un gestionnaire d'actifs DeFi (Electric Capital). La direction de Bit Digital a parlé de poursuivre des "manœuvres pour l'alpha" pour obtenir des rendements supérieurs à la moyenne, indiquant qu'ils ne se contenteront pas non plus du simple taux de base de staking. John Chard de SharpLink a insinué qu'une "participation sélective à la DeFi est une étape naturelle au-delà du staking" une fois qu'une entreprise a adopté l'ETH comme actif de bilan. Le message est clair : il y a une compétition naissante parmi ces entreprises pour voir qui peut faire le plus avec leur ETH.

Ces stratégies, si elles sont réalisées prudemment, pourraient augmenter considérablement les rendements pour les actionnaires (et justifier davantage l’existence de ces entreprises). Elles pourraient devenir en effet des gestionnaires actifs de fonds ETH, pas seulement détenant de l'Ether mais en augmentant. Et pour l’écosystème Ethereum, des dizaines de milliards de dollars d’ETH affluant dans les protocoles DeFi pourraient être transformateurs – fournissant liquidité et utilisation qui stimulent une nouvelle vague de croissance (certains qualifient cette vague potentielle de "DeFi Summer 2.0"). La présence de joueurs institutionnels cherchant du rendement pourrait raffiner et maturer la DeFi, ou du moins augmenter massivement le capital en jeu.

Effets de levier et stratégies "flywheel" : Cependant, la quête de rendement conduit certains sur une voie dangereuse : les stratégies à levier. L’exemple de BTCS est illustratif. Leur PDG a révélé que BTCS a déposé 100 millions de dollars d’ETH sur Aave (une plateforme de prêt DeFi), puis a emprunté des stablecoins USDT contre cette garantie, utilisé le USDT pour acheter plus d’ETH et staké cet ETH. Essentiellement, ils ont créé une position longue à levier sur l’ETH : pour le même capital initial, ils ont augmenté leurs avoirs en ETH en prenant également une dette (le prêt USDT). Tant que le

Content: rapide (pour liquider la garantie), cette "roue volante" peut amplifier les rendements. Mais c'est précisément ce type de surendettement qui suscite des interrogations. Cela rappelle ce que certains "degens" de la DeFi font dans les marchés haussiers – empruntant et achetant de manière récursive pour maximiser l'exposition. Pour une entreprise publique, c’est audacieux et peut-être un peu dérangeant. L'approche de BTCS pourrait être parmi les plus risquées; d'autres pourraient adopter des mesures plus modérées, telles que l'utilisation d'une partie de leur ETH pour des prêts garantis afin de financer leurs opérations ou pour se couvrir.

La logique derrière l'utilisation de l'effet de levier est simple : si vous croyez fermement que l'ETH continuera à augmenter, emprunter contre votre ETH pour acheter plus d'ETH peut augmenter considérablement les profits. De plus, si vous empruntez des stablecoins, vous pourriez également gagner un rendement sur l'ETH nouvellement acquis (en le jalonnant) et parfois même sur le côté de l'emprunt si les plateformes incitent à l'emprunt. Cela peut transformer, disons, un rendement de base de 5 % en deux chiffres. Mais le risque de baisse est le scénario de liquidation en cascade que Vitalik a averti. Si le prix de l'ETH baisse trop, les prêts sont liquidés (ce qui signifie que le protocole vend la garantie ETH pour rembourser la dette), ce qui fait baisser le prix, provoquant potentiellement la liquidation d'autres positions. Une entreprise en défaut de paiement d'un prêt DeFi ne va guère "faire tomber l'ETH" – les marchés DeFi sont vastes et peuvent absorber une partie de cela. Mais si plusieurs grands détenteurs faisaient tous des paris avec un levier similaire, une correction sévère du marché pourrait effectivement poser problème. Il est également possible que la contagion se produise à travers des positions interconnectées – imaginez que l'entreprise A et l'entreprise B aient toutes deux de gros prêts sur la même plateforme; si la liquidation de A fait chuter le prix, B sera également liquidée, etc. Cela s'est produit dans la crypto parmi les hedge funds et les protocoles; cela pourrait arriver avec ces entreprises de trésorerie si elles se surmènent.

Gestion des Risques et Discipline : Toutes les entreprises ne s'engagent pas dans des stratégies haute intensité. Certaines, comme BitMine et SharpLink, ont jusqu'à présent été assez directes : lever des capitaux, acheter de l'ETH, le jalonner. Tom Lee a indiqué que BitMine se concentre encore sur le jalonnement et considère soigneusement les prochaines étapes dans la DeFi. John Chard de SharpLink parle de participation "sélective" à la DeFi, ce qui implique qu'ils seront prudents et peut-être limités à des eaux bien testées. De plus, ce sont des entreprises publiquement responsables. Elles ont des conseils d'administration, des auditeurs, et des actionnaires auxquels répondre, ce qui pourrait imposer plus de discipline qu’un "degen" DeFi non responsable. Vitalik Buterin espère que ces gestionnaires agiront de manière responsable – et en effet, les premiers signes montrent qu'ils sont conscients des leçons des effondrements de 2022. Personne ne veut être la prochaine grande manchette pour une débâcle crypto. Nous pourrions également voir une atténuation des risques comme la couverture (par exemple, en utilisant des dérivés pour se couvrir partiellement contre une baisse du prix de l'ETH s'ils ont levé), bien que ces tactiques n'aient pas été beaucoup publicisées.

Un autre risque est la garde et la sécurité. En utilisant activement l'ETH dans la DeFi, ces entreprises exposent leur trésorerie à des risques de contrats intelligents et à des piratages potentiels. Un piratage ou un bug pourrait vider les fonds – un événement catastrophique pour tout responsable de trésorerie d'entreprise. Les entreprises atténuent probablement cela en utilisant des protocoles réputés, éventuellement en achetant des assurances, et en gardant des portions de fonds en stockage à froid. Mais c’est un compromis : plus elles poursuivent le rendement, plus elles sont exposées aux dangers de la DeFi.

En conclusion, les opérations des entreprises de trésorerie ETH vont du jalonnement conservateur aux manœuvres aventureuses de la DeFi. Ce spectre de stratégies déterminera quels d'entre eux seront des gagnants ou des perdants individuellement – et collectivement, cela façonnera l'impact de cette tendance sur Ethereum. Si la plupart s'en tiennent à des stratégies saines et contribuent à la liquidité des protocoles robustes, elles pourraient renforcer l'écosystème (par exemple, en fournissant beaucoup de capitaux aux marchés de prêt, les rendant plus efficaces). Si certains partent en escapades alimentées par l'effet de levier, ils pourraient finir par devenir des récits de mise en garde. L'admonestation de Vitalik Buterin les exhorte efficacement à se rappeler qu'ils sont les gardiens d'une portion significative de l'approvisionnement en ETH – et avec un grand pouvoir vient une grande responsabilité, comme on dit.

Implications pour le Prix et le Marché d'Ethereum

L'essor des entreprises de trésorerie d'Ethereum a des implications profondes pour la dynamique du marché de l'ETH et la trajectoire future des prix. Du côté haussier du registre, ces entreprises représentent une nouvelle catégorie de grands détenteurs à long terme qui peut réduire l'offre en circulation et augmenter la demande, potentiellement faisant monter les prix. Cependant, leur présence introduit également de nouvelles complexités et risques de queue sur le marché. Décomposons les impacts clés :

Pression à la hausse sur le prix de l'ETH due à l'accumulation : Il ne fait aucun doute que les achats collectifs par ces entreprises ont créé une pression à la hausse sur le prix de l'ETH en 2025. En quelques mois seulement, les sociétés de trésorerie ont acheté environ 2 millions d'ETH sur le marché. Pour mettre cela en perspective, 2 millions d'ETH représentent environ 1,7 % de l'offre totale – ramassés en une période relativement courte. Les analystes de la banque Standard Chartered ont estimé que ces entreprises pourraient éventuellement ajouter encore 10 millions d'ETH à leurs trésoreries au fil du temps, ce qui représenterait près de 10 % de l'approvisionnement actuel. Ce type de demande, si elle se matérialise, serait un facteur énorme dans l'équilibre entre l'offre et la demande d'Ethereum. Nous avons déjà vu l'ETH grimper des milieux de $1,000 au début de 2025 à environ $3,800 en août, et bien que de nombreux facteurs soient en jeu (sentiment macro, cycle du Bitcoin, etc.), l'accumulation institutionnelle d'ETH a été citée comme un catalyseur significatif pour le rallye. Chaque fois qu'une entreprise comme BitMine ou SharpLink annonce un gros achat, elle signale effectivement au marché qu'une partie de l'ETH est retirée de la circulation pour être détenue à long terme. Cet effet de rareté a tendance à soutenir les prix. De plus, la publicité autour de grands noms comme Druckenmiller ou ARK Invest soutenant ces efforts ajoute au sentiment positif, attirant d'autres investisseurs vers Ethereum. En bref, l'accumulation de trésorerie crée une boucle de rétroaction haussière – les entreprises achètent de l'ETH parce qu'elles s'attendent à ce qu'il monte, et leurs achats contribuent à la hausse du prix.
Offre liquide réduite (surtout avec le jalonnement) : Beaucoup des ETH détenus par ces entreprises ne sont pas simplement dans une forme prête à être vendue ; ils sont souvent jalonnés ou autrement bloqués pour gagner un rendement. Les ETH jalonnés (soit dans le contrat de jalonnement officiel, soit dans les dérivés de jalonnement liquide) ne sont généralement pas immédiatement liquides – il y a des périodes d'attente pour retirer, etc. Cela signifie qu'une partie de l'ETH est effectivement retirée de la circulation, du moins à moyen terme. En 2025, environ 20 % de tous les ETH sont jalonnés à l'échelle du réseau ; l'arrivée des entreprises de trésorerie pourrait augmenter ce pourcentage. Une offre plus illiquide a tendance à réduire la pression de vente dans des moments normaux, ce qui est favorable aux prix. Cela peut aussi potentiellement augmenter la volatilité si la demande change soudainement, car avec moins de disponibilité, les prix peuvent bouger davantage sur les échanges marginaux. Mais dans l'ensemble, si nous supposons que ces entreprises détiennent l'ETH pour le long terme, il est moins probable que leur ETH soit vendu sur un coup de tête, ce qui pourrait rendre la base d'investisseurs d'Ethereum plus robuste. Cela fait écho au récit du Bitcoin : lorsque les coins passent entre les mains de détenteurs forts ou de croyants à long terme (comme les trésoreries d'entreprise), ils sont moins susceptibles d'être vendus lors des corrections, potentiellement rendant les ventes moins sévères qu'elles ne le seraient autrement.
Légitimation grand public de l'ETH : L'existence même d'entreprises cotées en bourse détenant de l'Ether légitimise Ethereum aux yeux de nombreux investisseurs et régulateurs. Il y a quelques années, certains investisseurs institutionnels auraient pu rejeter l'ETH comme trop spéculatif ou pas "investissable". Maintenant, avec des entreprises construisant des modèles d'affaires autour de lui, l'ETH acquiert une aura de classe d'actifs acceptée. Cela peut avoir un effet auto-réalisateur : plus d'institutions sont prêtes à allouer à l'ETH (soit en achetant ces actions, soit directement) parce qu'elles voient d'autres le faire et une infrastructure construite autour. Par exemple, si vous êtes un gestionnaire de portefeuille, le fait de pouvoir souligner que plusieurs entreprises cotées au Nasdaq et à la NYSE possèdent de l'ETH peut aider à justifier votre propre incursion dans le crypto. Cela élargit l'attrait d'Ethereum au-delà de la communauté crypto. De plus, cette tendance pourrait inciter les régulateurs financiers à envisager des produits d'investissement basés sur Ethereum (comme les ETF) plus sérieusement, voyant l'intérêt clair des investisseurs. Tout en sachant que la frénésie spéculative peut inviter des répressions réglementaires, une large base d'institutions respectables détenant un actif a généralement l'effet inverse : elle oblige les régulateurs à être plus prudents sur toute action pouvant nuire aux investisseurs et aux entreprises. En essence, l'intégration d'Ether dans les trésoreries d'entreprise est une étape importante dans sa quête pour devenir un actif de base, peut-être semblable à la façon dont certaines entreprises détiennent de l'or ou des actions technologiques dans le cadre de leurs réserves.
Volatilité du Marché et Risque de Liquidations : Du côté baissier ou des risques, la concentration d'autant d'ETH dans quelques entités d'entreprise pourrait introduire des points de défaillance. Si l'un de ces grands détenteurs devait faire face à des difficultés financières, ils pourraient être contraints de liquider rapidement leurs avoirs en ETH, ce qui pourrait secouer le marché. Par exemple, imaginez si une entreprise de trésorerie d'ETH de premier plan avait exagéré avec l'effet de levier et ensuite ne pouvait pas répondre à un appel de marge – ils pourraient avoir à larguer des dizaines de milliers d'ETH rapidement. Les marchés crypto ont absorbé de tels événements dans le passé (piratages d'échanges ou liquidations de projets échoués), mais cela peut provoquer une panique à court terme et des dislocations de prix. De plus, si une baisse générale du marché se produit (disons un choc macroéconomique ou réglementaire) et que les prix de l'ETH chutent de manière significative, les entreprises de trésorerie qui ont utilisé la dette pour acheter de l'ETH pourraient toutes être mises sous pression simultanément. C'est le scénario de cascade que craint Buterin. Alors que nous faisons confiance au fait que beaucoup gèrent le risque, il est difficile de mesurer le véritable effet de levier dans le système car certains pourraient utiliser des prêts opaques ou des dérivés. La présence de ces grands acteurs signifie que nous devons surveiller de nouveaux indicateurs : par exemple, certaines entreprises de trésorerie sont-elles proches de leurs covenants de dette ? Leurs actions s'effondrent-elles (ce qui pourrait...Limitez leur capacité à lever des fonds et forcez-les à vendre des actifs)? Fait intéressant, les prix des actions de ces entreprises pourraient devenir un indicateur avancé du sentiment ETH d'une certaine manière – si les investisseurs perdent confiance en une entreprise, cela pourrait refléter des préoccupations quant à leur réserve d'ETH ou leur stratégie, ce qui pourrait à son tour se répercuter sur les perspectives de l'ETH.
Interaction avec les Marchés de Détail et de DeFi : Une autre implication est la manière dont ces trésoreries interagissent avec le comportement des investisseurs particuliers et l'écosystème DeFi. Si des milliards d'ETH institutionnels affluent vers les protocoles DeFi, ils pourraient faire baisser les rendements (car plus de prêteurs dans Aave ou plus de liquidité dans les pools signifient souvent des APY plus bas pour tout le monde, en raison de la concurrence). C'est bon pour la stabilité mais signifie que les agriculteurs de détail pourraient gagner moins. À l'inverse, leur participation pourrait augmenter la confiance et l'utilisation de certains protocoles (si une grande entreprise publique utilise une plateforme DeFi, c'est un vote de confiance dans la sécurité et la viabilité de ce protocole, pouvant potentiellement attirer d'autres). De plus, ces entreprises pourraient devenir d'importants acteurs de la gouvernance dans les projets DeFi – si elles déposent de l'ETH ou des tokens dans des protocoles, elles pourraient gagner du pouvoir de vote, etc., ce qui soulève des questions sur la décentralisation et l'influence. Jusqu'à présent, leur position semble collaborative (par exemple, partenariats avec des fonds crypto établis, utilisation de plateformes existantes), mais avec le temps, elles pourraient pousser pour certaines fonctionnalités réglementaires ou des limites de risque dans les protocoles qui pourraient changer le paysage DeFi.
Distribution de l'Offre à Long Terme et Décentralisation : Il est remarquable qu'une partie significative de l'ETH soit désormais détenue par des entités centralisées (entreprises ou organisations). Bien qu'elle soit dispersée entre plusieurs entreprises, il s'agit d'un changement par rapport au récit que la crypto est principalement entre les mains d'une foule décentralisée. Si, disons, 10-15 % de l'ETH finit par être contrôlé par une douzaine ou deux de douzaines d'entités, certains s'inquiètent que cela pourrait conduire à une centralisation de l'influence. Ces entreprises pourraient théoriquement coordonner (intentionnellement ou non) les mouvements du marché ou exercer une influence disproportionnée sur la gouvernance du réseau si leur ETH est utilisé pour voter sur les mises à jour des protocoles (bien qu'à l'heure actuelle, le proof-of-stake n'ait pas de vote en pièces sur les mises à jour – c'est plus social – mais pour des choses comme décider des choix de forks ou soutenir des propositions, les grands acteurs ont une voix). Sur une note positive, les entreprises elles-mêmes ont une propriété diversifiée (actionnaires, membres du conseil d'administration, etc.), donc ce n'est pas une seule personne mais des organisations avec des devoirs fiduciaires. Et comparé à Bitcoin, où une seule entreprise (MicroStrategy) possède maintenant plus de 0,7 % de tous les BTC, la propriété d'Ethereum par des entreprises reste relativement dispersée. Ce développement testera l'éthique de décentralisation d'Ethereum – le réseau peut-il rester crédiblement neutre et non indûment influencé par les intérêts des entreprises? Jusqu'à présent, il n'y a aucun signe d'influence négative, mais c'est quelque chose que la communauté surveille.
Amélioration de la Découverte des Prix et de la Liquidité : Avec les grands participants institutionnels, nous pourrions voir une négociation plus sophistiquée autour de l'ETH. Par exemple, ces entreprises pourraient utiliser des contrats à terme, des options, des transactions OTC pour gérer leur trésorerie – des activités qui peuvent accroître la liquidité et la profondeur du marché globales. À mesure que leurs actions se négocient, il pourrait même y avoir des dynamiques d'arbitrage : si le prix de l'action d'une entreprise implique une certaine valeur pour ses avoirs en ETH (comme un « NAV »), les traders pourraient arbitrer entre l'action et l'ETH lui-même. Cela s'est produit avec le Grayscale Bitcoin Trust dans le passé (son prix de l'action par rapport au prix du BTC). Quelque chose de similaire pourrait se produire si, par exemple, l'action de BitMine se négocie avec une prime ou une décote par rapport à son ETH par action sous-jacent. De telles interactions pourraient rendre le marché plus efficace à long terme. De plus, les annonces de ces entreprises (rapports sur les bénéfices, mises à jour de la trésorerie) ajoutent essentiellement plus d'événements d'actualités régulières pouvant influencer le prix de l'ETH. La crypto avait l'habitude de se négocier principalement sur des actualités macroéconomiques, des mises à niveau du réseau ou le sentiment des détaillants; maintenant, un communiqué de presse d'une entreprise de trésorerie peut être un catalyseur.
Potentiel pour un Nouveau Type de Cycle Ethereum : Si le marché haussier du Bitcoin de 2020-2021 a été en partie alimenté par les achats de trésorerie de BTC par des entreprises et l'adoption institutionnelle, la hausse de 2025 de l'Ethereum semble suivre un parallèle avec ces trésoreries d'ETH. Certains analystes spéculent que nous pourrions voir l'ETH se découpler ou du moins rattraper la domination du Bitcoin si cette tendance s'accélère. Déjà, l'ETH a comblé l'écart de performance avec le Bitcoin dans le cycle actuel à mesure que ces récits de trésorerie ont pris de l'ampleur. L'idée de l'Ethereum comme « monnaie ultrasound » (après la combustion de frais 1559, l'offre d'ETH peut même dégonfler) plus la détention d'entreprises pourrait renforcer l'argument selon lequel l'ETH est une réserve de valeur à part entière, pas seulement un jeton de plateforme technologique. Si des millions d'ETH sont détenus dans des trésoreries et que des millions d'autres sont bloqués dans des mises en jeu ou brûlés en tant que frais, le flottant se réduit, rendant potentiellement le prix de l'ETH plus sensible aux pics de demande. Certains optimistes envisagent même que l'ETH retrouve un prix à quatre chiffres dans le contexte de ces tendances (et en effet, il l'a presque atteint d'ici août 2025). À long terme, si plus de 10 % de l'offre d'ETH se déplace dans les trésoreries, nous pourrions voir des planchers de prix plus élevés car ces avoirs agissent comme un tampon (les entreprises achètent probablement les creux ou tiennent à travers eux).

Bien sûr, il y a toujours le spectre de quelque chose inversant la tendance: si l'ETH devait subir une défaillance technique majeure ou une interdiction réglementaire, ces détenteurs d'entreprises pourraient se précipiter vers la sortie, amplifiant une chute. Ou si le concept de trésoreries crypto tombait en disgrâce (disons, si les investisseurs en actions s'en désintéressaient en raison d'un incident malencontreux), ces entreprises pourraient céder. Mais pour l'instant, l'élan se dirige dans l'autre sens – plus de nouveaux entrants arrivent.

En fait, ce n'est pas seulement l'actuel effectif : plus d'entreprises se préparent à rejoindre le jeu de la trésorerie ETH. Par exemple, de nouvelles entreprises axées sur l'Ether continuent de lever des capitaux et d'annoncer leur intention d'entrer en bourse. On a le sentiment que nous en sommes aux débuts d'une tendance plus large où la détention d'actifs numériques devient courante pour les entreprises. Ethereum, avec son écosystème en maturation et ses rendements, est particulièrement adapté à cela. La projection de Standard Chartered d'un éventuel 12 millions d'ETH détenus par telles entités suggère que nous n'en avons peut-être vu qu'une fraction jusqu'à présent. Si cette prévision se vérifie, le choc de l'offre et l'intégration accrue avec le TradFi pourraient être encore plus spectaculaires.

En résumé, l'accumulation d'ETH par les entreprises de trésorerie a été un vent arrière pour le prix et l'adoption de l'Ethereum, mais cela apporte également de nouvelles considérations pour la stabilité du marché. Le prix futur de l'ETH sera probablement influencé non seulement par l'utilisation et les tendances macroéconomiques, mais aussi par les actions de ces grands détenteurs. Ethereum est effectivement en voie de financiarisation d'une nouvelle manière – il est désormais sur les bilans des entreprises – ce qui signifie que ses fortunes sont liées aux dynamiques de la finance d'entreprise ainsi qu'à celles propres à la cryptographie. Pour les passionnés d'Ethereum, voir des entreprises se précipiter pour accumuler de l'ETH est une validation de plusieurs années de foi dans la valeur de l'actif. Pour les sceptiques, cela pourrait être une sonnette d'alarme d'une bulle alimentée par un emballement. La vérité peut être un mélange : une véritable reconnaissance de la proposition de valeur de l'ETH, avec une touche de ferveur spéculative.

Conclusion: Une Arme à Double Tranchant pour Ethereum

L'émergence des entreprises de trésorerie Ethereum marque une convergence historique entre le monde corporatif traditionnel et l'univers crypto décentralisé. En quelques mois, des milliards de dollars d'Ether ont migré vers des trésoreries d'entreprises, signalant un vote de confiance sans précédent dans l'avenir de l'Ethereum. Cette tendance a clairement contribué à la forte performance du marché de l'Ethereum en 2025, alors que les entreprises verrouillent l'ETH en anticipation de bénéfices futurs et de rendements. Elle a élargi la base d'investisseurs d'Ethereum, permettant à tout le monde avec un compte de courtage de participer au parcours de l'ETH via des actions d'entreprises. En ce sens, c'est une validation puissante : l'Ethereum n'est plus seulement une plateforme technologique pour les développeurs et les traders crypto, mais un actif digne de réserves d'entreprises, aux côtés de l'argent liquide, des actions ou de l'or.

D'un point de vue technologique et d'adoption, cela représente en grande partie une bonne nouvelle. Le capital de Wall Street afflue pour soutenir et sécuriser le réseau Ethereum (à travers l'enjeu et l'investissement), accélérant potentiellement le développement et l'innovation. La perspective d'entreprises de trésorerie en compétition pour fournir des liquidités et gagner des rendements pourrait injecter une nouvelle vie dans le DeFi et les secteurs liés, peut-être catalysant la prochaine vague de croissance et d'adoption par les utilisateurs (l'optimisme "DeFi Summer 2.0"). L'éthique d'Ethereum a toujours été axée sur la décentralisation et la participation large, et cette participation s'étend maintenant aux entreprises apportant un capital important. Si elles sont gérées judicieusement, ces entreprises pourraient devenir des piliers de l'écosystème – un peu comme comment les grands détenteurs institutionnels dans les marchés traditionnels peuvent parfois stabiliser les choses en agissant avec des perspectives à long terme.

Cependant, comme nous l'avons détaillé, cette tendance n'est pas sans périls. La course aux rendements surdimensionnés introduit du levier et de la complexité pouvant amplifier la douleur dans toute future récession. L'Ethereum a survécu et prospéré à travers de nombreux défis, du piratage de la DAO aux krachs du marché, grâce en grande partie à sa communauté décentralisée d'utilisateurs, de mineurs (auparavant) et de développeurs. Maintenant, un nouvel intervenant est entré en jeu – des entreprises axées sur le profit avec des actionnaires à satisfaire. Leurs incitations (maximiser les profits) s'alignent généralement avec le succès de l'Ethereum, mais dans les moments de crise, ils pourraient agir de manière à exacerber les problèmes (par exemple, vendre sous la contrainte pour répondre à des obligations financières, tandis qu'une communauté décentralisée pourrait être plus encline à hodler ou à soutenir le réseau de manière altruiste).

L'endossement prudent de Vitalik Buterin résume peut-être le mieux les choses : avoir des entreprises à bord est un atout fort pour la légitimité et la portée de l'Ethereum, mais cela doit être géré de manière responsable pour éviter les conséquences non intentionnelles. Son appel à ne pas transformer cela en un château de cartes surendetté rappelle que la croissance durable surpasse l'exubérance maniaque. La bonne nouvelle est que beaucoup des individus dirigeant ces entreprises – des vétérans de Wall Street aux natifs du crypto.– sont bien conscients des booms et des effondrements passés. Des noms comme Tom Lee, Cathie Wood, Bill Miller, Andrew Keys, et d'autres impliqués viennent avec de l'expérience et des enjeux de réputation. Cela donne une certaine confiance que la majorité de ces trésoreries d'Ether sont entre des mains relativement sûres, peu susceptibles de prendre tous des paris imprudents en même temps. Et la transparence des entreprises publiques signifie que nous aurons un aperçu (à travers des dépôts et des divulgations) de leurs stratégies et leur santé, espérons-le permettant des signes avant-coureurs si les risques augmentent.

Pour l'enthousiaste ou l'investisseur crypto moyen, la montée des entreprises de trésorerie d'ETH offre un nouveau prisme pour observer le marché. Il ne s'agit plus seulement des métriques de réseau décentralisé; il faut également suivre les communiqués de presse des entreprises, la performance des actions, et même les dépôts réglementaires pour avoir une image complète de la demande d'Ether. Cela ajoute une couche de complexité, mais aussi peut-être de stabilité et de maturité. Ethereum mûrit, interagissant avec la finance traditionnelle de la manière dont Bitcoin l'a fait il y a quelques années.

En regardant vers l'avenir, si Ethereum continue sa trajectoire ascendante et que ces entreprises prospèrent, nous pourrions voir davantage d'entreprises rejoindre la mêlée – peut-être des entreprises technologiques diversifiant leurs trésoreries, ou même des ETF et fonds spécifiquement construits autour de l'ETH (si autorisé). À l'inverse, tout problème – comme l'effondrement d'une firme de trésorerie majeure – serait probablement accueilli avec des remarques du type "Je te l'avais dit" de la part des sceptiques et pourrait temporairement faire reculer la confiance. La communauté et le leadership d'Ethereum devront rester vigilants pour s'assurer que l'influence du grand capital renforce plutôt qu'elle ne nuit à la résilience et aux valeurs de l'écosystème.

En conclusion, les sociétés de trésorerie d'Ethereum sont un développement excitant mais à double tranchant. Elles soulignent l'émergence d'Ether en tant qu'actif recherché sur la scène mondiale et ont injecté un nouvel élan dans le marché. Elles élargissent l'accès et pourraient potentiellement alimenter de nouvelles innovations grâce à leurs activités sur la chaîne. En même temps, elles introduisent de nouveaux risques qui doivent être soigneusement gérés. Alors qu'Ethereum progresse vers ses prochaines étapes – qu'il s'agisse de mises à niveau techniques ou de nouveaux sommets de prix – les actions de ces gros détenteurs joueront un rôle clé dans la définition du parcours. Si cela est bien fait, l'accumulation par ces entreprises pourrait amplifier l'ascension d'Ethereum; mais si c'est fait avec imprudence, cela pourrait aussi être une source d'instabilité – un fait qui n'échappe pas à la communauté attentive d'Ethereum.

Pour l'instant, les données parlent clairement : des milliards en ETH sont thésaurisés par des entités qui n'en détenaient pas il y a peu de temps, et la tendance montre peu de signes de ralentissement. C'est un témoignage du chemin parcouru par Ethereum et un présage de l'interdépendance croissante entre la crypto et la finance traditionnelle. Que l'on soit un puriste de la crypto ou un pragmatique du marché, c'est un développement qui vaut la peine d'être suivi attentivement, car l'avenir du prix et des promesses de l'ETH pourrait en partie reposer entre les mains de ces nouveaux détenteurs d'entreprise.