Coinbase a annoncé une perte nette GAAP surprise de 667 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2025, publiée le 12 février. Le groupe a déçu Wall Street avec un chiffre d’affaires d’environ 1,78 milliard de dollars et une perte par action de 2,49 dollars, la baisse des volumes de trading et les charges comptables non décaissées liées à son portefeuille crypto ayant combiné leurs effets pour tirer les résultats bien en dessous des prévisions des analystes.
Ce qui s’est passé : une perte trimestrielle surprise
Les revenus de transaction de la plateforme fell ont fortement reculé d’une année sur l’autre, alors que le Bitcoin (BTC) et d’autres grands tokens ont fortement chuté au cours du quatrième trimestre, ce qui a pesé sur la participation des particuliers et les volumes d’échange sur l’ensemble des marchés d’actifs numériques. Une part substantielle de la perte annoncée provient de dépréciations non réalisées sur le portefeuille d’investissements crypto et les prises de participation stratégiques de Coinbase, y compris sa position dans Circle, qui a reculé d’environ 40 % d’un trimestre à l’autre.
Le PDG Brian Armstrong a adopté un ton optimiste malgré ces chiffres.
« 2025 a été une année solide pour Coinbase, et nous avons bâti une base robuste pour poursuivre la croissance en 2026 », a-t-il déclaré, en mettant en avant le gain de parts de marché, la hausse des volumes de trading d’une année sur l’autre et plusieurs produits générant désormais plus de 100 millions de dollars de revenus annualisés. L’action COIN s’échangeait à 140,97 dollars au 12 février, en baisse de plus de 45 % depuis le début de l’année.
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Pourquoi c’est important : une vulnérabilité cyclique mise à nu
Ces résultats soulignent à quel point les actions liées aux cryptomonnaies restent sensibles aux phases de repli du marché, même si Coinbase s’efforce de se diversifier vers la conservation d’actifs, les produits dérivés et les services par abonnement. Les revenus d’abonnement et de services se sont montrés relativement résistants par rapport aux commissions de trading, mais les critiques pointent une chute de 45 % des revenus de transactions des clients particuliers et des perspectives à court terme moroses comme autant de signes que l’entreprise n’a pas encore échappé à sa dépendance aux cycles de trading de détail volatils.
Le trimestre s’est également déroulé dans un contexte de pressions plus larges sur le secteur crypto, plusieurs plateformes d’échange ayant récemment annoncé une baisse de leurs revenus et des licenciements.
Les difficultés de Coinbase sur le volet trading interviennent alors que des concurrents décentralisés gagnent du terrain.
Hyperliquid (HYPE), une plateforme de dérivés on-chain, a enregistré environ 2,6 billions de dollars de volume notionnel échangé — près du double des 1,4 billion de dollars de Coinbase, selon la société d’analyse Artemis, qui a publié cette comparaison le 9 février. L’écart dépasse le simple volume : Hyperliquid affiche une progression de 31,7 % depuis le début de l’année, tandis que COIN recule de 27 %, soit un écart de 58,7 % qui met en évidence la growing competitive pressure from decentralized trading venues on centralized exchanges.