Coinbase a annoncé une perte nette GAAP surprise de 667 millions de dollars pour le quatrième trimestre 2025, publiée le 12 février. La société a manqué les attentes de Wall Street avec un chiffre d’affaires d’environ 1,78 milliard de dollars et une perte par action de 2,49 dollars, alors que la baisse des volumes de trading et les charges comptables non monétaires liées à son portefeuille crypto ont combiné leurs effets pour tirer les résultats nettement en dessous des projections des analystes.
Ce qui s’est passé : une perte trimestrielle surprise
Les revenus de transaction de la plateforme fell ont fortement reculé d’une année sur l’autre, alors que le Bitcoin (BTC) et d’autres principaux jetons ont chuté brutalement au quatrième trimestre, freinant la participation des investisseurs particuliers et les volumes de trading sur l’ensemble des marchés d’actifs numériques. Une part substantielle de la perte déclarée provient de dépréciations non réalisées sur le portefeuille d’investissements crypto et les participations stratégiques de Coinbase, y compris sa position dans Circle, qui a chuté d’environ 40 % d’un trimestre à l’autre.
Le PDG Brian Armstrong a adopté un ton optimiste malgré ces chiffres.
« 2025 a été une année solide pour Coinbase, et nous avons construit des bases solides pour une croissance continue en 2026 », a-t-il déclaré, en mettant en avant un gain de part de marché, une hausse des volumes de trading d’une année sur l’autre et plusieurs produits générant désormais plus de 100 millions de dollars de revenus annualisés. L’action COIN se négociait à 140,97 dollars au 12 février, en baisse de plus de 45 % depuis le début de l’année.
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Pourquoi c’est important : une vulnérabilité cyclique mise en lumière
Ces résultats soulignent à quel point les actions liées aux crypto-actifs restent sensibles aux retournements de marché, même si Coinbase s’est efforcée de se diversifier vers la conservation, les produits dérivés et les services par abonnement. Les revenus issus des abonnements et des services se sont montrés relativement résistants par rapport aux frais de trading, mais les critiques soulignent une chute de 45 % des revenus de transactions des clients particuliers et des perspectives à court terme moroses comme des signes que l’entreprise n’a pas encore échappé à sa dépendance aux cycles volatils du trading de détail.
Le trimestre s’inscrit également dans un contexte de pressions plus larges sur l’ensemble du secteur crypto, plusieurs plateformes d’échange ayant signalé une baisse de leurs revenus et des licenciements ces dernières semaines.
Les difficultés de Coinbase sur le trading interviennent alors que les concurrents décentralisés gagnent du terrain.
Hyperliquid (HYPE), une plateforme de produits dérivés on-chain, a enregistré environ 2,6 billions de dollars de volume notionnel de trading — près du double des 1,4 billion de Coinbase, selon la société d’analyse Artemis, qui a publié cette comparaison le 9 février. L’écart va au-delà du volume brut : Hyperliquid affiche une hausse de 31,7 % depuis le début de l’année, tandis que COIN recule de 27 %, soit un différentiel de 58,7 % qui met en évidence la growing competitive pressure from decentralized trading venues on centralized exchanges.