Un crash du marché crypto le 11 octobre qui a effacé des milliards en valeur pourrait avoir été une attaque coordonnée ciblant Binance et ses principaux teneurs de marché, selon une analyse du journaliste crypto Colin Wu. L'exploitation suspectée s'est concentrée sur les faiblesses structurelles du système de marge de compte unifié de Binance, qui permettait aux traders d'utiliser des actifs volatils comme garantie pour des positions à effet de levier.
Ce qu'il faut savoir :
- Le système de marge de Binance permettait d'utiliser des dérivés de preuve d'enjeu et des stablecoins rémunérateurs comme garantie, créant des vulnérabilités qu'auraient exploitées les attaquants lors du crash du 11 octobre.
- Trois actifs ont perdu la majorité de leur valeur sur la plateforme de Binance : USDE a chuté à 0,65 $, wBETH a plongé à 0,20 $, et BnSOL est tombé à 0,13 $, déclenchant des liquidations massives pouvant atteindre 1 milliard de dollars.
- Le timing a coïncidé avec un écart de huit jours entre l'annonce de Binance de la mise à jour des prix de l'oracle le 6 octobre et sa mise en œuvre le 14 octobre, offrant une fenêtre pour l'attaque présumée.
Comment le système s'est effondré
Le système de marge de compte unifié de Binance divergeait des normes de l'industrie en acceptant les dérivés de preuve d'enjeu et les stablecoins rémunérateurs comme garantie, plutôt que de limiter les traders à USDT ou à des positions traditionnelles adossées à des pièces. Les trois actifs les plus endommagés étaient USDE, wBETH et BnSOL. Leurs prix de liquidation provenaient de l'ordre du carnet au comptant interne de Binance au lieu d'actifs avec des ancrages fixes.
BUSD a maintenu sa stabilité grâce à son ancrage rigide. Les données on-chain de l'oracle d'Aave montraient toujours le trading de l'USDE à un ratio 1:1 avec le dollar, indiquant que l'effondrement des prix s'est produit au sein du mécanisme de tarification interne de Binance plutôt que sur le marché plus large. Lorsque le Bitcoin et les altcoins ont commencé à chuter, les traders basés sur des pièces ont subi des pertes croissantes.
Le désancrage de garantie a détruit les valeurs de marge restantes.
USDE s'est effondré à 0,65 $ sur Binance, wBETH a chuté à 0,20 $, et BnSOL a atteint 0,13 $. Même les positions couvertes se sont effondrées alors que les soldes de marge ont disparu et que les liquidations ont cascadé dans les marchés à terme de Binance. Les teneurs de marché ont été forcés de fermer des positions et de liquider des avoirs pour éviter l'insolvabilité.
Le programme de rendement de 12 % de Binance a intensifié le problème en encourageant les grands détenteurs de stablecoins à utiliser les produits de prêt de la plateforme pour un emprunt USDE récursif. Cette structure a amplifié l'exposition à travers le système. Lorsque le crash a eu lieu, il a tiré ces positions à levier vers le bas simultanément. Les rachats on-chain pour USDE ont continué à fonctionner normalement, mais les prix sur Binance sont tombés bien en dessous d'autres échanges, où la plupart des plateformes ont maintenu des niveaux proches de 0,90 $. Les altcoins sur Binance ont également atteint des bas anormaux, suggérant des liquidations forcées généralisées plutôt qu'une découverte de prix organique.
En 24 heures, Binance a enregistré entre 3,5 milliards et 4 milliards de dollars de volume de trading provenant des trois actifs affectés. Les pertes estimées se situaient entre 500 millions et 1 milliard de dollars. Couvrir ces pertes nécessiterait que Binance absorbe le montant total. Les analystes ont identifié des échecs évidents dans la manière dont la plateforme a structuré la garantie de marge et la tarification des liquidations, créant des vulnérabilités qui ont rendu le système exploitable.
Timing délibéré et défauts structurels
Le timing suggère une planification. Le crash est survenu pendant une fenêtre de huit jours entre l'annonce par Binance d'une mise à jour des prix de l'oracle le 6 octobre et sa mise en œuvre prévue le 14 octobre. Cet écart a donné aux attaquants potentiels le temps de se préparer et d'exécuter. L'équipe de gestion des risques de Binance avait identifié certaines expositions, mais le retard a créé une ouverture qui aurait été exploitée.
Les experts ont déclaré que les actifs de preuve d'enjeu devraient avoir des planchers de prix minimums imposés par un oracle, même avec des remises de liquidité appliquées. Compter uniquement sur les prix spot au sein d'un seul échange crée des risques, en particulier lorsque les risques de contrepartie et opérationnels restent internes à cette plateforme. La question de savoir si l'USDE maintient un adossement complet 1:1 reste non résolue.
L'effondrement Luna-UST a démontré les conséquences des ancrages ratés.
Lors de cet incident, Binance a perdu de l'argent en tentant de défendre l'UST près de 0,70 $. Si Binance continue à accepter l'USDE comme garantie de marge, limiter les montants de mise en gage offrirait plus de protection que supposer que la stabilité tiendra.
Tom Lee, président de BitMine, a déclaré à CNBC que le recul du marché était "attendu depuis longtemps" après un gain de 36 % depuis avril. L'indice de volatilité VIX a bondi de 29 %, que Lee a décrit comme l'un des 1 % des plus grands pics quotidien de l'histoire. Il a qualifié la vente de "sain nettoyage" et a prédit que les rendements à court terme pourraient redevenir positifs bientôt.
L'investisseur @mindaoyang sur X a fait un parallèle avec l'implosion LUNA. Le risque provient des échanges acceptant des stablecoins non-fiat comme garantie de grande valeur, ce qui permet à la contagion de se propager à travers le système. @mindaoyang a averti que combiner une tarification basée sur le marché avec des ratios de garantie élevés crée un danger maximal, surtout lorsque les échanges centralisés manquent de mécanismes d'arbitrage efficaces. Les actifs de dérivés de staking liquides, qui fonctionnent comme des jetons générant des rendements tout en étant commercialisés comme stables, rencontrent des problèmes identiques : ils semblent calmes à l'extérieur mais se comportent comme des actifs cryptographiques volatils à l'intérieur.
Comprendre les termes clés
Les dérivés de preuve d'enjeu représentent des jetons gagnés par staking de cryptomonnaies utilisant des mécanismes de consensus de preuve d'enjeu. Les stablecoins rémunérateurs sont conçus pour maintenir la parité avec le dollar tout en générant des rendements pour les détenteurs. Les systèmes de marge permettent aux traders d'emprunter des fonds pour augmenter les tailles de position, en utilisant une garantie pour sécuriser ces prêts. La liquidation se produit lorsque la valeur de la garantie d'un trader tombe en dessous des seuils requis, forçant l'échange à fermer automatiquement des positions.
Les systèmes d'oracle fournissent des données de prix externes aux plateformes blockchain et aux échanges. Les ancrages rigides maintiennent des taux de change fixes via des mécanismes de support ou des contrôles algorithmiques. L'emprunt récursif implique d'utiliser des actifs empruntés comme garantie pour emprunter des fonds supplémentaires, créant des boucles de levier qui amplifient à la fois les gains et les pertes.
Réflexions finales
Le crash du 11 octobre a exposé des défauts de conception critiques dans le système de garantie de marge de Binance, avec des pertes pouvant atteindre 1 milliard de dollars en raison de l'exploitation d'actifs volatils utilisés comme adossement pour des positions à effet de levier. Que l'incident résulte d'une attaque coordonnée ou de vulnérabilités systémiques reste à l'étude, mais le timing et l'ampleur suggèrent un ciblage délibéré de faiblesses connues lors d'une fenêtre de mise à jour critique.