Les traders de cryptomonnaies ont conservé leurs positions malgré 2 milliards de dollars de liquidations le 21 novembre, marquant une rupture avec les schémas historiques où des événements déclenchaient des sorties massives similaires.
Les données de Coinglass montrent que 391 000 traders ont perdu leurs positions alors que le Bitcoin (BTC) plongeait de 92 000 $ à 81 050 $.
Les positions longues représentaient 1,78 milliard de dollars de liquidations, contre seulement 129 millions pour les positions courtes.
Le Bitcoin a mené avec 960 millions de dollars de liquidations, suivi par Ethereum (ETH) avec 403 millions de dollars et Solana (SOL) avec 100 millions de dollars.
Ce qui s’est passé
L’indice Crypto Fear & Greed est tombé à 11, égalant les niveaux de peur extrême observés pour la dernière fois lors de l’effondrement de FTX en novembre 2022.
Les ETF Bitcoin ont enregistré 3,79 milliards de dollars de sorties en novembre, dépassant le précédent record de février.
Cependant, les données sur l’intérêt ouvert révèlent des changements comportementaux significatifs chez les traders de produits dérivés.
L’analyse montre que l’intérêt ouvert agrégé sur les contrats perpétuels et à terme a chuté de 17 % par rapport aux sommets de fin octobre lors des premières vagues de liquidation.
Après ce premier désendettement, l’intérêt ouvert a cessé de baisser malgré la poursuite de la volatilité des prix et est resté globalement stable tout au long du mois de novembre.
Cela contraste fortement avec le krach du marché du 10 octobre, lorsque l’intérêt ouvert a chuté de 37 % alors que le Bitcoin passait de 124 670 $ à 110 780 $.
Les données du rapport de Leverage.Trading montrent que les traders ont de plus en plus contrôlé les seuils d’appels de marge, les niveaux de liquidation et les coûts de financement pendant les périodes de volatilité.
Ce schéma suggère que les participants ont recalibré leur exposition plutôt que de fermer complètement leurs positions.
Les taux de financement ont refroidi après être restés durablement positifs jusqu’à la fin octobre, les cascades de liquidations forçant un désendettement.
Ce passage à des taux négatifs a rendu la conservation des positions plus abordable pour les traders restants.
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Pourquoi c’est important
L’épisode de liquidations de novembre montre une maturation des marchés de produits dérivés sur cryptomonnaies.
Les gros épisodes de liquidations ne déclenchent plus automatiquement un exode massif des positions à effet de levier.
Au lieu de cela, les traders semblent disposés à absorber la volatilité et à ajuster leurs marges plutôt qu’à fermer leurs positions de manière réflexe.
Ce basculement comportemental vers une gestion du risque plus délibérée en période de stress marque une rupture avec les cycles précédents dominés par un trading réactif.
Les observateurs du marché y voient la preuve que l’effet de levier reste largement utilisé, mais que les approches deviennent plus prudentes et sophistiquées.
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