Le capital-risque crypto se contracte fortement, mais Regan Bozman, associé du Lattice Fund, affirme que les rivaux qui fuient vers l’IA entrent dans un jeu bien plus difficile.
La carte en trois voies de Bozman
Bozman a exposé sa thèse dans un article republié cette semaine par TechFlow, décrivant comment les investisseurs crypto se répartissent en trois camps à mesure que le capital se raréfie.
Certains quittent totalement le capital-risque. D’autres élargissent discrètement leur mandat au-delà des actifs numériques, souvent sans validation formelle de leurs LP. Un groupe plus restreint, dont Lattice, choisit de rester en place.
Bozman a cité Paradigm, autrefois un fonds exclusivement crypto, qui se présente désormais comme axé sur les technologies frontier, ainsi que Kyle Samani comme un gestionnaire dont l’historique de performance lui permet de suivre ses intérêts où qu’ils mènent.
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Pourquoi le pivot vers l’IA est risqué
La voie de sortie la plus courante est l’intelligence artificielle, un secteur que Bozman décrit comme le marché de capital-risque le plus compétitif depuis vingt ans, avec des modèles économiques encore flous. Selon ses propres mots, Bozman estime que les VCs crypto qui se ruent vers l’IA « flirtent avec la mort », tandis que ceux qui tiennent la ligne « festoieront ».
Les fonds crypto qui y pivotent affrontent des spécialistes de l’IA, toutes les sociétés généralistes, et pratiquement tous les pools de capital-risque de la planète. Bozman doute que la plupart aient un véritable avantage.
Son avertissement intervient dans un champ déjà encombré. Le managing partner de Dragonfly Capital, Haseeb Qureshi, a récemment closed un fonds de 650 millions de dollars, affirmant que les cas d’usage financiers de la crypto « explosent » alors que les usages non financiers échouent. La partenaire d’a16z crypto Arianna Simpson a déclaré à The Block que le boom de l’IA a détourné les talents et l’attention des deals crypto.
La position de Bozman intervient alors que le Bitcoin (BTC) trades near $79,000 après avoir perdu presque la moitié de sa valeur par rapport au record d’octobre 2025, au-dessus de 126 000 dollars, une baisse qui a effacé plus de 1,4 billion de dollars de capitalisation totale et réduit l’appétit des LP dans tout le secteur.
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