Bitwise Asset Management a déposé une déclaration d'enregistrement mise à jour cette semaine qui pourrait permettre à un fonds négocié en bourse au comptant Dogecoin de commencer à être négocié d'ici fin novembre, en supposant que les régulateurs fédéraux refusent d'intervenir pendant une période de révision obligatoire. L'entreprise a retiré un amendement retardateur de son dépôt à la Securities and Exchange Commission, déclenchant une disposition d'efficacité automatique qui permettrait de lancer le produit aux alentours du 26 novembre 2025, sauf si l'agence agit pour arrêter le processus.
À savoir :
- Le dépôt retire un amendement retardateur, déclenchant un compte à rebours automatique de 20 jours sous les dispositions de la Section 8(a) de l'Acte des valeurs mobilières qui pourraient rendre l'enregistrement effectif sans approbation explicite de la SEC
- Dogecoin deviendrait la troisième cryptomonnaie à accéder à un ETF spot sur les marchés américains après Bitcoin et Ethereum, étendant l'exposition réglementée aux actifs numériques basés sur des mèmes
- Le fonds prévoit de détenir des jetons Dogecoin réels via Coinbase Custody Trust Company plutôt que des contrats dérivés, les avoirs en espèces étant stockés chez BNY Mellon
L'horloge réglementaire commence à se tâter
Le changement de procédure repose sur une disposition de la Section 8(a) de l'Acte des valeurs mobilières qui permet aux enregistrements de devenir automatiquement effectifs si la SEC ne s'y oppose pas dans les 20 jours calendaires.
L'analyste des ETF chez Bloomberg, Eric Balchunas, a noté la suppression de l'amendement dans un post sur X, décrivant l'approche comme un « mouvement 8(a) » qui met l'agence devant un délai pour approuver ou retarder le produit.
La période de 20 jours a commencé lorsque Bitwise a soumis le dépôt S-1 révisé plus tôt cette semaine.
Le mécanisme ne garantit pas le lancement. La SEC conserve le pouvoir de demander des informations supplémentaires, d'imposer des conditions ou d'émettre un retard formel pendant la période de compte à rebours. L'agence a exercé ce pouvoir dans des dépôts d'ETF crypto précédents lorsque le personnel a identifié des préoccupations en cours de divulgation ou des questions sur la structure du marché.
Structure du fonds et arrangements de conservation
Le prospectus spécifie que l'ETF détiendrait des jetons Dogecoin réels plutôt que des contrats à terme ou d'autres instruments dérivés. Coinbase Custody Trust Company stockerait les actifs numériques, tandis que Bank of New York Mellon gérerait les positions en espèces. La valeur nette d'inventaire du fonds suivrait le prix de règlement CF Dogecoin-dollar, une référence utilisée pour déterminer les évaluations quotidiennes.
Bitwise prévoit de lister le produit sur NYSE Arca, bien que la société n'ait pas encore divulgué de symbole ticker ou de ratio de frais.
Le dépôt met en garde contre les risques standard des cryptomonnaies, notamment la volatilité des prix, les contraintes de liquidité et l'incertitude réglementaire. Aucune figure de capital d'amorçage n'a été rendue publique.
Une déclaration d'enregistrement effective représente une étape dans le processus de lancement. L'approbation de l'échange, les engagements des teneurs de marché et les accords de conservation finaux doivent également s'aligner avant que la négociation puisse commencer. Cette séquence signifie qu'une date effective peut ne pas se traduire immédiatement par une disponibilité publique.
Implications pour le marché et obstacles restants
Un ETF Dogecoin élargirait la liste des produits de cryptomonnaie spot disponibles pour les investisseurs américains au-delà du Bitcoin et de l'Ethereum, les deux seuls actifs numériques actuellement accessibles via des fonds négociés en bourse. Le développement reflète l'intérêt croissant des institutions pour les véhicules réglementés d'exposition aux altcoins, particulièrement à mesure que les marchés crypto se sont élargis au-delà des deux plus grands tokens par capitalisation boursière.
Les observateurs de l'industrie notent que les lancements d'ETF spot ont accéléré l'accès aux actifs numériques pour les investisseurs qui préfèrent les comptes de courtage traditionnels aux échanges de cryptomonnaie.
Les ETF spot Bitcoin ont attiré des flux entrants importants après leurs débuts en janvier 2024, tandis que les produits Ethereum ont été lancés en juillet 2024.
Dogecoin, initialement créée comme une monnaie parodique en 2013, a maintenu une capitalisation boursière dépassant 20 milliards de dollars malgré ses origines comme mème Internet.
Le dépôt arrive pendant une période de surveillance réglementaire accrue des produits de cryptomonnaie. La SEC a historiquement exprimé de la prudence quant à l'approbation des ETF liés à des actifs en dehors de Bitcoin et Ethereum, citant des préoccupations sur la manipulation du marché et la protection des investisseurs. L'historique des prix de Dogecoin inclut des fluctuations abruptes dues à l'activité sur les réseaux sociaux et aux recommandations de célébrités, des facteurs que les régulateurs ont précédemment identifiés comme des risques pour la stabilité du marché.
Comprendre les fonds négociés en bourse
Les fonds négociés en bourse sont des véhicules d'investissement qui se négocient sur les bourses de valeurs comme des titres individuels mais détiennent des paniers d'actifs sous-jacents. Un ETF spot possède directement l'actif qu'il suit, contrairement aux ETF basés sur des contrats à terme qui détiennent des contrats dérivés. La structure permet aux investisseurs d'obtenir une exposition aux mouvements de prix d'un actif sans l'acheter ou le stocker directement eux-mêmes. Les gardiens fournissent un stockage sécurisé pour les avoirs physiques ou numériques, tandis que les participants autorisés facilitent la création et le rachat des parts d'ETF pour maintenir l'alignement des prix avec l'actif sous-jacent.
Réflexions finales
Les avis officiels de la SEC ou de NYSE Arca concernant l'état effectif de l'enregistrement devraient arriver avant la date limite du 26 novembre si le dépôt se poursuit sans intervention. Des détails supplémentaires, y compris le ratio de frais, le symbole ticker et la liste des teneurs de marché, émergeraient généralement dans des dépôts ultérieurs à mesure que la date de lancement approche. L'absence d'action de la part de la SEC pendant la période de 20 jours libérerait le produit pour la négociation, bien que le calendrier exact dépendrait de l'approbation finale de l'échange et de la préparation opérationnelle.