La faiblesse actuelle du marché d’Ethereum (ETH) ressemble à celle d’Amazon après l’éclatement de la bulle internet, selon une note de Geoffrey Kendrick de Standard Chartered, qui soutient que les métriques internes du réseau continuent de s’améliorer alors même que la performance du prix d’ETH reste nettement en retrait.
Jeudi, Kendrick a comparé la situation actuelle d’Ethereum aux commentaires que Jeff Bezos a formulés des années après l’effondrement de l’action Amazon lors du krach technologique de 2001.
« L’action n’est pas l’entreprise. Et l’entreprise n’est pas l’action », déclarait Bezos dans un discours de 2018 revenant sur la reprise d’Amazon après la bulle internet. « Alors que le cours de l’action allait dans la mauvaise direction, tout ce qui se passait à l’intérieur de l’entreprise allait dans la bonne direction. »
Kendrick affirme que la même dynamique s’applique aujourd’hui à Ethereum.
La note paraît alors que l’ETH reste sous pression, à la fois face au Bitcoin (BTC) et par rapport à ses plus hauts du cycle précédent. Ethereum a chuté de 57 % depuis son sommet d’août 2025 pour revenir autour de 2 100 $, tandis que le ratio ETH-BTC a reculé de 37 % sur la même période.
Standard Chartered affirme que les fondamentaux d’Ethereum continuent de s’améliorer
Malgré la faiblesse du prix, Standard Chartered soutient que les métriques internes d’Ethereum restent solides.
Le nombre de transactions et la valeur totale verrouillée, mesurés en ETH, demeurent proches de leurs plus hauts historiques, selon le rapport.
Kendrick estime que l’écart entre l’activité réseau et le prix du jeton reflète la déconnexion qu’Amazon a connue lorsque son action s’est effondrée alors que l’entreprise continuait de se développer durant les premières années d’internet.
La banque a réaffirmé ses prévisions de long terme pour Ethereum :
4 000 $ d’ici fin 2026
10 000 $ d’ici fin 2027
18 000 $ d’ici fin 2028
40 000 $ d’ici fin 2030
Cela replacerait le ratio ETH-BTC proche de ses sommets de 2021 autour de 0,08.
Kendrick note également que l’action Amazon, ajustée des splits, a fini par être multipliée environ par 1 000 par rapport à ses plus bas post-bulle internet.
Les stablecoins et les actifs tokenisés deviennent le principal moteur haussier d’Ethereum
Le rapport fait évoluer le récit d’investissement autour d’Ethereum, en l’éloignant des cycles spéculatifs de trading pour le recentrer sur l’infrastructure financière.
Standard Chartered prévoit que le marché des stablecoins sera multiplié par six d’ici fin 2028. La banque anticipe aussi que les actifs réels tokenisés, hors stablecoins, seront multipliés par 50 sur la même période.
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Ethereum domine actuellement ces deux segments, en hébergeant environ 50 % à 65 % de l’activité liée aux stablecoins et aux actifs réels tokenisés, selon la note.
Ces segments représentent désormais plus de la moitié de la valeur totale verrouillée sur Ethereum.
Il en résulte qu’Ethereum pourrait de plus en plus fonctionner comme couche de règlement de base pour la finance tokenisée plutôt que simplement comme une blockchain de contrats intelligents en concurrence pour l’activité de détail.
Ce positionnement devient d’autant plus important que les institutions financières traditionnelles continuent d’expérimenter avec les bons du Trésor tokenisés, les marchés monétaires onchain, les rails de règlement en stablecoins et l’émission d’actifs sur blockchain.
La faiblesse du prix d’Ethereum survient alors que l’adoption institutionnelle s’étend
La sous-performance d’Ethereum par rapport au Bitcoin a frustré les investisseurs pendant une grande partie du cycle actuel. Les ETF Bitcoin au comptant ont attiré la majorité des flux institutionnels en 2025 et au début de 2026, tandis qu’Ethereum restait à la traîne en termes de performance relative.
Kendrick soutient toutefois que le marché sous-estime peut-être le rôle d’Ethereum dans la migration plus large de l’infrastructure financière vers les réseaux blockchain.
Le rapport indique que les équivalents de la finance traditionnelle se déplaçant onchain devraient bénéficier de manière disproportionnée à Ethereum, compte tenu de sa domination actuelle dans les stablecoins et les actifs tokenisés.
Cette thèse positionne de plus en plus Ethereum non pas comme un pari technologique spéculatif, mais comme une infrastructure fondamentale pour les marchés de capitaux numériques.
La comparaison avec Amazon reflète un changement plus large dans le récit autour d’Ethereum
La comparaison avec Bezos peut marquer les esprits car elle présente la faiblesse actuelle d’Ethereum comme une déconnexion de valorisation plutôt que comme la preuve d’une détérioration de ses fondamentaux.
Amazon a survécu à l’explosion de la bulle internet car ses métriques opérationnelles internes continuaient de se renforcer même lorsque le sentiment des investisseurs se dégradait.
Standard Chartered affirme qu’Ethereum traverse aujourd’hui une phase similaire.
« L’ETH rattrapera ses métriques internes », écrit Kendrick. « Ce n’est qu’une question de temps. »
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