Grayscale Investments Inc. a déposé jeudi une déclaration d'enregistrement Form S-1 auprès de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis pour lancer une offre publique initiale de ses actions ordinaires de Classe A à la Bourse de New York sous le symbole "GRAY".
Le dossier décrit Grayscale Investments Inc., une société du Delaware formée le 2 mai 2025, comme la société mère de Grayscale Operating, LLC, sa principale entité de gestion d'actifs axée sur les actifs numériques depuis 2013.
Au 30 septembre 2025, la société a déclaré environ 35 milliards de dollars d'actifs sous gestion, représentant une exposition à plus de 40 produits couvrant plus de 45 jetons numériques.
Le marché adressable estimé pour ces produits est de 365 milliards de dollars, au sein d'une capitalisation boursière plus large de 4 trillions de dollars pour tous les actifs numériques à la même date.
Le portefeuille de Grayscale inclut des produits phares tels que le Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) et le Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), qui ensemble représentent environ 70 % des actifs sous gestion et 88 % à 93 % des revenus.
D'autres offres comprennent le Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), le Grayscale Solana Trust (GSOL), le Grayscale DeFi Fund, et le récemment lancé Grayscale Dogecoin Trust.
Les produits en attente incluent des fiducies pour des jetons tels que Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot et Hedera.
La société opère comme une filiale à part entière de Digital Currency Group (DCG), qui conservera le contrôle grâce à des actions ordinaires de Classe B fournissant jusqu'à 70 % du pouvoir de vote après l'introduction en bourse.
Dans le cadre de la structure Up-C proposée, le produit net de l'offre financera l'achat d'unités de LLC auprès de membres pré-IPO au prix d'IPO, après les remises de souscription, sans produit direct pour Grayscale Operating, LLC.
La taille de l'offre reste non spécifiée dans le dossier, avec le prix de l'offre publique révisé entre certaines plages, et les souscripteurs incluant Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies et Cantor Fitzgerald ont une option pour des actions supplémentaires pour couvrir les surallocations.
Les résultats financiers pour les neuf mois terminés le 30 septembre 2025, montrent des revenus de 318,6 millions de dollars, un revenu net de 203,2 millions de dollars et un revenu d'exploitation ajusté de 209,457 millions de dollars, avec des liquidités et équivalents à 99,9 millions de dollars.
Les revenus proviennent principalement de frais de gestion sur les actifs sous gestion, avec des taux tels que 1,5 % pour GBTC et 2,5 % pour ETHE, potentiellement réglés en actifs numériques.
Le dossier met en évidence des risques importants, dont la volatilité du marché des actifs numériques, des incertitudes réglementaires de la part d'organismes tels que la SEC, la CFTC et l'IRS, et des défis opérationnels tels que des échecs de gardiennage et des menaces de cybersécurité.
Les risques de concentration sont notés, avec Bitcoin et Ether dominant les actifs et revenus, associés aux pressions concurrentielles de produits négociés en bourse à frais réduits qui ont entraîné des sorties de GBTC (24,1 milliards de dollars) et d'ETHE (4,6 milliards de dollars). Des risques structurels supplémentaires impliquent un accord de partage des économies fiscales obligeant à 85 % des économies fiscales aux membres pré-IPO et une période de blocage de 180 jours pour les initiés.
Dans son dossier, Grayscale a déclaré qu'elle maintient la conformité par le biais de filiales telles que Grayscale Advisors, LLC (un conseiller en investissement enregistré) et Grayscale Securities, LLC (un courtier enregistré), avec des dépositaires incluant Coinbase Custody, Anchorage et BitGo.