La récente baisse de 32 % du Bitcoin par rapport à ses sommets historiques pourrait représenter un creux local plutôt que le début d’un marché baissier prolongé. Le gestionnaire d’actifs Grayscale affirme que l’évolution de la dynamique du marché va rompre le cycle de réduction de moitié de quatre ans en 2026, traditionnellement associé à la cryptomonnaie.
La société a publié lundi un rapport de recherche remettant en cause l’idée largement répandue selon laquelle le prix du Bitcoin doit atteindre un sommet puis subir une forte correction tous les quatre ans, en phase avec son calendrier de halving. « Bien que les perspectives restent incertaines, nous pensons que la thèse du cycle de quatre ans se révélera incorrecte et que le prix du Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets l’année prochaine », ont déclaré les analystes de Grayscale.
Le Bitcoin s’échangeait à 86 909 $ tôt mardi, après avoir brièvement touché 84 000 $ lundi, ce qui représente une forte baisse par rapport à son pic d’octobre d’environ 126 210 $. Cette vente massive a effacé environ 140 milliards de dollars du marché des cryptomonnaies et suscité des inquiétudes quant à savoir si l’actif entre dans une phase baissière pluriannuelle similaire aux cycles précédents.
Grayscale a toutefois identifié plusieurs différences structurelles sur le marché actuel qui laissent penser que le schéma cyclique traditionnel ne s’applique plus. Contrairement aux marchés haussiers antérieurs dominés par la spéculation de détail et des envolées paraboliques, le capital institutionnel passe désormais principalement par les produits négociés en bourse et les trésoreries d’entreprises plutôt que par les plateformes au comptant, créant une liquidité plus profonde et des mouvements émotionnels plus modérés.
Ce qui s’est passé
L’analyse de Grayscale souligne que le skew des options sur le Bitcoin est passé au‑dessus de 4, indiquant que les investisseurs se sont déjà couverts « de manière extensive » contre le risque baissier – un indicateur souvent associé aux creux de marché plutôt qu’à une capitulation en cours. La société note que le cycle actuel n’a pas montré de sommet explosif (« blow‑off top ») qui précède généralement les retournements majeurs, la croissance restant plus régulière et davantage portée par les institutions.
Les ETF Bitcoin au comptant américains, qui ont alimenté une grande partie de l’élan de la cryptomonnaie en 2025, ont enregistré des sorties nettes de 3,79 milliards de dollars en novembre, dépassant le précédent record de 3,56 milliards de février et faisant de ce mois le deuxième pire jamais enregistré. Le iShares Bitcoin Trust de BlackRock a, à lui seul, subi 2,47 milliards de dollars de rachats, soit environ 63 % des retraits mensuels totaux.
La tendance semble toutefois s’inverser. Les ETF Bitcoin ont enregistré quatre jours consécutifs d’entrées jusqu’à lundi, dont un modeste 8,5 millions de dollars lors de la dernière séance, ce qui suggère que l’appétit institutionnel revient progressivement après la forte correction.
Les indicateurs de positionnement de marché pointent vers un « reset de levier plutôt qu’une rupture de sentiment », selon Iliya Kalchev, analyste chez la plateforme d’actifs numériques Nexo. La question technique clé est de savoir si le Bitcoin peut reconquérir la zone des 90 000 $ bas pour éviter une glissade vers les niveaux de support situés dans la fourchette des 80 000 $ moyens à bas.
Le PDG de BitMine, Tom Lee, a fait écho à l’optimisme de Grayscale, soulignant le fossé croissant entre les fondamentaux du marché et les prix. « Les prix des cryptos ont chuté sans relâche alors que les fondamentaux – mesurés par les portefeuilles, l’on‑chain, les frais ou la tokenisation – ont continué de progresser », a déclaré Lee, estimant que le Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux sommets historiques dès janvier 2026.
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Pourquoi c’est important
Grayscale a identifié deux catalyseurs essentiels susceptibles de favoriser la reprise du Bitcoin et de valider sa thèse selon laquelle les cycles traditionnels de quatre ans ne dictent plus l’évolution des prix : la politique monétaire de la Réserve fédérale et la clarté réglementaire aux États‑Unis.
Les marchés intègrent une probabilité de 88 % d’une réduction de 25 points de base du taux directeur lors de la réunion de la Fed du 10 décembre, selon l’outil FedWatch du CME Group – contre 63 % un mois plus tôt. La baisse attendue vers une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 % améliorerait les conditions de liquidité et soutiendrait les actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.
Grayscale souligne que la décision de la Fed et ses indications de politique monétaire serviront de catalyseur majeur pour la performance de 2026. L’orientation de plus en plus accommodante de la banque centrale constitue un environnement macroéconomique favorable qui tranche nettement avec les cycles précédents marqués par un durcissement des conditions financières.
Les avancées législatives vers un cadre réglementaire global pour les cryptomonnaies offrent un autre vent arrière potentiel. Le président de la commission bancaire du Sénat, Tim Scott, a déclaré en novembre qu’il s’attend à ce que le projet de loi sur la structure du marché des actifs Digital Asset Market Structure soit soumis au vote en commission en décembre, avec un vote en séance plénière du Sénat visé pour début 2026.
Ce texte, qui s’appuie sur la loi CLARITY adoptée par la Chambre, vise à délimiter les compétences réglementaires entre la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission, tout en établissant des cadres clairs pour les marchés d’actifs numériques. Scott a souligné que la loi pourrait favoriser « l’investissement institutionnel dans le secteur » une fois promulguée, tout en insistant sur la nécessité de maintenir un soutien bipartisan afin d’éviter que le sujet ne devienne trop politisé à l’approche des élections de mi‑mandat.
Pour les investisseurs en Bitcoin, l’analyse de Grayscale suggère que la structure actuelle du marché diffère fondamentalement des cycles précédents, d’une manière susceptible de soutenir une croissance durable plutôt qu’une longue phase baissière. La concentration du capital institutionnel dans les véhicules ETF fournit des flux plus stables que la spéculation pilotée par le retail, tandis que l’adoption par les trésoreries d’entreprise – menée par des sociétés comme Strategy, qui détiendrait 650 000 BTC – crée une demande persistante indépendamment de la volatilité des prix à court terme.
L’argument de la société repose sur l’idée que le Bitcoin a évolué d’un actif purement spéculatif détenu par les particuliers vers un véhicule d’investissement institutionnel, avec des caractéristiques cycliques différentes. Si Grayscale et Lee ont raison, le marché pourrait interpréter à tort la correction actuelle comme le début d’un marché baissier pluriannuel, alors qu’il s’agirait en réalité d’une phase de consolidation avant la prochaine phase d’expansion, portée par une plus grande clarté réglementaire et un assouplissement monétaire.
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