JPMorgan estime qu’Hyperliquid affronte une concurrence de plus en plus intense de la part de plateformes régulées de trading et de marchés de prédiction, alors que les flux vers les fonds indiciels HYPE (HYPE) marquent le pas.
Points clés
- JPMorgan estime que les bourses américaines régulées de contrats perpétuels pourraient drainer la liquidité des plateformes décentralisées.
- Le produit Outcomes d’Hyperliquid arrive sur un segment des marchés de prédiction déjà très encombré.
- Les entrées dans les ETF HYPE ont nettement ralenti en juillet et début août, après une demande record en mai et juin.
Concurrence pour Hyperliquid
Dans une note menée par Nikolaos Panigirtzoglou, les analystes de JPMorgan expliquent que la part de marché d’Hyperliquid pourrait s’éroder à mesure que des plateformes américaines conformes élargissent leur offre de contrats perpétuels sur crypto‑actifs. Le rapport ne prévoit toutefois pas un effondrement immédiat.
Il met plutôt en avant des risques structurels liés à la négociation de dérivés non autorisés, à des dispositifs limités de connaissance client (KYC) et de lutte contre le blanchiment, aux risques de manipulation de marché, de cyberattaques, de défaillance d’oracles et, plus largement, à une protection des investisseurs jugée plus faible sur les plateformes décentralisées.
JPMorgan souligne que des produits perpétuels régulés pourraient réorienter la liquidité des plateformes offshore et décentralisées vers des bourses américaines, où les investisseurs bénéficient d’un cadre de supervision et de garanties jugé plus clair.
Hyperliquid se positionne aussi sur les marchés de prédiction. Ses contrats Outcomes ont été lancés en mai, après des tests début 2026, mais le produit arrive sur un segment où opèrent déjà des acteurs historiques et de nouveaux entrants.
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Perspectives pour l’ETF HYPE
JPMorgan lie la valeur de HYPE à l’activité sur la plateforme, en particulier aux commissions générées par les contrats perpétuels, ce qui rend toute perte de part de marché en trading déterminante pour la demande de jetons et leur valorisation. Ce couplage accentue les enjeux.
La banque observe que les flux vers l’ETF HYPE se sont quasiment figés en juillet et début août, après avoir atteint des niveaux record – rapportés aux encours sous gestion – en mai et juin. La dynamique est différente de celle des fonds cryptos dans leur ensemble.
Les ETF crypto plus larges sont passés de sorties importantes en mai et juin à de légères entrées en juillet et au début août. Les produits sur Bitcoin (BTC) et Ether (ETH) totalisaient respectivement environ 77 milliards et 10 milliards de dollars d’encours. Les autres fonds géraient entre 2 et 3 milliards, principalement répartis entre Solana (SOL), XRP (XRP) et les produits liés à Hyperliquid.
JPMorgan s’interroge également sur la capacité de HYPE à dépasser un jour Solana et XRP en capitalisation boursière. Les analystes jugent que ce scénario « reste à confirmer », l’envisageant comme une possibilité ouverte plutôt que comme une prévision ferme.
L’intérêt pour HYPE touche aussi les trésoreries d’entreprise : JPMorgan le classe en quatrième position, derrière Bitcoin, Ether et Solana. Les analystes estiment que l’évolution des flux dans les ETF, ainsi que les parts de marché d’Hyperliquid dans le trading et les marchés de prédiction, demeureront les principaux indicateurs à surveiller.
La demande pour l’ETF HYPE a culminé en mai et juin avant de se contracter en juillet et au début août, alors même qu’Hyperliquid élargissait son offre avec Outcomes en mai. Cette séquence montre que l’engouement initial pour le fonds ne permet pas encore de trancher : l’expansion de la plateforme suffira‑t‑elle à compenser la montée des concurrents régulés et des autres marchés de prédiction ?
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