Kalshi prévoit de demander le feu vert des autorités américaines pour lancer environ 60 contrats à terme perpétuels adossés à des actions et des ETF, ce qui pourrait importer sur les grandes valeurs US un mode de négociation continu inspiré des cryptomonnaies.
Points clés :
- Kalshi veut coter des contrats perpétuels sur quelque 60 actions et ETF, dont Tesla, Apple et Nvidia.
- Ces contrats seraient négociables 24h/24, sans date d’échéance, à la différence des futures classiques.
- Citadel Securities estime que des perps liés aux actions, hors contrôle direct de la SEC, pourraient créer un « marché parallèle de l’ombre ».
Les « stock perps » de Kalshi
L’opérateur de marchés de prédiction envisage de solliciter l’agrément des régulateurs pour des contrats perpétuels indexés sur des actions individuelles et des fonds négociés en Bourse (ETF), incluant Tesla, Apple et Nvidia, rapporte le Wall Street Journal. En cas d’approbation, il s’agirait des premiers contrats perpétuels réglementés sur actions individuelles aux États‑Unis.
Les contrats à terme perpétuels offrent la possibilité de prendre des positions à effet de levier, à la hausse comme à la baisse, sans échéance prédéfinie. Un mécanisme de paiements de financement entre acheteurs et vendeurs permet d’aligner en permanence le prix du contrat sur celui de l’actif sous‑jacent.
Un perp Tesla, par exemple, pourrait continuer à se négocier la nuit et le week‑end, lorsque le Nasdaq est fermé, fournissant ainsi un prix de marché avant la réouverture du titre au comptant. Cette architecture est devenue la norme dans les crypto‑actifs, où les contrats perpétuels se traitent en continu sur des plateformes comme Hyperliquid.
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L’avertissement réglementaire de Citadel
Citadel Securities conteste l’approche retenue, faisant valoir auprès de la Securities and Exchange Commission et de la Commodity Futures Trading Commission que les dérivés adossés à des sociétés cotées doivent rester sous la supervision de la SEC. Le teneur de marché prévient qu’un déplacement de cette compétence pourrait faire émerger un « marché parallèle de l’ombre », en marge des dispositifs de surveillance couvrant actions et options américaines.
L’inquiétude porte notamment sur l’articulation entre des perps négociés de façon continue et un marché actions qui ferme chaque jour et peut suspendre individuellement des titres.
Un détenteur d’informations sensibles non publiées sur une entreprise pourrait, en théorie, négocier un perp sur l’action alors que le marché au comptant est fermé, ou voir un flux d’informations d’entreprise déplacer le prix du perp pendant une suspension de cotation du titre sous‑jacent.
Le projet de Kalshi s’inscrit dans le sillage d’une première percée réglementaire pour les dérivés crypto. En mai, la CFTC a approuvé son contrat perpétuel indexé sur le Bitcoin (BTC), en le classant comme contrat à terme, tout en prévenant que d’autres classes d’actifs nécessiteraient un examen au cas par cas.
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